Τι είναι το Χρυσό Αλεξίπτωτο;
Ένα χρυσό αλεξίπτωτο είναι μια σύμβαση μεταξύ της εταιρείας και των υπαλλήλων τους συνήθως της ανώτερης διοίκησης ότι η τελευταία θα λάβει σημαντικές παροχές όπως μπόνους μετρητών, ιατρικές παροχές, επιλογές μετοχών, αποζημίωση, πακέτο συνταξιοδότησης κ.λπ. εάν τερματιστεί η απασχόλησή τους στην εταιρεία λόγω οποιασδήποτε εταιρικής δραστηριότητας αναδιάρθρωσης.
Παράδειγμα
«Η Marissa Mayer θα κερδίσει πάνω από 44 εκατομμύρια δολάρια αν η Verizon την απολύσει» - ανέφερε το Business Insider πριν από λίγους μήνες. Η Διευθύνων Σύμβουλος Marissa Mayer έγινε αντικείμενο ευρείας κερδοσκοπίας για άλλους λόγους εκτός από την απόδοσή της στο Yahoo! Από τότε που η Verizon συμφώνησε να αγοράσει τον γίγαντα του Διαδικτύου, η βιομηχανία ήταν γεμάτη με το υπερβολικό Χρυσό Αλεξίπτωτο ότι η Marissa θα πετούσε σε περίπτωση που η πρώτη αποφάσισε να την τερματίσει.
πηγή: Πρόγραμμα Yahoo 14A
Ιστορία
Χρονολογείται στο 1961 όταν ο Charles C. Tillinghast Jr. της Trans World Airlines έγινε ο πρώτος παραλήπτης. Λέγεται ότι μέσα στη διελκυστίνδα για να ωθήσει τον Χάουαρντ Χιουζ, στην Τίλινγκast Τζούνιορ προσφέρθηκε ένα γενναιόδωρο Χρυσό Αλεξίπτωτο σε περίπτωση που ο Χιουζ αποκτήσει τον έλεγχο της εταιρείας και απολύσει τον Τίλινγκχαστ. Ωστόσο, η παλίρροια των γεγονότων ήταν διαφορετική, και ο Charles C. Tillinghast Jr. συνέχισε στην εταιρεία για δεκαπέντε ακόμη χρόνια. Διασκεδαστικά, δεν συνέλεξε ποτέ το αλεξίπτωτο.
Το όνομα "Golden Parachute" χρησιμοποιείται για να υποδηλώσει την απαλή και ασφαλή προσγείωση του εκτελεσθέντος στελέχους με χρηματικά οφέλη πολύ πάνω από τα συνηθισμένα πακέτα αποχώρησης.
Ενώ αυτό ήταν ένα μεμονωμένο περιστατικό στη δεκαετία του '60, έγινε σύντομα ένας προτιμώμενος τρόπος αποζημίωσης υπαλλήλων, ιδίως στα τέλη της δεκαετίας του '70. Οι εχθρικές εξαγορές έγιναν κατά τη διάρκεια της δεκαετίας του 1980, και το εταιρικό τοπίο των ΗΠΑ σημείωσε άνοδο στα Χρυσά Αλεξίπτωτα. Σύμφωνα με το Harvard Business Review, έως το 1986, περίπου το 35% των μεγαλύτερων 250 εταιρειών των ΗΠΑ είχαν εφαρμόσει μια ρήτρα που δηλώνει ότι τα στελέχη τους θα λάβουν πληρωμές σε μετρητά μαζί με μια σειρά από άλλα οφέλη σε περίπτωση αλλαγής χεριών.
Πηγή: Επιχειρηματική κριτική του Χάρβαρντ
Το γράφημα δείχνει ότι υπήρξε σημαντική άνοδος των συμβάσεων Golden Parchute στη δεκαετία μεταξύ 1980 και 1990. Ο σωρευτικός αριθμός των συμβάσεων αυξήθηκε από 75 σε 300. Νωρίτερα, μόνο οι μικρές εταιρείες έπεσαν θύματα εχθρικών εξαγορών. Ωστόσο, με τη δημοτικότητα της αγοράς ανεπιθύμητων ομολόγων, η χρηματοδότηση έγινε σχετικά πιο εύκολη και ακόμη και μεγάλες πολυεθνικές και εταιρείες Fortune 500 έγιναν εύκολοι στόχοι εχθρικών εξαγορών. Κατά τη διάρκεια αυτής της περιόδου, αρκετές εταιρείες συμπεριέλαβαν τη ρήτρα του αλεξίπτωτο Χρυσού στις συμβάσεις εργασίας τους σε μια προσπάθεια να διατηρήσουν υπαλλήλους υψηλής ειδίκευσης. Θεωρήθηκε ένα σημαντικό στοιχείο ασφάλειας από στελέχη υψηλού επιπέδου προτού αναλάβουν θέσεις εργασίας σε βιομηχανίες με τάσεις συγχώνευσης. Περιττό να πούμε ότι ήταν ένας αμυντικός μηχανισμός και για εχθρικές εξαγορές καθώς αύξησε σημαντικά το κόστος των εξαγορών.
Πηγή: Mondaq.com
Μια συμβουλευτική εταιρεία, Institutional Shareholder Service (ISS), αποκάλυψε μια τάση ότι το κβάντο ενός χρυσού αλεξίπτωτο ως ποσοστό της αξίας των ιδίων κεφαλαίων αυξάνεται καθώς το μέγεθος της συμφωνίας γίνεται μικρότερο. Το γράφημα δείχνει το μέγεθος των αναφερόμενων πληρωμών χρυσού αλεξίπτωτου ως ποσοστό της αξίας ιδίων κεφαλαίων του στόχου για τις 25 μεγαλύτερες συμφωνίες που ανακοινώθηκαν μεταξύ Μαΐου 2013 και Απριλίου 2014 και συμπεριέλαβε επίσης τις 65 εταιρείες που αύξησαν την αποζημίωση για στελέχη.
Χρυσό αλεξίπτωτο εναντίον Χρυσή χειραψία εναντίον Χρυσή χειροπέδα
Πολλές φορές, υπάρχουν μερικοί όροι που χρησιμοποιούνται εναλλακτικά. Ένα από αυτά είναι η Χρυσή Χειραψία . Η Χρυσή Χειραψία δεν είναι παρά μια αναβαθμισμένη μορφή Χρυσού Αλεξίπτωτο. Το πακέτο αποχώρησης στο Χρυσό χειραψία είναι λίγο πιο γενναιόδωρο από το τελευταίο. Μια άλλη μικρή παραλλαγή είναι ότι οι Χρυσές Χειραψίες προσφέρονται σε υψηλόβαθμα στελέχη που τερματίζονται με απόλυση, εταιρική αναδιάρθρωση ή ακόμη και κατά τη διάρκεια της προγραμματισμένης συνταξιοδότησής τους. Το πακέτο αποχώρησης για το Golden Handshake περιλαμβάνει μετρητά, ίδια κεφάλαια και ορισμένες επιλογές μετοχών. Μπορούν επίσης να περιληφθούν και άλλα στοιχεία, τα οποία εξαρτώνται αποκλειστικά από τη διακριτική ευχέρεια της εταιρείας.
Ένας άλλος όρος που χρησιμοποιείται με παρόμοια έννοια είναι οι Χρυσές Χειροπέδες . Ενώ τα Golden Parachutes και Golden Handshakes μπορεί να κάνουν τους ανώτερους διευθύνοντες συμβούλους να τείνουν περισσότερο προς την έξοδο για να λάβουν το βαρύ πακέτο που τους περιμένει, οι Golden Handcuffs ενεργούν αντίθετα. Λειτουργούν ως αντικίνητρο για τα στελέχη να εγκαταλείψουν την εταιρεία και να ενταχθούν στους ανταγωνιστές. Λέγεται ότι κάτω από χρυσές χειροπέδες, τα στελέχη πρέπει να επιστρέψουν τα μπόνους και τις ανταμοιβές που λαμβάνονται εάν φύγουν πριν από μια καθορισμένη περίοδο.
Οφέλη
- Πρώτα απ 'όλα, καμία εταιρεία δεν μπορεί να λειτουργήσει εάν υπάρχει σύγκρουση συμφερόντων στο βασικό επίπεδο διαχείρισης. Ενώ ορισμένες εξαγορές είναι εχθρικές, μερικές μπορεί ακόμη και να είναι επωφελείς για το μέλλον και την ανάπτυξη της εταιρείας. Εάν το βασικό προσωπικό δεν είναι ασφαλές για τη δουλειά του, μπορεί να προσπαθήσει να εμποδίσει τη διαδικασία συγχώνευσης ή εξαγοράς. Από την άλλη πλευρά, οι εργαζόμενοι μπορούν να διασφαλιστούν για την αποζημίωση τους και να προσφέρουν πλήρη συνεργασία με τις διαδικασίες συγχώνευσης.
- Μόλις διατυπωθούν οι όροι του πακέτου αποχώρησης, η έξοδος των στελεχών λευκού γιακά γίνεται πιο εγκάρδια. Τα πράγματα πάνε σύμφωνα με μια προκαθορισμένη συμφωνία, και δεν υπάρχει κακό αίμα. Προστατεύει επίσης μια εταιρεία από το να κακομεταχειρίζεται από το βασικό της προσωπικό σε περίπτωση καταγγελίας λόγω συγχώνευσης.
- Οι δυνατότητες εχθρικών εξαγορών μειώνονται με τη ρήτρα των Χρυσών Αλεξίπτωτων να περιλαμβάνονται στη σύμβαση. Η απορροφούσα εταιρεία μπορεί να μην το θεωρεί ελκυστικό να ρίξει ένα τόσο ακριβό πακέτο εάν σκοπεύει να εκδιώξει τους βασικούς υπαλλήλους που έχουν ήδη τον έλεγχο.
Κορυφαία 10 χρυσά αλεξίπτωτο
Πηγή: Bloomberg
Κριτικές και αντιπαραθέσεις
Κάτι φαινομενικά τόσο ελκυστικό δεν μπορεί να είναι χωρίς αμφιβολίες και επικρίσεις, έτσι δεν είναι; Το Golden Parachutes ήταν η αγαπημένη τσάντα για πολλούς κριτικούς. Οι ομάδες που μπερδεύτηκαν ιδιαίτερα είναι οι μέτοχοι και άλλοι υπάλληλοι της εταιρείας. Λίγοι λόγοι για τους οποίους αντιτίθενται συνήθως τα Χρυσά Αλεξίπτωτα είναι:
- Το κβαντικό του πακέτου είναι μαμούθ, το οποίο οδηγεί άλλους υπαλλήλους που δικαιούνται να λάβουν ένα γενικό πακέτο αποχώρησης να αισθάνονται ως στερημένοι, παραμελημένοι και λιγότερο προνομιούχοι. Αυτό το είδος δυσαρέσκειας μεταξύ υπαρχόντων υπαλλήλων αποτελεί εμπόδιο στην ομαλή λειτουργία μιας εταιρείας.
- Πολλές φορές, τα ανώτατα στελέχη αποδίδουν ή κάνουν κάτι ανήθικο, λόγω του οποίου μπορεί να καταλήξουν να χάσουν τη δουλειά τους. Πολλές εταιρείες που προσφέρουν το Χρυσό Αλεξίπτωτο είναι σιωπηλές σε αυτές τις πτυχές και η ρήτρα καταλήγει να αποτελεί κίνητρο για λάθος διαχειριστές που έχουν τερματιστεί. Περιττό να πούμε ότι οι μέτοχοι και οι εργαζόμενοι δεν θα αισθάνονται καλά για αυτό. Π.χ., ο Tony Hayward, Διευθύνων Σύμβουλος της British Petroleum, απολύθηκε λόγω της αντιληπτής έλλειψης ηγεσίας κατά τη διάρκεια της περίφημης πετρελαιοκηλίδας που αμαύρωσε τη θητεία του. Ωστόσο, φέρεται να αποχώρησε με ένα πακέτο αποχώρησης άνω του ενός εκατομμυρίου δολαρίων και ένα οκταψήφιο ποσό σύνταξης.
- Οι επικριτές πιστεύουν ότι είναι ευθύνη της διοίκησης να ενεργεί προς το συμφέρον της εταιρείας. Εάν ένας εκτελεστικός υπάλληλος χάσει τη δουλειά του λόγω φιλικής συγχώνευσης, δεν υπάρχει ανάγκη για την εταιρεία να τους αποζημιώσει εκτός από το ήδη παχύσαρκο πακέτο τους.
- Μια άλλη λογική εναντίον του είναι ότι εάν ο αγοραστής έχει βαθιές τσέπες, το κόστος αποζημίωσης μπορεί να είναι ένα ασήμαντο ποσό για αυτόν. Ως εκ τούτου, η ιδέα της χρήσης αυτής της προσέγγισης ως μηχανισμού κατά της εξαγοράς καθίσταται μάταιη.
Οι μέτοχοι, ειδικότερα, δεν λατρεύουν πολύ τα Χρυσά Αλεξίπτωτα, επειδή πολλοί από αυτούς πιστεύουν ότι είναι περιττή σπατάλη των χρημάτων των μετόχων. Πιστεύουν ότι πολλοί Διευθύνοντες Σύμβουλοι που υπόσχονται βαριά πακέτα αποχώρησης θα γοητευτούν μόνο από αυτό και δεν θα λειτουργήσουν για τους μακροπρόθεσμους στόχους της εταιρείας. Το αν οι φόβοι τους είναι γνήσιοι, είναι δύσκολο να συναχθεί.
Σε μια ερευνητική εργασία με τίτλο «Χρυσά αλεξίπτωτα και ο πλούτος των μετόχων» από τους Lucian A. Bebchuk, Alma Cohen και Charles CY Wang, αναφέρεται ότι μακροπρόθεσμα, μπορεί να είναι επιβλαβές για την αξία των μετόχων. Οι εταιρείες που εφαρμόζουν τη ρήτρα χρυσού αλεξίπτωτου λαμβάνουν χαμηλότερες αποδόσεις μετοχών προσαρμοσμένες στον κίνδυνο σε σύγκριση με τους ομολόγους τους, παρόλο που οι τελευταίες είναι πιο πιθανό να αποκτηθούν. Οι ερευνητές εξήγησαν ότι κάνει μια εξαγορά σαν ένα κέικ για τους διευθύνοντες συμβούλους και δεν φοβούνται ότι θα αποκτήσουν. Επομένως, δεν έχουν αρκετά κίνητρα για να ενισχύσουν την αξία των μετόχων.
Κανονισμοί για τα Χρυσά Αλεξίπτωτο
Η συνεχιζόμενη αντιπολίτευση έχει αποκτήσει σημαντική δυναμική εδώ και δύο χρόνια. Τόσο πολύ που το Κογκρέσο έχει εκδώσει φορολογικούς κανόνες σε μια προσπάθεια να αποθαρρύνει τις αχαλίνωτες χρυσές αλεξίπτωτο που περιλαμβάνουν «πολύ γενναιόδωρα» πακέτα αποχώρησης. Επιπλέον, το 2010, το άρθρο 951 του Dodd-Frank Wall Street Reform and Consumer Act κατέστησε επίσης υποχρεωτική τη λήψη ψήφων συμβουλευτικού μετόχου σε όλες τις περιπτώσεις χρυσών αλεξίπτωτων, στο εξής.
Το 2011, η SEC αποκάλυψε μια νέα ρήτρα σχετικά με την ψηφοφορία Say on Pay και το Golden Parachute. Η ψήφος Say-on-Pay ζητά από τους επενδυτές να ψηφίσουν σχετικά με την αποζημίωση των κορυφαίων στελεχών της εταιρείας - του Διευθύνοντος Συμβούλου, του Διευθυντή Οικονομικών (CFO) και τουλάχιστον 3 άλλων στελεχών με την υψηλότερη αποζημίωση.
Η SEC ανέθεσε ότι - "Οι εταιρείες υποχρεούνται να συμμορφώνονται με τις απαιτήσεις συμβουλευτικής ψήφου και γνωστοποίησης των μετόχων του χρυσού αλεξίπτωτου σε δηλώσεις πληρεξούσιου για την έγκριση συγχώνευσης ή εξαγοράς και παρόμοιων εντύπων που υποβλήθηκαν αρχικά στις 25 Απριλίου 2011 ή μετά."
Σύμφωνα με μια συμβουλευτική εταιρεία, Pearl Meyer, τα στοιχεία μεταξύ 2011 και 2014 αποκαλύπτουν ότι μόνο το 5% περίπου των ψήφων του Golden Parachute συγκέντρωσε λιγότερη από την πλειοψηφία. Παρόλο που στις περισσότερες περιπτώσεις, οι μέτοχοι δεν ήταν αντίθετοι στην πραγματική συγχώνευση. Οι ενδιαφερόμενοι μέτοχοι λαμβάνουν θέση εναντίον αυτού, καθώς δεν θεωρούν κατάλληλο.
Φορολογική προοπτική
Ο εσωτερικός κωδικός εσόδων έχει τρία στοιχεία που σχετίζονται με τα χρυσά αλεξίπτωτο. Σύμφωνα με την Ενότητα 4999 του IRS, επιβάλλεται ειδικός φόρος κατανάλωσης 20%, επιπρόσθετος του κανονικού φόρου εισοδήματος, στις «υπερβολικές πληρωμές με αλεξίπτωτο», ενώ το άρθρο 280G θεωρεί ότι οι πληρωμές στο πλαίσιο του Golden Parachute δεν εκπίπτουν στην εταιρεία. Το Κογκρέσο εγκρίνει αυτές τις διατάξεις ως μέρος του νόμου περί μείωσης του ελλείμματος του 1984. Τέλος, το άρθρο 162 (α) του εσωτερικού κώδικα εσόδων αρνείται τη φορολογική έκπτωση οποιασδήποτε αποζημίωσης άνω του 1 εκατομμυρίου δολαρίων, εκτός εάν το ίδιο συνδέεται με την απόδοση του εκτελεστικού . Με αυτόν τον τρόπο, τα ανώτερα στελέχη με χαμηλή απόδοση, όταν αποζημιώνονται με ένα βαρύ πακέτο, θα εμπίπτουν στο πεδίο εφαρμογής αυτής της ενότητας.
συμπέρασμα
Τεχνικά, το Golden Parachute ορίζεται ως σύμβαση μεταξύ της Εταιρείας και της διοίκησης ανώτατου επιπέδου, η οποία συνεπάγεται ότι τα στελέχη θα προσφέρονται σημαντικά οφέλη εάν το τελευταίο τερματιστεί ως αποτέλεσμα της δραστηριότητας αναδιάρθρωσης. Αυτές οι παροχές περιλαμβάνουν συνήθως μπόνους μετρητών, επιλογές μετοχών, πακέτο συνταξιοδότησης, ιατρικές παροχές και φυσικά μια όμορφη αποζημίωση αποχώρησης. Χρησιμοποιείται επίσης ως εργαλείο για τον μηχανισμό κατά της εξαγοράς ή το χάπι Poison για να αποτρέψει οποιαδήποτε πιθανή συγχώνευση. Το ποσό των παροχών ή της αποζημίωσης που υποσχέθηκε στην creme-de-la-crème της εταιρείας μπορεί να οδηγήσει πολλούς αγοραστές να αλλάξουν την απόφαση εξαγοράς τους.
