Ορισμός προτίμησης εκκαθάρισης
Η προτίμηση εκκαθάρισης είναι μια ρήτρα που αναφέρει τη σειρά πληρωμής από την πραγματοποίηση περιουσιακών στοιχείων σε περίπτωση που η οικονομική οντότητα χάσει την εταιρική της κατάσταση και χρεοκοπήσει. Αυτό γίνεται για να παρέχει προστασία του επενδυθέντος ποσού από τους προτιμώμενους μετόχους σε περίπτωση που η οικονομική οντότητα βρίσκεται υπό διαδικασία εκκαθάρισης, είτε είναι εθελοντική είτε ακούσια.
Τι είναι η εκκαθάριση;
Η εκκαθάριση, σύμφωνα με τους απλούς, είναι το τέλος της εταιρείας. Σημαίνει επίσης τη μεταφορά της εταιρείας σε άλλα χέρια ή την πώληση της επιχείρησης. Κατά τη διαδικασία εκκαθάρισης, η εταιρεία πρέπει να εξαργυρώσει όλα τα περιουσιακά της στοιχεία, να εξοφλήσει τις υποχρεώσεις και να διανείμει τα χρήματα σε διάφορους ενάγοντες, συμπεριλαμβανομένων των επενδυτών, με τον τίτλο προτίμησης εκκαθάρισης. Αυτή η ρήτρα χρησιμοποιείται γενικά από επενδυτές επιχειρηματικού κεφαλαίου για την προστασία των επενδύσεών τους.
Διαδικασία Προτίμησης Εκκαθάρισης
Η ακόλουθη διαδικασία ακολουθείται για τους επενδυτές με τη ρήτρα προτίμησης εκκαθάρισης.
- Πρώτα απ 'όλα, πρέπει να ελεγχθεί ότι ο επενδυτής είναι προτιμώμενος επενδυτής ή απλώς ένας κοινός μέτοχος όπως ένας υπάλληλος ή άλλοι ενδιαφερόμενοι, θα έχει το δικαίωμα να λαμβάνει τις αποδείξεις όπως θα μοιράζονταν άλλοι μέτοχοι.
- Στη συνέχεια, πρέπει να εξετάσουμε τα πολλαπλάσια που διατίθενται στο επενδυμένο κεφάλαιο τους. Πολλαπλές δηλώνουν τους χρόνους επένδυσης θα λαμβάνονται σε περίπτωση που η εταιρεία βγεί. Γενικά, κυμαίνεται μεταξύ 1-3 και εάν δεν υπάρχει πολλαπλό, ο επενδυτής δεν θα μπορεί να πάρει το μερίδιο των εσόδων του βάσει της Προτίμησης Εκκαθάρισης.
- Πρέπει επίσης να ελέγξουμε εάν ο προτιμησιακός επενδυτής έχει δικαίωμα συμμετοχής ή όχι. Το δικαίωμα συμμετοχής δίνει στον επενδυτή τη δυνατότητα να μοιράζεται τα έσοδα εκτός από την προτίμησή του για εκκαθάριση και ως κοινό μέτοχο βάσει του ποσοστού της συμμετοχής του. Και, εάν ο επενδυτής είναι επίσης συμμετέχων κάτοχος δικαιώματος, θα λάβει το επιπλέον ποσό. Διαφορετικά, θα λάβει μόνο τα χρήματα για την Προτίμησή του για εκκαθάριση.
Τύποι προτίμησης εκκαθάρισης
Υπάρχουν πολλοί τύποι που επιπλέουν στην αγορά. θα καλύψουμε μερικά σημαντικά:
- Liquidation Preference Multiple είναι ένας από τους πιο γνωστούς τρόπους με τους οποίους οι επενδυτές προστατεύονται σε περίπτωση εκκαθάρισης. Αναφέρει το ποσό που θα αποπληρωθεί σε πολλαπλάσιο του κεφαλαίου που επενδύουν οι επενδυτές. Ας υποθέσουμε ότι κάποιος επένδυσε 1 εκατομμύριο δολάρια και η προτίμησή του για εκκαθάριση είναι 1, τότε, εάν έχουν δημιουργηθεί επαρκή κεφάλαια από την εκκαθάριση της οντότητας, θα λάβει την αρχική του επένδυση πίσω, δηλαδή, 1 εκατομμύριο δολάρια.
- Στην περίπτωση Συμμετοχικής Προτίμησης Εκκαθάρισης, οι επενδυτές θα λάβουν ένα επιπλέον ποσό από την ιδιοκτησία μετοχών μετά την εξόφληση.
- Στην ευθεία ή μη συμμετέχουσα προτίμηση ρευστοποίησης , εάν ένας επενδυτής έχει ένα προτιμώμενο απόθεμα με προτίμηση που δεν συμμετέχει, τότε δικαιούται υψηλότερη απόδοση στις ακόλουθες επιλογές. μπορεί να επιλέξει είτε να μετατρέψει την προτιμώμενη μετοχή του σε κοινή μετοχή και να λάβει έσοδα είτε να λάβει μόνο το δικαίωμά του από προνομιακή μετοχή μόνο.
- Η διαδικασία Capped Liquidation χρησιμοποιείται επίσης ευρέως. Εδώ ο επενδυτής και η οντότητα έχουν ίσα οφέλη. Εάν ένας επενδυτής έχει αυτήν την προτίμηση, τότε θα είναι επιλέξιμος να λάβει το ποσό προτίμησης και έπειτα το πρόσθετο ποσό από τα κοινά ίδια κεφάλαια, αλλά τα κέρδη του θα περιοριστούν σε ένα όριο, όπως αναφέρεται στους όρους της σύμβασης.
- Υπάρχει επίσης κάποια προτίμηση εκκαθάρισης βάσει της αρχαιότητας. Οπως:
- Όταν υπάρχει μια ρήτρα που αναφέρεται στη σύμβαση με βάση το επίπεδο αρχαιότητας, τότε η τελευταία δόση της προτίμησης των επενδυτών θα εξεταζόταν έναντι των προηγούμενων σε αποπληρωμές.
- Στην περίπτωση του Pari Passu Seniority, τα έσοδα θα κατανέμονται εξίσου σε όλους τους επενδυτές με αυτήν την προτίμηση στην αναλογία των επενδύσεών τους, εάν οι αποδείξεις δεν μπορούν να εξοφλήσουν πλήρως.
- Υπάρχει ένας ακόμη τύπος προτίμησης αρχαιότητας, και αυτός είναι γνωστός ως υβριδικός ή κλιμακωτός. Εδώ οι επενδυτές συγκεντρώνονται και πληρώνονται σύμφωνα με την αρχή pari passu.
Παράδειγμα Προτίμησης Εκκαθάρισης
Ας υποθέσουμε ότι ένας όμιλος Venture Capital έχει επενδύσει 250 εκατομμύρια δολάρια για μερίδιο 50% στην επιχείρηση. Έχει δικαίωμα μη συμμετοχικής εκκαθάρισης στο λόγο της αναλογίας 0/1/2/3 της επενδυτικής αξίας της. Σε μεταγενέστερη ημερομηνία, η επιχείρηση αποκτάται για 100/250/500/1000 εκατομμύρια. Ο καπιταλιστής επιχειρηματικών κεφαλαίων δικαιούται τα έσοδα ως εξής:
Στο παραπάνω παράδειγμα, εάν ο όμιλος επιχειρηματικών κεφαλαίων έχει επίσης δικαίωμα συμμετοχής στα έσοδα ή έχει επίσης συμμετοχή, τότε το επιπλέον μερίδιο θα καταβληθεί μετά την προτίμηση εκκαθάρισης. Η Venture Capital Group θα λάβει τα έσοδα ιδιοκτησίας σύμφωνα με τον ακόλουθο τύπο:
Μερίδιο VCG = (Συνολικά έσοδα - Προτίμηση εκκαθάρισης) * Μερίδιο VCG
Ανατρέξτε στο φύλλο excel για τον λεπτομερή υπολογισμό.
Πλεονέκτημα
Αυτή η προτίμηση λειτουργεί ως ασφάλιση στους επενδυτές. Εάν η εταιρεία δεν μπορούσε να επιτύχει τον στόχο της ή αποτύχει στην επιχείρησή της, τότε πρέπει να εκκαθαριστεί. Ως εκ τούτου, οι επενδυτές έχουν την προτίμηση ή την εγγύηση των κεφαλαίων. θα μπορούσαν να πάρουν τουλάχιστον το επενδυμένο ποσό τους.
Περιορισμοί
Η προτίμηση εκκαθάρισης ισχύει μόνο όταν μια εταιρεία τεθεί υπό εκκαθάριση λόγω χρεοκοπίας, ανακεφαλαιοποίησης ή συγχώνευσης και εξαγοράς κ.λπ. Σε αυτήν την περίπτωση, γενικά, όλοι οι προνομιούχοι μέτοχοι μετατρέπονται στους κοινούς μετόχους.
συμπέρασμα
Συνολικά, η ρήτρα Προτίμησης Επενδυτή βοηθά τον επενδυτή να προστατεύσει τις επενδύσεις του σε περίπτωση εκκαθάρισης της εταιρείας, όπου τα έσοδα είναι αρκετά λιγοστά. Διαφορετικά, βοηθά τον επενδυτή να καταγράψει κάποια επιπλέον κέρδη όταν τα έσοδα με τα οποία εκκαθαρίζεται η εταιρεία είναι περισσότερο από επαρκή για να καλύψουν τα έξοδά της.
