Τι είναι η καλυμμένη ισοτιμία επιτοκίου;
Η καλυμμένη ισοτιμία επιτοκίου αναφέρει ότι η επένδυση σε ξένο μέσο που αντισταθμίζεται πλήρως έναντι του συναλλαγματικού κινδύνου θα έχει το ίδιο ποσοστό απόδοσης με το ίδιο εγχώριο μέσο, επομένως, αυτό σημαίνει ότι η προθεσμιακή συναλλαγματική ισοτιμία μπορεί να προσδιοριστεί ανάλογα με το επιτόκιο που κερδίζεται σχετικά με την εγχώρια και ξένη επένδυση και τη συναλλαγματική ισοτιμία μεταξύ των δύο νομισμάτων.
Εξήγηση
Σύμφωνα με τους διεθνείς όρους ισοτιμίας, είναι θεωρητικό ότι εάν πληρούνται οι απαιτούμενες προϋποθέσεις, τότε δεν είναι δυνατό να αποκομίσετε κέρδος χωρίς κίνδυνο από την επένδυση σε μια ξένη αγορά που δίνει υψηλότερο ποσοστό απόδοσης, μια τέτοια προϋπόθεση για την κάλυψη ισοτιμία επιτοκίου, η ξένη ασφάλεια πρέπει να αντισταθμιστεί πλήρως.
Υπάρχουν διάφορα είδη συνθηκών ισοτιμίας που ασχολούνται με τη διασύνδεση μέτρων όπως η τρέχουσα ισοτιμία, η συναλλαγματική ισοτιμία, η αναμενόμενη μελλοντική συναλλαγματική ισοτιμία, η διαφορά πληθωρισμού και οι διαφορές επιτοκίου.
Τύπος για τον υπολογισμό της καλυμμένης ισοτιμίας επιτοκίου
Ακολουθεί ο τύπος για την ισοτιμία καλυμμένου επιτοκίου:
- F f / d = Προθεσμιακή συναλλαγματική ισοτιμία, δηλαδή, η συναλλαγματική ισοτιμία μιας προθεσμιακής σύμβασης για την αγορά ενός νομίσματος για άλλο αργότερα,
- S f / d = Συναλλαγματική ισοτιμία, δηλαδή η συναλλαγματική ισοτιμία για την αγορά ενός νομίσματος για το άλλο στην τρέχουσα περίοδο,
- i d = Εγχώριο επιτόκιο και
- i f = Επιτόκιο ξένου
- 360 ημέρες το χρόνο χρησιμοποιείται ως σύμβαση. μπορεί να χρησιμοποιήσουμε επίσης 365 ημέρες
Αυτό σημαίνει πραγματικά ότι εάν ο επενδυτής γνωρίζει την εγχώρια και τη συναλλαγματική ισοτιμία και την τρέχουσα ισοτιμία, μπορεί να καθορίσει την προθεσμιακή συναλλαγματική ισοτιμία και εάν η πραγματική συναλλαγματική ισοτιμία στην αγορά είναι διαφορετική από εκείνη που υπολόγισε ο ίδιος, εκεί είναι μια πιθανότητα κέρδους arbitrage και το CIRP δεν θα κρατήσει.
Υποθέσεις
# 1 - Τέλειες πληροφορίες
- Όλοι οι συμμετέχοντες στην αγορά γνωρίζουν και είναι σε εγρήγορση σχετικά με τις ανεπάρκειες της αγοράς, έτσι ώστε μόλις συμβεί τέτοια αποτελεσματικότητα, ενεργούν για να την απομακρύνουν.
- Για παράδειγμα, ας υποθέσουμε ότι η απόδοση σε μία αγορά είναι χαμηλότερη και υψηλότερη σε άλλη αγορά. Σε μια τέτοια περίπτωση, οι συμμετέχοντες στην αγορά θα ανταλλάξουν το νόμισμα χαμηλής απόδοσης και θα επενδύσουν τα χρήματα που λαμβάνονται από αυτήν τη συναλλαγή σε ένα μέσο που εκφράζεται στο νόμισμα υψηλότερης απόδοσης.
- Κατά τη λήξη, τα χρήματα που επενδύονται στο νόμισμα υψηλότερης απόδοσης θα αφαιρεθούν μαζί με τους τόκους και θα μετατραπούν πίσω στο νόμισμα χαμηλότερης απόδοσης που οδηγεί σε κέρδος arbitrage. Καθώς όλο και περισσότεροι επενδυτές αρχίζουν να κερδίζουν τέτοια κέρδη, το υψηλότερο νόμισμα επιτοκίου θα υποτιμηθεί και το χαμηλότερο νόμισμα επιτοκίου θα εκτιμήσει την αντιστάθμιση των αυξημένων αποδόσεων από την διαφορά επιτοκίου και η ισοτιμία θα εφαρμοστεί ξανά
# 2 - Χωρίς κόστος συναλλαγής
Ο όρος ισοτιμίας προϋποθέτει ότι δεν υπάρχουν έξοδα συναλλαγής που σχετίζονται με επενδύσεις στην ξένη ή εγχώρια αγορά, κάτι που θα μπορούσε να ακυρώσει την κατάσταση χωρίς διαιτησία
# 3 - Πανομοιότυπα όργανα
Τα εγχώρια και ξένα μέσα πρέπει να είναι πανομοιότυπα σε πτυχές όπως ο κίνδυνος αθέτησης, η ληκτότητα και η ρευστότητα, κ.λπ.
# 4 - Σταθερές αγορές
Οι χρηματοπιστωτικές αγορές δεν πρέπει να αντιμετωπίζουν κανενός είδους ρυθμιστικές πιέσεις ή άγχος και πρέπει να εργάζονται ελεύθερα και αποτελεσματικά.
Παράδειγμα καλυμμένης ισοτιμίας επιτοκίου
Ας πούμε ότι έχουμε να κάνουμε με το ζεύγος νομισμάτων USD / EUR για έναν Ευρωπαίο επενδυτή, για τον οποίο το EUR είναι το εγχώριο νόμισμα και το USD είναι το ξένο νόμισμα και μας δίνονται οι ακόλουθες πληροφορίες:
- 05, πράγμα που σημαίνει ότι απαιτείται 1,05 USD για κάθε 1 EUR
- Εγχώριο επιτόκιο - 3%
- Επιτόκιο ξένου - 5%
- Η επενδυτική περίοδος είναι ένα έτος ή 360 ημέρες
- Πρέπει να το υπολογίσουμε αυτό
Χρησιμοποιώντας τον τύπο καλυμμένης ισοτιμίας τόκων, μπορούμε να λύσουμε το προθεσμιακό επιτόκιο.
Έτσι, εάν το προθεσμιακό επιτόκιο είναι το ίδιο με αυτό που υπολογίστηκε παραπάνω, δεν θα υπάρξει κέρδος από την επένδυση στο υψηλότερο επιτόκιο στο εξωτερικό. Ας υποθέσουμε τώρα εάν το προθεσμιακό επιτόκιο στην αγορά είναι εσφαλμένο και 1,09, υπάρχει πιθανότητα κέρδους arbitrage.
Κάτω από το καλυμμένο arbitrage ενδιαφέροντος, αντισταθμίζουμε τη θέση μας και, συνεπώς, λαμβάνουμε τα ακόλουθα βήματα:
- Υποθέτουμε ότι το προθεσμιακό επιτόκιο πρέπει να είναι 1,0704 ενώ το πραγματικό προθεσμιακό επιτόκιο είναι 1,09
- Δανεισμός 1,05 USD με υψηλότερο επιτόκιο
- Πουλήστε το δανειζόμενο δολάριο ΗΠΑ με την άμεση τιμή για 1 ευρώ
- Τώρα η έκθεση είναι ότι πρέπει να επιστρέψουμε τους τόκους 1,05 USD και 5% στο ίδιο. Ως εκ τούτου, αντισταθμίζουμε αυτήν την έκθεση με τη σύναψη προθεσμιακής σύμβασης στην οποία θα ανταλλάξουμε EUR για USD με την προθεσμιακή ισοτιμία 1,09 USD ανά EUR
- Μένουμε με 1 ευρώ και επενδύουμε το ίδιο με επιτόκιο 3%.
- Στο τέλος του 1 έτους, έχουμε μαζί μας 1,03 ευρώ.
- Υποτίθεται ότι θα επιστρέψουμε 1,05 USD 1,05 USD = 1,1025 USD
- Μετατρέποντας το 1,03 ευρώ, παίρνουμε 1,03 x 1,09 = 1,1227 USD εκπληρώνοντας το προθεσμιακό συμβόλαιο που είχαμε συνάψει στην αρχή.
- Έχουμε λοιπόν κέρδος χωρίς κίνδυνο από 1,1227 - 1,1025 = 0,0202 USD
Καλυμμένη ισοτιμία επιτοκίου έναντι ισοτιμίας μη ακάλυπτου επιτοκίου
- Σύμφωνα με το CIRP, ο κίνδυνος είναι πλήρως αντισταθμιζόμενος, ακόμη και στο παράδειγμα arbitrage που εξηγήθηκε παραπάνω, έχουμε αντισταθμίσει τη θέση μας εισάγοντας το προθεσμιακό συμβόλαιο στο βήμα 4, σε περίπτωση ακάλυπτης ισοτιμίας επιτοκίου, όπως υποδηλώνει το όνομα, δεν το κάνουμε μπείτε στο φράκτη.
- Η ακάλυπτη ισοτιμία επιτοκίου ασχολείται με το αναμενόμενο επιτόκιο κατά τη διάρκεια της επένδυσης και συνεπάγεται ότι η μεταβολή της συναλλαγματικής ισοτιμίας θα αντισταθμίσει τη διαφορά επιτοκίου.
- Στην καλυμμένη ισοτιμία επιτοκίων, τόσο οι εγχώριες όσο και οι ξένες αποδόσεις επιτοκίου είναι γνωστές σε εγχώριο νόμισμα, επειδή το προθεσμιακό επιτόκιο αντισταθμίζεται. Ενώ στην περίπτωση της ακάλυπτης ισοτιμίας επιτοκίου, η απόδοση του επιτοκίου σε ξένο νόμισμα είναι άγνωστη και μη αντισταθμιζόμενη και προσεγγίζεται σε
- Η μη αποκαλυφθείσα ισοτιμία επιτοκίου προϋποθέτει ότι τα προθεσμιακά επιτόκια είναι αμερόληπτες προβλέψεις των αναμενόμενων επιτοκίων. Ωστόσο, αυτό δεν ισχύει για την καλυμμένη ισοτιμία επιτοκίου.
συμπέρασμα
- Τέλος, γνωρίζουμε τώρα ότι το CIRP έχει ορισμένες μη ρεαλιστικές παραδοχές που μπορεί να μην ισχύουν, και ως εκ τούτου τα προθεσμιακά επιτόκια μπορεί να είναι λανθασμένα στην αγορά, και θα μπορούσε να υπάρχει μια ευκαιρία arbitrage.
- Υπάρχει μια αντίθετη υπόθεση στην οποία βασίζεται η ανατίμηση και η υποτίμηση των δύο νομισμάτων για να αντισταθμιστεί η επίδραση της διαφοράς στα επιτόκια, η οποία ενδέχεται να μην συμβαίνει πάντα.
