Διαφορές μεταξύ ταμειακών ροών και δωρεάν ταμειακών ροών
Η διαφορά μεταξύ της ταμειακής ροής έναντι της ελεύθερης ταμειακής ροής είναι καταστροφική. Κάποιος χρησιμοποιείται για να μάθει πόσα μετρητά μπαίνει σε μια επιχείρηση και πόσα μετρητά βγαίνουν στο τέλος μιας περιόδου. Ένα άλλο χρησιμοποιείται για να μάθετε την αποτίμηση της εταιρείας μέσω της μεθόδου έκπτωσης μετρητών (DCF).
Η έννοια των ταμειακών ροών είναι πολύ ευρύτερη. Και η ελεύθερη ταμειακή ροή υπολογίζεται χρησιμοποιώντας τα κέρδη πριν από τους τόκους και τους φόρους.
Ως επενδυτής, πρέπει να τα γνωρίζετε και τα δύο. Οι ταμειακές ροές θα σας βοηθήσουν να δείτε την πραγματική εικόνα ενός οργανισμού. Και η ελεύθερη ταμειακή ροή θα σας βοηθήσει να βρείτε την αξία του αποθέματος (ή της επιχείρησης) χρησιμοποιώντας τη μέθοδο αποτίμησης DCF.
- Ταμειακή ροή έναντι δωρεάν ταμειακών ροών (Infographics)
- Τι είναι η ταμειακή ροή;
- Τι είναι η δωρεάν ταμειακή ροή;
- Βασικές διαφορές - Ταμειακές ροές έναντι δωρεάν ταμειακών ροών
- Ταμειακή ροή έναντι δωρεάν ταμειακών ροών (Πίνακας σύγκρισης)
- συμπέρασμα
Ταμειακή ροή έναντι δωρεάν ταμειακών ροών (Infographics)
Οι διαφορές μεταξύ ταμειακών ροών και ελεύθερων ταμειακών ροών είναι οι εξής -
Προτεινόμενα μαθήματα
- Μάθημα πιστοποίησης σε χρηματοοικονομικό αναλυτή
- Επαγγελματική Κατάρτιση Τραπεζικής Επενδύσεων
- Πλήρης εκπαίδευση M&A
Τι είναι η ταμειακή ροή;
Η κατάσταση ταμειακών ροών είναι μια από τις πιο σημαντικές δηλώσεις που πρέπει να περάσουν οι επενδυτές πριν αγοράσει ποτέ το απόθεμα μιας εταιρείας. Στην κατάσταση λογαριασμού αποτελεσμάτων, υπάρχει μια ευκαιρία να ισοπεδωθούν τα κέρδη για το έτος. Αλλά στην κατάσταση ταμειακών ροών, είναι πολύ δύσκολο να χειριστείτε τους αριθμούς.
Γι 'αυτό, ως επενδυτής, η δέουσα επιμέλεια σας δεν είναι πλήρης, εκτός εάν κοιτάξετε πρώτα την κατάσταση ταμειακών ροών.
Υπάρχουν δύο τρόποι με τους οποίους μπορείτε να υπολογίσετε την καθαρή ταμειακή ροή του οργανισμού - την έμμεση μέθοδο και την άμεση μέθοδο.
Η μόνη διαφορά μεταξύ της άμεσης και της έμμεσης μεθόδου είναι ο υπολογισμός των λειτουργικών δραστηριοτήτων. Πρώτα λοιπόν, θα εξετάσουμε τις ταμειακές ροές από λειτουργικές δραστηριότητες και στη συνέχεια θα εξετάσουμε τις ταμειακές ροές από χρηματοδοτικές δραστηριότητες και τις ταμειακές ροές από επενδυτικές δραστηριότητες.
Ταμειακές ροές από λειτουργικές δραστηριότητες
Πρώτον, θα υπολογίσουμε τις λειτουργικές δραστηριότητες ταμειακών ροών από την έμμεση μέθοδο, καθώς αυτή είναι η πιο προτιμώμενη μέθοδος για έναν οργανισμό να υπολογίζει τις ταμειακές ροές από τις λειτουργίες.
Στην έμμεση μέθοδο ανάλυσης ταμειακών ροών, πρέπει να ληφθούν υπόψη τα ακόλουθα πράγματα -
- Πρώτον, πρέπει να κοιτάξετε την κατάσταση λογαριασμού αποτελεσμάτων και να πάρετε το «καθαρό εισόδημα» για να ξεκινήσετε τον υπολογισμό.
- Στη συνέχεια, θα προσθέσετε πίσω όλα τα μη μετρητά έξοδα όπως αποσβέσεις, αποσβέσεις κ.λπ. Δεδομένου ότι αυτά δεν είναι έξοδα μετρητών, θα πρέπει να προστεθούν ξανά.
- Στη συνέχεια, θα εξετάσουμε την πώληση των περιουσιακών στοιχείων. Εάν υπάρχει οποιαδήποτε απώλεια κατά την πώληση των περιουσιακών στοιχείων, το ποσό της ζημίας θα πρέπει να προστεθεί και εάν υπάρχει κάποιο κέρδος από την πώληση των περιουσιακών στοιχείων, το ποσό του κέρδους θα πρέπει να αφαιρεθεί.
- Στη συνέχεια, εάν υπάρχει οποιαδήποτε αλλαγή στα "μη κυκλοφορούντα" περιουσιακά στοιχεία, θα πρέπει να προβούμε στις σωστές προσαρμογές.
- Επιτέλους, θα κάνουμε τις απαραίτητες αλλαγές στα τρέχοντα περιουσιακά στοιχεία και στις τρέχουσες υποχρεώσεις.
Ρίξτε μια ματιά σε αυτόν τον ολοκληρωμένο οδηγό για ταμειακές ροές από λειτουργικές δραστηριότητες
Εδώ είναι ένα παράδειγμα για να δείξει ότι -
Εταιρεία XYZ - Ταμειακές ροές από λειτουργικές δραστηριότητες (έμμεση μέθοδος)
| Λεπτομέριες | Σε US $ |
| Καθαρά έσοδα | 100.000 |
| Προσαρμογές: | |
| Απόσβεση και απόσβεση | 7.000 |
| Αναβαλλόμενοι φόροι | 600 |
| Μείωση των εισπρακτέων λογαριασμών | 2.300 |
| Αύξηση των αποθεμάτων | (8.700) |
| Αύξηση των πληρωτέων λογαριασμών | 800 |
| Αύξηση των δεδουλευμένων τόκων | 1.600 |
| Απώλεια πώλησης ακινήτου | 1.000 |
| Καθαρή ταμειακή ροή από λειτουργικές δραστηριότητες | 99,400 |
Ταμειακές ροές από επενδυτικές δραστηριότητες
Εκτός από τις δραστηριότητες, οι οργανισμοί επενδύουν επίσης σε άλλα περιουσιακά στοιχεία. Γι 'αυτό πρέπει να υπολογίσουμε τις ταμειακές ροές και από επενδυτικές δραστηριότητες -
- Πρέπει πρώτα να προσθέσουμε όλες τις απώλειες που πραγματοποιήθηκαν κατά την πώληση μακροπρόθεσμων περιουσιακών στοιχείων.
- Και στη συνέχεια, πρέπει να αφαιρέσουμε τυχόν κέρδη που μπορεί να έχουμε από την πώληση οποιουδήποτε μακροπρόθεσμου περιουσιακού στοιχείου.
Ρίξτε μια ματιά σε αυτόν τον ολοκληρωμένο οδηγό για ταμειακές ροές από την επένδυση
Εδώ είναι ένα παράδειγμα για να δείξει ότι -
Εταιρεία DEF - Ταμειακές ροές από επενδυτικές δραστηριότητες
| Λεπτομέριες | Σε US $ |
| Καθαρή ταμειακή ροή από λειτουργικές δραστηριότητες | 100.000 |
| Αγορά φυτού | (64.000) |
| Μετρητά από πώληση γης | 24.000 |
| Καθαρή ταμειακή ροή από επενδυτικές δραστηριότητες | 60.000 |
Ταμειακές ροές από χρηματοδοτικές δραστηριότητες
Στις ταμειακές ροές από χρηματοδοτικές δραστηριότητες, θα λάβουμε υπόψη τα ακόλουθα -
- Η εξαγορά αποθεμάτων και ο δανεισμός και η αποπληρωμή δανείων βραχυπρόθεσμων / μακροπρόθεσμων δανείων θα πρέπει να περιλαμβάνονται στις ταμειακές ροές από χρηματοδοτικές δραστηριότητες.
- Θα λάβουμε επίσης μερίσματα που καταβάλλονται στον λογαριασμό.
Ρίξτε μια ματιά σε αυτόν τον ολοκληρωμένο οδηγό για ταμειακές ροές από τα χρηματοοικονομικά
Τώρα, ας ρίξουμε μια ματιά στο παράδειγμα -
Εταιρεία DEF - Ταμειακές ροές από χρηματοδοτικές δραστηριότητες
| Λεπτομέριες | Σε US $ |
| Καθαρή ταμειακή ροή από επενδυτικές δραστηριότητες | 60.000 |
| Μερισματικό μέρισμα | (4.400) |
| Έκδοση Προνομιούχων Μετοχών | 50.000 |
| Πώληση Ομολόγων | 5.800 |
| Καθαρή ταμειακή ροή από χρηματοδοτικές δραστηριότητες | 111.400 |
Επίσης, ανατρέξτε στον Οδηγό ανάλυσης ταμειακών ροών
Τι είναι η δωρεάν ταμειακή ροή;
Σε αυτήν την ενότητα, θα δούμε πώς μπορούμε να υπολογίσουμε τις ταμειακές ροές και επίσης πώς χρησιμοποιούμε την ελεύθερη ταμειακή ροή στη μέθοδο DCF.
Πώς να υπολογίσετε την ελεύθερη ταμειακή ροή;
Αυτό είναι υψίστης σημασίας, διότι μόνο τότε θα μπορούσαμε να δούμε πόσο σημαντική είναι η ελεύθερη ταμειακή ροή στον υπολογισμό της αποτίμησης μιας επιχείρησης.
Ας δούμε πρώτα τον τύπο -
Ελεύθερη ταμειακή ροή (FCF) = EBIT * (1 - Φορολογικός συντελεστής) + Απόσβεση - Δαπάνες κεφαλαίου - Αύξηση του καθαρού κεφαλαίου κίνησης / (+) Μείωση του καθαρού κεφαλαίου κίνησης *
* Σημείωση: Εδώ, το καθαρό κεφάλαιο κίνησης θα υπολογιστεί με τη μετάβαση στις ταμειακές ροές από λειτουργικές δραστηριότητες και πραγματοποιώντας τις προσαρμογές σχετικά με τα κυκλοφορούντα περιουσιακά στοιχεία και τις τρέχουσες υποχρεώσεις.
Για περισσότερες λεπτομέρειες, ανατρέξτε σε αυτόν τον αναλυτικό οδηγό για Δωρεάν Ταμειακές Ροές στην Εταιρεία.
Τώρα, θα δούμε ένα παράδειγμα για να δείξουμε το FCF.
Η εταιρεία XYZ έχει τις ακόλουθες πληροφορίες -
- EBIT = 240.000 $
- Φορολογικός συντελεστής = 33,33%
- Απόσβεση = 2400 $
- Δαπάνες κεφαλαίου = 11.000 $
- Αύξηση καθαρού κεφαλαίου κίνησης = 6.500 $
Χρησιμοποιώντας τον παραπάνω τύπο, έχουμε το ακόλουθο αποτέλεσμα.
- FCF = 240.000 $ * (1 - 0.3333) + 2.400 $ - 11.000 $ - 6.500 $
- FCF = 240.000 $ * 0,6667 + 2,400 $ - 11,000 $ - 6,500 $
- FCF = 160.000 $ + 2.400 $ - 11.000 $ - 6.500 $
- FCF = 144.900 $.
Πώς σχετίζεται η Ελεύθερη Ταμειακή Ροή στον υπολογισμό της αποτίμησης σύμφωνα με τη Μέθοδο DCF;
Η ελεύθερη ταμειακή ροή (FCF) υπολογίζεται έτσι ώστε σύμφωνα με τη μέθοδο DCF, μπορούμε να χρησιμοποιήσουμε FCF. Εδώ είναι ο τύπος με τη μέθοδο DCF -
Τιμή Μετοχής = ((PV του FCF) + Μετρητά - Χρέος) / Εκκρεμείς Μετοχές
Εδώ, FCF = Δωρεάν ταμειακή ροή και PV = παρούσα αξία.
Τώρα, θα πάρουμε ένα παράδειγμα για να απεικονίσουμε τη μέθοδο DCF.
Η εταιρεία ABC διαθέτει τις ακόλουθες πληροφορίες για εμάς -
- Δωρεάν ταμειακή ροή = 150.000 $
- Μετρητά = 15.000 $
- Χρέος = 75.000 $
- Αριθμός εκκρεμών μετοχών = 40.000
- WACC = 12%
- Ποσοστό ανάπτυξης = 4%
Πρέπει να υπολογίσουμε την τιμή της μετοχής χρησιμοποιώντας τις παραπάνω πληροφορίες σύμφωνα με τη μέθοδο DCF.
Ας δούμε ξανά τον τύπο με τη μέθοδο DCF -
Τιμή Μετοχής = ((PV του FCF) + Μετρητά - Χρέος) / Εκκρεμείς Μετοχές
Τώρα θα βάλουμε τα στοιχεία από το παράδειγμα στον παραπάνω τύπο.
Πριν από αυτό, πρέπει να καταλάβουμε τι είναι το PV του FCF.
PV του FCF = FCF / (WACC - Ρυθμός ανάπτυξης)
Για περισσότερες λεπτομέρειες σχετικά με τον παραπάνω τύπο, ρίξτε μια ματιά σε αυτόν τον οδηγό για τον Υπολογισμό Τιμής Τερματικού
Όταν ο ρυθμός ανάπτυξης δεν είναι διαθέσιμος, θα χρησιμοποιούσαμε μόνο το σταθμισμένο μέσο κόστος κεφαλαίου για να μειώσουμε το FCF.
Ας βάλουμε τα στοιχεία τώρα -
- Τιμή Μετοχής = ((150.000 $ / 0.12 - 0.04 $) + 15.000 $ - 75.000 $) / 40.000
- Τιμή Μετοχής = ((150.000 $ / 0,08 $) + 15.000 $ - 75.000 $) / 40.000
- Τιμή μετοχής = (18, 75.000 $ + 15.000 $ - 75.000 $) / 40.000
- Τιμή Μετοχής = 18, 15.000 / 40.000 $
- Τιμή μετοχής = 45,38 $
Συνάφεια της ελεύθερης ταμειακής ροής προς τους επενδυτές
Εκτός από τη χρήση για τη μέθοδο DCF, το FCF είναι επίσης ένα εξαιρετικό μέτρο της οικονομικής απόδοσης μιας εταιρείας.
Η ελεύθερη ταμειακή ροή είναι τα μετρητά που μπορεί να δημιουργήσει μια εταιρεία μετά τη διατήρηση ή επέκταση της βάσης περιουσιακών στοιχείων της εταιρείας. Εάν μια εταιρεία έχει περισσότερες ελεύθερες ταμειακές ροές, αυτό σημαίνει ότι έχει περισσότερη ρευστότητα ακόμη και μετά τη διατήρηση ή τη δαπάνη μετρητών για τα περιουσιακά της στοιχεία. Αλλά μπορεί επίσης να σημαίνει ότι τα μετρητά δεν χρησιμοποιούνται επαρκώς και μπορούν να επενδυθούν για την απόκτηση νέων περιουσιακών στοιχείων.
Γι 'αυτό είναι σημαντικό να δούμε την ολιστική εικόνα πριν προσπαθήσουμε να ερμηνεύσουμε την ελεύθερη ταμειακή ροή οποιασδήποτε εταιρείας.
Βασικές διαφορές - Ταμειακές ροές έναντι δωρεάν ταμειακών ροών
Οι διαφορές μεταξύ της ταμειακής ροής έναντι της ελεύθερης ταμειακής ροής είναι οι εξής -
- Η ταμειακή ροή είναι μια πολύ ευρύτερη έννοια από την ελεύθερη ταμειακή ροή. Η χρησιμότητα της ελεύθερης ταμειακής ροής είναι περιορισμένη. λαμβάνοντας υπόψη ότι η χρησιμότητα των ταμειακών ροών είναι διαδεδομένη.
- Η κατάσταση ταμειακών ροών είναι μία από τις πιο σημαντικές τέσσερις οικονομικές καταστάσεις στη χρηματοοικονομική λογιστική. Η ελεύθερη ταμειακή ροή, από την άλλη πλευρά, υπολογίζεται με τη βοήθεια της κατάστασης ταμειακών ροών.
- Η κατάσταση ταμειακών ροών δεν επιβεβαιώνει μόνο τις ταμειακές ροές λειτουργίας. Δίνει επίσης παρόμοια προσοχή στις επενδυτικές και χρηματοδοτικές δραστηριότητες. Η ελεύθερη ταμειακή ροή, από την άλλη πλευρά, μιλά μόνο για το πόσο ρευστότητα έχει απομείνει μια εταιρεία αφού διατηρήσει ή δαπανήσει στη βάση περιουσιακών στοιχείων της εταιρείας.
- Τόσο η ταμειακή ροή όσο και η ελεύθερη ταμειακή ροή υπολογίζονται λαμβάνοντας βοήθεια από την κατάσταση λογαριασμού αποτελεσμάτων. Η έμμεση μέθοδος ταμειακών ροών ξεκινά από το καθαρό εισόδημα και η άμεση μέθοδος ταμειακών ροών ξεκινά με τις πωλήσεις της εταιρείας. Από την άλλη πλευρά, ο υπολογισμός της δωρεάν ταμειακής ροής γίνεται λαμβάνοντας υπόψη το EBIT (Κέρδη προ τόκων και φόρων).
- Χωρίς να γνωρίζουμε τις αλλαγές στο κεφάλαιο κίνησης, η ταμειακή ροή δεν μπορεί να υπολογιστεί. Εάν δεν υπάρχει αλλαγή στο κεφάλαιο κίνησης, τότε θα ληφθούν υπόψη μόνο οι κεφαλαιαγορές και οι αποσβέσεις. Στην περίπτωση ταμειακών ροών, δεν απαιτείται να γνωρίζουμε τις αλλαγές στο κεφάλαιο κίνησης εάν η ταμειακή ροή από λειτουργικές δραστηριότητες υπολογίζεται χρησιμοποιώντας την άμεση μέθοδο.
- Η προετοιμασία της κατάστασης ταμειακών ροών είναι πολύ περίπλοκη και επίπονη. Από την άλλη πλευρά, η ελεύθερη ταμειακή ροή μπορεί να υπολογιστεί εύκολα.
Ταμειακή ροή έναντι δωρεάν ταμειακών ροών (Πίνακας σύγκρισης)
| Βάση σύγκρισης - Ταμειακές ροές έναντι δωρεάν ταμειακών ροών | Ταμειακές ροές | Δωρεάν Ταμειακές Ροές |
| 1. Ορισμός | Η ταμειακή ροή ανακαλύπτει την καθαρή ταμειακή εισροή λειτουργικών, επενδυτικών και χρηματοδοτικών δραστηριοτήτων της επιχείρησης. | Η δωρεάν ταμειακή ροή χρησιμοποιείται για να μάθετε την παρούσα αξία της επιχείρησης. |
| 2. Στόχος | Ο κύριος στόχος είναι να μάθετε την πραγματική καθαρή ταμειακή εισροή της επιχείρησης. | Ο κύριος στόχος είναι να μάθετε την αποτίμηση μιας επιχείρησης για τους επενδυτές. |
| 3. Πεδίο εφαρμογής | Το πεδίο των ταμειακών ροών είναι πολύ ευρύτερο. | Το πεδίο των ελεύθερων ταμειακών ροών είναι περιορισμένο. |
| 4. Εξίσωση | Ταμειακή ροή = Ταμειακές ροές από (Λειτουργικές δραστηριότητες + Επενδυτικές δραστηριότητες + Χρηματοοικονομικές δραστηριότητες) | Ελεύθερη ταμειακή ροή = EBIT * (1 - Φορολογικός συντελεστής) + Απόσβεση - Δαπάνες κεφαλαίου - Αύξηση του καθαρού κεφαλαίου κίνησης / (+) Μείωση του καθαρού κεφαλαίου κίνησης |
| 5. Πολυπλοκότητα | Η προετοιμασία των ταμειακών ροών γίνεται πολύπλοκη όταν πραγματοποιούνται πολλαπλές συναλλαγές μετρητών και εκτός μετρητών κατά τη διάρκεια ενός έτους. | Η προετοιμασία της ελεύθερης ταμειακής ροής γίνεται πολύπλοκη όταν πρέπει να υπολογίσουμε τα πάντα πριν εφαρμόσουμε τον τύπο. |
| 6. Κατανάλωση χρόνου | Η ταμειακή ροή απαιτεί εύλογο χρόνο για την προετοιμασία. | Εάν όλες οι πληροφορίες είναι διαθέσιμες, το FCF δεν χρειάζεται πολύ χρόνο για τον υπολογισμό. |
| 7. Βασικές έννοιες | Λειτουργικές ταμειακές ροές, επενδυτικές ταμειακές ροές και χρηματοδότηση ταμειακών ροών | EBIT, κεφαλαιουχικές δαπάνες και αύξηση / μείωση του καθαρού κεφαλαίου κίνησης. |
| 8. Πού χρησιμοποιείται; | Η ταμειακή ροή είναι μία από τις τέσσερις πιο σημαντικές οικονομικές καταστάσεις στη χρηματοοικονομική λογιστική. | Η δωρεάν ταμειακή ροή χρησιμοποιείται για τον υπολογισμό της αποτίμησης σύμφωνα με τη μέθοδο DCF. |
| 9. Πηγή | Για να δημιουργήσετε μια ανάλυση ταμειακών ροών, απαιτείται μια κατάσταση λογαριασμού αποτελεσμάτων. | Για τον υπολογισμό της δωρεάν ταμειακής ροής, απαιτείται και η κατάσταση λογαριασμού αποτελεσμάτων. |
συμπέρασμα
Οι ταμειακές ροές και η ελεύθερη ταμειακή ροή μπορεί να μοιάζουν με παρόμοιες έννοιες, αλλά είναι εντελώς διαφορετικές.
Η βασική διαφορά είναι ο τρόπος με τον οποίο χρησιμοποιούνται. Το ένα χρησιμοποιείται για να κοιτάξει τη βιωσιμότητα μιας επιχείρησης. Ένα άλλο χρησιμοποιείται για να μάθετε την αποτίμηση μιας επιχείρησης πριν από την επένδυση.
Ως επενδυτής, πρέπει να κοιτάξετε και τους δύο για να έχετε μια ολιστική εικόνα της επιχείρησης. Αλλά εάν συγκρίνετε τις ταμειακές ροές και τις ελεύθερες ταμειακές ροές από άποψη σημασίας, η ανάλυση ταμειακών ροών πρέπει να είναι η πρώτη σας προτίμηση. Επειδή αφού εξακριβώσετε την καθαρή ταμειακή ροή από την κατάσταση ταμειακών ροών, μπορείτε πάντα να υπολογίσετε την ελεύθερη ταμειακή ροή από εκεί!
