Υπάρχουν πολλά λάθη που πρέπει να γνωρίζετε κατά τη διάρκεια του μοντέλου αποτίμησης των προεξοφλημένων ταμειακών ροών. πρόβλεψη ορίζοντα για να βεβαιωθείτε ότι ο επενδυτής επέλεξε το σωστό χρονικό διάστημα? τιμή beta για να δείτε εάν η συσχέτιση είναι διόρθωση και σχετίζεται με τη σωστή αγορά. ασφάλιστρο κινδύνου ιδίων κεφαλαίων που θα πρέπει να είναι σωστό και ρυθμό ανάπτυξης που δεν θα πρέπει ούτε να είναι υπερβολικά αισιόδοξο ούτε απαισιόδοξο.
Λάθη στις μειωμένες ταμειακές ροές
Λάθη στην Έκπτωση Ταμειακών Ροών! Πόσο μπορεί να επηρεάσει την ανάλυσή σας; Η απάντηση είναι λίγο, ΝΑΙ! Ναι, κάνουμε μοντέλα αποτίμησης, αλλά είμαστε 100% σωστοί; Ακόμα και μικρά λάθη μπορούν να επηρεάσουν σημαντικά την ανάλυσή σας.
Ας προσπαθήσουμε λοιπόν να αποκωδικοποιήσουμε μερικά σημαντικά λάθη στην ανάλυση προεξοφλημένων ταμειακών ροών. Σε αυτό το άρθρο, συζητάμε τα ακόλουθα -
- Infographics: Στιγμιότυπο βημάτων για ανάλυση DCF
- Αντίκτυπος των λαθών DCF
- Λάθος # 1-Πρόβλεψη ορίζοντα: Πάρα πολύ ή πολύ λιγότερο!
- Λάθος # 2-Κόστος κεφαλαίου: Μια πρόκληση;
- Παραδοχές ποσοτικού ρυθμού ανάπτυξης # 3: Extreme;
- Άλλα λάθη
- Ανισορροπημένη υποτιθέμενη αύξηση επενδύσεων και κερδών.
- Άλλες υποχρεώσεις: Ακατάλληλες εκτιμήσεις
- Αλλαγές στους αριθμούς
- Διπλή μέτρηση των τιμών
- Πραγματικές και ονομαστικές ταμειακές ροές
- Κατανόηση των συνθηκών της αγοράς
- Σφάλματα φορολογικού συντελεστή
Πριν μεταβείτε απευθείας στη λίστα των σφαλμάτων, ακολουθούν τα γραφήματα που επισημαίνουν όλα τα απαραίτητα βήματα για την Ανάλυση DCF. Αυτό είναι μόνο για να συμπληρώσουμε ορισμένους κρίσιμους όρους στην ανάλυση DCF. Αυτό θα σας βοηθήσει ενώ εξετάζουμε τα λάθη στο επόμενο μέρος.
DCF Infographics: Ανάλυση βήμα προς βήμα
Εντάξει, προχωρήστε λοιπόν στο κύριο θέμα συζήτησης.
Ποιος μπορεί να είναι ο αντίκτυπος των λαθών στην ανάλυση προεξοφλημένων ταμειακών ροών;
Για να το ξέρω αυτό, έχω πραγματοποιήσει μια ανάλυση «Δύο» DCF της ίδιας εταιρείας.
- Ανάλυση 1: Δεν υπάρχουν λάθη στις προεξοφλημένες ταμειακές ροές
- Ανάλυση 2: Λάθη στις προεξοφλημένες ταμειακές ροές
Εάν συγκρίνετε αυτές τις δύο αναλύσεις, υπάρχουν μικρές αλλαγές που έγιναν σκόπιμα σε ορισμένες τιμές. Αυτό θα μας βοηθήσει να γνωρίζουμε την επίδραση των λαθών στην εγγενή τιμή μετοχής και την πρόταση ΑΓΟΡΑ / ΠΩΛΗΣΗ
Ακολουθεί η τελική μου έξοδος από την Ανάλυση Εκπτωτικών Δωρεάν Ταμειακών Ροών. Δείτε τη διαφορά στην τιμή της μετοχής.
Μπορείτε να κατεβάσετε το φύλλο excel που περιέχει τύπους και υπολογισμούς για με και χωρίς λάθη ανάλυση ταμειακών ροών.
Λάθη στο DCF
# 1 Δεν υπάρχουν λάθη στην προεξοφλημένη ταμειακή ροή
# 2 Λάθη στην Έκπτωση Ταμειακών Ροών
# Σφάλμα: Λήψη σύστασης πώλησης παρά την ισχυρή αγορά!
Έτσι λειτουργεί η ανάλυση προτάσεων.
- Είναι μια πρόταση ΑΓΟΡΑΣΗΣ, όταν: Ενδογενής τιμή μετοχής> Τρέχουσα τιμή αγοράς (είναι μεγαλύτερη από)
- Είναι μια πρόταση ΠΩΛΗΣΗΣ, όταν: Ενδογενής τιμή μετοχής <Τρέχουσα τιμή αγοράς (είναι μικρότερη από)
Στην περίπτωσή μας, τα αποτελέσματα ήταν τα εξής:
- Κανένα λάθος στην προεξοφλημένη ταμειακή ροή δεν έδωσε μια πρόταση ΑΓΟΡΑΣ ως = Εσωτερική τιμή μετοχής> Τρέχουσα τιμή αγοράς, ως 1505> 1153
- Τα λάθη στην προεξοφλημένη ταμειακή ροή έδωσαν μια πρόταση SELL ως εγγενής τιμή μετοχής <Τρέχουσα τιμή αγοράς, ως 418 <1153.
Πρέπει να είσαι περίεργος για τα λάθη που έκανα; Πώς διαφέρουν τόσο οι εγγενείς τιμές; Τώρα, παρουσιάζοντας τα λάθη που έκανα σκόπιμα στην ανάλυση έκπτωσης ταμειακών ροών. Ας τα αναλύσουμε ένα προς ένα.
- Πρόβλεψη Horizon: Πάρα πολύ ή πολύ λιγότερο!
- Κόστος Κεφαλαίου: Μια Πρόκληση;
- Παραδοχές ρυθμού ανάπτυξης: Extreme;
Σφάλμα DCF # 1 - Πρόβλεψη Ορίζοντα: Πάρα πολύ ή πολύ λιγότερο!
Σκεφτείτε ότι εκτιμάτε μια εταιρεία με έδρα το FMCG. Αλλά εκτελείτε οικονομικές προβλέψεις μόνο για δύο χρόνια. Πιστεύετε ότι είναι η σωστή προσέγγιση; Σιγουρα οχι!
Πρέπει να ληφθεί υπόψη ένα χρονικό πλαίσιο τουλάχιστον πέντε έως επτά ετών κατά την εκτέλεση της ανάλυσης DCF. Αλλά αυτό δεν σημαίνει ότι θεωρείτε το χρονικό πλαίσιο των 50 ετών, αυτό θα ήταν απολύτως λάθος.
Φανταστείτε τα επιτόκια, τους οικονομικούς παράγοντες, τον πληθωρισμό μετά από 50 χρόνια! Και δεν έχουμε καμία οικονομική υπερδύναμη να προβλέψουμε το ίδιο. Έτσι από τώρα και στο εξής, για κάθε λάθος, θα αναφέρουμε συγκεκριμένες τιμές που λαμβάνονται για:
Πρόβλεψη Horizon - Χωρίς λάθη
Εξετάσαμε την πρόβλεψη 5 ετών για την ανάλυση.
Forecast Horizon - Με λάθη
- Η πρόβλεψη πραγματοποιείται μόνο για περίοδο 2 ετών .
Λαμβάνοντας υπόψη μια σύντομη περίοδο πρόβλεψης, δεν θα έχετε το αποτέλεσμα διαφορετικών παραμέτρων τα επόμενα χρόνια. Επηρεάζει σε μεγάλο βαθμό την εγγενή τιμή της μετοχής.
Ως εκ τούτου, είναι απαραίτητο να πάρετε μια σωστή ρητή περίοδο που δεν είναι πολύ μικρή ή όχι πολύ μεγάλη.
Λάθος DCF # 2 - Κόστος κεφαλαίου: Μια πρόκληση;
Πολλές λειτουργίες DCF βασίζονται στο μη λογικό κόστος κεφαλαίου. Αυτό είναι ένα από τα σημαντικά λάθη στην Έκπτωση Ταμειακών Ροών.
Εδώ είναι ο λόγος για τον οποίο.
- Οι περισσότερες εταιρείες χρησιμοποιούν είτε χρέος είτε ίδια κεφάλαια για τη χρηματοδότηση των δραστηριοτήτων τους.
- Το κόστος του μέρους του χρέους για μεγάλες εταιρείες είναι συνήθως διαφανές, καθώς πρέπει να αναλάβουν συμβατικές υποχρεώσεις μέσω πληρωμής κουπονιών.
- Αλλά η εκτίμηση του κόστους των ιδίων κεφαλαίων είναι πιο δύσκολη.
- Επειδή σε αντίθεση με το ρητό κόστος του χρέους, το κόστος των ιδίων κεφαλαίων είναι σιωπηρό.
- Επίσης, το κόστος των ιδίων κεφαλαίων είναι συνήθως υψηλότερο από το κόστος του χρέους, καθώς η απαίτηση των ιδίων κεφαλαίων είναι κατώτερη. Και δεν υπάρχει απλή μέθοδος για την εκτίμηση του ακριβέστερου κόστους των ιδίων κεφαλαίων.
- Μέχρι στιγμής, η πιο συνηθισμένη και χρησιμοποιούμενη προσέγγιση για την εκτίμηση του κόστους των ιδίων κεφαλαίων είναι το μοντέλο τιμολόγησης κεφαλαίου (CAPM).
- Σύμφωνα με την CAPM, το κόστος ιδίων κεφαλαίων της εταιρείας ισούται με το ποσοστό χωρίς κίνδυνο, συν το προϊόν του ασφαλίστρου κινδύνου και των beta.
- Τα κρατικά εκδοθέντα ομόλογα παρέχουν γενικά μια καλή αναπαράσταση του επιτοκίου χωρίς κίνδυνο. Αλλά η εκτίμηση του ασφαλίστρου κινδύνου και των beta αποδεικνύεται πολύ πιο δύσκολη.
Θα αναλύσουμε τώρα την επίδραση δύο σημαντικών θεμάτων του CAPM, στην ανάλυσή μας: Beta & Equity Risk Premium
# 1 Beta:
Αυτό είναι το Beta:
- Το Beta αντικατοπτρίζει την ευαισθησία της μεταβολής των τιμών μιας μετοχής σε σχέση με την ευρύτερη αγορά.
- Η beta του 1 υποδηλώνει ότι το απόθεμα τείνει να κινείται σύμφωνα με την αγορά.
- Ένα beta κάτω από το 1 σημαίνει ότι το απόθεμα κινείται λιγότερο από την αγορά.
- Ένα beta άνω του 1 υποδηλώνει ότι το απόθεμα κινείται μεγαλύτερο από την αγορά.
- Beta, αν και ακούγεται υπέροχο στη θεωρία, αποτυγχάνει πρακτικά και εμπειρικά.
- Στην ιδανική περίπτωση, θέλουμε μελλοντικά βήτα, τα οποία είναι δύσκολο να εκτιμηθούν αξιόπιστα.
- Η εμπειρική αποτυχία του Beta δείχνει πώς η beta κάνει μια κακή δουλειά που εξηγεί τις αποδόσεις.
Beta Value - Χωρίς λάθη:
- Λάβαμε την τιμή Beta από μια αξιόπιστη πηγή https://www.reuters.com/.
- Στην περίπτωσή μας, η τιμή beta που ανακτήθηκε από το Reuters για την εταιρεία είναι 0,89
Τιμή beta με λάθη:
- Η τιμή beta εξετάζεται τυχαία.
- Έτσι, η τιμή Beta, στην περίπτωση αυτή, είναι 1,75 .
# 2 Premium μετοχικού κινδύνου:
- Η δεύτερη σημαντική είσοδος του CAPM, η οποία μπορεί να προκαλέσει σφάλματα, είναι το ασφάλιστρο κινδύνου ιδίων κεφαλαίων.
- Όπως και το Beta, το ασφάλιστρο κινδύνου ιδίων κεφαλαίων είναι μια μελλοντική εκτίμηση.
- Η εξάρτηση από προηγούμενες τιμές ασφαλίστρου κινδύνου μετοχικού κεφαλαίου ενδέχεται να μην δίνει εύλογη αίσθηση της προοπτικής απόδοσης.
- Η έρευνα δείχνει επίσης ότι το ασφάλιστρο κινδύνου ιδίων κεφαλαίων είναι πιθανώς μη στατικό.
- Έτσι, η χρήση μέσων τιμών του παρελθόντος μπορεί να είναι πολύ παραπλανητική.
Premium Equity Risk - Χωρίς λάθη:
Κατανοήστε τα εξής:
- Το ποσοστό χωρίς κίνδυνο είναι το ποσοστό απόδοσης της επένδυσής σας χωρίς κίνδυνο και χωρίς απώλεια.
- Σε γενικές γραμμές, το επιτόκιο κρατικού ομολόγου θεωρείται σε αυτήν την περίπτωση.
- Αναζήτηση και θα λάβετε εύκολα την τιμή χωρίς κίνδυνο για το κρατικό ομόλογο.
- Το επιτόκιο της κυβέρνησης της Ινδίας που έβγαλα ήταν 7,72%.
- Ως επενδυτής στο Χρηματιστήριο, η γενική προσδοκία είναι να έχει περισσότερες αποδόσεις από το ποσοστό χωρίς κίνδυνο.
- Ας εξετάσουμε τις προσδοκίες απόδοσης μεταξύ 10% -15%.
Σύμφωνα με το μοντέλο τιμολόγησης κεφαλαίου, ο τύπος για τον υπολογισμό υπολογίζει το απαιτούμενο ποσοστό απόδοσης:
= Rf + β (Rm-Rf), Πού,
- Το Rf είναι το ποσοστό χωρίς κίνδυνο
- β είναι η τιμή Beta
- (Rm-Rf) είναι το ασφάλιστρο κινδύνου ιδίων κεφαλαίων
Αν λοιπόν ο επενδυτής αναμένει 12% αποδόσεις, ας δούμε πώς θα ταιριάζουν οι τιμές στον τύπο μας:
Για να κάνετε το LHS ίσο με το RHS:
12% = 7,72% + 0,89 * (?)
(?) = 4.81
Έτσι, το ασφάλιστρο κινδύνου ιδίων κεφαλαίων, στην περίπτωση αυτή, είναι 4,81
Υποθέτοντας ένα ποσοστό στο εύρος 4,5% -5,5% μπορεί να σας δώσει την κατάλληλη τιμή.
Στη σωστή ανάλυσή μας, έχω λάβει το ασφάλιστρο κινδύνου ιδίων κεφαλαίων 5%.
Premium Equity Risk - Με λάθη:
- Το ασφάλιστρο κινδύνου ιδίων κεφαλαίων εξετάζεται τυχαία.
- Έτσι, η τιμή, στην περίπτωση αυτή, είναι 8%.
Παραδοχές ρυθμού ανάπτυξης: Extreme;
- Σκεφτείτε τον εαυτό σας ως ασφαλιστικό πράκτορα. Είστε σε θέση να προσελκύσετε πολλούς πελάτες. έχετε υπερβεί τους στόχους σας. Αλλά πως?
- Υποσχόμενοι στους πελάτες επιθετικές αποδόσεις 30%, με εγγύηση σωρευτικής αύξησης κάθε χρόνο.
- Καταφέρατε να ξεγελάσετε τους πελάτες, αλλά μπορείτε να ξεγελαστείτε;
- Δεν μπορείτε να εγγυηθείτε στους πελάτες σας με κάποια ακραία μεγέθη ανάπτυξης. Τα πράγματα δεν λειτουργούν έτσι.
- Πρέπει να λάβετε υπόψη όλους τους πιθανούς παράγοντες που επηρεάζουν το ρυθμό ανάπτυξης.
Το ίδιο ισχύει και όταν δημιουργείτε το μοντέλο DCF.
Γενικά, οι παραδοχές του μακροπρόθεσμου ρυθμού ανάπτυξης είναι λανθασμένες. Αυτές οι παραδοχές λαμβάνονται για τον προσδιορισμό της συνιστώσας της τελικής αξίας της αποτίμησης DCF.
Πρέπει να έχετε κατά νου ότι, ο μακροπρόθεσμος ρυθμός ανάπτυξης δεν πρέπει να υπερβαίνει το άθροισμα του πληθωρισμού και της αύξησης του πραγματικού ΑΕΠ.
Ποσοστό ανάπτυξης - Χωρίς λάθη:
- Οι παραδοχές για το ρυθμό ανάπτυξης πρέπει πάντα να θεωρούνται μικρότερες από το ΑΕΠ της χώρας.
- Λαμβάνοντας αυτό υπόψη, έχω λάβει το ρυθμό ανάπτυξης στο 5%. (Λιγότερο από το ΑΕγχΠ της Ινδίας, το οποίο κυμαίνεται στο 7%)
Ποσοστό ανάπτυξης - με λάθη:
Υποτίθεται ότι ένα ακραίο ποσοστό ανάπτυξης 8% . (Περισσότερο από το ρυθμό αύξησης του ΑΕΠ).
Αυτά είναι μερικά κοινά λάθη που έγιναν στην ανάλυση προεξοφλημένων ταμειακών ροών. Αυτό θα μας βοηθήσει να αναλύσουμε την έκταση των διαφορών στις τιμές. Ας συνοψίσουμε λοιπόν τις διαφορές στην ανάλυσή μας. Αυτά είναι τα αποτελέσματα που έχουμε:
Εσωτερική τιμή μετοχής
- Με λάθη: 418
- Χωρίς λάθη: 1505
Σύσταση ΑΓΟΡΑΣ / ΠΩΛΗΣΗΣ
- Με λάθη: ΠΩΛΗΣΤΕ
- Χωρίς λάθη: ΑΓΟΡΑ
Η διαφορά στις τιμές από την πραγματική ανάλυση
= (1505-418) / 1505 = 72% (τεράστιο!)
Εκτός από αυτά τα προαναφερθέντα λάθη, έχουμε κάποια άλλα κοινά σφάλματα όπως αναφέρονται παρακάτω:
- Ανισορροπημένη υποτιθέμενη αύξηση επενδύσεων και κερδών.
- Άλλες υποχρεώσεις: Ακατάλληλες εκτιμήσεις
- Αλλαγές στους αριθμούς
- Διπλή μέτρηση των τιμών
- Πραγματικές και ονομαστικές ταμειακές ροές
- Κατανόηση των συνθηκών της αγοράς
- Σφάλματα φορολογικού συντελεστή
Η παραπάνω λίστα προέρχεται από το http://www3.nd.edu/
# 1 Ανισορροπημένη υποτιθέμενη αύξηση επενδύσεων και κερδών.
- Οι εταιρείες επενδύουν στην επιχείρηση μέσω κεφαλαίου κίνησης, κεφαλαιουχικής δαπάνης, εξαγορών, Ε & Α κ.λπ.
- Όλα αυτά τα βήματα λαμβάνονται για να αναπτυχθούν για μεγάλο χρονικό διάστημα.
- Η απόδοση της επένδυσης (ROI) βοηθά στον καθορισμό της αποτελεσματικότητας με την οποία μια εταιρεία μετατρέπει τις επενδύσεις της σε αύξηση κερδών.
- Δεδομένου ότι η απόδοση επένδυσης συνδέεται με επενδύσεις και ανάπτυξη, οι επενδυτές πρέπει να αντιμετωπίζουν προσεκτικά τη σχέση μεταξύ επένδυσης και ανάπτυξης.
- Τα μοντέλα DCF μερικές φορές μπορούν να υποτιμήσουν την απαραίτητη επένδυση για την επίτευξη ενός υποτιθέμενου ρυθμού ανάπτυξης.
Η πηγή αυτού του λάθους έχει ως εξής:
- Για τις εταιρείες που ήταν πολύ κεκτημένες στο παρελθόν, οι αναλυτές θεωρούν τον ίδιο ρυθμό ανάπτυξης τώρα, ακόμη και αν η εταιρεία δεν είναι τόσο πολύ στις εξαγορές.
- Κάποιος μπορεί να ξεπεράσει αυτό το λάθος, εξετάζοντας προσεκτικά το ρυθμό ανάπτυξης που είναι πιθανό να προέλθει από τη σημερινή επιχείρηση.
# 2 Άλλες υποχρεώσεις: Ακατάλληλες εκτιμήσεις
Ένα άλλο λάθος στην Έκπτωση Ταμειακών Ροών είναι σε σχέση με άλλες υποχρεώσεις.
- Η Εταιρική Αξία προσδιορίζεται με βάση την παρούσα αξία των μελλοντικών ταμειακών ροών.
- Προστίθενται μετρητά και άλλα μη λειτουργικά περιουσιακά στοιχεία, ενώ το χρέος και άλλες υποχρεώσεις αφαιρούνται για να φτάσουν στην αξία των μετόχων.
- Ορισμένες άλλες υποχρεώσεις, όπως οι επιλογές μετοχών υπαλλήλων, είναι πιο δύσκολες και πιο δύσκολες να αναλυθούν. Έτσι, οι περισσότεροι αναλυτές κάνουν μια άσχημη δουλειά αναλύοντας αυτές τις υποχρεώσεις.
- Ταυτόχρονα, ορισμένες υποχρεώσεις είναι πιο συχνές σε ορισμένους τομείς.
- Για παράδειγμα, τα προγράμματα παροχών μετά τη συνταξιοδότηση εργαζομένων είναι πιο συνηθισμένα στις μεταποιητικές βιομηχανίες, ενώ οι επιλογές μετοχών εργαζομένων εμφανίζονται συχνότερα στις βιομηχανίες υπηρεσιών.
- Ως εκ τούτου, οι επενδυτές πρέπει να κατηγοριοποιήσουν και να αναγνωρίσουν σωστά άλλες υποχρεώσεις στους τομείς όπου ενδέχεται να έχουν τεράστιο αντίκτυπο στην εταιρική αξία.
Επίσης, ελέγξτε τις περιορισμένες μετοχές
# 3 Αλλαγές στους αριθμούς
- Μερικές φορές μικρές αλλαγές στις παραδοχές μπορούν επίσης να οδηγήσουν σε τεράστιες αλλαγές στην αξία.
- Οι επενδυτές θα πρέπει επίσης να εξετάσουν τους παράγοντες που αξίζουν, όπως οι πωλήσεις, τα περιθώρια και οι επενδυτικές ανάγκες ως πηγές ευαισθησίας.
# 4 Διπλή μέτρηση των τιμών
- Πάντα σιγουρευτείτε ότι το μοντέλο σας δεν μπαίνει στα λάθη της διπλής μέτρησης. Τώρα πρέπει να αναρωτιέστε τι ακριβώς είναι η διπλή μέτρηση. Ας το καταλάβουμε με απλούς όρους.
- Η διπλή μέτρηση σημαίνει απλώς ότι ορισμένες τιμές λαμβάνονται δύο φορές, προκαλώντας σφάλματα στο μοντέλο.
- Η εσωτερική τιμή της μετοχής σας αλλάζει λαμβάνοντας υπόψη τις τιμές δύο φορές.
- Η διπλή μέτρηση μπορεί επίσης να πραγματοποιηθεί λαμβάνοντας υπόψη τον παράγοντα κινδύνου.
- Υπάρχουν δύο τρόποι για να ληφθεί υπόψη η αβεβαιότητα του μέλλοντος:
- Άμεση προσαρμογή των ταμειακών ροών στο μοντέλο.
- Λαμβάνοντας υπόψη το προεξοφλητικό επιτόκιο.
- Επομένως, εάν γίνουν προσαρμογές και στις δύο παραπάνω μεθόδους, μπορεί να οδηγήσει σε διπλή μέτρηση του κινδύνου, οδηγώντας έτσι σε σφάλμα.
# 5 Πραγματικές και ονομαστικές ταμειακές ροές
Ας καταλάβουμε τη διαφορά μεταξύ πραγματικών και ονομαστικών ταμειακών ροών.
- Ονομαστική: Ταμειακές ροές που ενσωματώνουν τις επιπτώσεις του πληθωρισμού
- Πραγματικό: Οι ταμειακές ροές που αποκλείουν τα αποτελέσματά της είναι σε πραγματική βάση.
- Έτσι, όπου χρησιμοποιούνται πραγματικές ταμειακές ροές, ο αντίκτυπος του πληθωρισμού πρέπει να ληφθεί υπόψη στο προεξοφλητικό επιτόκιο.
- Συχνά εμφανίζονται σφάλματα εδώ καθώς δεν γίνονται προσαρμογές.
# 6 Κατανόηση των συνθηκών της αγοράς
- Σε ορισμένες περιπτώσεις, οι δηλώσεις εσόδων και λειτουργίας για ένα συγκεκριμένο έργο δεν αντικατοπτρίζουν τα κανονικά πρότυπα λειτουργίας.
- Έτσι, τελικά, αυτό θα επηρεάσει το μοντέλο DCF σας και την εγγενή τιμή της μετοχής.
- Σε μια τέτοια περίπτωση, είναι απαραίτητο να ανακατασκευαστούν οι πραγματικές καταστάσεις λειτουργίας ώστε να αντικατοπτρίζουν τις συνθήκες της αγοράς.
- Οι προβλεπόμενες καταστάσεις λειτουργίας ή εσόδων πρέπει να προσπαθούν να αντικατοπτρίζουν τις πραγματικές συνθήκες της αγοράς.
# 7 Σφάλματα φορολογικού συντελεστή
- Ένα γενικό λάθος που έγινε: Υιοθέτηση ενός φορολογικού συντελεστή που δεν αντικατοπτρίζει τον μακροπρόθεσμο φορολογικό συντελεστή για το περιουσιακό στοιχείο.
- Προκειμένου να αντικατοπτρίζονται σωστά οι αναμενόμενες μελλοντικές ταμειακές ροές, οι προβλέψεις πρέπει να βασίζονται στον αναμενόμενο πραγματικό φορολογικό συντελεστή που ισχύει εκείνη τη στιγμή.
- Είναι σημαντικό να αφιερώσετε λίγο χρόνο για να αναλύσετε τον εταιρικό φορολογικό συντελεστή.
- Η σωστή ανάλυση του φορολογικού συντελεστή και η συνεκτίμησή του στο μοντέλο σας θα το φέρει σίγουρα ένα βήμα πιο κοντά στην τελειότητα.
Άλλα σχετικά άρθρα αποτίμησης που μπορεί να σας αρέσουν
- Τι είναι ο εγγενής τύπος τιμής;
- Έννοια αποτίμησης ταμειακών ροών
- Υπολογισμός αναλογιών PE
Λάθη σε βίντεο με έκπτωση μετρητών (DCF)
συμπέρασμα
Δεδομένου ότι τώρα γνωρίζετε όλα τα πιθανά πράγματα που μπορούν να πάνε στραβά στους υπολογισμούς DCF, να είστε καλά προετοιμασμένοι. Είναι σημαντικό να διασφαλιστεί ότι οι υποθέσεις είναι οικονομικά ορθές και διαφανείς. Ακόμη και η παραμικρή αλλαγή στις παραδοχές στο Κόστος Κεφαλαίου, οι ρυθμοί ανάπτυξης κ.λπ. μπορούν να αλλάξουν την πρόταση από ΑΓΟΡΑ σε ΠΩΛΗΣΗ ή αντίστροφα. Θυμηθείτε ότι πολύ λίγα μοντέλα DCF περνούν τη δοκιμή NO MISTAKE DCF.
Τώρα που έχετε αποκτήσει κάποιες πληροφορίες σχετικά με τα «Λάθη στις εκπτωτικές ταμειακές ροές», ελπίζω ότι η ανάλυσή σας θα ξεχωρίσει. Καλές εκτιμήσεις!
