Ανάλυση αναλογίας (Ορισμός, τύπος) - Τι είναι η ανάλυση αναλογίας;

Τι είναι η ανάλυση αναλογίας;

Η ανάλυση αναλογίας είναι μια μαθηματική μέθοδος στην οποία αναλύονται διαφορετικοί χρηματοοικονομικοί δείκτες μιας εταιρείας, που λαμβάνονται από τα οικονομικά φύλλα και άλλες διαθέσιμες στο κοινό πληροφορίες, για να αποκτήσουν πληροφορίες σχετικά με τις οικονομικές και λειτουργικές λεπτομέρειες της εταιρείας.

Αυτός είναι ο πιο ολοκληρωμένος οδηγός για την ανάλυση αναλογίας / ανάλυση οικονομικών καταστάσεων.

Αυτός ο εξειδικευμένος οδηγός ξεπερνά τη συνηθισμένη ασυναρτησία και διερευνά την πρακτική Ανάλυση Οικονομικών Καταστάσεων όπως χρησιμοποιείται από τους Investment Bankers και Equity Research Analysts.

Εδώ έχω λάβει τη μελέτη περίπτωσης Colgate και υπολόγισα τους λόγους στο excel από το μηδέν.

Λάβετε υπόψη ότι αυτός ο οδηγός ανάλυσης αναλογίας οικονομικών καταστάσεων έχει πάνω από 9000 λέξεις και μου χρειάστηκαν 4 εβδομάδες για να ολοκληρωθεί. Για να αποθηκεύσετε αυτήν τη σελίδα για μελλοντική αναφορά και μην ξεχάσετε να τη μοιραστείτε :-)

ΠΙΟ ΣΗΜΑΝΤΙΚΟ - Κατεβάστε το πρότυπο Colgate Ratio Excel για να ακολουθήσετε τις οδηγίες

Λήψη προτύπου Excel Colgate Ratio Analysis

Κατεβάστε αυτά τα επιλυμένα και άλυτα Πρότυπα Colgate Excel

Μπορείτε να χρησιμοποιήσετε την ακόλουθη πλοήγηση για να κάνετε σύντομη λίστα και να μάθετε την ανάλυση αναλογίας του θέματος της οικονομικής κατάστασης στην οποία θέλετε να εστιάσετε. Επιπλέον, μπορείτε να φιλτράρετε απευθείας τις βασικές έννοιες ή την εφαρμογή τύπων ανάλυσης στις Colgate Case Studies ή να επιλέξετε να μάθετε και τα δύο ταυτόχρονα από τα παρακάτω.

Θέλω να κάνω Μάθετε
κάθετη ανάλυση Οριζόντια ανάλυση Ανάλυση τάσης

Θέλω να μάθω τύπους ανάλυσης αναλογίας.

Λόγος φερεγγυότητας Λειτουργική απόδοση Ανάλυση κινδύνου Ανάλυση ανάπτυξης

Θέλω να μάθω τα ακόλουθα

Μελέτες περιπτώσεων ConceptColgate

Ανάλυση αναλογίας στα χρηματοοικονομικά (Διαβάστε πρώτα μου)

Βήμα 1 - Λήψη του προτύπου ανάλυσης αναλογίας μοντέλου Colgate Excel. Θα χρησιμοποιήσετε αυτό το πρότυπο για την ανάλυση

Λήψη προτύπου ανάλυσης αναλογίας Colgate

Εισαγάγετε τη διεύθυνση ηλεκτρονικού ταχυδρομείου Συνεχίζοντας το παραπάνω βήμα, αποδέχεστε τους Όρους Χρήσης και την Πολιτική απορρήτου.

Βήμα 2 - Λάβετε υπόψη ότι θα λάβετε δύο πρότυπα - 1) Unololved Colgate Model 2) Solved Colgate Model

Βήμα 3 - Θα πρέπει να ξεκινήσετε με το Πρότυπο μη επιλυμένου Colgate. Ακολουθήστε τις αναλυτικές οδηγίες υπολογισμού αναλογίας ανάλυσης αναλογίας.

Βήμα 4 - Καλή μάθηση!

Πίνακας περιεχομένων

Έχω κάνει εύκολη πλοήγηση για να μάθετε τους τύπους ανάλυσης αναλογίας

• Τι είναι η ανάλυση αναλογίας
• Κατακόρυφη ανάλυση ή δηλώσεις κοινών μεγεθών
• Οριζόντια ανάλυση
• Ανάλυση τάσεων
• Πλαίσιο ανάλυσης αναλογίας
• Αναλογία ρευστότητας
• Αναλογία φερεγγυότητας
  • # 1 - Τρέχουσα αναλογία
  • # 2 - Γρήγορη αναλογία
  • # 3 - Αναλογία μετρητών
• Αναλογίες κύκλου εργασιών
  • # 4 - Κύκλος εργασιών εισπρακτέων
  • # 5 - Απαιτήσεις ημερών
  • # 6 - Κύκλος εργασιών αποθέματος
  • # 7 - Απόθεμα ημερών
  • # 8 - Κύκλος πληρωτέων λογαριασμών
  • # 9 - Ημέρες πληρωτέες
  • # 10 - Κύκλος μετατροπής μετρητών
• Λειτουργική απόδοση
• Λειτουργική απόδοση
  • # 11 - Κύκλος εργασιών
  • # 12 - Καθαρός κύκλος εργασιών παγίων στοιχείων
  • # 13 - Κύκλος εργασιών μετοχών
• Λειτουργική αποδοτικότητα
  • # 14 - Περιθώριο μικτού κέρδους
  • # 15 - Περιθώριο λειτουργικού κέρδους
  • # 16 - Καθαρό περιθώριο
  • # 17 - Επιστροφή στο σύνολο των περιουσιακών στοιχείων
  • # 18 - Απόδοση συνολικών ιδίων κεφαλαίων
  • # 19 - Απόδοση ιδίων κεφαλαίων ή απόδοση ιδίων κεφαλαίων
  • # 20 - Dupont ROE
• Ανάλυση κινδύνου
• Επιχειρηματικός κίνδυνος
  • # 21. Λειτουργική μόχλευση
  • # 22. Χρηματοοικονομικός κίνδυνος - Χρηματοοικονομική μόχλευση
  • # 23. Συνολική μόχλευση
• Οικονομικός κίνδυνος
  • # 24. Αναλογία μόχλευσης ή αναλογία χρέους προς ίδια κεφάλαια
  • # 25. Αναλογία κάλυψης τόκων
  • # 26. Αναλογία κάλυψης υπηρεσίας χρέους (DSCR)
• Κίνδυνος εξωτερικής ρευστότητας
  • # 27 - Διαγωνισμός Ζητήστε Προσφορά
  • # 28 - Όγκος συναλλαγών
  • Ανάλυση ανάπτυξης
  • # 29 - Βιώσιμη ανάπτυξη

Σκοπός της Αναλογίας Ανάλυσης στα Χρηματοοικονομικά

Ο σκοπός της ανάλυσης αναλογίας είναι η αξιολόγηση της απόδοσης διαχείρισης στην αποδοτικότητα, την αποδοτικότητα και τον κίνδυνο

Αν και οι πληροφορίες οικονομικής κατάστασης είναι ιστορικές, χρησιμοποιούνται για την προβολή μελλοντικών επιδόσεων

Η ανάλυση αναλογίας μπορεί να γίνει χρησιμοποιώντας τρεις μεθόδους -

• Κάθετη Ανάλυση (ονομάζεται επίσης Ανάλυση Κοινών Καταστάσεων Μεγέθους) - Συγκρίνει κάθε στοιχείο με τη βασική περίπτωση των οικονομικών καταστάσεων. Όλα τα στοιχεία της κατάστασης αποτελεσμάτων εκφράζονται ως ποσοστό των πωλήσεων. Τα στοιχεία του ισολογισμού εκφράζονται ως ποσοστό του συνόλου των περιουσιακών στοιχείων ή των συνολικών υποχρεώσεων (παρακαλώ σημειώστε Σύνολο περιουσιακών στοιχείων = Σύνολο υποχρεώσεων)
• Οριζόντια ανάλυση - Συγκρίνει τις δύο οικονομικές καταστάσεις (κατάσταση λογαριασμού αποτελεσμάτων, ισολογισμός) o προσδιορίζει την απόλυτη αλλαγή καθώς και τις ποσοστιαίες μεταβολές.
• Ανάλυση αναλογίας - Βάζει σημαντικές επιχειρηματικές μεταβλητές σε προοπτική συγκρίνοντάς τις με άλλους αριθμούς. Παρέχει μια ουσιαστική σχέση μεταξύ των επιμέρους αξιών στις οικονομικές καταστάσεις.

Λοιπόν, ποιο είναι το καλύτερο όταν πρόκειται για ανάλυση αναλογίας ;

Φυσικά, δεν μπορείτε να επιλέξετε και να επιλέξετε μία μόνο μέθοδο ως την καλύτερη και ΜΟΝΟ μέθοδο για να κάνετε την ανάλυση αναλογίας.

Πρέπει να κάνετε και ΤΡΙΑ ανάλυση για να αποκτήσετε μια πλήρη εικόνα της Εταιρείας.

Ας δούμε κάθε ένα από αυτά ένα προς ένα.

Κάθετη ανάλυση

Η κάθετη ανάλυση είναι μια τεχνική που χρησιμοποιείται για τον προσδιορισμό του πού μια εταιρεία έχει εφαρμόσει τους πόρους της και σε ποιες αναλογίες κατανέμονται οι πόροι αυτοί στους διάφορους λογαριασμούς ισολογισμού και λογαριασμού αποτελεσμάτων. Η ανάλυση καθορίζει το σχετικό βάρος κάθε λογαριασμού και το μερίδιό του σε πόρους ενεργητικού ή στη δημιουργία εσόδων

Κάθετη ανάλυση - Κατάσταση εσόδων

• Στην κατάσταση αποτελεσμάτων, η κάθετη ανάλυση είναι ένα καθολικό εργαλείο για τη μέτρηση της σχετικής απόδοσης της εταιρείας από έτος σε έτος όσον αφορά το κόστος και την κερδοφορία.
• Θα πρέπει πάντα να περιλαμβάνεται ως μέρος οποιασδήποτε χρηματοοικονομικής ανάλυσης. Εδώ, τα ποσοστά υπολογίζονται σε σχέση με τις πωλήσεις, οι οποίες θεωρούνται 100%.
• Αυτή η κάθετη προσπάθεια ανάλυσης στην κατάσταση αποτελεσμάτων αναφέρεται συχνά ως ανάλυση περιθωρίου δεδομένου ότι αποδίδει τα διαφορετικά περιθώρια σε σχέση με τις πωλήσεις.
• Μας βοηθά επίσης να κάνουμε την ανάλυση των χρονοσειρών (πώς τα περιθώρια έχουν αυξηθεί / μειωθεί με τα χρόνια) και επίσης βοηθά στην ανάλυση διατομής με άλλες συγκρίσιμες εταιρείες του κλάδου.

Κάθετη ανάλυση της κατάστασης εισοδήματος: Μελέτη περίπτωσης Colgate

• Για κάθε έτος, τα στοιχεία γραμμής Κατάστασης Εισοδήματος διαιρούνται με τον αριθμό Κορυφαίας γραμμής (Καθαρές Πωλήσεις) του αντίστοιχου έτους.
• Για παράδειγμα, για το μικτό κέρδος, είναι το μικτό κέρδος / οι καθαρές πωλήσεις. Ομοίως για άλλους αριθμούς

Τι μπορούμε να ερμηνεύσουμε με την κάθετη ανάλυση του Colgate Palmolive

• Η ανάλυση κάθετης αναλογίας μάς βοηθά στην ανάλυση ιστορικών τάσεων.
• Λάβετε υπόψη ότι από την κάθετη ανάλυση, φτάνουμε μόνο στο σημείο να κάνουμε τις σωστές ερωτήσεις (εντοπισμός προβλημάτων). Ωστόσο, δεν λαμβάνουμε απαντήσεις στις ερωτήσεις μας εδώ.
• Στην Colgate, σημειώνουμε ότι το μικτό περιθώριο κέρδους (Μικτό κέρδος / Καθαρές πωλήσεις) κυμαινόταν στο 56% -59%. Γιατί κυμαίνονται;
• Σημειώνουμε επίσης ότι τα γενικά έξοδα πώλησης και τα διοικητικά έξοδα (ΠΓ & Π) μειώθηκαν από 36,1% το 2007 σε 34,1% το έτος που έληξε το 2015. Γιατί;
• Επίσης, σημειώστε ότι τα λειτουργικά έσοδα μειώθηκαν σημαντικά το 2015. Γιατί;
• Τα καθαρά έσοδα μειώθηκαν σημαντικά σε λιγότερο από 10%. Γιατί;
• Επίσης, οι πραγματικοί φορολογικοί συντελεστές αυξήθηκαν στο 44% το 2015 (από το 2008 έως το 2014, κυμαίνονταν στο 32-33%). Γιατί;

Κατακόρυφη ανάλυση - Ισολογισμός (Κοινή αναλογία μεγέθους;)

• Η κάθετη ανάλυση του Ισολογισμού ομαλοποιεί τον Ισολογισμό και εκφράζει κάθε στοιχείο στο ποσοστό των συνολικών περιουσιακών στοιχείων / υποχρεώσεων.
• Μας βοηθά να κατανοήσουμε πώς κάθε στοιχείο του ισολογισμού έχει μετακινηθεί με την πάροδο των ετών. Για παράδειγμα, π.χ. Έχει αυξηθεί ή μειωθεί το χρέος;
• Βοηθά επίσης στην ανάλυση διατομής (σύγκριση της ισχύος του ισολογισμού με άλλες συγκρίσιμες εταιρείες)

Κάθετη ανάλυση του ισολογισμού: Μελέτη περίπτωσης Colgate

• Για κάθε έτος, τα στοιχεία γραμμής του Ισολογισμού διαιρούνται με τον αριθμό των κορυφαίων στοιχείων του αντίστοιχου έτους (ή των συνολικών υποχρεώσεων).
• Για παράδειγμα, για εισπρακτέους λογαριασμούς, υπολογίζουμε ως εισπρακτέες / συνολικές απαιτήσεις. Ομοίως για άλλα στοιχεία του ισολογισμού

Ερμηνεία της κάθετης ανάλυσης του Colgate

• Τα μετρητά και τα ταμειακά ισοδύναμα αυξήθηκαν από 4,2% το 2007 και επί του παρόντος ανέρχονται στο 8,1% του συνόλου των περιουσιακών στοιχείων. Γιατί μια συσσώρευση μετρητών;
• Οι απαιτήσεις μειώθηκαν από 16,6% το 2007 σε 11,9% το 2015. Αυτό σημαίνει αυστηρότερους όρους πιστωτικής πολιτικής;
• Τα αποθέματα μειώθηκαν επίσης, από 11,6% σε 9,9% συνολικά. Γιατί;
• Τι περιλαμβάνεται στα "λοιπά κυκλοφορούντα περιουσιακά στοιχεία"; Δείχνει σταθερή αύξηση από 3,3% σε 6,7% του συνόλου των περιουσιακών στοιχείων τα τελευταία 9 χρόνια.
• Τι περιλαμβάνεται σε άλλα περιουσιακά στοιχεία; Γιατί δείχνει μια κυμαινόμενη τάση;

• Από την πλευρά των υποχρεώσεων, μπορεί να υπάρχουν πολλές παρατηρήσεις που μπορούμε να επισημάνουμε. Οι πληρωτέοι λογαριασμοί μειώθηκαν συνεχώς τα τελευταία 9 χρόνια και σήμερα ανέρχονται στο 9,3% του συνόλου των περιουσιακών στοιχείων.
• Γιατί σημειώθηκε σημαντική αύξηση του μακροπρόθεσμου χρέους στο 52,4% το 2015; Για αυτό, πρέπει να το διερευνήσουμε αυτό στα 10K;
• Τα μη ελεγχόμενα συμφέροντα έχουν επίσης αυξηθεί κατά την περίοδο των 9 ετών και ανέρχονται πλέον στο 2,1%

Οριζόντια ανάλυση

Η οριζόντια ανάλυση είναι μια τεχνική που χρησιμοποιείται για την αξιολόγηση των τάσεων με την πάροδο του χρόνου, υπολογίζοντας ποσοστιαίες αυξήσεις ή μειώσεις σε σχέση με ένα έτος βάσης. Παρέχει μια αναλυτική σύνδεση μεταξύ λογαριασμών που υπολογίζονται σε διαφορετικές ημερομηνίες χρησιμοποιώντας το νόμισμα με διαφορετικές αγοραστικές δυνάμεις. Στην πραγματικότητα, αυτή η ανάλυση ευρετηριάζει τους λογαριασμούς και συγκρίνει την εξέλιξη αυτών με την πάροδο του χρόνου.
Όπως με τη μεθοδολογία κάθετης ανάλυσης, θα παρουσιαστούν ζητήματα που πρέπει να διερευνηθούν και να συμπληρωθούν με άλλες τεχνικές χρηματοοικονομικής ανάλυσης. Το επίκεντρο είναι η αναζήτηση συμπτωμάτων προβλημάτων που μπορούν να διαγνωστούν χρησιμοποιώντας πρόσθετες τεχνικές. Ας δούμε ένα παράδειγμα.

Οριζόντια ανάλυση της κατάστασης εσόδων της Colgate

Υπολογίζουμε τον ρυθμό ανάπτυξης καθενός από τα στοιχεία γραμμής σε σχέση με το προηγούμενο έτος.
Για παράδειγμα, για να βρείτε τον ρυθμό αύξησης των καθαρών πωλήσεων του 2015, ο τύπος είναι (Καθαρές πωλήσεις 2015 - καθαρές πωλήσεις 2014) / καθαρές πωλήσεις 2014

Τι μπορούμε να ερμηνεύσουμε με την Οριζόντια Ανάλυση του Colgate Palmolive

• Τα τελευταία δύο χρόνια, η Colgate σημείωσε πτώση στα στοιχεία των καθαρών πωλήσεων. Το 2015, η Colgate σημείωσε μείωση κατά 7,2% το 2015. Γιατί;
• Ωστόσο, το κόστος πωλήσεων έχει μειωθεί (θετικό από την άποψη της εταιρείας). Γιατί συμβαίνει αυτό;
• Τα καθαρά έσοδα μειώθηκαν τα τελευταία τρία χρόνια, με μείωση κατά 36,5% το 2015.

Ανάλυση τάσεων

Η Ανάλυση τάσεων συγκρίνει τη συνολική αύξηση των βασικών στοιχείων γραμμής οικονομικών καταστάσεων με την πάροδο των ετών από τη βασική περίπτωση.

Για παράδειγμα, στην περίπτωση της Colgate, υποθέτουμε ότι το 2007 είναι η βασική περίπτωση και αναλύουμε την απόδοση των πωλήσεων και των καθαρών κερδών με την πάροδο των ετών.

• Σημειώνουμε ότι οι πωλήσεις αυξήθηκαν μόνο κατά 16,3% σε διάστημα 8 ετών (2008-2015).
• Σημειώνουμε επίσης ότι το συνολικό καθαρό κέρδος έχει μειωθεί κατά 20,3% κατά την περίοδο των 8 ετών.

Πλαίσιο για ανάλυση αναλογίας

Η αναλογική ανάλυση των οικονομικών καταστάσεων είναι ένα άλλο εργαλείο που βοηθά στον εντοπισμό αλλαγών στην οικονομική κατάσταση μιας εταιρείας. Ένας μόνο λόγος δεν επαρκεί για να κριθεί επαρκώς η οικονομική κατάσταση της εταιρείας. Πολλές αναλογίες πρέπει να αναλυθούν μαζί και να συγκριθούν με προηγούμενες αναλογίες, ή ακόμα και με άλλες εταιρείες του ίδιου κλάδου. Αυτή η συγκριτική πτυχή της ανάλυσης είναι εξαιρετικά σημαντική στην οικονομική ανάλυση. Είναι σημαντικό να σημειωθεί ότι οι αναλογίες είναι παράμετροι και όχι ακριβείς ή απόλυτες μετρήσεις. Έτσι, οι λόγοι πρέπει να ερμηνεύονται προσεκτικά για να αποφευχθούν λανθασμένα συμπεράσματα. Ένας αναλυτής πρέπει να προσπαθήσει να ξεφύγει από τους αριθμούς, να τους τοποθετήσει στη σωστή τους προοπτική και, εάν είναι απαραίτητο, να υποβάλει τις σωστές ερωτήσεις για περαιτέρω τύπους ανάλυσης αναλογίας.

Ανάλυση αναλογίας φερεγγυότητας

Ο τύπος ανάλυσης αναλογίας φερεγγυότητας υποδιαιρείται κυρίως σε δύο μέρη - Ανάλυση ρευστότητας και ανάλυση κύκλου εργασιών της οικονομικής κατάστασης. Υποδιαιρούνται περαιτέρω σε 10 αναλογίες, όπως φαίνεται στο παρακάτω διάγραμμα.

Θα συζητήσουμε κάθε υποκατηγορία μία προς μία.

Ανάλυση αναλογίας ρευστότητας

Η ανάλυση του δείκτη ρευστότητας μετρά πόσο ρευστά είναι τα περιουσιακά στοιχεία της εταιρείας (πόσο εύκολα μπορούν να μετατραπούν τα περιουσιακά στοιχεία σε μετρητά) σε σύγκριση με τις τρέχουσες υποχρεώσεις της. Υπάρχουν τρεις κοινές αναλογίες ρευστότητας

1. Τρέχουσα ανάλυση
2. Αναλογία δοκιμής οξέος (ή γρήγορου ενεργητικού)
3. Αναλογία μετρητών

# 1 - Τρέχουσα αναλογία

Ποια είναι η τρέχουσα αναλογία;

Η τρέχουσα αναλογία είναι η πιο συχνά χρησιμοποιούμενη αναλογία για τη μέτρηση της ρευστότητας της εταιρείας, καθώς είναι ένα γρήγορο, διαισθητικό και εύκολο μέτρο για την κατανόηση της σχέσης μεταξύ των τρεχουσών περιουσιακών στοιχείων και των τρεχουσών υποχρεώσεων. Βασικά απαντά σε αυτήν την ερώτηση «Πόσα δολάρια σε κυκλοφορούν ενεργητικό πρέπει να καλύψει η εταιρεία κάθε $ τρέχουσας υποχρέωσης».

Τρέχων τύπος λόγου = Τρέχον ενεργητικό / Τρέχουσες υποχρεώσεις

Ας πάρουμε ένα απλό παράδειγμα Υπολογισμού Τρέχουσας Αναλογίας,

Τρέχον ενεργητικό = 200 $ Τρέχουσες υποχρεώσεις = 100 $
Τρέχουσα αναλογία = 200 $ / 100 $ = 2,0x
Αυτό σημαίνει ότι η εταιρεία έχει δύο δολάρια τρέχοντος ενεργητικού για κάθε ένα δολάριο τρεχουσών υποχρεώσεων.

Ερμηνεία αναλυτή της τρέχουσας αναλογίας

• Η τρέχουσα αναλογία μας παρέχει μια πρόχειρη εκτίμηση για το αν η εταιρεία θα μπορούσε να «επιβιώσει» για ένα έτος ή όχι. Εάν το Τρέχον Περιουσιακό Στοιχείο είναι μεγαλύτερο από Τρέχουσες Υποχρεώσεις, ερμηνεύουμε ότι η εταιρεία μπορεί να ρευστοποιήσει τα τρέχοντα περιουσιακά στοιχεία της και να εξοφλήσει τις τρέχουσες υποχρεώσεις της και να επιβιώσει τουλάχιστον για έναν κύκλο λειτουργίας.
• Η τρέχουσα αναλογία από μόνη της δεν μας παρέχει πλήρεις λεπτομέρειες σχετικά με την ποιότητα των τρεχουσών περιουσιακών στοιχείων και εάν είναι πλήρως ρεαλιστές.
• Εάν τα κυκλοφορούντα περιουσιακά στοιχεία αποτελούνται κυρίως από απαιτήσεις, θα πρέπει να διερευνήσουμε τη δυνατότητα συλλογής αυτών των απαιτήσεων.
• Εάν τα τρέχοντα περιουσιακά στοιχεία αποτελούνται από μεγάλα αποθέματα, τότε θα πρέπει να έχουμε υπόψη μας ότι τα αποθέματα θα χρειαστούν περισσότερο χρόνο για να μετατραπούν σε μετρητά, καθώς δεν μπορούν να πωληθούν εύκολα. Τα αποθέματα είναι πολύ λιγότερο ρευστά περιουσιακά στοιχεία από τις απαιτήσεις.
• Πρέπει επίσης να εξεταστούν οι μέσες λήξεις των τρεχουσών περιουσιακών στοιχείων και των τρεχουσών υποχρεώσεων. Εάν οι τρέχουσες υποχρεώσεις λήξουν τον επόμενο μήνα, τότε τα κυκλοφορούντα περιουσιακά στοιχεία που παρέχουν ρευστότητα σε 180 ημέρες μπορεί να μην είναι πολύ χρήσιμα.

Ανάλυση τρέχουσας αναλογίας - Παράδειγμα μελέτης περίπτωσης Colgate

Ας υπολογίσουμε τώρα τις τρέχουσες αναλογίες για το Colgate.

• Η Colgate έχει διατηρήσει μια υγιή αναλογία ρεύματος μεγαλύτερη από 1 τα τελευταία 10 χρόνια.
• Η τρέχουσα αναλογία Colgate για το 2015 ήταν στα 1,24x. Αυτό σημαίνει ότι τα τρέχοντα περιουσιακά στοιχεία της Colgate είναι περισσότερα από τα τρέχοντα παθητικά της Colgate.
• Ωστόσο, πρέπει να διερευνήσουμε την ποιότητα και τη ρευστότητα των τρεχουσών περιουσιακών στοιχείων. Σημειώνουμε ότι περίπου το 45% των τρεχουσών περιουσιακών στοιχείων το 2015 αποτελείται από αποθέματα και άλλα τρέχοντα περιουσιακά στοιχεία. Αυτό μπορεί να επηρεάσει τη θέση ρευστότητας της Colgate.
• Κατά τη διερεύνηση του αποθέματος της Colgate, σημειώνουμε ότι η πλειονότητα του αποθέματος αποτελείται από τελικά προϊόντα (η οποία είναι καλύτερη σε ρευστότητα από ό, τι προμήθειες πρώτων υλών και σε εξέλιξη).

πηγή: Colgate 2015 10K Report, Pg - 100

Ακολουθεί μια γρήγορη σύγκριση της τρέχουσας αναλογίας Colgate έναντι P&G έναντι Unilever

πηγή: ycharts

• Η τρέχουσα αναλογία της Colgate, σε σύγκριση με την ομότιμη ομάδα της (P&G και Unilever), φαίνεται να είναι πολύ καλύτερη.
• Η τρέχουσα αναλογία της Unilever φαίνεται να μειώνεται τα τελευταία 5 χρόνια. Ωστόσο, ο λόγος P&G Current παρέμεινε λιγότερο από 1 τα τελευταία 10 χρόνια.

# 2 - Ανάλυση γρήγορης αναλογίας

Τι είναι το Quick Ratio;

• Μερικές φορές τα κυκλοφορούντα περιουσιακά στοιχεία ενδέχεται να περιέχουν τεράστια ποσά αποθέματος, προπληρωμένα έξοδα κ.λπ.
• Για να αντιμετωπίσουμε αυτό το ζήτημα, εάν εξετάσουμε τα μόνα πιο ρευστά περιουσιακά στοιχεία όπως τα μετρητά και τα ταμειακά ισοδύναμα και απαιτήσεις, τότε θα πρέπει να μας παρέχει μια καλύτερη εικόνα για την κάλυψη των βραχυπρόθεσμων υποχρεώσεων.
• Αυτή η αναλογία είναι γνωστή ως το Quick Ratio ή το Acid Test.
• Ο γενικός κανόνας για έναν δείκτη υγιούς οξέος είναι 1,0.

Τύπος γρήγορης αναλογίας = (Μετρητά και ισοδύναμα μετρητών + Απαιτήσεις λογαριασμών) / Τρέχουσες υποχρεώσεις

Ας πάρουμε ένα απλό παράδειγμα υπολογισμού γρήγορης αναλογίας,

Μετρητά και ισοδύναμα μετρητών = $ 100
Λογαριασμοί εισπρακτέες = 500 $
Τρέχουσες υποχρεώσεις = 1000 $
Τότε Γρήγορη αναλογία = (100 $ + 500 $) / 1000 $ = 0,6x

Ερμηνεία αναλυτή

• Οι εισπρακτέοι λογαριασμοί είναι πιο ρευστοί από τα αποθέματα.
• Αυτό συμβαίνει επειδή οι απαιτήσεις μετατρέπονται απευθείας σε μετρητά μετά την πιστωτική περίοδο. Ωστόσο, τα Αποθέματα μετατρέπονται πρώτα σε Απαιτήσεις, οι οποίες με τη σειρά τους χρειάζονται περισσότερο χρόνο για να μετατραπούν σε μετρητά.
• Επιπλέον, μπορεί να υπάρχει αβεβαιότητα που σχετίζεται με την πραγματική αξία του αποθέματος που πραγματοποιείται καθώς ορισμένα από αυτά μπορεί να καταστούν παρωχημένα, οι τιμές μπορεί να αλλάξουν ή να καταστραφούν.
• Θα πρέπει να σημειωθεί ότι ένας χαμηλός γρήγορος λόγος μπορεί να μην σημαίνει πάντα ζητήματα ρευστότητας για την εταιρεία. Μπορεί να βρείτε χαμηλούς γρήγορους δείκτες σε επιχειρήσεις που πωλούν σε μετρητά (για παράδειγμα, εστιατόρια, σούπερ μάρκετ κ.λπ.). Σε αυτές τις επιχειρήσεις, δεν υπάρχουν απαιτήσεις. Ωστόσο, μπορεί να υπάρχει ένας τεράστιος σωρός αποθέματος.

Ανάλυση γρήγορης αναλογίας - Παράδειγμα μελέτης περιπτώσεων Colgate

Ας δούμε τώρα την Ερμηνεία Γρήγορης Αναλογίας στο Colgate.

Η γρήγορη αναλογία Colgate είναι σχετικά υγιής (μεταξύ 0,56x - 0,73x). Αυτή η δοκιμή οξέος μας δείχνει την ικανότητα της εταιρείας να εξοφλήσει βραχυπρόθεσμες υποχρεώσεις χρησιμοποιώντας απαιτήσεις και μετρητά και ισοδύναμα μετρητών.
Παρακάτω είναι μια γρήγορη σύγκριση της ανάλυσης Quick Ratio των
πηγών Colgate έναντι P&G έναντι Unilever : ycharts
Σε σύγκριση με τους Peers, η Colgate έχει μια πολύ υγιή γρήγορη αναλογία.
Ενώ το Quick Ratio της Unilever μειώνεται τα τελευταία 5-6 χρόνια, σημειώνουμε επίσης ότι ο λόγος P&G Quick είναι πολύ χαμηλότερος από αυτόν της Colgate.

# 3 - Ανάλυση μετρητών

Τι είναι η αναλογία μετρητών;

Η αναλογία κάλυψης μετρητών λαμβάνει υπόψη μόνο τα μετρητά και τα ισοδύναμα μετρητών (υπάρχουν τα πιο ρευστά περιουσιακά στοιχεία στο τρέχον ενεργητικό). Εάν η εταιρεία έχει υψηλότερο δείκτη μετρητών, είναι πιο πιθανό να είναι σε θέση να πληρώσει τις βραχυπρόθεσμες υποχρεώσεις της.

Τύπος αναλογίας μετρητών = Μετρητά & ισοδύναμα μετρητών / Τρέχουσες υποχρεώσεις

Ας πάρουμε ένα απλό παράδειγμα υπολογισμού αναλογίας μετρητών,

Μετρητά και ισοδύναμα μετρητών = $ 500
Τρέχουσες υποχρεώσεις = 1000 $ και
έπειτα γρήγορη αναλογία = 500 $ / 1000 $ = 0,5x

Ερμηνεία αναλυτή

• Και οι τρεις λόγοι - Τρέχοντες λόγοι, Γρήγοροι δείκτες και Αναλογίες μετρητών θα πρέπει να εξεταστούν για να κατανοήσουμε την πλήρη εικόνα της θέσης ρευστότητας της Εταιρείας.
• Το Cash Ratio είναι το απόλυτο τεστ ρευστότητας. Εάν αυτός ο αριθμός είναι μεγάλος, μπορούμε προφανώς να υποθέσουμε ότι η εταιρεία διαθέτει αρκετά μετρητά στην τράπεζά της για να εξοφλήσει τις βραχυπρόθεσμες υποχρεώσεις της.

Αναλογία μετρητών - Παράδειγμα μελέτης περίπτωσης Colgate

Ας υπολογίσουμε τις αναλογίες μετρητών στο Colgate.

Η Colgate διατηρεί μια υγιή αναλογία μετρητών 0,1x έως 0,28x τα τελευταία 10 χρόνια. Με αυτόν τον υψηλότερο δείκτη μετρητών, η εταιρεία είναι σε καλύτερη θέση να εξοφλήσει τις τρέχουσες υποχρεώσεις της.
Παρακάτω είναι μια γρήγορη σύγκριση του Cash Ratio των Colgate's έναντι P&G έναντι Unilever
source: ycharts
Η αναλογία Cash της Colgate, σε σύγκριση με τους συνομηλίκους της, φαίνεται να είναι πολύ ανώτερη.
Ο δείκτης μετρητών της Unilever μειώθηκε τα τελευταία 5-6 χρόνια.
Ο δείκτης μετρητών P&G έχει βελτιωθεί σταθερά τα τελευταία 3-4 χρόνια.

Αναλογίες κύκλου εργασιών

Διαπιστώσαμε από τους τρεις παραπάνω δείκτες ρευστότητας (Τρέχουσες, Γρήγορες και Μετρητικές αναλογίες) ότι απαντά στην ερώτηση, "Εάν η εταιρεία διαθέτει αρκετά ρευστά περιουσιακά στοιχεία για να διαχωρίσει τις τρέχουσες υποχρεώσεις της." Επομένως, αυτός ο λόγος αφορά τα ποσά $.

Ωστόσο, όταν εξετάζουμε την ανάλυση αναλογίας κύκλου εργασιών, προσπαθούμε να αναλύσουμε τη ρευστότητα από το «πόσο καιρό θα χρειαστεί η εταιρεία να μετατρέψει το απόθεμα και τις απαιτήσεις σε μετρητά ή χρειάζεται χρόνος για την πληρωμή των προμηθευτών της».

Οι συνήθεις αναλογίες κύκλου εργασιών περιλαμβάνουν:

• 4) Κύκλος εργασιών απαιτήσεων
• 5) Ημέρες εισπρακτέων λογαριασμών
• 6) Κύκλος εργασιών αποθέματος
• 7) Ημέρες αποθέματος
• 8) Κύκλος εργασιών πληρωτέων
• 9) Πληρωτέες ημέρες
• 10) Κύκλος μετατροπής μετρητών

# 4 - Ανάλυση Λόγου Κύκλου Απαιτήσεων

Τι είναι η ανάλυση αναλογίας εισπρακτέων απαιτήσεων;

• Ο λόγος κύκλου εργασιών εισπρακτέων λογαριασμών μπορεί να υπολογιστεί διαιρώντας τις πωλήσεις πίστωσης με τις απαιτήσεις λογαριασμών
• Διαισθητικά. μας παρέχει τον αριθμό των φορών που οι λογαριασμοί εισπρακτέων (πιστωτικές πωλήσεις) μετατρέπονται σε μετρητά
• Οι εισπρακτέοι λογαριασμοί μπορούν να υπολογιστούν για ολόκληρο το έτος ή για ένα συγκεκριμένο τρίμηνο.
• Για τον υπολογισμό των εισπρακτέων λογαριασμών για ένα τέταρτο, πρέπει να πραγματοποιούνται ετήσιες πωλήσεις στον αριθμητή.

Τύπος κύκλου εργασιών εισπρακτέων = Πωλήσεις πιστώσεων / εισπρακτέοι λογαριασμοί

Ας πάρουμε ένα απλό παράδειγμα υπολογισμού κύκλου εργασιών εισπρακτέων,

Πωλήσεις = $ 1000 Η
πίστωση που δόθηκε είναι 80%
Απαιτήσεις λογαριασμών = 200 $
Πιστωτικές Πωλήσεις = 80% των $ 1000 = $ 800
Κύκλος εισπρακτέων λογαριασμών = 800 $ / 200 $ = 4,0x

Ερμηνεία αναλυτή

• Λάβετε υπόψη ότι οι συνολικές πωλήσεις περιλαμβάνουν πωλήσεις μετρητών + πωλήσεις πίστωσης. Μόνο οι πωλήσεις πίστωσης μετατρέπονται σε εισπρακτέους λογαριασμούς. Ως εκ τούτου, πρέπει να λαμβάνουμε μόνο πιστωτικές πωλήσεις.
• Εάν μια εταιρεία πουλάει τα περισσότερα από τα αντικείμενά της με βάση μετρητά, τότε δεν θα υπάρχουν πωλήσεις πίστωσης.
• Τα στοιχεία της Credit Credit ενδέχεται να μην είναι άμεσα διαθέσιμα στην ετήσια έκθεση. Ίσως χρειαστεί να μπείτε στη συζήτηση και την ανάλυση διαχείρισης για να κατανοήσετε αυτόν τον αριθμό.
• Εάν εξακολουθεί να είναι δύσκολο να βρεθεί το ποσοστό των πωλήσεων πίστωσης, τότε ρίξτε μια ματιά στις κλήσεις συνδιάσκεψης όπου οι αναλυτές αμφισβητούν τη διοίκηση σχετικά με τις σχετικές επιχειρηματικές μεταβλητές. Μερικές φορές δεν είναι καθόλου διαθέσιμο.

Απαιτήσεις λογαριασμών - Παράδειγμα Colgate

• Για να υπολογίσουμε τον κύκλο εργασιών των απαιτήσεων, εξετάσαμε το μέσο όρο των απαιτήσεων. Θεωρούμε τους «μέσους» αριθμούς καθώς πρόκειται για στοιχεία ισολογισμού.
• Για παράδειγμα, όπως φαίνεται στην παρακάτω εικόνα, λάβαμε τις μέσες απαιτήσεις του 2014 και του 2015.
• Επίσης, λάβετε υπόψη ότι έχω υποθέσει ότι το 100% των πωλήσεων της Colgate ήταν «Credit Credit».

• Σημειώνουμε ότι ο κύκλος εργασιών των απαιτήσεων ήταν μικρότερος από 10 φορές το 2008-2010. Ωστόσο, βελτιώθηκε σημαντικά τα τελευταία 8 χρόνια και ήταν πιο κοντά στα 11x το 2015.
• Ο κύκλος εργασιών υψηλότερων απαιτήσεων συνεπάγεται υψηλότερη συχνότητα μετατροπής των απαιτήσεων σε μετρητά (αυτό είναι καλό!)

Παρακάτω είναι μια γρήγορη σύγκριση του κύκλου εργασιών των εισπρακτέων Colgate εναντίον P&G έναντι Unilever

• Σημειώνουμε ότι ο λόγος κύκλου εργασιών P&G Receivable είναι ελαφρώς υψηλότερος από τον Colgate.
• Ο κύκλος εργασιών των εισπρακτέων της Unilever είναι πιο κοντά σε αυτόν του Colgate.

πηγή: ycharts

# 5 - Απαιτήσεις ημερών

Τι είναι οι Ημέρες Απαιτήσεις;

Οι απαιτήσεις των ημερών συνδέονται άμεσα με τον κύκλο εργασιών των λογαριασμών. Οι εισπρακτέες ημέρες εκφράζουν τις ίδιες πληροφορίες, αλλά σε σχέση με έναν αριθμό ημερών σε ένα χρόνο. Αυτό παρέχει ένα διαισθητικό μέτρο για τις Ημέρες Συλλογής Απαιτήσεων.
Μπορείτε να υπολογίσετε τις ημέρες εισπρακτέου λογαριασμού με βάση τους αριθμούς ισολογισμού στο τέλος του έτους.
Ωστόσο, πολλοί αναλυτές προτιμούν να χρησιμοποιούν τον μέσο όρο των απαιτήσεων του ισολογισμού για τον υπολογισμό της μέσης περιόδου είσπραξης. (ένας σωστός τρόπος είναι να χρησιμοποιήσετε τον μέσο ισολογισμό)Τύπος ημερών εισπρακτέων λογαριασμών = Αριθμός ημερών σε έτος / κύκλος εργασιών εισπρακτέων λογαριασμών

Ας πάρουμε το προηγούμενο παράδειγμα και ανακαλύψουμε τις Απαιτήσεις Ημέρας.

Ας πάρουμε ένα απλό παράδειγμα υπολογισμού εισπρακτέων ημερών,

Κύκλος Απαιτήσεων Λογαριασμών = 4,0x
Αριθμός ημερών σε ένα έτος = 365
Ημέρες Απαιτήσεις = 365 / 4,0x = 91,25 ημέρες ~ 91 ημέρες
Αυτό συνεπάγεται ότι η εταιρεία χρειάζεται 91 ημέρες για τη μετατροπή των Απαιτήσεων σε Μετρητά.

Ερμηνεία αναλυτή

• Ο αριθμός των ημερών που λήφθηκαν από τους περισσότερους αναλυτές είναι 365. Ωστόσο, ορισμένοι αναλυτές χρησιμοποιούν επίσης το 360 ως τον αριθμό των ημερών του έτους. Αυτό γίνεται συνήθως για την απλοποίηση των υπολογισμών.
• Οι λογαριασμοί εισπρακτέων ημερών πρέπει να συγκριθούν με τη μέση πιστωτική περίοδο που προσφέρει η εταιρεία. Για παράδειγμα, στην παραπάνω περίπτωση, εάν η περίοδος πίστωσης που προσφέρει η εταιρεία είναι 120 ημέρες και λαμβάνει μετρητά σε μόλις 91 ημέρες, αυτό σημαίνει ότι η εταιρεία τα πάει καλά για να εισπράξει τις απαιτήσεις της.
• Ωστόσο, εάν η πιστωτική περίοδος που προσφέρεται είναι 60 ημέρες, τότε ενδέχεται να βρείτε ένα σημαντικό ποσό προηγούμενων απαιτήσεων λογαριασμού στον ισολογισμό, το οποίο προφανώς δεν είναι καλό από την άποψη της εταιρείας.

Απαιτήσεις ημερών - Παράδειγμα μελέτης περίπτωσης Colgate

• Ας υπολογίσουμε τις Ημέρες Απαιτήσεις για την Colgate. Για να υπολογίσουμε τις Ημέρες Απαιτήσεων, έχουμε λάβει την υπόθεση 365 ημερών.
• Εφόσον είχαμε ήδη υπολογίσει τον κύκλο εργασιών των απαιτήσεων παραπάνω, μπορούμε εύκολα να υπολογίσουμε τις απαιτήσεις της ημέρας τώρα. Οι ημέρες είσπραξης απαιτήσεων ή μέσων εισπρακτέων ημερών μειώθηκαν από περίπου 40 ημέρες το 2008 σε 34 ημέρες το 2015.
• Αυτό σημαίνει ότι η Colgate κάνει καλύτερη δουλειά συλλέγοντας τις απαιτήσεις της. Μπορεί να έχουν αρχίσει να εφαρμόζουν μια αυστηρότερη πιστωτική πολιτική.

# 6 - Ανάλυση αναλογίας κύκλου εργασιών αποθέματος

Τι είναι η ανάλυση αναλογίας κύκλου εργασιών αποθέματος;

Η αναλογία αποθέματος σημαίνει πόσες φορές τα αποθέματα αποκαθίστανται κατά τη διάρκεια του έτους. Μπορεί να υπολογιστεί λαμβάνοντας το κόστος των πωληθέντων αγαθών και διαιρώντας με το απόθεμα. Τύπος κύκλου εργασιών αποθέματος = Κόστος πωληθέντων αγαθών / απόθεμα.

Ας πάρουμε ένα απλό παράδειγμα υπολογισμού αναλογίας κύκλου εργασιών αποθέματος.

Κόστος πωληθέντων αγαθών = 500 $
Απόθεμα = 100 $
Αναλογία κύκλου εργασιών αποθέματος = 500 $ / 100 $ = 5.0x
Αυτό σημαίνει ότι κατά τη διάρκεια του έτους, το απόθεμα εξαντλήθηκε 5 φορές και επαναφέρεται στα αρχικά του επίπεδα.

Ερμηνεία αναλυτή

Μπορείτε να σημειώσετε ότι όταν υπολογίζουμε τον κύκλο εργασιών των εισπρακτέων, πραγματοποιήσαμε τις πωλήσεις (Credit Credit). Ωστόσο, στην αναλογία κύκλου εργασιών αποθέματος, χρησιμοποιήσαμε το Κόστος Πωλήσεων Προϊόντων. Γιατί;

Ο λόγος είναι ότι όταν σκεφτόμαστε τις απαιτήσεις, προέρχεται άμεσα από τις πωλήσεις που πραγματοποιούνται σε πιστωτική βάση. Ωστόσο, το κόστος πωλήσεων σχετίζεται άμεσα με το απόθεμα και μεταφέρεται στον ισολογισμό στο κόστος.

Για να έχετε μια διαισθητική κατανόηση αυτού, μπορείτε να δείτε την εξίσωση BASE.

B + A = S + E

B = Αρχικό απόθεμα

A = Προσθήκη στο απόθεμα (αγορές κατά τη διάρκεια του έτους)

S = Κόστος πωλήσεων αγαθών

E = Λήξη αποθέματος

S = B + A - Ε

Όπως σημειώνουμε από την παραπάνω εξίσωση, το απόθεμα σχετίζεται άμεσα με το κόστος πωληθέντων αγαθών.

Αναλογία κύκλου εργασιών αποθέματος - Παράδειγμα μελέτης περίπτωσης Colgate

• Ας υπολογίσουμε την αναλογία κύκλου εργασιών αποθέματος της Colgate. Όπως και στον κύκλο εργασιών των απαιτήσεων, λαμβάνουμε το μέσο απόθεμα για τον υπολογισμό του κύκλου εργασιών αποθέματος.
• Το απόθεμα της Colgate αποτελείται από Πρώτες ύλες και προμήθειες, εργασίες σε εξέλιξη και τελικά προϊόντα.

• Ο κύκλος εργασιών αποθέματος της Colgate ήταν της τάξης των 5x-6x.
• Τα τελευταία 3 χρόνια, η Colgate σημείωσε χαμηλότερο δείκτη κύκλου εργασιών αποθέματος. Αυτό σημαίνει ότι η Colgate χρειάζεται περισσότερο χρόνο για να επεξεργαστεί το απόθεμά της σε τελικά προϊόντα.

# 7 - Απόθεμα ημερών

Τι είναι το απόθεμα ημερών;

Υπολογίσαμε νωρίτερα την αναλογία κύκλου εργασιών αποθέματος. Ωστόσο, οι περισσότεροι αναλυτές προτιμούν τον υπολογισμό των ημερών αποθέματος. Είναι προφανώς οι ίδιες πληροφορίες αλλά πιο διαισθητικές. Σκεφτείτε τις Ημέρες αποθέματος ως τον κατά προσέγγιση αριθμό ημερών που απαιτείται για τη μετατροπή του αποθέματος σε τελικό προϊόν.

Τύπος ημερών αποθέματος = Αριθμός ημερών σε ένα έτος / κύκλος εργασιών αποθέματος.

Ας πάρουμε ένα απλό παράδειγμα υπολογισμού αποθέματος ημερών. Θα χρησιμοποιήσουμε το προηγούμενο παράδειγμα της αναλογίας κύκλου εργασιών αποθέματος και θα υπολογίσουμε τις ημέρες αποθέματος.

Κόστος πωληθέντων αγαθών = $ 500
Απόθεμα = 100 $
Αναλογία κύκλου εργασιών αποθέματος = 500 $ / 100 $ = 5,0 φορές
Ημέρες αποθέματος = 365/5 = 73 ημέρες.
Αυτό σημαίνει ότι το απόθεμα χρησιμοποιείται κάθε 73 ημέρες κατά μέσο όρο και επαναφέρεται στα αρχικά του επίπεδα.

Ερμηνεία αναλυτή

• Μπορείτε επίσης να σκεφτείτε τις ημέρες αποθέματος ως τον αριθμό των ημερών που μια εταιρεία μπορεί να συνεχίσει με την παραγωγή χωρίς να αναπληρώσει το απόθεμά της.
• Θα πρέπει επίσης να εξετάσουμε το μοτίβο εποχικότητας για τον τρόπο κατανάλωσης του αποθέματος, ανάλογα με τη ζήτηση. Είναι σπάνιο το απόθεμα να καταναλώνεται συνεχώς όλο το χρόνο.

Ημέρες αποθέματος - Παράδειγμα μελέτης περίπτωσης Colgate

Ας υπολογίσουμε τις ημέρες κύκλου εργασιών αποθέματος για την Colgate. Ημέρες αποθέματος για Colgate = 365 / Κύκλος εργασιών αποθέματος.

• Βλέπουμε ότι η περίοδος επεξεργασίας αποθέματος αυξήθηκε από 64,5 ημέρες το 2008 σε περίπου 70,5 ημέρες το 2015.
• Αυτό σημαίνει ότι η Colgate επεξεργάζεται το απόθεμά της λίγο αργά σε σύγκριση με το 2008.

# 8 - Κύκλος πληρωτέων λογαριασμών

Τι είναι ο κύκλος εργασιών πληρωτέων λογαριασμών;

Ο κύκλος εργασιών των πληρωτέων υποδεικνύει τον αριθμό των φορών που οι πληρωμές εναλλάσσονται κατά τη διάρκεια της περιόδου. Μετρώνται καλύτερα έναντι αγορών, καθώς οι αγορές δημιουργούν πληρωτέους λογαριασμούς.

Τύπος κύκλου εργασιών πληρωτέων = Αγορές / λογαριασμοί Υποχρεώσεις

Ας πάρουμε ένα απλό παράδειγμα υπολογισμού κύκλου εργασιών πληρωτέου λογαριασμού. Από τον Ισολογισμό, σας παρέχονται τα ακόλουθα -

Τελικό απόθεμα = 500 $
Αρχικό απόθεμα = 200 $
Κόστος αγαθών που πωλήθηκαν = $ 500
Λογαριασμοί πληρωτέοι = 200 $
Σε αυτό το παράδειγμα, πρέπει πρώτα να μάθουμε Αγορές κατά τη διάρκεια του έτους. Εάν θυμάστε την εξίσωση BASE που χρησιμοποιήσαμε νωρίτερα, μπορούμε εύκολα να βρούμε αγορές.
B + A = S + E
B = Αρχικό απόθεμα
A = Προσθήκες ή αγορές κατά τη διάρκεια του έτους
S = COGS
E = Λήξη αποθέματος
που λαμβάνουμε, A = S + E - B
Αγορές ή A = 500 $ + 500 $ - 200 $ = $ 800
Κύριος κύκλος πληρωμών = 800 $ / 200 $ = 4,0x

Ερμηνεία αναλυτή

• Ορισμένοι αναλυτές κάνουν λάθος να πάρουν το Κόστος Πωλήσεων Προϊόντων στον αριθμητή αυτού του τύπου πληρωτέου κύκλου εργασιών.
• Είναι σημαντικό να σημειωθεί εδώ ότι η Αγορά είναι αυτή που οδηγεί σε Υποχρεώσεις.
• Είδαμε νωρίτερα οι πωλήσεις μπορούν να είναι πωλήσεις μετρητών και πωλήσεις πίστωσης. Ομοίως, οι αγορές μπορούν να είναι αγορές μετρητών, καθώς και αγορές πιστώσεων. Οι αγορές μετρητών δεν οδηγούν σε πληρωμές. μόνο οι πιστωτικές αγορές οδηγούν σε πληρωτέους λογαριασμούς.
• Στην ιδανική περίπτωση, θα πρέπει να αναζητήσουμε πληροφορίες για Πιστωτικές Αγορές από την ετήσια έκθεση.

Κύκλος πληρωμών λογαριασμών - Παράδειγμα μελέτης περίπτωσης Colgate

Στη μελέτη περίπτωσης της Colgate, βρίσκουμε πρώτα τις Αγορές. Αγορές 2015 = COGS 2015 + Απόθεμα 2015 - Απόθεμα 2014

Μόλις πραγματοποιήσουμε τις αγορές, μπορούμε τώρα να βρούμε τον κύκλο εργασιών των πληρωτέων. Λάβετε υπόψη ότι χρησιμοποιούμε τους μέσους πληρωτέους λογαριασμούς για τον υπολογισμό της αναλογίας.

Σημειώνουμε ότι ο πληρωτέος κύκλος εργασιών μειώθηκε σε 5,50 φορές το 2015. Αυτό σημαίνει ότι η Colgate παίρνει λίγο περισσότερο χρόνο για να πραγματοποιήσει πληρωμές στους προμηθευτές της.

# 9 - Ανάλυση αναλογίας πληρωτέων ημερών

Τι είναι η ανάλυση αναλογίας πληρωτέων ημερών;

Όπως και με όλους τους άλλους δείκτες κύκλου εργασιών, οι περισσότεροι αναλυτές προτιμούν να υπολογίζουν πολλές διαισθητικές Ημέρες πληρωτέες. Οι πληρωτέες ημέρες αντιπροσωπεύουν τον μέσο αριθμό ημερών που λαμβάνει μια εταιρεία για να πραγματοποιήσει την πληρωμή στους προμηθευτές της.

Τύπος ημερών πληρωτέων = Αριθμός ημερών σε ένα έτος / κύκλος εργασιών πληρωτέων

Ας πάρουμε ένα απλό παράδειγμα υπολογισμού Ημέρες Πληρωμής. Θα χρησιμοποιήσουμε το προηγούμενο παράδειγμα κύκλου εργασιών πληρωτέων λογαριασμών για να βρούμε τις ημέρες πληρωμής.

Υπολογίσαμε προηγουμένως τον κύκλο εργασιών πληρωτέων λογαριασμών ως 4,0x
Ημέρες πληρωτέου = 365/4 = 91,25 ~ 91 ημέρες
Αυτό σημαίνει ότι η εταιρεία πληρώνει τους πελάτες της κάθε 91 ημέρες.

Ερμηνεία αναλυτή

• Όσο υψηλότερες είναι οι πληρωτέες ημέρες λογαριασμών, τόσο καλύτερο είναι για την εταιρεία από άποψη ρευστότητας.
• Οι πληρωτέες ημέρες μπορεί να επηρεαστούν από την εποχικότητα στην επιχείρηση. Μερικές φορές μια επιχείρηση μπορεί να αποθέσει αποθέματα λόγω του επερχόμενου επιχειρηματικού κύκλου. Αυτό μπορεί να στρεβλώσει τις ερμηνείες που κάνουμε σε πληρωτέες ημέρες, εάν δεν γνωρίζουμε την εποχικότητα.

Ανάλυση αναλογίας πληρωτέων λογαριασμών - Παράδειγμα μελέτης περίπτωσης Colgate

Ας υπολογίσουμε λογαριασμούς πληρωτέους για την Colgate. Δεδομένου ότι έχουμε ήδη υπολογίσει τον κύκλο εργασιών πληρωτέων, μπορούμε να υπολογίσουμε τις ημέρες πληρωτέων = 365 / κύκλος εργασιών πληρωτέων

Οι πληρωτέες ημέρες ήταν σταθερές σε περίπου 66 ημέρες τα τελευταία 3 χρόνια. Αυτό σημαίνει ότι η Colgate διαρκεί περίπου 66 ημέρες για να πληρώσει τους προμηθευτές της.

# 10 - Κύκλος μετατροπής μετρητών

Τι είναι ο κύκλος μετατροπής μετρητών;

Ο κύκλος μετατροπής μετρητών είναι ο συνολικός χρόνος που απαιτείται από την εταιρεία για τη μετατροπή των ταμειακών εκροών σε εισροές μετρητών (αποδόσεις). Σκεφτείτε τον κύκλο μετατροπής μετρητών είναι ένας χρόνος που χρειάζεται μια εταιρεία για να αγοράσει τις πρώτες ύλες, στη συνέχεια να μετατρέψει το απόθεμα στο τελικό προϊόν και να πουλήσει το προϊόν και να λάβει μετρητά και στη συνέχεια να πραγματοποιήσει την απαραίτητη πληρωμή για τις αγορές.

Ο κύκλος μετατροπής μετρητών εξαρτάται κυρίως από τρεις μεταβλητές - Ημέρες εισπρακτέας, Ημέρες αποθέματος και Ημέρες πληρωτέες.Τύπος κύκλου μετατροπής μετρητών = Ημέρες εισπρακτέας + Ημέρες αποθέματος - Ημέρες πληρωτέες

Ας πάρουμε ένα απλό παράδειγμα υπολογισμού του κύκλου μετατροπής μετρητών,

Ημέρες εισπρακτέας = 100 ημέρες
Ημέρες αποθέματος = 60 ημέρες
Ημέρες πληρωτέες = 30 ημέρες
Κύκλος μετατροπής μετρητών = 100 + 60 - 30 = 130 ημέρες.

Ερμηνεία αναλυτή της μετατροπής μετρητών

• Δηλώνει τον αριθμό των ημερών που τα μετρητά της επιχείρησης έχουν κολλήσει στη λειτουργία της επιχείρησης.
• Ένας υψηλότερος κύκλος μετατροπής μετρητών σημαίνει ότι απαιτείται περισσότερος χρόνος για την εταιρεία να παράγει επιστροφές μετρητών.
• Ωστόσο, ένας χαμηλότερος κύκλος μετατροπής μετρητών μπορεί να θεωρηθεί ως μια υγιής εταιρεία.
• Επίσης, πρέπει να συγκρίνουμε τον κύκλο μετατροπής μετρητών με τους μέσους όρους της βιομηχανίας, ώστε να είμαστε σε καλύτερη θέση να σχολιάσουμε την υψηλότερη / χαμηλότερη πλευρά του κύκλου μετατροπής μετρητών.

Κύκλος μετατροπής μετρητών - Παράδειγμα μελέτης περίπτωσης Colgate

• Κύκλος μετατροπής μετρητών της Colgate = Ημέρες εισπρακτέας + Ημέρες αποθέματος - Ημέρες πληρωτέες
• Συνολικά, σημειώνουμε ότι ο κύκλος συλλογής μετρητών μειώθηκε από περίπου 46 ημέρες το 2008 σε 38 ημέρες το 2015.
• Αυτό σημαίνει ότι συνολικά, η Colgate βελτιώνει τον κύκλο μετατροπής μετρητών με κάθε χρόνο.
• Σημειώνουμε ότι η περίοδος είσπραξης των απαιτήσεων μειώθηκε συνολικά, γεγονός που συνέβαλε στη μείωση του κύκλου μετατροπής μετρητών.
• Επιπλέον, σημειώνουμε επίσης ότι οι μέσες πληρωτέες ημέρες έχουν αυξηθεί, οι οποίες συνέβαλαν ξανά θετικά στον κύκλο μετατροπής μετρητών.
• Ωστόσο, η αύξηση των ημερών επεξεργασίας αποθέματος τα τελευταία χρόνια επηρέασε αρνητικά τον κύκλο μετατροπής μετρητών.

Ανάλυση αναλογίας - Λειτουργική απόδοση

Οι λόγοι λειτουργικής απόδοσης προσπαθούν να μετρήσουν την απόδοση της επιχείρησης στο επίπεδο του εδάφους και την επάρκεια, δημιουργώντας αποδόσεις σε σχέση με τα περιουσιακά στοιχεία που χρησιμοποιούνται.

Οι Λόγοι Λειτουργικής Απόδοσης υποδιαιρούνται σύμφωνα με το παρακάτω διάγραμμα

Λόγοι απόδοσης λειτουργίας

# 11 - Ανάλυση αναλογίας κύκλου εργασιών

Τι είναι η ανάλυση αναλογίας κύκλου εργασιών;

Ο λόγος κύκλου εργασιών είναι μια σύγκριση των πωλήσεων προς το σύνολο των περιουσιακών στοιχείων. Αυτή η αναλογία παρέχει μια ένδειξη για το πόσο αποτελεσματικά χρησιμοποιούνται τα περιουσιακά στοιχεία για τη δημιουργία πωλήσεων.

Τύπος αναλογίας κύκλου εργασιών στοιχείων = Συνολικές πωλήσεις / περιουσιακά στοιχεία

Ας πάρουμε ένα απλό παράδειγμα υπολογισμού του κύκλου μετατροπής μετρητών.

Πωλήσεις Εταιρείας A = 900 εκατομμύρια $
Σύνολο περιουσιακών στοιχείων = 1,8 δισεκατομμύρια $
Κύκλος εργασιών = 900 $ / 1800 $ = 0,5 φορές
Αυτό σημαίνει ότι για κάθε 1 $ περιουσιακά στοιχεία, η εταιρεία δημιουργεί 0,5 $

Ερμηνεία αναλυτή

• Ο κύκλος εργασιών μπορεί να είναι εξαιρετικά χαμηλός ή πολύ υψηλός, ανάλογα με τον κλάδο στον οποίο δραστηριοποιούνται.
• Ο κύκλος εργασιών του μεταποιητικού γραφείου θα είναι χαμηλότερος λόγω μιας μεγάλης βάσης περιουσιακών στοιχείων σε σύγκριση με μια εταιρεία που δραστηριοποιείται στον τομέα των υπηρεσιών (χαμηλότερα περιουσιακά στοιχεία).
• Εάν η εταιρεία έχει δει σημαντική αύξηση των περιουσιακών στοιχείων κατά τη διάρκεια του έτους ή η ανάπτυξη ήταν εποχική, τότε ο αναλυτής θα πρέπει να βρει πρόσθετες πληροφορίες για να ερμηνεύσει αυτούς τους αριθμούς.

Ανάλυση αναλογίας κύκλου εργασιών - Παράδειγμα μελέτης περιπτώσεων Colgate

Κύκλος εργασιών Colgate = Πωλήσεις / Μέσος όρος Στοιχείων
Σημειώνουμε ότι ο κύκλος εργασιών για Colgate παρουσιάζει φθίνουσα τάση. Ο κύκλος εργασιών του ενεργητικού ήταν 1,53 φορές το 2008. Ωστόσο, κάθε χρόνο, αυτός ο λόγος μειώνεται διαδοχικά (1,26 φορές το 2015).

# 12 - Καθαρός κύκλος εργασιών παγίων στοιχείων

Τι είναι ο καθαρός κύκλος εργασιών παγίων στοιχείων;

Ο καθαρός κύκλος εργασιών παγίου αντανακλά τη χρήση παγίων περιουσιακών στοιχείων (Ακίνητα και εξοπλισμός).

Τύπος καθαρού κύκλου εργασιών παγίων στοιχείων = Συνολικές πωλήσεις / Καθαρά σταθερά στοιχεία ενεργητικού

Ας πάρουμε ένα απλό παράδειγμα υπολογισμού του κύκλου εργασιών Net Fixed Asset.

Συνολικές πωλήσεις = 600 $
Καθαρά πάγια περιουσιακά στοιχεία = $ 600
Καθαρός κύκλος εργασιών παγίου = 600 $ / 600 $ = 1,0x
Αυτό σημαίνει ότι για κάθε $ που δαπανάται για τα πάγια περιουσιακά στοιχεία, η εταιρεία είναι σε θέση να αποφέρει έσοδα 1,0 $.

Ερμηνεία αναλυτή

• Αυτή η αναλογία θα πρέπει να εφαρμόζεται σε τομείς υψηλής έντασης κεφαλαίου, όπως Αυτοκίνητα, Κατασκευή, Μέταλλα κ.λπ.
• Δεν πρέπει να εφαρμόσετε αυτήν την αναλογία σε εταιρείες ελαφρού ενεργητικού όπως Υπηρεσίες ή που βασίζονται στο Διαδίκτυο, καθώς τα περιουσιακά στοιχεία Net Fixed θα είναι πραγματικά χαμηλά και δεν θα έχουν νόημα από άποψη ανάλυσης.
• Αυτός ο αριθμός μπορεί να φαίνεται προσωρινά άσχημος εάν η εταιρεία πρόσθεσε πρόσφατα πολύ την ικανότητά της εν αναμονή των μελλοντικών πωλήσεων.

Καθαρός κύκλος εργασιών παγίου - Παράδειγμα μελέτης περίπτωσης Colgate

Καθαρός κύκλος εργασιών παγίου της Colgate = Πωλήσεις / μέσος όρος Καθαρό πάγιο ενεργητικό (PPE, καθαρό)


Όπως και ο κύκλος εργασιών του ενεργητικού, ο κύκλος εργασιών καθαρών παγίων παρουσιάζει επίσης πτωτική τάση.
Ο κύκλος εργασιών Net Fixed Asset ήταν 5,0 φορές το 2008. Ωστόσο, αυτός ο λόγος μειώθηκε σε 4,07 φορές το 2015.

# 13 - Κύκλος εργασιών μετοχών

Τι είναι ο κύκλος εργασιών μετοχών;

Ο κύκλος εργασιών είναι ο λόγος των συνολικών εσόδων προς το μετοχικό κεφάλαιο των μετόχων. Αυτή η αναλογία μετρά πόσο αποτελεσματική η εταιρεία αναπτύσσει ίδια κεφάλαια για τη δημιουργία πωλήσεων.

Τύπος αναλογίας κύκλου εργασιών μετοχών = Συνολικές πωλήσεις / ίδια κεφάλαια

Ας πάρουμε ένα απλό παράδειγμα υπολογισμού κύκλου εργασιών μετοχών,

Συνολικές πωλήσεις = 600 $
Ίδια κεφάλαια Μετόχου = 300 $
Equity Turnover Ratio = 600 $ / 300 $ = 2,0x.
Αυτό σημαίνει ότι η εταιρεία δημιουργεί πωλήσεις 2,0 $ για κάθε 1,0 $ των ιδίων κεφαλαίων.

Κύκλος εργασιών - Παράδειγμα μελέτης περίπτωσης Colgate

Κύκλος εργασιών Colgate = Πωλήσεις / μέσος όρος μετοχικού κεφαλαίου

Σημειώνουμε ότι ιστορικά, ο κύκλος εργασιών της Colgate ήταν μεταξύ 6x-7x. Ωστόσο, σημείωσε άνοδο στα 37,91 φορές το 2015.
Αυτό οφείλεται κυρίως σε δύο λόγους - α) το πρόγραμμα επαναγοράς μετοχών της Colgate με αποτέλεσμα τη μείωση της βάσης των ιδίων κεφαλαίων κάθε χρόνο. β) Συσσωρευμένες ζημίες χωρίς φόρους (αυτές είναι οι απώλειες που δεν ρέουν στην κατάσταση αποτελεσμάτων).

Ανάλυση Λειτουργίας Κερδοφορίας

Οι λειτουργικοί δείκτες κερδοφορίας μετρούν το κόστος που σχετίζεται με τις πωλήσεις και το κέρδος που παράγεται στη συνολική επιχείρηση. Προσπαθούμε να απαντήσουμε σε ερωτήσεις όπως "πόσο το ποσοστό κέρδους" ή "Ελέγχει η εταιρεία τα έξοδά της αγοράζοντας απόθεμα κ.λπ. σε λογική τιμή;"

# 14 - Περιθώριο μικτού κέρδους

Ποιο είναι το μικτό περιθώριο κέρδους;

Το μικτό κέρδος είναι η διαφορά μεταξύ των πωλήσεων και του άμεσου κόστους παραγωγής ενός προϊόντος ή παροχής υπηρεσίας. Λάβετε υπόψη ότι εδώ δεν αφαιρούνται έξοδα όπως γενικά έξοδα, φόροι και τόκοι.

Τύπος ακαθάριστου περιθωρίου = (Πωλήσεις - Κόστος πωληθέντων αγαθών) / Πωλήσεις = Μικτό κέρδος / Πωλήσεις

Ας πάρουμε ένα απλό παράδειγμα υπολογισμού μικτού περιθωρίου,

Ας υποθέσουμε ότι από τις πωλήσεις μιας εταιρείας είναι 1.000 $ και το COGS της είναι 600 $
μικτό κέρδος = 1000 $ - 600 $ = 400 $
περιθώριο μικτού κέρδους = 400 $ / 1000 $ = 40%

Ερμηνεία αναλυτή

• Το μικτό περιθώριο μπορεί να διαφέρει δραστικά μεταξύ των βιομηχανιών. Για παράδειγμα, τα ψηφιακά προϊόντα που πωλούνται στο διαδίκτυο θα έχουν εξαιρετικά υψηλό μεικτό περιθώριο σε σύγκριση με μια εταιρεία που πουλάει φορητούς υπολογιστές.
• Το μικτό περιθώριο είναι εξαιρετικά χρήσιμο όταν εξετάζουμε τις ιστορικές τάσεις στα περιθώρια. Εάν τα Μεικτά Περιθώρια έχουν αυξηθεί ιστορικά, τότε θα μπορούσε να οφείλεται είτε στην αύξηση των τιμών είτε στον έλεγχο του άμεσου κόστους. Ωστόσο, εάν τα μικτά περιθώρια παρουσιάζουν πτωτική τάση, αυτό μπορεί να οφείλεται στην αυξημένη ανταγωνιστικότητα και, συνεπώς, στη μείωση της τιμής πώλησης.
• Σε ορισμένες εταιρείες, τα έξοδα απόσβεσης περιλαμβάνονται επίσης στις άμεσες δαπάνες. Αυτό είναι λανθασμένο και πρέπει να εμφανίζεται κάτω από το μικτό κέρδος στην κατάσταση εσόδων.

Ακαθάριστα περιθώρια - Παράδειγμα μελέτης περίπτωσης Colgate

Ας υπολογίσουμε το μικτό περιθώριο της Colgate. Μικτό περιθώριο της Colgate = Μικτό κέρδος / Καθαρές πωλήσεις.


Λάβετε υπόψη ότι οι αποσβέσεις που σχετίζονται με τις κατασκευαστικές εργασίες περιλαμβάνονται στο παρόν Κόστος Λειτουργιών (Colgate 10K 2015, σελ. 63) Τα
έξοδα αποστολής και χειρισμού ενδέχεται να αναφέρονται είτε στο Κόστος Πωλήσεων είτε στα Γενικά Έξοδα και στα Έξοδα Διαχείρισης. Η Colgate, ωστόσο, ανέφερε αυτά τα κόστη ως μέρος των Πωλήσεων Γενικά και Έξοδα Διαχειριστή. Εάν τέτοια έξοδα συμπεριληφθούν στο Κόστος Πωλήσεων, τότε το μικτό περιθώριο της Colgate θα είχε μειωθεί κατά 770 bps από 58,6% σε 50,9% και θα μειωνόταν κατά 770bps και 750 bps το 2014 και το 2013, αντίστοιχα.

πηγή: - Colgate 10K 2015, σελ. 46

# 15 - Περιθώριο λειτουργικού κέρδους

Τι είναι το περιθώριο κέρδους λειτουργίας;

Το περιθώριο κέρδους ή κέρδη προ φόρων και κερδών (EBIT) μετρά το ποσοστό κέρδους επί των πωλήσεων μετά από λειτουργικά έξοδα. Το λειτουργικό εισόδημα μπορεί να θεωρηθεί ως η «κατώτατη γραμμή» από τις λειτουργίες. Περιθώριο κέρδους λειτουργίας = EBIT / Πωλήσεις

Ας πάρουμε ένα απλό παράδειγμα υπολογισμού περιθωρίου κέρδους λειτουργίας,

Θα χρησιμοποιήσουμε το προηγούμενο παράδειγμα.
Ας υποθέσουμε ότι από τις Πωλήσεις μιας εταιρείας είναι 1.000 $ και το COGS της είναι 600 $
SG&A έξοδα = 100 $
Απόσβεση και απόσβεση = 50
EBIT $ = Μικτό κέρδος - SG&A - D&A = 400 $ - 100 $ - 50 $ = $ 250
EBIT Περιθώριο = 250 $ / 1000 $ = 25%

Ερμηνεία αναλυτή

• Λάβετε υπόψη ότι ορισμένοι αναλυτές λαμβάνουν το EBITDA (Κέρδη πριν από την απόσβεση και απόσβεση των φόρων τόκων) αντί του EBIT ως λειτουργικό κέρδος. Εάν ισχύει αυτό, υποθέτουν ότι οι αποσβέσεις και οι αποσβέσεις είναι μη λειτουργικά έξοδα.
• Οι περισσότεροι αναλυτές προτιμούν να λαμβάνουν το EBIT ως λειτουργικό κέρδος. Το λειτουργικό περιθώριο κέρδους παρακολουθείται συνήθως από αναλυτές.
• Πρέπει να προσέχετε το γεγονός ότι πολλές εταιρείες περιλαμβάνουν μη επαναλαμβανόμενα στοιχεία (κέρδη / ζημίες) σε ΠΓ & Α ή άλλα έξοδα πάνω από το EBIT. Αυτό μπορεί να αυξήσει ή να μειώσει τα περιθώρια EBIT και να παρακάμψει την ιστορική σας ανάλυση.

Παράδειγμα περιθωρίου κέρδους λειτουργίας - Colgate

Λειτουργικά κέρδη της Colgate = EBIT / Net Sales.


Ιστορικά, το λειτουργικό κέρδος της Colgate παρέμεινε στο εύρος του 20% -23%.
Ωστόσο, το 2015, το περιθώριο EBIT της Colgate μειώθηκε σημαντικά στο 17,4%. Αυτό οφειλόταν κυρίως στην αλλαγή λογιστικών όρων για την οντότητα CP Βενεζουέλας (όπως εξηγείται παρακάτω)

• Η Colgate αντλεί περισσότερο από το 75% των εσόδων από χώρες εκτός των Ηνωμένων Πολιτειών. Η εταιρεία εκτίθεται σε αλλαγές στις οικονομικές συνθήκες, στις μεταβλητές των συναλλαγματικών ισοτιμιών και στην πολιτική αβεβαιότητα σε ορισμένες χώρες.
• Μόλις μια τέτοια χώρα ήταν η Βενεζουέλα, όπου το λειτουργικό περιβάλλον ήταν πολύ δύσκολο για την Colgate και την οικονομική αβεβαιότητα λόγω των μεγάλων υποτιμήσεων της συναλλαγματικής ισοτιμίας. Επιπλέον, λόγω των ελέγχων τιμών, η Colgate έχει περιορισμένη ικανότητα να εφαρμόζει αυξήσεις τιμών χωρίς κυβερνητική έγκριση.
• Η ικανότητα της Colgate να παράγει εισόδημα εξακολουθεί να επηρεάζεται αρνητικά από αυτές τις δύσκολες γεωπολιτικές συνθήκες.
• Ως αποτέλεσμα, από τις 31 Δεκεμβρίου 2015, η Colgate δεν συμπεριλαμβάνει πλέον τα αποτελέσματα της CP Venezuela στην ενοποιημένη κατάσταση λογαριασμού αποτελεσμάτων και άρχισε να λογιστικοποιεί την εταιρεία CP της Βενεζουέλας χρησιμοποιώντας τη μέθοδο κοστολόγησης. Ως αποτέλεσμα, η εταιρεία έλαβε προ φόρων χρέωση 1,084 δισεκατομμυρίων δολαρίων το 2015.
• Αυτό είχε ως αποτέλεσμα τη μείωση του λειτουργικού περιθωρίου της Colgate το 2015.

# 16 - Καθαρό περιθώριο

Τι είναι το καθαρό περιθώριο;

Το καθαρό περιθώριο είναι ουσιαστικά το καθαρό αποτέλεσμα των αποφάσεων λειτουργίας και χρηματοδότησης που λαμβάνονται από την εταιρεία. Ονομάζεται Καθαρό Περιθώριο επειδή, στον αριθμητή, έχουμε Καθαρά Έσοδα (Καθαρά από όλα τα λειτουργικά έξοδα, έξοδα τόκων καθώς και φόρους)

Τύπος καθαρού περιθωρίου = Καθαρό εισόδημα / Πωλήσεις

Ας πάρουμε ένα απλό παράδειγμα υπολογισμού Net Margin. συνεχίζοντας με το προηγούμενο παράδειγμα, EBIT = 250 $, Πωλήσεις = 1000 $.

Υποθέτουμε τώρα ότι ο τόκος είναι 100 $ και οι φόροι είναι χρεώσεις με ποσοστό 30%. EBIT = 250 $
τόκο = 100 $
EBT = 150 $
φόροι = 45 $
καθαρό κέρδος = 105 $
Καθαρό περιθώριο κέρδους = 105 $ / 1000 $ = 10,5%

Ερμηνεία αναλυτή

• Όπως τα μικτά περιθώρια, τα καθαρά περιθώρια μπορούν επίσης να ποικίλουν δραστικά μεταξύ των βιομηχανιών. Για παράδειγμα, το Retail είναι μια επιχείρηση πολύ χαμηλού περιθωρίου (~ 5%), ενώ ένας ιστότοπος που πωλεί ψηφιακά προϊόντα μπορεί να έχει καθαρό περιθώριο κέρδους άνω του 40%.
• Τα καθαρά περιθώρια είναι χρήσιμα για σύγκριση μεταξύ εταιρειών του ίδιου κλάδου λόγω παρόμοιων προϊόντων και διάρθρωσης κόστους.
• Τα καθαρά περιθώρια κέρδους μπορεί να διαφέρουν ιστορικά λόγω της παρουσίας μη επαναλαμβανόμενων στοιχείων ή μη λειτουργικών στοιχείων.

Παράδειγμα μελέτης περίπτωσης Net Margin - Colgate

Ας ρίξουμε μια ματιά στο Net Margin of Colgate.

• Ιστορικά, το Net Margin για την Colgate κυμαινόταν από 12,5% έως 15%.
• Ωστόσο, μειώθηκε σημαντικά το 2015 σε 8,6%, κυρίως λόγω αλλαγών λογιστικής CP Βενεζουέλας (λόγοι που περιγράφονται στη συζήτηση περιθωρίου EBIT).

# 17 - Επιστροφή στο σύνολο των περιουσιακών στοιχείων

Τι είναι η απόδοση συνολικού ενεργητικού;

Η απόδοση επί των περιουσιακών στοιχείων ή η απόδοση των συνολικών περιουσιακών στοιχείων σχετίζεται με τα κέρδη της εταιρείας σε όλα τα κεφάλαια που επενδύονται στην επιχείρηση.

Δύο σημαντικά πράγματα που πρέπει να σημειώσετε εκεί -

• Σημειώστε ότι στον παρονομαστή, διαθέτουμε Σύνολο περιουσιακών στοιχείων, το οποίο βασικά φροντίζει τόσο τους κατόχους χρέους όσο και τους μετοχικούς μετοχούς.
• Ομοίως, στον αριθμητή, τα κέρδη πρέπει να αντικατοπτρίζουν κάτι που είναι πριν από την καταβολή τόκων.

Επιστροφή στον τύπο συνολικού ενεργητικού = EBIT / Σύνολο περιουσιακών στοιχείων.

Ας πάρουμε ένα απλό παράδειγμα Return on Total,

Η εταιρεία Α έχει EBIT $ 500 και Σύνολο περιουσιακών στοιχείων = $ 2000
Απόδοση συνολικού ενεργητικού = 500 $ / $ 2000 = 25%
Αυτό σημαίνει ότι η εταιρεία δημιουργεί απόδοση συνολικού ενεργητικού 25%.

Ερμηνεία αναλυτή

• Πολλοί αναλυτές χρησιμοποιούν τον αριθμητή ως καθαρό εισόδημα + έξοδα τόκων αντί του EBIT. Βασικά αφαιρούν τους φόρους.
• Η απόδοση των περιουσιακών στοιχείων μπορεί να είναι χαμηλή ή υψηλή, ανάλογα με τον τύπο της βιομηχανίας. Εάν η εταιρεία δραστηριοποιείται σε έναν τομέα έντασης κεφαλαίου (Asset heavy), τότε η απόδοση των περιουσιακών στοιχείων μπορεί να είναι στην κάτω πλευρά. Ωστόσο, εάν η εταιρεία είναι Asset Light (υπηρεσίες ή εταιρεία διαδικτύου), τείνουν να έχουν υψηλότερη απόδοση επί των περιουσιακών στοιχείων.

Return on Total Assets - Παράδειγμα μελέτης περίπτωσης Colgate

Ας υπολογίσουμε τώρα την απόδοση του συνόλου των περιουσιακών στοιχείων της Colgate. Απόδοση συνολικού ενεργητικού της

Colgate = EBIT / Μέσος όρος συνολικών περιουσιακών στοιχείων Η απόδοση των συνολικών περιουσιακών στοιχείων της Colgate μειώθηκε από το 2010. Πιο πρόσφατα, έχει μειωθεί στο χαμηλότερο στο 21,9%. Γιατί;
Ας ερευνήσουμε…
Δύο λόγοι μπορούν να συμβάλουν στη μείωση - είτε ο παρονομαστής, δηλαδή, ο μέσος όρος των περιουσιακών στοιχείων έχει αυξηθεί σημαντικά, είτε οι καθαρές πωλήσεις του αριθμητή έχουν μειωθεί σημαντικά.
Στην περίπτωση της Colgate, τα συνολικά περιουσιακά στοιχεία μειώθηκαν, στην πραγματικότητα, το 2015. Αυτό μας αφήνει να δούμε τον αριθμό των καθαρών πωλήσεων.
Σημειώνουμε ότι οι συνολικές καθαρές πωλήσεις μειώθηκαν κατά 7% το 2015.

Σημειώνουμε ότι ο πρωταρχικός λόγος για τις πωλήσεις μειώνεται για τις αρνητικές επιπτώσεις λόγω συναλλάγματος 11,5%.
Οι οργανικές πωλήσεις της Colgate, ωστόσο, αυξήθηκαν κατά 5% το 2015.

# 18 - Απόδοση συνολικών ιδίων κεφαλαίων

Τι είναι η απόδοση στο σύνολο των ιδίων κεφαλαίων;

Απόδοση συνολικών ιδίων κεφαλαίων σημαίνει το ποσοστό απόδοσης που κερδίζεται στα συνολικά ίδια κεφάλαια της εταιρείας. Μπορεί να θεωρηθεί για κέρδη σε δολάρια που μια εταιρεία δημιουργεί σε κάθε επένδυση σε δολάρια συνολικού μετοχικού κεφαλαίου. Σημειώστε το σύνολο των ιδίων κεφαλαίων = Συνηθισμένο κεφάλαιο + Αποθεματικά + Προτίμηση + Μειοψηφικά ενδιαφέροντα

Απόδοση φόρμουλα συνολικών ιδίων κεφαλαίων = καθαρά έσοδα / συνολικά ίδια κεφάλαια

Ας πάρουμε ένα απλό παράδειγμα Return on Total Equity.

Καθαρό εισόδημα = 50 $
Συνολικά Ίδια Κεφάλαια = $ 500
Απόδοση Συνολικού Κεφαλαίου = 50 $ / 500 $ = 10% Η
απόδοση στα συνολικά ίδια κεφάλαια είναι 10%

Ερμηνεία αναλυτή

• Παρακαλώ σημειώστε ότι το καθαρό εισόδημα θα είναι πριν από την πληρωμή των μερισμάτων προτίμησης και των τόκων μειοψηφίας
• Η υψηλότερη απόδοση στο σύνολο των ιδίων κεφαλαίων συνεπάγεται υψηλότερη απόδοση στους συμμετέχοντες.

Απόδοση συνολικού μετοχικού κεφαλαίου - Παράδειγμα μελέτης περίπτωσης Colgate

• Απόδοση της Colgate στο σύνολο των ιδίων κεφαλαίων = Καθαρό εισόδημα (πριν από μερίσματα και τόκοι μειοψηφίας) / μέσος όρος των ιδίων κεφαλαίων.
• Μην ξεχάσετε να λάβετε το καθαρό εισόδημα πριν από τις πληρωμές τόκων μειοψηφίας στο Colgate. Αυτό συμβαίνει επειδή χρησιμοποιούμε το σύνολο των ιδίων κεφαλαίων (συμπεριλαμβανομένων των μη ελέγχων περιουσιακών στοιχείων).
• Σημειώνουμε ότι η απόδοση των συνολικών ιδίων κεφαλαίων αυξήθηκε στο 230,9%. Αυτό συμβαίνει παρά το γεγονός ότι τα καθαρά έσοδα μειώθηκαν κατά 34% το 2015.
• Αυτό το αποτέλεσμα με κάποιο τρόπο δεν έχει νόημα εδώ και δεν μπορεί να ερμηνευτεί ως το συνολικό κέρδος απόδοσης που θα συνεχιστεί στο μέλλον.
• Η απόδοση των συνολικών ιδίων κεφαλαίων σημείωσε άνοδο κυρίως λόγω της μείωσης του παρονομαστή - των ιδίων κεφαλαίων (αύξηση των μετοχών λόγω εξαγοράς και επίσης λόγω των συσσωρευμένων ζημιών που ρέουν μέσω των ιδίων κεφαλαίων)

# 19 - Απόδοση ιδίων κεφαλαίων ή απόδοση ιδίων κεφαλαίων

Τι είναι το ROE;

Η απόδοση ιδίων κεφαλαίων ή η απόδοση ιδίων κεφαλαίων βασίζεται μόνο στα ίδια κεφάλαια του κοινού μετόχου. Προτιμώμενα μερίσματα και δικαιώματα μειοψηφίας αφαιρούνται από το καθαρό εισόδημα καθώς αποτελούν αξίωση προτεραιότητας. Η απόδοση ιδίων κεφαλαίων μας παρέχει το ποσοστό απόδοσης που κερδίζεται στα ίδια κεφάλαια του κοινού μετόχου.

Τύπος ROE ή Return on Equity = Καθαρό εισόδημα (μετά προ μερίσματα και τόκοι μειοψηφίας) / Ίδια κεφάλαια κοινών μετόχων

Ας πάρουμε ένα απλό παράδειγμα υπολογισμού ROE,

Καθαρό εισόδημα = 50 $
Συνολικά Ίδια Κεφάλαια = $ 500
Ίδια Κεφάλαια = 400 $
ROE (ιδιοκτήτες) = 50 $ / 400 $ = 12,5% Η
ROE της εταιρείας είναι 12,5%

Ερμηνεία αναλυτή

• Δεδομένου ότι τα ίδια κεφάλαια των μετόχων είναι αριθμός τέλους έτους, ορισμένοι αναλυτές προτιμούν να λαμβάνουν τα μέσα ίδια κεφάλαια (μέσος όρος αρχής και τέλους έτους)
• Η ROE μπορεί βασικά να θεωρηθεί ως δείκτης κερδοφορίας από την άποψη των μετόχων. Αυτό παρέχει πόσες αποδόσεις προκύπτουν από τις επενδύσεις των μετόχων και όχι από τις συνολικές επενδύσεις της εταιρείας σε περιουσιακά στοιχεία. (Παρακαλώ σημειώστε Συνολικές Επενδύσεις = Ίδια Κεφάλαια + Υποχρεώσεις που περιλαμβάνουν Τρέχουσες Υποχρεώσεις και Μακροπρόθεσμες Υποχρεώσεις)
• Η ROE πρέπει να αναλυθεί για μια χρονική περίοδο (περίοδος 5 έως 10 ετών) προκειμένου να ληφθεί μια καλύτερη εικόνα της ανάπτυξης της εταιρείας. Το υψηλότερο ROE δεν μεταβιβάζεται απευθείας στους μετόχους. Υψηλότερη ROE -> Υψηλότερες τιμές μετοχών.

Υπολογισμός ROE - Παράδειγμα μελέτης περίπτωσης Colgate

Όπως και η απόδοση συνολικών ιδίων κεφαλαίων, η απόδοση των ιδίων κεφαλαίων αυξήθηκε σημαντικά στο 327,2% το 2015.
Αυτό συνέβη παρά τη μείωση 34% στα καθαρά έσοδα το 2015. Η
απόδοση των ιδίων κεφαλαίων σημείωσε επίσης άνοδο λόγω της μείωσης των ιδίων κεφαλαίων λόγω των πολύ χαμηλότερων βάση το 2015. (λόγοι όπως συζητήθηκαν νωρίτερα στο Return on Total Equity).

# 20 - Dupont ROE

Τι είναι το Dupont ROE;

Το Dupont ROE δεν είναι παρά ένας εκτεταμένος τρόπος σύνταξης ενός τύπου ROE. Διαιρεί το ROE σε διάφορους δείκτες που συλλογικά ισούται με το ROE ενώ παρέχει μεμονωμένα πληροφορίες για τον πιο σημαντικό όρο στην ανάλυση αναλογίας μιας οικονομικής κατάστασης.

Τύπος Dupont ROE
= (Καθαρά έσοδα / Πωλήσεις) x (Πωλήσεις / Σύνολο περιουσιακών στοιχείων) x (Σύνολο περιουσιακών στοιχείων / Ίδια κεφάλαια)

Ο παραπάνω τύπος δεν είναι παρά ο τύπος ROE = Καθαρό εισόδημα / Ίδια Κεφάλαια.

Ας πάρουμε ένα απλό παράδειγμα υπολογισμού Dupont ROE.

Καθαρό εισόδημα = $ 50
Πωλήσεις = 500 $
συνολικά περιουσιακά στοιχεία = $ 200
μετοχικοί κάτοχοι = $ 400
ακαθάριστο περιθώριο = καθαρό εισόδημα / πωλήσεις = 50 $ / 500 $ = 10%
κύκλος εργασιών = πωλήσεις / συνολικά περιουσιακά στοιχεία = $ 500 / $ 200 = 2,5x
μόχλευση περιουσιακού στοιχείου = συνολικό ενεργητικό Ίδια κεφάλαια = 200 $ / 400 $ = 0,5
Dupont ROE = 10% x 2,5 x 0,5 = 12,5%

Ερμηνεία αναλυτή

• Η φόρμουλα Dupont ROE παρέχει επιπλέον τρόπους ανάλυσης της αναλογίας ROE και μας βοηθά να βρούμε έναν λόγο για τον τελικό αριθμό.
• Ο πρώτος όρος (καθαρό εισόδημα / πωλήσεις) δεν είναι παρά το καθαρό περιθώριο κέρδους. Γνωρίζουμε ότι ο τομέας λιανικής λειτουργεί με περιθώριο χαμηλού κέρδους. Ωστόσο, οι εταιρείες που βασίζονται σε προϊόντα λογισμικού ενδέχεται να λειτουργούν με υψηλό περιθώριο κέρδους.
• Ο δεύτερος όρος εδώ είναι (Πωλήσεις / Σύνολο περιουσιακών στοιχείων). συνήθως ονομάζουμε αυτόν τον όρο ως κύκλος εργασιών περιουσιακών στοιχείων. Μας παρέχει ένα μέτρο για το πόσο αποτελεσματικά χρησιμοποιούνται τα περιουσιακά στοιχεία.
• Ο τρίτος όρος εδώ είναι (Σύνολο περιουσιακών στοιχείων / Ίδια κεφάλαια). ονομάζουμε αυτόν τον λόγο ως Asset Leverage. Η μόχλευση παρέχει στοιχεία για το πώς η εταιρεία μπορεί να είναι σε θέση να χρηματοδοτήσει την αγορά νέων στοιχείων. Η υψηλότερη μόχλευση δεν σημαίνει ότι είναι καλύτερη από τον χαμηλό πολλαπλασιαστή. Πρέπει να εξετάσουμε την οικονομική κατάσταση της εταιρείας πραγματοποιώντας μια πλήρη ανάλυση αναλογίας της οικονομικής κατάστασης.

Παράδειγμα μελέτης περιπτώσεων Dupont ROE - Colgate

Colgate Dupont ROE = (Καθαρό εισόδημα / Πωλήσεις) x (Πωλήσεις / Σύνολο περιουσιακών στοιχείων) x (Σύνολο περιουσιακών στοιχείων / Ίδια κεφάλαια)
Παρακαλώ σημειώστε ότι το καθαρό εισόδημα είναι μετά την πληρωμή του μετόχου της μειοψηφίας.
Επίσης, τα ίδια κεφάλαια αποτελούνται μόνο από τους κοινούς μετόχους της Colgate.

Σημειώνουμε ότι ο κύκλος εργασιών των περιουσιακών στοιχείων παρουσίασε πτωτική τάση τα τελευταία 7-8 χρόνια.
Η κερδοφορία έχει επίσης μειωθεί τα τελευταία 5-6 χρόνια.
Ωστόσο, η ROE δεν έχει δείξει πτωτική τάση. Αυξάνεται συνολικά. Αυτό οφείλεται στη χρηματοοικονομική μόχλευση (μέσος όρος συνολικών περιουσιακών στοιχείων / μέσος όρος συνολικών ιδίων κεφαλαίων). Θα σημειώσετε ότι το Financial Leverage παρουσίασε σταθερή αύξηση τα τελευταία 5 χρόνια και επί του παρόντος ανέρχεται στα 30x.

Ανάλυση κινδύνου

Η ανάλυση κινδύνου εξετάζει την αβεβαιότητα του εισοδήματος για την επιχείρηση και για έναν επενδυτή
; Οι συνολικοί εταιρικοί κίνδυνοι μπορούν να χωριστούν σε τρεις βασικές πηγές - 1) Επιχειρηματικός κίνδυνος, 2) Χρηματοοικονομικός
κίνδυνος 3) Κίνδυνος εξωτερικής ρευστότητας

Επιχειρηματικός κίνδυνος

Η Wikipedia ορίζει ως «την πιθανότητα μιας εταιρείας να έχει χαμηλότερα από τα αναμενόμενα κέρδη ή να βιώσει μια απώλεια παρά να κερδίσει.» Αν κοιτάξετε την κατάσταση λογαριασμού αποτελεσμάτων, υπάρχουν πολλά στοιχεία γραμμής που συμβάλλουν στον κίνδυνο απώλειας. Σε αυτό το πλαίσιο, συζητάμε τρία είδη επιχειρηματικών κινδύνων - Συνολική μόχλευση, λειτουργική μόχλευση και χρηματοοικονομική μόχλευση.

# 21. Λειτουργική μόχλευση

Τι είναι η λειτουργική μόχλευση;

Η λειτουργική μόχλευση είναι η ποσοστιαία μεταβολή στα λειτουργικά κέρδη σε σχέση με τις πωλήσεις. Η λειτουργική μόχλευση είναι ένα μέτρο του πόσο ευαίσθητο είναι το λειτουργικό εισόδημα στη μεταβολή των εσόδων.
Λάβετε υπόψη ότι όσο μεγαλύτερη είναι η χρήση του πάγιου κόστους, τόσο μεγαλύτερος είναι ο αντίκτυπος μιας μεταβολής των πωλήσεων στο λειτουργικό εισόδημα μιας εταιρείας.Τύπος λειτουργικής μόχλευσης =% αλλαγή στο EBIT /% αλλαγή στις πωλήσεις.

Ας πάρουμε ένα απλό παράδειγμα υπολογισμού λειτουργικής μόχλευσης.

Πωλήσεις 2015 = 500 $, EBIT 2015 = $ 200
Πωλήσεις 2014 = 400 $, EBIT 2014 = $ 150
% αλλαγή σε EBIT = ($ 200- $ 150) / 100 $ = 50
% αλλαγή στις πωλήσεις = ($ 500- $ 400) / 400 $ = 25%
Λειτουργική μόχλευση = 50/25 = 2.0x
Αυτό σημαίνει ότι για το λειτουργικό κέρδος αλλάζει κατά 2% για κάθε 1% αλλαγή στις Πωλήσεις.

Ερμηνεία αναλυτή

• Όσο μεγαλύτερο είναι το σταθερό κόστος, τόσο υψηλότερη είναι η λειτουργική μόχλευση.
• Για τον υπολογισμό των λειτουργικών μέσων πρέπει να χρησιμοποιούνται δεδομένα μεταξύ πέντε και δέκα ετών.

Λειτουργικό μοχλό - Παράδειγμα μελέτης περίπτωσης Colgate

• Λειτουργική μόχλευση Colgate =% αλλαγή στο EBIT /% αλλαγή στις Πωλήσεις
• Υπολόγισα τους λειτουργικούς όρους για κάθε έτος από το 2008 έως το 2015.
• Η λειτουργική μόχλευση της Colgate είναι πολύ ασταθής καθώς κυμαίνεται από 1x έως 5x (εκτός από το έτος 2009, όπου η αύξηση των πωλήσεων ήταν σχεδόν 0%).
• Αναμένεται ότι η λειτουργική μόχλευση της Colgate θα είναι υψηλότερη καθώς παρατηρούμε ότι η Colgate έχει πραγματοποιήσει σημαντικές επενδύσεις σε ακίνητα, εγκαταστάσεις και εξοπλισμό καθώς και σε άυλα περιουσιακά στοιχεία. Και τα δύο αυτά μακροπρόθεσμα περιουσιακά στοιχεία αντιπροσωπεύουν περισσότερο από το 40% του συνόλου των περιουσιακών στοιχείων.

# 22. Χρηματοοικονομική μόχλευση

Τι είναι η χρηματοοικονομική μόχλευση;

Η χρηματοοικονομική μόχλευση είναι η ποσοστιαία μεταβολή στα καθαρά κέρδη σε σχέση με το λειτουργικό κέρδος. Η χρηματοοικονομική μόχλευση μετρά πόσο ευαίσθητο είναι το καθαρό εισόδημα στην αλλαγή των λειτουργικών εσόδων. Η χρηματοοικονομική μόχλευση προέρχεται κυρίως από τις αποφάσεις χρηματοδότησης της εταιρείας (χρήση χρέους). Όπως και στη λειτουργική μόχλευση, τα πάγια περιουσιακά στοιχεία οδηγούν σε υψηλότερη λειτουργική μόχλευση. Στην χρηματοοικονομική μόχλευση, η χρήση του χρέους αυξάνει κατά κύριο λόγο τον χρηματοοικονομικό κίνδυνο καθώς πρέπει να αποπληρώσουν τους τόκους

Τύπος χρηματοοικονομικής μόχλευσης =% μεταβολή στα καθαρά έσοδα /% μεταβολή στο EBIT

Ας πάρουμε ένα απλό παράδειγμα υπολογισμού χρηματοοικονομικής μόχλευσης,

Καθαρό εισόδημα 2015 = 120 $, EBIT 2015 = 200 $
Καθαρό εισόδημα 2014 = 40 $, EBIT 2014 = $ 150
% αλλαγή σε EBIT = ($ 200- $ 150) / $ 100 = 50
%% αλλαγή στα καθαρά έσοδα = ($ 120- $ 40) / 40 $ = 200 %
Χρηματοοικονομική μόχλευση = 200/50 = 4.0x
Αυτό σημαίνει ότι για το καθαρό εισόδημα αλλάζει κατά 4% για κάθε 1% αλλαγή στα λειτουργικά κέρδη.

Ερμηνεία αναλυτή

• Όσο μεγαλύτερο είναι το χρέος, τόσο υψηλότερη είναι η οικονομική μόχλευση.
• Μεταξύ πέντε έως δέκα ετών δεδομένων πρέπει να χρησιμοποιούνται για τον υπολογισμό των χρηματοοικονομικών μοχλών.

Μελέτη περίπτωσης Colgate

Η χρηματοοικονομική μόχλευση της Colgate ήταν σχετικά σταθερή μεταξύ 0,90x - 1,69x (εξαιρουμένου του αριθμού χρηματοοικονομικής μόχλευσης 2014)

# 23. Συνολική μόχλευση

Τι είναι η συνολική μόχλευση;

Η συνολική μόχλευση είναι η ποσοστιαία μεταβολή στο Καθαρό κέρδος σε σχέση με τις Πωλήσεις. Η συνολική μόχλευση μετρά πόσο ευαίσθητο είναι το καθαρό εισόδημα στην αλλαγή των πωλήσεων.

Συνολικός τύπος μόχλευσης =% αλλαγή στα καθαρά κέρδη /% μεταβολή στις πωλήσεις

= Λειτουργική μόχλευση x Χρηματοοικονομική μόχλευση

Ας πάρουμε ένα απλό παράδειγμα υπολογισμού συνολικής μόχλευσης,

Πωλήσεις 2015 = 500 $, EBIT 2015 = 200 $, καθαρό εισόδημα 2015 = 120 $
πωλήσεις 2014 = 400 $, EBIT 2014 = 150 $, καθαρό εισόδημα 2014 = 40
% αλλαγή στις πωλήσεις = ($ 500- $ 400) / 400 $ = 25
%% αλλαγή σε EBIT = ($ 200- $ 150) / 100 $ = 50%
αλλαγή στα καθαρά έσοδα = ($ 120- $ 40) / $ 40 = 200%
συνολική μόχλευση =% αλλαγή στα καθαρά έσοδα /% στις πωλήσεις = 200/25 = 8x.
Σύνολο μόχλευσης = Λειτουργική μόχλευση x Χρηματοοικονομική μόχλευση = 2 x 4 = 8x (Λειτουργική και χρηματοοικονομική μόχλευση που υπολογίστηκε νωρίτερα)
Αυτό συνεπάγεται για κάθε 1% αλλαγή στις Πωλήσεις, το Καθαρό Κέρδος κινείται κατά 8%.

Ερμηνεία αναλυτή

Υψηλότερη ευαισθησία θα μπορούσε να οφείλεται σε υψηλότερη λειτουργική μόχλευση (υψηλότερο σταθερό κόστος) και υψηλότερη χρηματοοικονομική μόχλευση (υψηλότερο χρέος) 5-10 χρόνια δεδομένων πρέπει να ληφθούν για τον υπολογισμό της συνολικής μόχλευσης.

Total Leverage - Colgate Case Study παράδειγμα

Ας δούμε τώρα τη συνολική μόχλευση της Colgate.

• Η λειτουργική μόχλευση της Colgate είναι υψηλότερη καθώς παρατηρούμε ότι η Colgate έχει πραγματοποιήσει σημαντικές επενδύσεις σε ακίνητα, εγκαταστάσεις και εξοπλισμό καθώς και άυλα περιουσιακά στοιχεία.
• Ωστόσο, η χρηματοοικονομική μόχλευση της Colgate είναι αρκετά σταθερή.

Οικονομικός κίνδυνος

Ο χρηματοοικονομικός κίνδυνος είναι ο τύπος κινδύνου που σχετίζεται κυρίως με τον κίνδυνο αθέτησης του δανείου της εταιρείας. Συζητάμε για 3 τύπους λόγων χρηματοοικονομικού κινδύνου - Λόγος μόχλευσης, Λόγος κάλυψης τόκων και λόγος DSCR.

# - 24. Αναλογία μόχλευσης ή αναλογία χρέους προς ίδια κεφάλαια

Τι είναι η αναλογία μόχλευσης;

Πόσο χρέος χρησιμοποιεί η εταιρεία σε σχέση με τη χρήση των ιδίων κεφαλαίων; Αυτή είναι μια σημαντική αναλογία για τους τραπεζίτες καθώς παρέχει την ικανότητα της εταιρείας να εξοφλήσει το χρέος χρησιμοποιώντας το δικό της κεφάλαιο. Γενικά, όσο χαμηλότερη είναι η αναλογία τόσο καλύτερη είναι. Το χρέος περιλαμβάνει το τρέχον χρέος + το μακροπρόθεσμο χρέος.

Τύπος μοχλού αναλογίας = Συνολικό χρέος (τρέχον + μακροπρόθεσμο) / Ίδια Κεφάλαια

Ας πάρουμε ένα απλό παράδειγμα υπολογισμού του Leverage Ratio.

Τρέχον χρέος =
Μακροπρόθεσμο χρέος 100 $ =
Ίδια κεφάλαια 900 $
= Ποσοστό μόχλευσης $ 500 = (100 $ + 900 $) / 500 $ = 2,0x

Ερμηνεία αναλυτή

• Μια χαμηλότερη αναλογία θεωρείται γενικά καλύτερη καθώς δείχνει μεγαλύτερη κάλυψη περιουσιακών στοιχείων των υποχρεώσεων με το δικό της κεφάλαιο.
• Οι τομείς έντασης κεφαλαίου παρουσιάζουν γενικά υψηλότερο δείκτη χρέους προς ίδια κεφάλαια (δείκτης μόχλευσης) σε σύγκριση με τον τομέα υπηρεσιών.
• Εάν ο δείκτης μόχλευσης αυξάνεται με την πάροδο του χρόνου, τότε μπορεί να συναχθεί το συμπέρασμα ότι η εταιρεία δεν είναι σε θέση να παράγει επαρκείς ταμειακές ροές από τις βασικές της δραστηριότητες και βασίζεται στο εξωτερικό χρέος για να παραμείνει σε ισχύ.

Leverage Ratio - Παράδειγμα μελέτης περίπτωσης Colgate

Leverage Ratio of Colgate = (Τρέχον τμήμα μακροπρόθεσμου χρέους + Μακροπρόθεσμο χρέος) / Ίδια Κεφάλαια.

Σημειώνουμε ότι ο δείκτης μόχλευσης αυξάνεται από το 2009. Το χρέος προς ίδια κεφάλαια αυξήθηκε από 0,98 φορές το 2009 σε 4,44 φορές το 2014. Επίσης, λάβετε υπόψη ότι το μετοχικό κεφάλαιο για το 2015 ήταν αρνητικό και, ως εκ τούτου, ο λόγος δεν υπολογίστηκε .

Σημειώνουμε ότι η αναλογία χρέους το 2014 ήταν 0,80.

Ο δείκτης μόχλευσης αυξάνεται για δύο λόγους -
τα ίδια κεφάλαια των μετόχων μειώνονται σταθερά με την πάροδο των ετών λόγω της επαναγοράς μετοχών καθώς και των συσσωρευμένων ζημιών που ρέουν στα ίδια κεφάλαια.
Επιπρόσθετα, σημειώνουμε ότι η Colgate αυξάνει συστηματικά το χρέος για να υποστηρίξει τους στόχους της στρατηγικής της για την κεφαλαιακή διάρθρωση για να χρηματοδοτήσει τις επιχειρηματικές και αναπτυξιακές της πρωτοβουλίες, καθώς και να ελαχιστοποιήσει τον προσαρμοσμένο σε κίνδυνο κίνδυνο το μέσο σταθμικό κόστος κεφαλαίου.

Colgate 10K, 2015 (σελ. 41)

# 25. Αναλογία κάλυψης τόκων

Ποια είναι η αναλογία κάλυψης τόκων;

Αυτή η αναλογία δηλώνει την ικανότητα της επιχείρησης να πληρώνει τόκους επί του αναληφθέντος χρέους.

Τύπος κάλυψης τόκων = EBITDA / Έξοδα τόκου

Λάβετε υπόψη ότι το EBITDA = EBIT + Απόσβεση και απόσβεση

Ας πάρουμε ένα απλό παράδειγμα υπολογισμού της αναλογίας κάλυψης ενδιαφέροντος,

EBIT = 500 $
Απόσβεση και απόσβεση = 100 $
Έξοδα τόκου = 50 $
EBITDA = 500 $ + 100 $ = 600 $
Κάλυψη τόκου = 600 $ / 50 $ = 12,0x

Ερμηνεία αναλυτή

• Οι εταιρείες έντασης κεφαλαίου έχουν υψηλότερη απόσβεση και απόσβεση, με αποτέλεσμα χαμηλότερα λειτουργικά κέρδη (EBIT)
• Σε τέτοιες περιπτώσεις, το EBITDA είναι ένα από τα πιο σημαντικά μέτρα, καθώς είναι το διαθέσιμο ποσό για την εξόφληση τόκων (η απόσβεση και η απόσβεση είναι έξοδο χωρίς μετρητά).
• Οι υψηλότεροι δείκτες κάλυψης τόκων συνεπάγονται μεγαλύτερη ικανότητα της εταιρείας να αποπληρώσει τα συμφέροντά της.
• Εάν η κάλυψη τόκων είναι μικρότερη από 1, τότε το EBITDA δεν επαρκεί για την εξόφληση τόκων, πράγμα που συνεπάγεται την εξεύρεση άλλων τρόπων για να οργανώσετε χρήματα.

Αναλογία κάλυψης ενδιαφέροντος - Παράδειγμα μελέτης περίπτωσης Colgate

Αναλογία κάλυψης ενδιαφέροντος της Colgate = EBITDA / Έξοδα τόκου.
Λάβετε υπόψη ότι τα έξοδα απόσβεσης και απόσβεσης δεν περιλαμβάνονται στην κατάσταση λογαριασμού αποτελεσμάτων. Αυτά ελήφθησαν από τις καταστάσεις ταμειακών ροών.
Επίσης, τα έξοδα τόκων που εμφανίζονται στην Κατάσταση Εισοδήματος είναι ο καθαρός αριθμός (Έξοδα από τόκους - Έσοδα από τόκους) Η

Colgate έχει έναν πολύ υγιή λόγο κάλυψης τόκων. Πάνω από 100 φορές τα τελευταία δύο χρόνια.
Σημειώνουμε επίσης ότι το 2013, το καθαρό κόστος τόκων ήταν αρνητικό. Ως εκ τούτου, ο λόγος δεν υπολογίστηκε.

# 26. Αναλογία κάλυψης υπηρεσίας χρέους (DSCR)

Τι είναι το DSCR;

Ο λόγος κάλυψης υπηρεσιών χρέους μας λέει εάν το λειτουργικό εισόδημα είναι αρκετό για την εξόφληση όλων των υποχρεώσεων που σχετίζονται με το χρέος σε ένα έτος. Περιλαμβάνει επίσης δεσμευμένες πληρωμές μισθώσεων. Η εξυπηρέτηση του χρέους αποτελείται όχι μόνο από τους τόκους, αλλά και από κάποιο κύριο μέρος, αποπληρώνεται επίσης ετησίως.

Τύπος κάλυψης υπηρεσίας χρέους = λειτουργικό εισόδημα / υπηρεσία χρέους

Το λειτουργικό εισόδημα δεν είναι παρά το EBIT

Η υπηρεσία χρέους είναι οι κύριες πληρωμές + πληρωμές τόκων + πληρωμές μισθώσεων

Ας πάρουμε ένα απλό παράδειγμα υπολογισμού DSCR,

EBIT = 500 $
Προμελέτη πληρωμή = 125 $
Πληρωμή τόκων = 50 $
Πληρωμές μισθώσεων = 25 $
Υπηρεσία χρέους = 125 $ + 50 $ +% 25 = 200 $
DSCR = EBIT / Υπηρεσία χρέους = 500 $ / 200 $ = 2,5x

Ερμηνεία αναλυτή

• Ένα DSCR μικρότερο από 1,0 υπονοεί ότι οι λειτουργικές ταμειακές ροές δεν επαρκούν για την εξυπηρέτηση χρεών, υπονοώντας αρνητικές ταμειακές ροές.
• Αυτό είναι ένα πολύ χρήσιμο πλέγμα από την άποψη της Τράπεζας, ειδικά όταν δίνουν δάνεια έναντι ιδιοκτησίας σε ιδιώτες.

DSCR - Παράδειγμα μελέτης περίπτωσης Colgate

Λόγος κάλυψης της υπηρεσίας χρέους της Colgate = Λειτουργικό εισόδημα / Υπηρεσία χρέους Υπηρεσία
χρέους = Κύρια αποπληρωμή χρέους + Πληρωμή τόκων + Υποχρεώσεις μίσθωσης
για την Colgate, λαμβάνουμε τις υποχρεώσεις υπηρεσίας χρέους από τις 10Κ αναφορές της.

Colgate 10K 2015, σελ. 43.
Λάβετε υπόψη ότι λαμβάνετε την πρόβλεψη της υπηρεσίας χρέους στις αναφορές 10K.
Για να ανακαλύψετε το ιστορικό Πληρωμές Υπηρεσιών Χρέους, πρέπει να ανατρέξετε στα 10 χιλιάδες πριν από το 2015.

Όπως σημειώνεται από το παρακάτω γράφημα, βλέπουμε ότι ο λόγος κάλυψης υπηρεσίας χρέους ή το DSCR για το Colgate είναι υγιής σε περίπου 2,78.
Ωστόσο, το DSCR έχει επιδεινωθεί λίγο στο πρόσφατο παρελθόν.

Μπορείτε να κάνετε κλικ εδώ για ένα λεπτομερές, σε βάθος άρθρο σχετικά με την αναλογία DSCR

Κίνδυνος εξωτερικής ρευστότητας

# 27 - Διάδοση ζήτησης προσφοράς

Τι είναι το Spread Bid-Ask;

Το Bid-Ask Spread είναι μια πολύ σημαντική παράμετρος που μας βοηθά να κατανοήσουμε πώς επηρεάζονται οι τιμές των μετοχών από την αγορά ή την πώληση αποθεμάτων. Η προσφορά είναι η υψηλότερη τιμή που ο αγοραστής είναι διατεθειμένος να πληρώσει Η
ερώτηση είναι η χαμηλότερη τιμή στην οποία ο πωλητής είναι διατεθειμένος να πουλήσει.

Ας πάρουμε ένα απλό παράδειγμα υπολογισμού Spread Bid-Ask Spread.

Εάν η τιμή προσφοράς είναι 75 $ και η τιμή ζήτησης είναι 80 $, τότε το spread bid-ask είναι η διαφορά μεταξύ της τιμής ζήτησης και της τιμής προσφοράς. 80 $ - 75 $ = 5 $.

Ερμηνεία αναλυτή

• Η ρευστότητα της εξωτερικής αγοράς αποτελεί σημαντική πηγή κινδύνου για τους επενδυτές.
• Εάν το spread bid-ask είναι χαμηλό, τότε οι επενδυτές μπορούν να αγοράσουν ή να πουλήσουν περιουσιακά στοιχεία με μικρές αλλαγές στις τιμές.
• Επίσης, ? Ένας άλλος παράγοντας ρευστότητας της εξωτερικής αγοράς είναι η αξία δολαρίου των μετοχών που διαπραγματεύονται.

Κίνδυνος εξωτερικής ρευστότητας - Παράδειγμα μελέτης περίπτωσης Colgate

Ας δούμε το Colgate Bid-Ask Spread.
Όπως σημειώνουμε από το παρακάτω στιγμιότυπο, Bid = 74.12 και Ask = 74.35 $
Ask Spread = 74.35 - 74.12 = 0.23
πηγή: Yahoo Finance

# 28 - Όγκος συναλλαγών

Τι είναι ο όγκος συναλλαγών;

Ο όγκος συναλλαγών αναφέρεται στον μέσο αριθμό μετοχών που διαπραγματεύονται σε μια ημέρα ή για μια χρονική περίοδο. Όταν ο μέσος όγκος συναλλαγών είναι υψηλός, αυτό σημαίνει ότι το απόθεμα έχει υψηλή ρευστότητα (μπορεί εύκολα να διαπραγματευτεί). ; Πολλοί αγοραστές και πωλητές παρέχουν ρευστότητα.

Ας πάρουμε ένα απλό παράδειγμα όγκου συναλλαγών.

Υπάρχουν δύο εταιρείες - Εταιρεία Α και Β.
Ο μέσος ημερήσιος όγκος συναλλαγών της Εταιρείας Α είναι 1000 και αυτός της Εταιρείας Β είναι 1 εκατομμύριο.

Ποια εταιρεία είναι πιο ρευστή; Προφανώς, η εταιρεία Β, καθώς υπάρχει μεγαλύτερο ενδιαφέρον επενδυτή, και διαπραγματεύεται περισσότερο.

Ερμηνεία αναλυτή

• Εάν ο όγκος συναλλαγών είναι υψηλός, τότε οι επενδυτές θα δείξουν μεγαλύτερο ενδιαφέρον για τη μετοχή που μπορεί να βοηθήσει στην αύξηση της τιμής της μετοχής.
• Εάν ο όγκος συναλλαγών είναι χαμηλός, τότε λιγότεροι επενδυτές θα έχουν ενδιαφέρον για τις μετοχές. Αυτά τα αποθέματα θα είναι λιγότερο ακριβά λόγω της απροθυμίας των επενδυτών να αγοράσουν τέτοιες μετοχές.

Όγκος συναλλαγών - Παράδειγμα μελέτης περίπτωσης της Colgate

Ας δούμε τον όγκο συναλλαγών της Colgate. Σημειώνουμε από τον παρακάτω πίνακα ότι ο όγκος συναλλαγών της Colgate ήταν περίπου 1,85 εκατομμύρια μετοχές. Αυτό είναι αρκετά ρευστό απόθεμα. πηγή: investing.com

Ανάλυση ανάπτυξης

Ο ρυθμός ανάπτυξης είναι μία από τις πιο σημαντικές παραμέτρους όταν εξετάζουμε την ανάλυση μιας εταιρείας. Καθώς μια εταιρεία γίνεται όλο και μεγαλύτερη, η ανάπτυξή της μειώνεται και φθάνει σε έναν μακροπρόθεσμο βιώσιμο ρυθμό ανάπτυξης. Σε αυτό, συζητάμε πόσο σημαντικοί είναι οι βιώσιμοι ρυθμοί ανάπτυξης.

# 29 - Βιώσιμη ανάπτυξη

Τι είναι η βιώσιμη ανάπτυξη;

Η ανάπτυξη topline της εταιρείας είναι μια από τις πιο σημαντικές παραμέτρους για τους επενδυτές καθώς και τους πιστωτές στην ανάλυση αναλογίας. Βοηθά τον επενδυτή να προβλέψει την αύξηση των κερδών και των αποτιμήσεων.

Είναι σημαντικό να βρεθεί ο βιώσιμος ρυθμός ανάπτυξης της εταιρείας. Η βιώσιμη ρυθμός ανάπτυξης είναι συνάρτηση δύο μεταβλητών:
; Ποιο είναι το ποσοστό απόδοσης των ιδίων κεφαλαίων (το οποίο δίνει τη μέγιστη δυνατή ανάπτυξη);
; Πόσο από αυτή την ανάπτυξη εφαρμόζεται μέσω της διατήρησης κερδών (αντί να καταβάλλεται σε
μερίσματα)
Τύπος βιώσιμου ρυθμού ανάπτυξης = ROE x Ποσοστό διατήρησης

Ας πάρουμε ένα απλό παράδειγμα υπολογισμού Αειφόρου Ανάπτυξης.

ROE = 20%
Αναλογία πληρωμής μερισμάτων = 30% Ποσοστό
βιώσιμης ανάπτυξης = ROE x Ποσοστό διατήρησης = 20% x (1-0,3) = 14%

Ερμηνεία αναλυτή

• Εάν η εταιρεία δεν αναπτύσσεται, τότε μπορεί να υπάρχουν μεγαλύτερες πιθανότητες αθέτησης χρεών. Η φάση ανάπτυξης της εταιρείας είναι γενικά μέρισμα σε τρία μέρη - περίοδος υπερανάπτυξης, φάση ωριμότητας, φάση παρακμής
• Ο τύπος του βιώσιμου ρυθμού ανάπτυξης εφαρμόζεται κατά κύριο λόγο στη φάση ώριμης ηλικίας.

Βιώσιμη ανάπτυξη - Παράδειγμα μελέτης περίπτωσης της Colgate

Ας δούμε τώρα τον βιώσιμο ρυθμό ανάπτυξης της Colgate. Βιώσιμος. Σημειώνουμε ότι το βιώσιμο ROE σύμφωνα με τον τύπο βγαίνει να είναι περίπου 11,6% το 2015. Ωστόσο, για όλα τα προηγούμενα χρόνια, υπερβαίνει το 40% (το οποίο φαίνεται πολύ απίθανο). Λόγω της πρόσφατης αστάθειας των συναλλαγματικών ισοτιμιών (που οδηγεί σε μεταβλητότητα των πωλήσεων) και των εξαγορών από τη διοίκηση (που οδηγεί σε αύξηση της ROE), η βιώσιμη ανάπτυξη δεν έχει νόημα εδώ.

Συμπεράσματα

Τώρα που έχουμε υπολογίσει και τις 29 αναλογίες, θα πρέπει να εκτιμήσετε ότι η ανάλυση αναλογίας περιλαμβάνει τη μάθηση για την εταιρεία από όλες τις διαστάσεις. Μια μεμονωμένη αναλογία δεν μας παρέχει πλήρη κατανόηση της εταιρείας. Όλες οι αναλογίες πρέπει να εξεταστούν συνεκτικά και να αλληλοσυνδέονται. Σημειώσαμε ότι η Colgate ήταν μια καταπληκτική εταιρεία με σταθερές βασικές αρχές.

Τώρα που έχετε κάνει τη θεμελιώδη ανάλυση του Colgate, μπορείτε να προχωρήσετε και να μάθετε Μάθετε Χρηματοοικονομική Μοντελοποίηση στο Excel (πρόβλεψη των Οικονομικών Καταστάσεων της Colgate). Μην ξεχάσετε να δείτε αυτές τις συμβουλές μοντελοποίησης Finacial και επίσης να κατεβάσετε πρότυπα χρηματοοικονομικής μοντελοποίησης.

Τι νομίζετε;