Επιλογές ευρετηρίου (Ορισμός, παραδείγματα) - Πώς να τιμολογείτε Επιλογές ευρετηρίου;

Τι είναι οι επιλογές ευρετηρίου;

Η επιλογή ευρετηρίου είναι ένα παράγωγο μέσο που παρακολουθεί τις επιδόσεις ολόκληρου του δείκτη και δίνει το δικαίωμα αγοράς (ή πώλησης) μονάδων ενός δείκτη με συμβατικό επιτόκιο σε μια συγκεκριμένη μελλοντική ημερομηνία. Το Dow Jones Index Option είναι ένα τέτοιο παράδειγμα, όπου το υποκείμενο βασίζεται στο 1/100 του δείκτη DJIA και ο πολλαπλασιαστής είναι 100 $.

Τα πιο συνηθισμένα παραδείγματα επιλογών ευρετηρίου περιλαμβάνουν (αλλά δεν περιορίζονται σε):

• S&P 500 και SPX
• Δείκτης DJX - Dow Jones
• IWB - Ταμείο ευρετηρίου iShares Russell 1000®
• NDX - Nasdaq-100
• Ευρετήριο OEX - SP100
• QQQ - Επιλογές στο Nasdaq-100 Index Tracking Stock
• RMN - Mini-Russell 2000®
• RVX - CBOE Russell 2000® Volatility Index Επιλογές ευρετηρίου

Στοιχεία και τύποι επιλογών ευρετηρίου

Όπως κάθε επιλογή βανίλιας, οι επιλογές ευρετηρίου χαρακτηρίζονται από:

• Ένας υποκείμενος δείκτης
• Η τιμή προειδοποίησης της επιλογής
• Η ημερομηνία λήξης / λήξης του δικαιώματος
• Είτε πρόκειται για επιλογή put ή call

Ο υποκείμενος δείκτης είναι αυτό που διαφοροποιεί μια επιλογή από άλλες, π.χ., ένα συμβόλαιο δικαιωμάτων προαίρεσης στο S&P 500 θα δώσει στον αγοραστή επιλογής το δικαίωμα να αγοράσει (ή να πουλήσει) ορισμένες μονάδες (όπως συμφωνήθηκε προηγουμένως στη σύμβαση) του δείκτη S&P και της επιλογής ο συγγραφέας θα πρέπει να πουλήσει (ή να αγοράσει). Οι επιλογές ευρετηρίου μπορεί να έχουν ευρείας βάσης δείκτες, όπως S&P ή Dow Jones ή μπορεί να έχουν συγκεκριμένους κλάδους δείκτες που επικεντρώνονται σε βιομηχανίες όπως τεχνολογία πληροφοριών, υγειονομική περίθαλψη, τραπεζικές υπηρεσίες κ.λπ., π.χ.

Παράδειγμα επιλογής ευρετηρίου με υπολογισμούς

# 1 - Τιμολόγηση μιας επιλογής ευρετηρίου

Η επιλογή των τιμών είναι η πρώτη και ιδανικά η πιο περίπλοκη. Η τιμολόγηση σημαίνει τι ασφάλιστρο απαιτείται από έναν αγοραστή να πληρώσει εκ των προτέρων για να αναλάβει το δικαίωμα αγοράς (ή πώλησης). Το Option Premium θεωρητικά μπορεί να υπολογιστεί χρησιμοποιώντας ένα χαρτοφυλάκιο αναπαραγωγής, χρησιμοποιώντας αναλογίες αντιστάθμισης κινδύνου και διωνυμικά δέντρα, αλλά πιο προηγμένες μέθοδοι όπως ο τύπος τιμολόγησης Black Scholes Merton, η τιμολόγηση Vanna Volga κ.λπ. χρησιμοποιούνται σε τύπους χρηματοοικονομικών αγορών.

Το ασφάλιστρο που καταβάλλεται από τον αγοραστή επιλογής υπολογίζεται χρησιμοποιώντας διάφορες μεθόδους. Οι συνηθισμένες εισόδους για υπολογισμούς Premium είναι οι τιμές spot, τιμή προειδοποίησης, ημέρες έως τη λήξη, μεταβλητότητα της τιμής μετοχής, ποσοστό απόδοσης χωρίς κίνδυνο, μερίσματα, εάν υπάρχουν κ.λπ.

Ο τύπος τιμολόγησης Black Scholes Merton εκφράζεται ως εξής:

c = S ₀ N (d ₁ ) - Ke ^-rT N (d ₂ )

p = Ke ^-rT N (-d ₂ ) - S ₀ N (-d ₁ )

Όπου, d ₁ = ln (S ₀ / K) + (r + σ ² /2) T / σ√T

d ₂ = ln (S ₀ / K) + (r + σ ² /2) T / σ√T = d1- σ√T

Πηγή: quantlabs.net

Που

• c: Premium / τιμή της επιλογής κλήσης
• p: Premium / τιμή της επιλογής put
• S ₀ : Τιμή spot
• Κ: Τιμή απεργίας
• N (d ₁ ): Πιθανότητα κατανομής του Spot (Δέλτα της επιλογής)
• N (d ₂ ): Πιθανότητα κατανομής της κίνησης των τιμών προς τα εμπρός
• T: ώρα έως τη λήξη
• r: Ποσοστό απόδοσης χωρίς κίνδυνο
• σ: Εκτιμώμενη μεταβλητότητα

Το μοντέλο τιμολόγησης Vanna-Volga κάνει το BSM ένα βήμα παραπέρα και προσαρμόζει τον παραπάνω τύπο για κινδύνους που σχετίζονται με την αστάθεια.

Το κύριο πρόβλημα που σχετίζεται με τα παραπάνω μοντέλα στην τιμολόγηση των επιλογών ευρετηρίου είναι ο τρόπος υπολογισμού των μερισμάτων που σχετίζονται με διαφορετικές μετοχές στο καλάθι του δείκτη. Για να εκτιμηθεί το μέρισμα, το μερίσμα κάθε μετοχής πρέπει να εξακριβωθεί και να τα σταθμίσει ανάλογα με κάθε μετοχή του δείκτη. Ένας άλλος τρόπος είναι να χρησιμοποιήσετε την απόδοση μερισμάτων που δημοσιεύεται από πηγές δεδομένων όπως το Bloomberg.

# 2 - Αποτίμηση ή σήμανση στην αγορά ενός συμβολαίου συνεχούς επιλογής

Η αξία της επιλογής κλήσης στον αγοραστή (ή πωλητή) μετά τη σύμβαση έως τη λήξη συνεχίζει να αλλάζει. Ανάλογα με αυτό, κάθε μέρος μπορεί να καταγγείλει τη σύμβαση επιλογών καταβάλλοντας χρεώσεις ακύρωσης, όπως συμφωνήθηκε και από τα δύο μέρη.

Ο υπολογισμός που περιλαμβάνεται στην αποτίμηση είναι παρόμοιος με την τιμολόγηση της επιλογής. Παράμετροι όπως η μεταβλητότητα, ο χρόνος απόδοσης έως τον χρόνο λήξης χωρίς κίνδυνο, συνεχίζει να αλλάζει ανάλογα με τον τρόπο λειτουργίας των χρηματοπιστωτικών αγορών.

# 3 - Υπολογισμός αποπληρωμής

Ας υποθέσουμε ότι η εταιρεία πρέπει να επενδύσει στον δείκτη Dow Jones (DJX) μετά από ένα μήνα. Επί του παρόντος, η Dow Jones διαπραγματεύεται στα 267 $. Η εταιρεία Α είναι ανοδική στην Dow Jones και πιστεύει ότι το DJX θα διαπραγματευτεί στα 290 $ με βάση την ανάλυση των χρηματοοικονομικών δεδομένων στην αγορά. Μια άλλη εταιρεία B είναι πτωτική στο DJX και πιστεύει ότι το DJX θα παραμείνει κάτω από τα $ 265.

Στη συνέχεια, οι δύο εταιρείες θα συνάψουν επίσημα συμβόλαιο επιλογής κλήσης με τιμή Strike 265 $ και λήξη 1 μήνα.

• Η εταιρεία A θα ανήκει στη σύμβαση επιλογής κλήσης και έτσι θα έχει το δικαίωμα να αγοράσει μονάδες DJX από την εταιρεία B στην τιμή των 265 $, ακόμη και αν οι μετοχές της ABC διαπραγματεύονται στα 290 $.
• Για να αποκτήσετε αυτό το δικαίωμα αγοράς, η εταιρεία Α θα πρέπει να πληρώσει κάποιο προκαταβολικό ποσό γνωστό ως Option Premium.
• Η εταιρεία Α δεν θα είναι υποχρεωμένη να αγοράσει μονάδες DJX εάν η τιμή είναι μικρότερη από την τιμή προειδοποίησης των 265 $, έχοντας έτσι μειωμένο κίνδυνο.
• Η εταιρεία B θα είναι σύντομη στο συμβόλαιο επιλογής κλήσης και θα πρέπει να πουλήσει τις μονάδες DJX ανεξάρτητα από το ποσοστό συναλλαγών στο DJX.
• Το συμβόλαιο λήγει μετά από καθορισμένη ημερομηνία λήξης, δηλαδή 1 μήνα

Πλεονεκτήματα των επιλογών ευρετηρίου

Τα παρακάτω είναι τα πλεονεκτήματα αυτών των επιλογών.

• Διαφοροποίηση : Οι επιλογές ευρετηρίου βασίζονται σε ένα μεγάλο καλάθι μετοχών. Αυτό δίνει μια εύκολη εναλλακτική λύση για τους επενδυτές.
• Μεταβλητότητα : Οι επιλογές ευρετηρίου είναι λιγότερο ασταθείς, επομένως είναι πιο εύκολο να προβλεφθούν
• Ρευστότητα : Δεδομένου ότι οι επιλογές ευρετηρίου είναι δημοφιλείς μεταξύ των εμπόρων, των αμοιβαίων κεφαλαίων κινδύνου και των εταιρειών επενδύσεων, ο διαθέσιμος όγκος για διαπραγμάτευση είναι αρκετός για να διατηρήσει τον έλεγχο της προσφοράς ζήτησης και οι τιμές είναι πολύ κοντά σε μια δίκαιη τιμή.
• Διακανονισμός μετρητών : Οι επιλογές του δείκτη διακανονίζονται με μετρητά. Αυτό διευκολύνει τους διακανονισμούς σε αντίθεση με την πραγματική παράδοση των αποθεμάτων σε επιλογές μετοχών.
• Σχετικά χαμηλού κόστους εναλλακτική επένδυση από την αγορά μεμονωμένων επιλογών μετοχών

Μειονεκτήματα των επιλογών ευρετηρίου

Ακολουθούν οι περιορισμοί των επιλογών ευρετηρίου.

• Οι επιλογές ευρετηρίου που είναι λίγο λιγότερο ικανοποιητικές, μπορεί να μην είναι ελκυστικές για επενδυτές που είναι πρόθυμοι να αναλάβουν υψηλότερους κινδύνους για περισσότερες ανταμοιβές.
• Τα μοντέλα τιμολόγησης για τις επιλογές είναι πολύ περίπλοκα, και για να ληφθούν υπόψη οι υποκείμενες σαν δείκτες, γίνεται πολύ περίπλοκη ως προς την τιμή.

συμπέρασμα

Οι επιλογές του ευρετηρίου μπορούν να χρησιμοποιηθούν για την αντιστάθμιση ενός χαρτοφυλακίου μεμονωμένων μετοχών ή για τον υπολογισμό της μελλοντικής κίνησης του δείκτη. Οι επενδυτές μπορούν να εφαρμόσουν διάφορες στρατηγικές συναλλαγών επιλογών με επιλογές ευρετηρίου, δηλαδή. Ταύρος απλώνεται, φέρει αρκούδες, καλυμμένες κλήσεις, προστατευτικά βάζα. Αυτές οι στρατηγικές μπορεί να οδηγήσουν σε λιγότερα κέρδη, αλλά ο κίνδυνος ελαχιστοποιείται πολύ.