Αποτελεσματικός ορισμός υπόθεσης αγοράς
Η αποτελεσματική υπόθεση της αγοράς (EMH) δηλώνει ότι οι τιμές των μετοχών υποδεικνύουν όλες τις σχετικές πληροφορίες και τέτοιες πληροφορίες κοινοποιούνται καθολικά, γεγονός που καθιστά αδύνατο για τον επενδυτή να κερδίζει με συνέπεια υψηλότερες αποδόσεις. Οι παραδοχές αυτής της θεωρίας επικρίνονται έντονα από συμπεριφοριστές οικονομολόγους ή από άλλους που πιστεύουν στις εγγενείς αναποτελεσματικότητες της αγοράς. Η ιδέα της αποτελεσματικής υπόθεσης της αγοράς δόθηκε από έναν οικονομολόγο Eugene Fama στη δεκαετία του 1960.
Υποθέσεις EMH
- Οι επενδυτές στην αγορά ενεργούν ορθολογικά ή κανονικά, πράγμα που σημαίνει ότι εάν υπάρχουν ασυνήθιστες πληροφορίες, ο επενδυτής θα αντιδράσει ασυνήθιστα, κάτι που είναι φυσιολογική συμπεριφορά. Ή να κάνετε αυτό που κάνουν όλοι οι άλλοι θεωρείται επίσης φυσιολογική συμπεριφορά.
- Η τιμή της μετοχής υποδεικνύει όλες τις σχετικές πληροφορίες και τέτοιες πληροφορίες κοινοποιούνται καθολικά μεταξύ των επενδυτών.
Μορφές αποτελεσματικής υπόθεσης της αγοράς
Η ισχύς των παραδοχών της θεωρίας της αποτελεσματικής υπόθεσης της αγοράς (EMH) εξαρτάται από τις μορφές της EMH. Οι ακόλουθες είναι οι μορφές της EMH:
- Αδύναμη φόρμα: Αναφέρει ότι οι τιμές των μετοχών δείχνουν τις πληροφορίες της δημόσιας αγοράς και η προηγούμενη απόδοση δεν έχει καμία σχέση με τις μελλοντικές τιμές.
- Ημι-Ισχυρή Μορφή: Αναφέρει ότι οι τιμές των μετοχών αντικατοπτρίζουν τόσο την αγορά όσο και τις μη εμπορικές πληροφορίες του κοινού.
- Ισχυρή μορφή: Αναφέρει ότι οι τιμές των μετοχών χαρακτηρίζονται τόσο από τις δημόσιες όσο και από τις ιδιωτικές πληροφορίες άμεσα.
Παράδειγμα της υπόθεσης της αποτελεσματικής αγοράς
Ας υποθέσουμε ότι ένα άτομο με το όνομα Johnson κατέχει 900 μετοχές μιας αυτοκινητοβιομηχανίας και η τρέχουσα τιμή αυτών των μετοχών διαπραγματεύεται στα 156,50 $. Ο Τζόνσον είχε κάποιες σχέσεις με έναν εσωτερικό της ίδιας εταιρείας που ενημέρωσε τον Τζόνσον ότι η εταιρεία απέτυχε στο νέο του έργο και η τιμή μιας μετοχής θα μειωθεί τις επόμενες ημέρες.
Ο Τζόνσον δεν είχε πίστη στο εσωτερικό και συνεχίζει να κρατά όλες τις μετοχές του. Μετά από λίγες μέρες, η εταιρεία ανακοινώνει την αποτυχία του έργου, με αποτέλεσμα την πτώση της τιμής της μετοχής στα 106,00 $.
Η αγορά τροποποιείται στις πρόσφατα διαθέσιμες πληροφορίες. Για να πραγματοποιήσει το μικτό κέρδος, ο Johnson πούλησε τις μετοχές του στα 106,00 $ και πραγματοποίησε ένα μικτό κέρδος 95,500 $. Εάν ο Τζόνσον είχε πουλήσει τις 900 μετοχές του στα 156,50 $ νωρίτερα, λαμβάνοντας τη συμβουλή του εμπιστευτή, θα είχε κερδίσει 140.850 $. Έτσι, η απώλειά του για την πώληση 900 μετοχών είναι 140.850 $ - 95.500 $ δηλαδή 45.350 $.
Κριτική
- Ύπαρξη φυσαλίδων αγοράς: Ένας από τους μεγαλύτερους λόγους πίσω από την κριτική της EMH είναι οι φυσαλίδες της αγοράς. Επομένως, εάν αυτές οι υποθέσεις ήταν σωστές, δεν υπήρχε πιθανότητα φυσαλίδων και περιστατικών συντριβής, όπως συντριβή στο χρηματιστήριο και φυσαλίδες κατοικιών το 2008 ή η τεχνολογική φούσκα της δεκαετίας του 1990. Τέτοιες εταιρείες διαπραγματεύονταν σε υψηλές τιμές πριν καταρρεύσουν.
- Νίκες ενάντια στην αγορά: Μερικοί επενδυτές κέρδισαν ενάντια στην αγορά με συνέπεια, όπως ο Warren Buffett. Είχε κερδίσει πάνω από το μέσο όρο κέρδος από την αγορά με συνέπεια για πάνω από 50 χρόνια με την επενδυτική του στρατηγική. Ορισμένοι οικονομολόγοι συμπεριφοράς επικρίνουν επίσης έντονα τις παραδοχές της θεωρίας της αποτελεσματικής υπόθεσης της αγοράς, επειδή πιστεύουν ότι οι προηγούμενες επιδόσεις βοηθούν στην πρόβλεψη μελλοντικών τιμών.
ΕΠΙΠΤΩΣΕΙΣ
Η αποτελεσματική υπόθεση της αγοράς συνεπάγεται ότι η αγορά είναι ασυναγώνιστη επειδή η τιμή της μετοχής περιέχει ήδη όλες τις σχετικές πληροφορίες. Δημιούργησε μια σύγκρουση στο μυαλό των επενδυτών. Άρχισαν να πιστεύουν ότι δεν μπορούν να νικήσουν την αγορά καθώς η αγορά δεν είναι προβλέψιμη και οι μελλοντικές τιμές εξαρτώνται από τις σημερινές ειδήσεις και όχι από τις τάσεις ή τις προηγούμενες επιδόσεις της εταιρείας. Ωστόσο, αυτή η θεωρία επικρίθηκε από πολλούς οικονομολόγους.
