Τι είναι η τμηματική θεωρία αγοράς;
Η τμηματοποιημένη θεωρία αγοράς δηλώνει ότι η καμπύλη επιτοκίου διαφοροποιείται στην πραγματικότητα σε τμήματα με βάση τη διάρκεια των ομολόγων που απαιτείται από τους επενδυτές και κάθε τμήμα είναι ανεξάρτητο μεταξύ τους. Έτσι, τα βραχυπρόθεσμα επιτόκια ομολόγων δεν σχετίζονται με μακροπρόθεσμα ομόλογα και το αντίστροφο και επομένως, οι αποδόσεις κάθε τμήματος καθορίζονται ανεξάρτητα.
Εξήγηση
- Οι επενδυτές διαφορετικών τομέων είναι διαφορετικοί και το επιτόκιο σε κάθε τμήμα καθορίζεται από τη ζήτηση και την προσφορά κάθε τμήματος. Το επιτόκιο που επικρατεί σε κάθε τομέα είναι αποκλειστικά η συνάρτηση της προσφοράς και των απαιτήσεων κεφαλαίων για τη συγκεκριμένη διάρκεια.
- Έτσι, κάθε τομέας ωριμότητας (Μακροπρόθεσμα, Βραχυπρόθεσμα και Μεσοπρόθεσμα) μπορεί να ταξινομηθεί ως διαφορετικά τμήματα της αγοράς όπου η απόδοση δεν έχει συσχέτιση με άλλα τμήματα και βασίζεται αποκλειστικά στην προσφορά και τη ζήτηση του συγκεκριμένου τομέα.
- Η τμηματοποιημένη θεωρία αγοράς προϋποθέτει ότι οι συμμετέχοντες σε κάθε τμήμα είτε δεν είναι πρόθυμοι να μετατοπίσουν το τμήμα τους για να αναζητήσουν μεγαλύτερη απόδοση ή δεν μπορούν να το κάνουν λόγω περιορισμών που επιβάλλονται.
Ιστορία
Η έννοια της θεωρίας τμηματοποίησης της αγοράς δημιουργήθηκε το 1957 από έναν διάσημο Αμερικανό Οικονομολόγο, John Mathew Culbertson. Η θεωρία δημοσιεύτηκε στην εφημερίδα του με τίτλο «Η Διάρθρωση των Επιτοκίων». Στην εφημερίδα του, αμφισβήτησε την προηγούμενη γνωστή θεωρία του «Term Structure model-driven by προσδοκίες» από τον Irving Fisher και κατέληξε στη θεωρία του.
Παράδειγμα
- Το επιτόκιο στην αγορά συνεχίζει να αλλάζει. Σκεφτείτε μια ασφαλιστική εταιρεία. Οι ασφάλειες ζωής είναι κυρίως μακροπρόθεσμες. Μπορεί να κυμαίνονται από λήξεις 20 έως 40 ετών. Έτσι, όταν μια ασφαλιστική εταιρεία πωλεί ασφάλιση, τότε η εταιρεία εκτίθεται σε μακροπρόθεσμη ευθύνη.
- Έτσι, για να αντισταθμιστεί η υποχρέωση, η εταιρεία θα πρέπει να επενδύσει σε περιουσιακά στοιχεία. Δεδομένου ότι η υποχρέωση είναι μακροπρόθεσμα, έτσι το περιουσιακό στοιχείο που θα επενδύσει η εταιρεία θα είναι επίσης μακροπρόθεσμα. Έτσι η εταιρεία θα επενδύσει σε μακροπρόθεσμα ομόλογα.
- Οι ασφαλιστικές εταιρείες θα επενδύσουν ως επί το πλείστον σε μακροπρόθεσμο τομέα. Δεν θα επενδύσουν σε βραχυπρόθεσμα ομόλογα και θα μετατραπούν και πάλι μετά τη λήξη, καθώς δεν θα αναλάβουν τον κίνδυνο πτώσης των επιτοκίων κατά τη διάρκεια της ανατροπής. Επομένως, δεν υπάρχει αλλαγή στα τμήματα. Οι επενδυτές καθορίζονται σε συγκεκριμένα τμήματα και η απόδοση στο τμήμα καθορίζεται από τη ζήτηση και την προσφορά αυτού του τμήματος.
Υπόθεση Θεωρημένης Τμηματοποιημένης Αγοράς
Η πρωταρχική υπόθεση της θεωρίας τμηματοποιημένης αγοράς είναι ότι τα ομόλογα διαφορετικής διάρκειας δεν αντικαθίστανται το ένα από το άλλο. Αυτό σημαίνει ότι εάν παίζετε για να επενδύσετε μακροπρόθεσμα, τότε δεν μπορείτε να αγοράσετε βραχυπρόθεσμα ομόλογα και ανατροπή. Θα πρέπει να αγοράσετε μόνο μακροπρόθεσμα ομόλογα. Δεν επιτρέπεται η αλλαγή του τμήματος.
Θεωρία αγοράς τμηματοποίησης έναντι θεωρίας προτιμώμενου οικοτόπου
Η θεωρία προτιμώμενου οικοτόπου είναι παρόμοια με τη θεωρία τμηματοποίησης με την πεποίθηση ότι οι δανειολήπτες και οι δανειστές κολλούν σε ένα συγκεκριμένο τμήμα και προτιμούν το τμήμα έντονα, αλλά δεν λέει ότι οι αποδόσεις κάθε τμήματος είναι εντελώς ανεξάρτητες και δεν συσχετίζονται καθόλου. Ο προτιμώμενος βιότοπος δηλώνει ότι εάν οι επενδυτές βλέπουν ότι θα λαμβάνουν περισσότερη απόδοση σε άλλα τμήματα παρά στο προτιμώμενο τμήμα τους, τότε θα μετακινηθούν από το προτιμώμενο τμήμα τους. Δεν επιτρέπεται η αλλαγή τμημάτων στη θεωρία τμηματοποίησης.
Πλεονεκτήματα
- Η απόδοση των ομολόγων ενός συγκεκριμένου τμήματος θα καθοριστεί πλήρως από τη ζήτηση και την προσφορά επενδυτών και δανειστών του συγκεκριμένου τομέα. Αυτό ισχύει στην πραγματικότητα στην πραγματική ζωή. Σύμφωνα με τον νόμο της οικονομίας, οι τιμές καθορίζονται από τη ζήτηση και την προσφορά
- Η σωστή διαχείριση της ευθύνης περιουσιακών στοιχείων μπορεί να γίνει με βάση αυτήν τη θεωρία, καθώς υπάρχει πλήρης αντιστάθμιση υποχρεώσεων ενός συγκεκριμένου τμήματος επενδύοντας σε αυτό το τμήμα. Εάν επιτρεπόταν μετατοπίσεις, τότε οι επενδυτές θα είχαν εκτεθεί σε κίνδυνο επιτοκίου κατά τη διάρκεια της ανατροπής
Μειονεκτήματα
- Οι επενδυτές δεν κολλάνε σε ένα συγκεκριμένο τμήμα. Αλλάζουν τμήματα ανάλογα με την ευκαιρία. Εάν έχουν καλύτερη απόδοση σε οποιοδήποτε άλλο τμήμα, τότε τείνουν να αλλάζουν τμήματα.
- Η θεωρία βασίζεται σε μια σκληρή υπόθεση ότι οι επενδυτές δεν μπορούν να αλλάξουν το προτιμώμενο περιβάλλον τους, κάτι που δεν ισχύει στην πραγματική ζωή.
συμπέρασμα
Η θεωρία τμηματοποιημένων αγορών επισημαίνει μια σημαντική ιδιότητα που η απόδοση καθορίζεται από τη ζήτηση και την προσφορά των ομολόγων ενός συγκεκριμένου τμήματος. Η απόδοση που προσφέρεται από το ομόλογο βασίζεται στην πραγματικότητα στη ζήτηση και την προσφορά, και έτσι αυτή η θεωρία εφαρμόζεται στον πραγματικό κόσμο. Οι δύσκολες υποθέσεις είναι δύσκολο να εφαρμοστούν στα σενάρια του πραγματικού κόσμου.
