Τι είναι ο κίνδυνος προπληρωμής;
Οι κίνδυνοι προπληρωμής αναφέρονται στον κίνδυνο απώλειας όλων των πληρωμών τόκων που οφείλονται σε ενυπόθηκο δάνειο ή εγγύηση σταθερού εισοδήματος λόγω πρόωρης αποπληρωμής του κεφαλαίου από τον δανειολήπτη. Ο κίνδυνος προπληρωμής έχει ως αποτέλεσμα την απώλεια δυνητικών πληρωμών τόκων και δανειακών υποχρεώσεων εκπληρώνονται από τον δανειολήπτη πρόωρα. Αυτός ο κίνδυνος είναι πιο σημαντικός στο στεγαστικό δάνειο, το οποίο λαμβάνεται συνήθως για μεγαλύτερες περιόδους 15-30 ετών, και από την προοπτική του δανειολήπτη, είναι λογικό να αποπληρωθεί νωρίς για να αποφευχθούν μεγάλες πληρωμές τόκων λόγω της μακράς περιόδου τέτοιων δανείων.
Από τη σκοπιά του δανειστή, αυτός ο κίνδυνος έχει μια σχετική πρόκληση, καθώς οδηγεί σε ζητήματα ανάπτυξης υπερβολικών κεφαλαίων όποτε πραγματοποιείται αποπληρωμή και επίσης απώλεια προκαταβολικών πληρωμών τόκων, οι οποίες ενδέχεται να μην είναι δυνατό να χρησιμοποιηθούν με το ίδιο επιτόκιο σε περίπτωση πρόωρης αποπληρωμής. Με λίγα λόγια Προπληρωμή, ο Κίνδυνος είναι ο κίνδυνος προπληρωμής των δανειοληπτών καθώς μειώνονται τα Επιτόκια.
Πώς ο κίνδυνος προπληρωμής επηρεάζει τις επενδύσεις;
Ένα απλό παράδειγμα για τη διευκρίνιση αυτού του σημείου κοινοποιείται παρακάτω:
Η XYZ Bank επέκτεινε στεγαστικό δάνειο στην Allen για $ 100000 @ LIBOR + 2% για 20 χρόνια. Μετά από 2 χρόνια, τα επιτόκια έχουν μειωθεί, με αποτέλεσμα το ίδιο δάνειο που διατίθεται στην Allen από την ABC Bank @LIBOR + 1%. Για να αποθηκεύσετε την πληρωμή τόκων λόγω της μείωσης του επιτοκίου, ο Allen κλείνει τον λογαριασμό του δανείου πραγματοποιώντας προπληρωμή στην XYZ Bank, η οποία έχει κρυσταλλωθεί σε κίνδυνο προπληρωμής για την XYZ Bank.
Ο κίνδυνος προπληρωμής επηρεάζεται σε μεγάλο βαθμό από τις αλλαγές στο επιτόκιο και μπορεί να ταξινομηθεί κυρίως σε δύο στοιχεία:
- Η μείωση των επιτοκίων που οδηγεί σε κίνδυνο συστολής όπου οι τίτλοι με υποθήκη θα έχουν βραχύτερη διάρκεια από την αρχική λήξη λόγω του πρόωρου κλεισίματος των δανειστών μου με αποτέλεσμα τον λογαριασμό μείωσης των επιτοκίων.
- Αύξηση του επιτοκίου με αποτέλεσμα τον κίνδυνο επέκτασης όπου οι προπληρωμές θα είναι χαμηλότερες από το αναμενόμενο καθώς η αύξηση του επιτοκίου και οι δανειολήπτες συνεχίζουν να παραμένουν αντί να κάνουν μια πρόωρη πληρωμή, η οποία θα οδηγήσει σε μεγαλύτερη διάρκεια από την αρχική λήξη (οι παραδοχές που σχετίζονται με την προπληρωμή θα είναι υψηλότερες από την πραγματική προπληρωμές) λόγω αύξησης των επιτοκίων.
Πρακτικό Παράδειγμα Κινδύνου Προπληρωμής
Ας πάρουμε ένα πρακτικό παράδειγμα και ας κατανοήσουμε την ιδέα για να αποκτήσουμε περισσότερη σαφήνεια.
Η Avendus δημιούργησε ένα σύνολο στεγαστικών δανείων που αποτελείται από στεγαστικά δάνεια με βαθμολογία AAA αξίας 1 εκατομμυρίου δολαρίων. Η μέση απόδοση από αυτήν την ομάδα περιουσιακών στοιχείων είναι 12% ετησίως και περιλαμβάνει 100 υποθήκες. Η μέση διάρκεια του Mortgage Pool είναι 10 χρόνια και οι επενδυτές αναμένεται να λάβουν πίσω το κεφάλαιο τους στο τέλος της περιόδου λήξης των 10 ετών.
Στο τέλος των 3 ετών, 40 στεγαστικά δάνεια (που αντιστοιχούν σε 0,4 εκατομμύρια δολάρια) από τα 100 στεγαστικά δάνεια προπληρώνουν την εκκρεμή κύρια έκθεση τους καθώς τα επιτόκια μειώθηκαν στο 8%. Ως αποτέλεσμα, το ίδιο, τα έσοδα 0,4 εκατομμυρίων δολαρίων, τα οποία εξοφλήθηκαν, επανεπενδύθηκαν με επιτόκιο 8% αντί του αρχικού 12% λόγω μείωσης των επιτοκίων.
Έτσι, λόγω της προπληρωμής των εσόδων κατά τη διάρκεια του κύκλου υποθηκών, η απόδοση από το Avendus Mortgage Pool μειώθηκε από 2,20 εκατομμύρια δολάρια σε 2,09 εκατομμύρια δολάρια.
- Μέγεθος συγκέντρωσης περιουσιακών στοιχείων (σε εκατομμύρια $): 1
- Αριθμός υποθηκών: 100
- Ωριμότητα: 10 χρόνια
- Μέση απόδοση: 12%
Αναμενόμενο πρόγραμμα πληρωμών
Από το Έτος 4 και μετά
Αναθεωρημένο Πρόγραμμα Πληρωμών λόγω Προπληρωμής στο Έτος 3
Πλεονεκτήματα
- Ο κίνδυνος οποιασδήποτε φύσης δεν είναι ποτέ επωφελής για την επιχείρηση, η οποία την παίρνει. Ο κίνδυνος προπληρωμής δημιουργεί αβεβαιότητα στις μελλοντικές πληρωμές τόκων, καθώς ο φόβος της προπληρωμής και της επανεπένδυσης των Κύριων Εισπράξεων σε χαμηλότερα επιτόκια είναι τρομακτικό και δύσκολο έργο.
- Ωστόσο, το μόνο πλεονέκτημα που συνοδεύει αυτόν τον κίνδυνο είναι ότι οι κανονικές σταθερές τιμές με ενσωματωμένο κίνδυνο προπληρωμής τιμολογούνται, λαμβάνοντας υπόψη τα ιστορικά ποσοστά προπληρωμής και όταν τα πραγματικά ποσοστά προπληρωμής αποδειχθούν χαμηλότερα από τα ιστορικά, οδηγεί σε καλύτερες αποδόσεις για Επενδυτής που κατέχει το ίδιο.
Μειονεκτήματα
- Καθιστά αβέβαιες τις μελλοντικές πληρωμές τόκων και, ως εκ τούτου, τα υποκείμενα μέσα που δημιουργούνται από ένα σύνολο ενυπόθηκων δανείων, όπως μια Ασφάλεια Υποθηκών υποθηκών, υποφέρει από τον κίνδυνο αποπληρωμής πριν από τη λήξη και επανεπένδυσης με χαμηλότερο επιτόκιο από αυτό που είχε προκαθοριστεί στην αρχή αυτών MBS (σε περίπτωση που τα επιτόκια πέφτουν και η προπληρωμή αυξάνεται καθώς περισσότεροι δανειολήπτες αναχρηματοδοτούν με χαμηλότερα επιτόκια) που οδήγησαν σε κίνδυνο επανεπένδυσης
- Είναι δύσκολο να εκτιμηθεί και να προσδιοριστεί η ταμειακή ροή και η λήξη των μέσων που υποστηρίζονται από το MBS λόγω του κινδύνου προπληρωμής.
Σημαντικά σημεία
Ένα σημαντικό σημείο που αξίζει να σημειωθεί στον Κίνδυνο Προπληρωμής είναι ότι δεν επηρεάζεται μόνο από τις αλλαγές στο επιτόκιο αλλά και από την πορεία που ακολουθεί το ενδιαφέρον για να φτάσετε εκεί. Για παράδειγμα, ας υποθέσουμε ότι σχηματίστηκε ένα Mortgage Pool όταν τα επιτόκια ήταν περίπου 7%. Ας υποθέσουμε τώρα ότι τα επιτόκια μειώθηκαν στο 4%, γεγονός που θα οδηγήσει σε πολλούς ιδιοκτήτες σπιτιού να προπληρώσουν τις δανειακές τους υποχρεώσεις δανεισμό με χαμηλότερα επιτόκια. Στη συνέχεια, τα επιτόκια αυξήθηκαν ξανά στο 7% και στη συνέχεια μειώθηκαν ξανά στο 4%.
Ωστόσο, στη δεύτερη περίπτωση πτώσης των επιτοκίων στο 4%, θα υπάρξουν χαμηλότερες προπληρωμές, και αυτό καθιστά την πρόβλεψη και τη μοντελοποίηση του κινδύνου προπληρωμής μια δύσκολη εργασία, καθώς δεν εξαρτάται μόνο από το επιτόκιο, αλλά και εξαρτάται από τη διαδρομή.
συμπέρασμα
Ο Κίνδυνος Προπληρωμής είναι εδώ για να μείνει, και οι Τράπεζες και τα Χρηματοοικονομικά Ιδρύματα στον χώρο δανεισμού είναι συνηθισμένα. Η τιμολόγηση των ενυπόθηκων δανείων πραγματοποιείται, λαμβάνοντας υπόψη τα ιστορικά επιτόκια προπληρωμής, τις αναμενόμενες μεταβολές επιτοκίων στο μέλλον. Η επιλογή προπληρωμής ενεργεί ως επιλογή κλήσης για τους δανειολήπτες και θα πρέπει να τιμολογείται επαρκώς από το ίδρυμα δανεισμού για να βεβαιωθεί ότι αυτός ο κίνδυνος καταγράφεται επαρκώς και τιμολογείται στις προσφορές προϊόντων. Μερικά από τα δημοφιλή μέτρα που χρησιμοποιούνται από τα χρηματοπιστωτικά ιδρύματα για τον μετριασμό του κινδύνου προπληρωμής περιλαμβάνουν, αλλά δεν περιορίζονται σε αυτά, όπως ποινή προπληρωμής, χρεώσεις κλεισίματος και ελάχιστη περίοδος ψύξης κ.λπ.
