Τι είναι η απόδοση για κλήση;
Η απόδοση κλήσης είναι η απόδοση της επένδυσης για έναν κάτοχο σταθερού εισοδήματος εάν η υποκείμενη ασφάλεια, δηλαδή το Callable Bond, διατηρείται μέχρι την προκαθορισμένη ημερομηνία κλήσης και όχι την ημερομηνία λήξης. Η έννοια της απόδοσης προς κλήση είναι κάτι που κάθε επενδυτής σταθερού εισοδήματος θα γνωρίζει. Τι είναι ο λόγος P / E στα ίδια κεφάλαια, η λήξη για τις επιλογές, η απόδοση προς κλήση είναι στα Ομόλογα.
Είναι κατανοητό ότι αυτή η ημερομηνία κλήσης είναι πολύ πριν από την ημερομηνία λήξης του υποκείμενου μέσου. Δεν έχει όλα τα μέσα σταθερού εισοδήματος την έννοια της ημερομηνίας κλήσης. Μόνο οι δεσμοί που είναι διαθέσιμοι έχουν αυτήν τη δυνατότητα. Δεδομένου ότι αυτά τα ομόλογα παρέχουν μια πρόσθετη δυνατότητα στους επενδυτές να εξαργυρώσουν το ομόλογο σε μια ημερομηνία κλήσης (σε μια προκαθορισμένη τιμή κλήσης), απαιτούν σχετικά μεγαλύτερο ασφάλιστρο.
Στοιχεία απόδοσης προς κλήση
Για να συνοψίσουμε τους υπολογισμούς απόδοσης προς κλήση, είναι σημαντικοί επειδή βοηθά τον επενδυτή να εκτιμήσει την απόδοση των επενδύσεων, θα υποθέσει τους ακόλουθους παράγοντες
- Το ομόλογο διατηρείται μέχρι την προκαθορισμένη ημερομηνία κλήσης και όχι την ημερομηνία λήξης
- Η τιμή αγοράς του ομολόγου θεωρείται ότι είναι η τρέχουσα τιμή αγοράς αντί της ονομαστικής αξίας του ομολόγου
- Παρόλο που μπορεί να υπάρχουν πολλαπλές ημερομηνίες κλήσεων, για υπολογισμούς, θεωρείται ότι το ομόλογο υπολογίζεται την νωρίτερη δυνατή ημερομηνία.
Τύπος απόδοσης για κλήση
Ο τύπος απόδοσης για κλήση υπολογίζεται μέσω μιας επαναληπτικής διαδικασίας και δεν είναι ένας άμεσος τύπος παρόλο που μπορεί να μοιάζει με έναν.
Μαθηματικά, η απόδοση σε κλήση υπολογίζεται ως:
Τύπος απόδοσης προς κλήση = (C / 2) * ((1- (1 + YTC / 2) -2t ) / (YTC / 2)) + (CP / 1 + YTC / 2) 2t )
- B = Τρέχουσα τιμή των Ομολόγων
- C = Πληρωμή κουπονιού που καταβάλλεται ετησίως.
- CP = Τιμή κλήσης
- T = αριθμός ετών σε εκκρεμότητα μέχρι την ημερομηνία κλήσης.
Όπως εξηγήθηκε νωρίτερα, η απόδοση της κλήσης δεν υπολογίζεται απλώς αντικαθιστώντας τις τιμές απευθείας. Στην πραγματικότητα, πρέπει να πραγματοποιηθεί μια επαναληπτική διαδικασία. Ευτυχώς, στην παρούσα εποχή, έχουμε προγράμματα υπολογιστών για τον υπολογισμό του YTC πραγματοποιώντας τις επαναλήψεις.
Υπολογισμός απόδοσης προς κλήση
Ας πάρουμε ένα παράδειγμα χρεώσιμου ομολόγου με τρέχουσα ονομαστική αξία 1.000 £. Ας υποθέσουμε ότι αυτό το ομόλογο πληρώνει ένα κουπόνι 10% σε εξαμηνιαία βάση και έχει διάρκεια 15 ετών. Αυτό το ομόλογο μπορεί να κληθεί στην τιμή των £ 1100 σε πέντε χρόνια. Η τρέχουσα τιμή του ομολόγου είναι 1200 £. Ας υπολογίσουμε την απόδοση προς κλήση αυτού του χρεώσιμου ομολόγου.
Ας απαριθμήσουμε όλες τις εισροές που έχουμε.
| Τύπος ομολόγου | Καλείται |
| Ονομαστική αξία | 1000 λίβρες |
| Πληρωμή κουπονιού | 10% |
| Συχνότητα πληρωμής | Εξαμηνιαία |
| Λήξη | 15 χρόνια |
| Καλώμενη τιμή | 1100 λίρες |
| Ημερομηνία κλήσης | 5 χρόνια |
| Τρέχουσα τιμή | 1200 λίβρες |
| Απόδοση κλήσης | Υπολογίζεται |
Δεδομένου ότι υπολογίζουμε την απόδοση προς κλήση, δεν ανησυχούμε για την περίοδο λήξης των 5 ετών. Αυτό που έχει σημασία είναι η χρονική περίοδος των 5 ετών μετά την οποία μπορεί να κληθεί το ομόλογο.
Αντικαθιστώντας αυτές τις τιμές στην εξίσωση:
1200 £ = (£ 100/2) * ((1 - (1 + YTC / 2) (-2 * 5) ) / (YTC / 2)) + (£ 1000/1 + YTC / 2) (2 * 5 )
Αυτές οι τιμές μπορούν να εισαχθούν σε μια επιστημονική αριθμομηχανή ή λογισμικό υπολογιστή. Διαφορετικά, μπορεί να υπολογιστεί μέσω επαναληπτικής διαδικασίας, εάν γίνει χειροκίνητα. Το αποτέλεσμα πρέπει να είναι περίπου. 7,90%. Αυτό σημαίνει αποτελεσματικά ακόμη και αν το κουπόνι που υποσχέθηκε είναι 10%, εάν το ομόλογο καλείται πριν από τη λήξη, η πραγματική απόδοση που μπορεί να αναμένει ένας επενδυτής είναι 7,9%.
Σημαντικά Σημεία Σημείωσης
Παρόλο που η απόδοση έως τη λήξη (YTM) είναι μια πολύ δημοφιλής μέτρηση που χρησιμοποιείται για τον υπολογισμό του ποσοστού απόδοσης του ομολόγου, για τα χρεώσιμα ομόλογα, αυτός ο υπολογισμός γίνεται λίγο περίπλοκος και μπορεί να είναι παραπλανητικός. Ο λόγος για τον οποίο τα callable bond παρέχουν ένα πρόσθετο χαρακτηριστικό του ομολόγου που καλείται από τον εκδότη σύμφωνα με την ευκολία του. Φυσικά, το θέμα θα αναχρηματοδοτηθεί μόνο όταν τα επιτόκια είναι χαμηλά, ώστε να μπορεί να αναχρηματοδοτήσει τον κύριο και να μειώσει το κόστος του χρέους. Ως εκ τούτου, για έναν συνετό επενδυτή, είναι λογικό να υπολογίζουμε και τις δύο παραμέτρους και να είμαστε προετοιμασμένοι για τη χειρότερη περίπτωση.
- Η απόδοση κλήσης (YTC) υπολογίζεται όπως εξηγείται παραπάνω με βάση τις διαθέσιμες ημερομηνίες κλήσης.
- Η απόδοση έως τη λήξη υπολογίζεται με την προϋπόθεση ότι το ομόλογο δεν καλείται ποτέ κατά τη διάρκεια της ζωής του και διατηρείται μέχρι τη λήξη.
Μερικοί κανόνες Thumb
- YTC> YTM: είναι προς το συμφέρον του επενδυτή να επιλέξει την εξαργύρωση.
- YTM> YTC: είναι επωφελές να διατηρείτε το σώμα μέχρι την ημερομηνία λήξης.
- Ο υπολογισμός απόδοσης προς κλήση επικεντρώνεται σε τρεις πτυχές της απόδοσης ενός επενδυτή. Αυτές οι πηγές πιθανής απόδοσης είναι οι πληρωμές με κουπόνια, τα κέρδη κεφαλαίου και το ποσό που επανεπενδύεται. Ολόκληρος ο υπολογισμός βασίζεται στις παραδοχές γύρω από αυτά τα τρία σημαντικά χαρακτηριστικά των τίτλων σταθερού εισοδήματος.
- Ωστόσο, οι περισσότεροι αναλυτές θεωρούν ότι η υπόθεση ότι ο επενδυτής μπορεί να επανεπενδύσει τις πληρωμές με κουπόνια με την ίδια ή καλύτερη τιμή είναι ακατάλληλη. Επίσης, υποθέτοντας ότι ο επενδυτής θα διατηρήσει το ομόλογο έως την ημερομηνία κλήσης είναι επίσης ελαττωματικό και μπορεί να οδηγήσει σε παραπλανητικά αποτελέσματα, εάν χρησιμοποιηθεί για υπολογισμούς επενδύσεων.
- Η απόδοση της πρόσκλησης για οποιοδήποτε χρεώσιμο ομόλογο σε οποιαδήποτε δεδομένη τιμή μέχρι τη λήξη των ομολόγων θα είναι πάντα μικρότερη από την απόδοση έως τη λήξη. Αυτό οφείλεται στην ίδια την πρόβλεψη ότι το ομόλογο μπορεί να κληθεί οδηγεί σε ανώτατο όριο ανατίμησης της τιμής των ομολόγων.
- Ως εκ τούτου, εάν μειωθούν τα επιτόκια, η τιμή ενός καλού ομολόγου θα αυξηθεί, αλλά μόνο σε κάποιο βαθμό σε σύγκριση με ένα ομόλογο βανίλιας που δεν έχει ανοδική δυνατότητα. Ο λόγος είναι απλός ότι ο εκδότης θα φροντίσει την υποκείμενη ασφάλεια και θα το καλέσει μόνο όταν μπορεί να επανέκδοση με χαμηλότερο επιτόκιο. Αυτό είναι πολύ λογικό, καθώς τα ομόλογα πρέπει να ονομάζονται μόνο τα επιτόκια πέφτουν και τότε μόνο η αναχρηματοδότηση θα έχει νόημα.
συμπέρασμα
Η απόδοση κλήσης είναι ένας από τους συνετούς τρόπους για να είναι προετοιμασμένος ένας επενδυτής για τη μεταβλητότητα των επιτοκίων. Αν και υπολογίζεται με βάση την πρώτη ημερομηνία κλήσης, πολλοί επενδυτές υπολογίζουν την απόδοση σε όλες τις ημερομηνίες κατά τις οποίες μπορεί να ακυρωθεί η έκδοση ασφαλείας. Με βάση αυτό, αποφασίζουν το χειρότερο δυνατό αποτέλεσμα, και αυτή η παραγόμενη απόδοση ονομάζεται απόδοση στον χειρότερο υπολογισμό.
