Σημασία Carve-Out
Το Carve-out αναφέρεται στην επιχειρηματική στρατηγική όπου μια μητρική εταιρεία αποφασίζει να εκποιήσει εν μέρει μία από τις επιχειρηματικές της μονάδες με την πώληση μειοψηφικού συμφέροντος της θυγατρικής σε εξωτερικό επενδυτή ή ομάδα επενδυτών. Με άλλα λόγια, η μητρική εταιρεία δεν πωλεί την επιχειρηματική μονάδα εντελώς, αλλά μάλλον πωλεί ένα μετοχικό κεφάλαιο στην επιχείρηση ή παραιτείται από τον έλεγχο του μεριδίου διατηρώντας ταυτόχρονα ένα μετοχικό μερίδιο. Στην ουσία, μια εταιρεία χρησιμοποιεί τη στρατηγική χάραξης για να αξιοποιήσει μια επιχειρηματική μονάδα που δεν είναι η βασική της αρμοδιότητα.
Γενικά, οι εξαιρέσεις είναι εξαιρετικές επενδυτικές επιλογές για χρηματοοικονομικούς αγοραστές, όπως τα ιδιωτικά επενδυτικά κεφάλαια, επειδή είναι πάντοτε καλές επιχειρήσεις με έμπειρη διαχείριση. Ακόμα, δεν ταιριάζουν στην πρόταση αξίας της μητρικής εταιρείας. Σε ορισμένες περιπτώσεις, αυτά τα χαράσματα είναι το προβληματικό παιδί της μητρικής εταιρείας που μπορεί να ανατραπεί από τον νέο αγοραστή μέσω οικονομικής ή λειτουργικής υποστήριξης. Υπάρχουν επίσης περιπτώσεις όπου η υπάρχουσα διοίκηση αισθάνεται την ευκαιρία και συγκεντρώνει κεφάλαια για την αγορά της επιχειρηματικής μονάδας, η οποία μπορεί να οδηγήσει σε μόχλευση εξαγοράς.
Παράδειγμα Carve-Out
Τώρα, ας ρίξουμε μια ματιά στο spin-off των Lehman Brothers από την American Express ως ένα παράδειγμα χαλάρωσης. Το 1994, η American Express ανακοίνωσε τη διακοπή της επενδυτικής τραπεζικής της μονάδας (Lehman Brothers) για να δημιουργήσει μια νέα ανεξάρτητη οντότητα που ανήκε από κοινού στους μετόχους της American Express και υπαλλήλους της Lehman Brothers. Η βασική δραστηριότητα της μονάδας περιελάμβανε εταιρικές υπηρεσίες, κάρτα υπογραφής, ταξιδιωτικό και οικονομικό σχεδιασμό Οι υπηρεσίες διατέθηκαν στο εμπόριο με την επωνυμία American Express. Η American Express έδωσε επίσης περισσότερα από 1 δισεκατομμύριο δολάρια στην Lehman Brothers με τη μορφή κεφαλαίου για να υποστηρίξει οικονομικά τη νεοσυσταθείσα εταιρεία. Αν και ο πρώην γονέας δεν είχε διευθυντές στο διοικητικό συμβούλιο της Lehman Brothers, συνέχισε να λαμβάνει μερίδιο από τα μελλοντικά κέρδη της οντότητας.
Πώς λειτουργεί το Carve-out;
Βήμα 1
Ο πωλητής πρέπει να καταλάβει ποιο είναι το κίνητρο του αγοραστή να επενδύει στη σκαλιστή επιχειρηματική μονάδα. Ο αγοραστής θα έχει συνήθως τους δικούς του λόγους για την αγορά της επιχειρηματικής μονάδας και ο πωλητής θα πρέπει να το γνωρίζει. Με βάση τον στόχο του αγοραστή, ο πωλητής στη συνέχεια θα εμπορεύεται τα περιουσιακά του στοιχεία ή τη χαραγμένη μονάδα στον πιθανό αγοραστή ανάλογα.
Βήμα 2
Ο πωλητής θα πρέπει στη συνέχεια να προετοιμάσει τις Pro-forma οικονομικές καταστάσεις της χαραγμένης μονάδας για αποτίμηση, χρηματοδότηση και συμμόρφωση. Πρέπει να αναφέρει σαφώς το κόστος που απαιτείται πριν από τη διαδικασία χάραξης και αμέσως μετά από αυτό. Ουσιαστικά, ο δυνητικός αγοραστής πρέπει να γνωρίζει σε τι επενδύει και αν έχει νόημα οικονομικά ή όχι.
Βήμα # 3
Ο πωλητής πρέπει να διατηρεί τη διαφάνεια σχετικά με το κόστος αγοράς της σκαλιστής μονάδας. Συνήθως, ο πωλητής θα πρέπει να γνωρίζει την αποτίμηση της λαξευμένης μονάδας και να διασφαλίζει ότι έχουν ληφθεί υπόψη όλοι οι παράγοντες αποτίμησης και δεν παραβλέπεται τίποτα. Βοηθά στη συσκευασία των περιουσιακών στοιχείων και την εμπορία τους με καλύτερο τρόπο.
Βήμα # 4
Τέλος, ο πωλητής πρέπει να αξιολογήσει τον αντίκτυπο του χαράγματος στην εναπομένουσα επιχείρηση. Ειδικά, τα αρνητικά αναλύονται για να κατανοήσουν πώς θα ακολουθήσουν τα υπόλοιπα τμήματα για την επιχείρησή τους μετά την εκποίηση. Βασικά, αξιολογείται η δομή του κόστους και η κερδοφορία των υπόλοιπων επιχειρήσεων.
Spin-Off ως Carve-Out
Το spin-off είναι μια άλλη μορφή χάραξης στην οποία μια νέα ανεξάρτητη οντότητα προκύπτει από την υπάρχουσα μητρική εταιρεία. Με την πάροδο του χρόνου, αυτή η νέα οντότητα χωρίζεται από τη μητρική της για να αποκτήσει νομική, εμπορική και τεχνική ανεξαρτησία. Από την άλλη πλευρά, η μητρική εταιρεία, στην περίπτωση αυτή, δεν πουλά τις μετοχές της επιχειρηματικής μονάδας, αλλά δημιουργεί μια εντελώς ξεχωριστή οντότητα από την επιχειρηματική μονάδα για να σχηματίσει μια αυτόνομη ή ανεξάρτητη επιχείρηση, με τη δική της διοίκηση και μετόχους.
Οι περισσότεροι μέτοχοι στη νέα οντότητα προέρχονται από τους υφιστάμενους μετόχους της μητρικής εταιρείας. Επιπλέον, η μητρική εταιρεία συνεχίζει να έχει μετοχικό κεφάλαιο στη νέα οντότητα για να έχει μερίδιο στα πιθανά μελλοντικά της κέρδη.
