Πλαίσιο IPO
Στις 24 Μαρτίου 2014, η διαδικτυακή εταιρεία αποθήκευσης Box υπέβαλε αίτηση IPO και αποκάλυψε τα σχέδιά της να συγκεντρώσει 250 εκατομμύρια δολάρια ΗΠΑ. Η εταιρεία βρίσκεται σε αγώνα για την κατασκευή της μεγαλύτερης πλατφόρμας αποθήκευσης cloud και ανταγωνίζεται με μεγαλύτερες εταιρείες όπως η Google Inc και η αντίπαλό της, Dropbox.
Γρήγορα περιήγησα στο Box S1 Filing, και όταν ήλπιζα να δω ένα Cool Blue Box, αποδείχθηκε ότι ήταν ένα «Black Box». Προετοίμασα επίσης ένα γρήγορο και βρώμικο Box Financial Model για να αποκτήσω περαιτέρω πρόσβαση στη σοβαρότητα της κατάστασης και συνειδητοποίησα ότι το Box Financials ήταν γεμάτο ιστορίες τρόμου. Μπορείτε επίσης να κάνετε λήψη του χρηματοοικονομικού μοντέλου Box IPO για περισσότερες λεπτομέρειες.
Ο Παράγοντας κινδύνου που αναφέρεται επίσης στο Ενημερωτικό Δελτίο της Box Inc με τρομάζει ακόμη περισσότερο.
Δεν περιμένουμε να είναι κερδοφόρα για το άμεσο μέλλον
Αν σκοπεύετε να επενδύσετε στο Box, ίσως θελήσετε επίσης να διαβάσετε το IPO Box - Να αγοράσετε ή να μην αγοράσετε;
Κορυφαίοι 10 παράγοντες κινδύνου του Box IPO
# 1 OMG - Έσοδα κουτιού <<< Απώλειες!
- Η τάση ανάπτυξης του topline της Box περισσότερο από 100% κάθε χρόνο, η οποία πιστεύω ότι είναι πολύ εντυπωσιακή. Ωστόσο, η κατώτατη γραμμή είναι σε πραγματικό χάος. Αρχικά πίστευα ότι ήταν τυπογραφικό λάθος, αλλά συνειδητοποίησα σύντομα ότι τα έσοδα του Box ήταν σημαντικά χαμηλότερα από τις απώλειες.
- Τα έσοδα των 124 εκατομμυρίων δολαρίων έναντι της καθαρής απώλειας 168 εκατομμυρίων δολαρίων φαίνεται λίγο τρομακτικά.
- Επιπλέον, προσθέτοντας τα δεινά, το Box έχει συσσωρευμένο έλλειμμα 361 εκατομμυρίων δολαρίων.
Το Κόστος Πωλήσεων & Μάρκετινγκ # 2 Box είναι τρεις φορές ο μέσος όρος
- Το υψηλότερο κόστος είναι το κόστος πωλήσεων και μάρκετινγκ, το οποίο στα 171 εκατομμύρια δολάρια, αυξήθηκε κατά σχεδόν 73% σε ετήσια βάση.
- Η Box έχει διατηρήσει έναν επιθετικό ρυθμό επέκτασης σε πολλές κάθετες βιομηχανίες και είναι απίθανο να προέλθει σημαντικά τα επόμενα δύο χρόνια.
- Το μέσο κόστος πωλήσεων και μάρκετινγκ (S&M) είναι περίπου. 45% των εσόδων για τις εταιρείες SaaS.
- Ωστόσο, το κόστος S&M της Box είναι 137% των εσόδων, αντιπροσωπεύοντας τρεις φορές τις εταιρείες SaaS (αυτό με κάνει νευρικό!)
# 3 - Το κόστος λειτουργίας του κουτιού θα αυξηθεί από 31 εκατομμύρια $ / μήνα σε 233 εκατομμύρια $ / μήνα (ναι, είναι ανά μήνα!)
- Η εταιρεία κατέγραψε τα λειτουργικά έξοδα ύψους 257 εκατομμυρίων δολαρίων το FY2014, δηλαδή περίπου 21,5 εκατομμύρια δολάρια το μήνα.
- Ακόμα και αν καταργήσουμε τα έξοδα Ε & Α, οι δαπάνες ανά μήνα θα είναι 17,5 εκατομμύρια δολάρια το μήνα.
- Επίσης, λάβετε υπόψη ότι τα λειτουργικά έξοδα δυσανάλογα κάθε χρόνο, και αυξάνονται από 31 εκατομμύρια δολάρια το μήνα το FY2015 σε 233 εκατομμύρια $ το μήνα το FY2019!
Θέλετε να γίνετε Ratio Analysis Pro και, στη συνέχεια, ρίξτε μια ματιά σε αυτήν τη λεπτομερή μελέτη περίπτωσης αναλογίας αναλύσεων στο Excel
# 4 - Η Box Inc θα απαιτήσει 1,25 δισεκατομμύρια δολάρια τα επόμενα πέντε χρόνια για να επιβιώσει
- Η Box είχε μόνο 108 εκατομμύρια δολάρια σε μετρητά και ισοδύναμα μετρητών, και αυτό οφειλόταν στη χρηματοδότηση των 100 εκατομμυρίων δολαρίων στο τέλος του έτους. Φαίνεται ότι η Box έλαβε αυτή τη χρηματοδότηση σε λίγο χρόνο!
- Από το Box Financial Model φαίνεται ότι 250 εκατομμύρια δολάρια θα διαρκέσουν λίγο λιγότερο από ένα χρόνο με το τρέχον επιτόκιο μετρητών. Μπορείτε να μάθετε περισσότερα σχετικά με τις αποτιμήσεις επιχειρήσεων του κουτιού εδώ.
- Σημειώνω στο πρότυπο χρηματοοικονομικών μοντέλων Box Inc ότι θα απαιτούσαν άλλα 1 δισεκατομμύριο δολάρια εάν επιθυμούσαν να «επιβιώσουν» για τα επόμενα πέντε χρόνια!
- Υποθέτω ότι θα αυξήσουν το χρέος. Ωστόσο, οι ιδιωτικές επενδύσεις μπορούν επίσης να είναι μια λογική επιλογή για εξέταση.
# 5 - Η διαχείριση κατέχει λιγότερο από το αναμενόμενο
- Ο Aaron Levie κατέχει μόνο το 4,1% της Box Inc (τμήμα κατοχύρωσης). Ωστόσο, εάν συμπεριληφθούν επιπλέον επιχορηγήσεις, το μερίδιό του είναι πλησιέστερο στο 6%. Με τόσο μικρό μερίδιο στο Box, το ενδιαφέρον του ιδρυτή και το συμφέρον της εταιρείας ενδέχεται να μην ευθυγραμμιστούν. Για να θέσουμε τα πράγματα σε προοπτική, μπορεί να σημειώσετε ότι η IPO μετά το Facebook, ο Mark Zuckerberg κατείχε το 22% του Facebook.
# 6 - Mark Cuban - Θα κάναζα αν ήμουν υπεύθυνος…
Ο Mark Cuban, ο δισεκατομμυριούχος επενδυτής και επιχειρηματίας, ήταν ένας από τους πρώτους επενδυτές αγγέλου το 2005. Ωστόσο, μια αλλαγή στη στρατηγική της εταιρείας τον οδήγησε να πουλήσει το μερίδιό του σε περίπου ένα χρόνο. Μπορεί να έχει χάσει τα κέρδη που θα είχε κάνει η επένδυσή του. Ωστόσο, ο Κουβανός φαίνεται ανήσυχος και προειδοποιεί τους επενδυτές με το tweet του στις 25 Μαρτίου 2014.
Εύχομαι στο @BoxHQ το καλύτερο, αλλά θα κάναζα αν 8 χρόνια ήμουν υπεύθυνος για απώλειες $ 169mm έναντι λιγότερων στροφών. Ελπίζω ότι η IPO τους κάνει
# 7 - Το OpenText ζητά αποζημίωση 268 εκατομμυρίων δολαρίων σε αγωγή παραβίασης διπλωμάτων ευρεσιτεχνίας
Στις 30 Μαρτίου 2014, η OpenText, η μεγαλύτερη εταιρεία λογισμικού που εδρεύει στον Καναδά και διανέμει λογισμικό διαχείρισης πληροφοριών επιχείρησης, υπέβαλε αγωγή παραβίασης διπλωμάτων ευρεσιτεχνίας κατά της Box ισχυριζόμενη ότι η Box παραβιάζει 200 αξιώσεις σε 12 διπλώματα ευρεσιτεχνίας σε 3 διαφορετικές οικογένειες διπλωμάτων ευρεσιτεχνίας. Το Open Text επιδιώκει προκαταρκτικές και μόνιμες διαταγές που σταματούν την πώληση των προϊόντων της Box, καθώς και ζημίες που υπερβαίνουν τα 268 εκατομμύρια δολάρια. Συγκρίνετε αυτόν τον αριθμό με 250 εκατομμύρια δολάρια που η Box Inc συγκεντρώνει μέσω IPO!
Άνοιγμα κειμένου v. Box et. αλ.
# 8 - Ανταγωνιστές
Η αγορά για το Enterprise Content Collaboration που βασίζεται στο cloud είναι ανταγωνιστική και κατακερματισμένη. Αν και αυτό το τμήμα εξελίσσεται ταχύτατα, η Box Inc αναγνώρισε τους Citrix, Dropbox, EMC, Google και Microsoft ως ανταγωνιστές.
Μια ματιά στον ισολογισμό του ανταγωνιστή παρέχει μια ματιά στο πόσο βαθιά έχουν αυτές οι εταιρείες και πόσο ανταγωνιστικό μπορεί να προχωρήσει το επιχειρηματικό περιβάλλον.
# 9 - Οι αγώνες της NSA θα μπορούσαν να είναι κακοί για τις επιχειρήσεις
- Οι τακτικές συλλογής πληροφοριών της Εθνικής Υπηρεσίας Ασφαλείας (NSA) ενδέχεται να τρομάξουν τις διεθνείς επιχειρήσεις από τη συνεργασία με εταιρείες τεχνολογίας με έδρα τις ΗΠΑ.
- Ουσιαστικά, όταν η βασική επιχείρηση βρίσκεται στην κοινή χρήση δεδομένων και τη συνεργασία, καθίσταται ακόμη πιο προβληματικό καθώς η ασφάλεια δεδομένων γίνεται ερωτηματικό για μια διεθνή εταιρεία.
- Ο Aaron Levie πρότεινε ότι εάν συμβεί αυτό, τότε ως πάροχος cloud, πρέπει να χτίσουν μια επιχείρηση ανά χώρα με εντελώς διαφορετικές λειτουργίες και εγκαταστάσεις και υπηρεσίες.
- Ο Levis αναγνώρισε ότι αυτό θα περιορίσει την ικανότητα να γίνει διεθνής, και η Box Inc μπορεί να χάσει την ευκαιρία της αναπτυσσόμενης αγοράς cloud.
# 10 - Το Box μπορεί να αποκτηθεί μετά την IPO
Το Box πρέπει να συγκεντρώσει περίπου 1,25 δισεκατομμύρια δολάρια τα επόμενα πέντε χρόνια. IPO ύψους 250 εκατομμυρίων θα συνεισφέρουν μόνο το 20% της συνολικής απαίτησης κεφαλαίου. Ωστόσο, η εταιρεία ενδέχεται να χρειαστεί να κανονίσει κεφάλαια στο 1 δισ. Δολάρια. Είτε μπορούν να αναζητήσουν ιδιωτική χρηματοδότηση είτε να αυξήσουν το χρέος. Μια άλλη επιλογή που δεν μπορεί να αμφισβητηθεί είναι ότι οι ανταγωνιστές με βαθιές τσέπες μπορεί να εξετάσουν την απόκτηση της Box Inc. Η Box μπορεί να υποχρεωθεί να προχωρήσει μπροστά καθώς μπορεί να αναζητήσει επιθετική ανάπτυξη και ενοποίηση πέρα από τις βασικές τους δυνατότητες.
Επόμενα βήματα?
Κάτι μου έλειπε; Επιτρέψτε μου να ξέρω τι πιστεύετε, τα σχόλιά σας αφήνοντας ένα σχόλιο
ps - Δεν εκπροσωπώ καμία χρηματιστηριακή εταιρεία. Οι παραπάνω απόψεις είναι η εκτίμησή μου για το Box IPO. Έχω δοκιμάσει το καλύτερο δυνατό για να διασφαλίσω την πραγματική ακρίβεια της ανάλυσης. Ωστόσο, μη διστάσετε να μου δώσετε διορθωτικά μέτρα εάν εντοπίσετε τυχόν λάθη.
