Τι είναι οι επενδύσεις υψηλής απόδοσης;
Οι επενδύσεις υψηλής απόδοσης είναι κυρίως μέσα σταθερού εισοδήματος που φέρουν υψηλότερο κίνδυνο και απόδοση (απόδοση). Ο εκδότης προσελκύει επενδυτές προσφέροντας υψηλότερο επιτόκιο από ασφαλέστερα ομόλογα επενδυτικού βαθμού, ως ανταμοιβή για τον υψηλότερο κίνδυνο.
Πιστωτική Αξιολόγηση Επενδύσεων Υψηλής Απόδοσης
Οι οργανισμοί αξιολόγησης πιστοληπτικής ικανότητας πραγματοποιούν διεξοδική πιστωτική ανάλυση των εκδοτών ομολόγων καθώς και των ομολόγων. Με βάση την πιστοληπτική ικανότητα και τον κίνδυνο αθέτησης που αξιολογήθηκε, η πιστοληπτική αξιολόγηση εκχωρείται στις ακόλουθες κλίμακες:
Σύμφωνα με τις κλίμακες αξιολόγησης που χρησιμοποιούν οι S&P και Fitch Ratings, τα όργανα με βαθμολογίες μεταξύ AAA και BBB- θεωρούνται επενδυτικά, ενώ εκείνα με βαθμολογία BB + και κάτω είναι κερδοσκοπικής ποιότητας Στην κλίμακα του Moody's, τα όργανα με βαθμολογίες μεταξύ Aaa και Baa3 είναι επενδυτικής ποιότητας, ενώ η βαθμολογία Ba1 και παρακάτω είναι κερδοσκοπικού βαθμού.
Τέτοια «κερδοσκοπικά» ή μη επενδυτικά ομόλογα είναι εκείνα που προσφέρουν υψηλότερα επιτόκια και κατηγοριοποιούνται ως επενδύσεις υψηλής απόδοσης. Αυτά αναφέρονται επίσης συχνά ως ομόλογα Junk λόγω της χαμηλής ποιότητάς τους.
Πλεονεκτήματα
# 1 - Υψηλότερες αποδόσεις
Όπως εξηγήθηκε νωρίτερα, το υψηλότερο ποσοστό απόδοσης από αυτές τις επενδύσεις δίνει στον επενδυτή την ευκαιρία να αυξήσει τα κέρδη του. Έτσι, παρά την ποιότητα και την πιστοληπτική τους ικανότητα, οι επενδυτές υψηλής απόδοσης κατέχουν ευρέως επενδυτές, συμπεριλαμβανομένων των αμοιβαίων κεφαλαίων και των χρηματιστηριακών κεφαλαίων παγκοσμίως.
# 2 - Ευκαιρίες ανάκαμψης
Η πιστοληπτική ικανότητα του εκδότη μπορεί να βελτιωθεί, οδηγώντας σε αναβάθμιση των αξιολογήσεων και καλύτερες μελλοντικές προοπτικές. Αυτό θα μπορούσε να οφείλεται σε βελτίωση του ιστορικού αποπληρωμών του εκδότη, της επιχειρηματικής απόδοσης, της διαχείρισης ταμειακών ροών κ.λπ. Είναι σημαντικό να αξιολογηθούν οι μελλοντικές προοπτικές και η πραγματική αξία της επένδυσης και της πιστωτικής ισχύος σε τέτοιες περιπτώσεις.
# 3 - Άλλα οφέλη
Γενικά χαρακτηριστικά των ομολόγων είναι επίσης ομόλογα υψηλής απόδοσης, τα οποία είναι ευεργετικά σε σύγκριση με μετοχές, όπως προτεραιότητα πληρωμών κατά τη στιγμή της εκκαθάρισης, χαμηλότερη μεταβλητότητα, πιο ασφαλείς αποδόσεις κ.λπ.
Μειονεκτήματα
# 1 - Πιστωτικός κίνδυνος
Ένα από τα βασικά χαρακτηριστικά των επενδύσεων υψηλής απόδοσης είναι το υψηλό επίπεδο πιστωτικού κινδύνου. Υπάρχει η πιθανότητα ότι ο εκδότης μπορεί να χρεοκοπήσει ορισμένες ή όλες τις πληρωμές τόκων και την κύρια αποπληρωμή. Αυτοί οι δεσμοί μπορεί τότε να γίνουν άχρηστοι. Ο υψηλότερος πιστωτικός κίνδυνος οδηγεί στη διεύρυνση της κατανομής του επιτοκίου χωρίς κίνδυνο.
Οι επενδυτές θα πρέπει να είναι προσεκτικοί με τους κινδύνους που ενέχουν μέσω διεξοδικής έρευνας των ομολόγων, της δομής του χρέους της εταιρείας, των αξιολογήσεων πιστοληπτικής ικανότητας (εκδοτών καθώς και των εκδόσεων), των βασικών στοιχείων της εταιρείας και του κλάδου, των τόκων και του ιστορικού αποπληρωμής, εάν υπάρχουν. Οι περισσότερες από αυτές τις λεπτομέρειες βρίσκονται στο ενημερωτικό δελτίο μιας προσφοράς ομολόγων. Μετρήσεις όπως η πιθανότητα αθέτησης, η απώλεια που έχει οριστεί, και το ποσοστό ανάκαμψης βοηθούν επίσης τους επενδυτές και τους αναλυτές να εκτιμήσουν τον κίνδυνο σε αυτές τις επενδύσεις.
# 2 - Κίνδυνος ρευστότητας
Οι επενδυτές ενδέχεται να μην είναι σε θέση να πραγματοποιήσουν την πώληση ενός ομολόγου υψηλής απόδοσης στην αγορά τόσο εύκολα και βολικά όσο οι ασφαλέστερες, ρευστές επενδύσεις. Ο επενδυτής κινδυνεύει να μην είναι σε θέση να πάρει μια εύλογη τιμή και, ως εκ τούτου, ενδέχεται να υποστεί ζημία.
Το κόστος συναλλαγής, οι χαμηλότεροι όγκοι και η χαμηλότερη συχνότητα συναλλαγών είναι μερικοί από τους κύριους παράγοντες που συμβάλλουν στον κίνδυνο ρευστότητας. Ο κίνδυνος ρευστότητας κάνει τους επενδυτές διστακτικούς κατά τη στιγμή της επένδυσης και της πώλησης πριν από τη λήξη.
# 3 - Ευαισθησία στις βαθμολογίες
Αναφερόμενος επίσης ως κίνδυνος μετανάστευσης, ο κίνδυνος υποβάθμισης των αξιολογήσεων πιστοληπτικής ικανότητας επηρεάζει αρνητικά την αγοραία αξία ενός ομολόγου. Σε σύγκριση με τα ομόλογα επενδυτικού βαθμού, τα ομόλογα υψηλής απόδοσης είναι γενικά πιο ευαίσθητα σε τέτοιες αλλαγές.
# 4 - Οικονομικοί όροι
Σε μια αποδυναμωμένη οικονομία, οι επενδυτές τείνουν να μετακινούνται σε επενδύσεις καλύτερης ποιότητας, που αναφέρονται επίσης ως «πτήση προς την ποιότητα». Αν και αυτό θα σήμαινε απώλεια υψηλότερων αποδόσεων, τους δίνει μια αίσθηση ασφάλειας και μειώνει την πιθανότητα και την ένταση των πιθανών ζημιών από επικίνδυνες επενδύσεις.
Αυτό ασκεί πτωτική πίεση στις τιμές των ομολόγων υψηλής απόδοσης καθώς οι πωλήσεις τους αυξάνονται Επίσης, οι εκδότες με χαμηλή πιστοληπτική ικανότητα είναι πιο ευάλωτοι σε χαμηλές επιδόσεις, καθώς είναι λιγότερο ικανοί να διατηρήσουν τα κέρδη τους και να εξοφλήσουν το χρέος τους σε μια περίοδο ύφεσης.
# 5 - Άλλοι κίνδυνοι
Οι γενικοί, εγγενείς κίνδυνοι ισχύουν και για τα ομόλογα υψηλής απόδοσης. Για παράδειγμα, οι μεταβολές των τιμών αγοράς ενός ομολόγου υψηλής απόδοσης σχετίζονται αρνητικά με τις μεταβολές των επιτοκίων. Αυτό δημιουργεί κίνδυνο επιτοκίου - όπου οι αξίες των ομολόγων πέφτουν σε περιόδους αύξησης των επιτοκίων.
Συμπέρασμα / Βασικές επιλογές
- Οι επενδύσεις υψηλής απόδοσης, σε αντίθεση με τον επενδυτικό βαθμό, συνεπάγονται υψηλότερο πιστωτικό κίνδυνο (προεπιλογή) και προσφέρουν υψηλότερο επιτόκιο για την προσέλκυση επενδυτών
- Οι εταιρείες που λειτουργούν σε μικρότερη κλίμακα, ή σε μια αναδυόμενη φάση, εταιρείες με υψηλό βαθμό μόχλευσης ή εκείνες που βρίσκονται υπό οικονομική πίεση είναι συχνά αυτές που εκδίδουν εταιρικά ομόλογα υψηλής απόδοσης.
- Όταν μια οικονομία εισέρχεται στη φάση της ύφεσης, οι επενδυτές αναζητούν ένα ασφαλές καταφύγιο και έτσι μεταβαίνουν σε επενδύσεις καλύτερης ποιότητας, με υψηλότερη πιστοληπτική ικανότητα και αξιοπιστία. Ωστόσο, σε περίπτωση μείωσης των επιτοκίων ή αρνητικών από την κεντρική τράπεζα, ορισμένοι επενδυτές τείνουν να προσελκύονται από επενδύσεις υψηλής απόδοσης για καλύτερες αποδόσεις.
- Εκτός από τις οικονομικές συνθήκες, ο επενδυτής πρέπει να γνωρίζει πολλούς άλλους παράγοντες (που αναφέρονται παραπάνω) σχετικά με τον εκδότη, τα χαρακτηριστικά των ομολόγων και την αγορά.
- Η αντιστάθμιση κινδύνου-απόδοσης σε ομόλογα υψηλής απόδοσης πρέπει να γίνει καλά κατανοητή πριν από τη λήψη επενδυτικής απόφασης. Οι επενδύσεις υψηλής απόδοσης ταιριάζουν καλύτερα σε επενδυτές με ανοχή κινδύνου, δηλαδή, εκείνους που είναι πρόθυμοι και ικανοί να αναλάβουν οικονομικό κίνδυνο.
