Σημασία αγοράς
Η εξαγορά είναι η διαδικασία απόκτησης ελεγχόμενου συμφέροντος σε μια εταιρεία, είτε μέσω αγοράς out-and-out είτε μέσω της αγοράς του ελέγχου των συμμετοχών. Η βασική αρχή είναι ότι ο αγοραστής πιστεύει ότι τα περιουσιακά στοιχεία της εταιρείας-στόχου είναι υποτιμημένα.
Συνήθως, η εξαγορά πραγματοποιείται όταν ένας αγοραστής αποκτά ποσοστό συμμετοχής άνω του 50% στην εταιρεία-στόχο με αποτέλεσμα την αλλαγή ελέγχου διαχείρισης. Σε περίπτωση που το μερίδιο αποκτήθηκε από τη διοίκηση της εταιρείας, τότε είναι γνωστό ως εξαγορά διαχείρισης (MBO). Από την άλλη πλευρά, εάν η απόκτηση χρηματοδοτείται μέσω ενός σημαντικού επιπέδου χρέους, τότε είναι γνωστή ως αγορά μόχλευσης (LBO). Συνήθως, οι εταιρείες που επιλέγουν να είναι ιδιωτικές πηγαίνουν για αγορές.
Διαδικασία εξαγοράς
Η διαδικασία ξεκινά από τον ενδιαφερόμενο αγοραστή που κάνει μια επίσημη προσφορά εξαγοράς στη διεύθυνση της εταιρείας-στόχου. Στη συνέχεια ακολουθούνται από γύρους διαπραγματεύσεων μεταξύ του αγοραστή και της διοίκησης της στοχευόμενης εταιρείας, μετά τους οποίους η διοίκηση μοιράζεται τις γνώσεις τους με τους μετόχους και τους συμβουλεύει για το αν θα πουλήσουν ή όχι τις μετοχές τους.
Σε ορισμένες περιπτώσεις, η διοίκηση της εταιρείας-στόχου δεν είναι πολύ πρόθυμη να προχωρήσει με την εξαγορά και τέτοιες εξαγορές θεωρούνται εχθρικές εξαγορές, ενώ οι υπόλοιπες θεωρούνται φιλικές εξαγορές. Η χρηματοδότηση που χρησιμοποιείται στις συναλλαγές συνήθως παρέχεται από ιδιώτες πλούσιους ιδιώτες, επενδυτές ιδίων κεφαλαίων, εταιρείες, συνταξιοδοτικά ταμεία και άλλα χρηματοπιστωτικά ιδρύματα.
Τύποι εξαγοράς
Υπάρχουν δύο βασικοί τύποι - Διαχείριση και μόχλευση εξαγοράς.
- Διαχείριση: Εδώ, η υπάρχουσα διαχείριση της εταιρείας αποκτά τον έλεγχο της εταιρείας από τους ιδιοκτήτες της μέσω της αγοράς ελέγχου διαχείρισης. Βασικά, η διοίκηση βρίσκει τη δυνατότητα της εταιρείας να είναι ελκυστική και ως εκ τούτου σκοπεύει να κερδίσει υψηλότερες αποδόσεις γίνοντας ιδιοκτήτες και όχι υπάλληλοι της εταιρείας.
- Leverage: Σε αυτόν τον τύπο, ένα σημαντικό μέρος της εξαγοράς υποστηρίζεται από χρέος. Καθώς ο αποκτών αποκτά τον έλεγχο της εταιρείας-στόχου, τα περιουσιακά στοιχεία της χρησιμοποιούνται συχνά ως ασφάλεια για το χρέος. Με αυτόν τον τρόπο, οι αγοραστές μπορούν να αποκτήσουν εταιρείες που είναι αρκετά μεγάλες σε σύγκριση με τη χρηματοδοτική τους ικανότητα.
Παραδείγματα εξαγοράς
Παράδειγμα # 1
Το 2013, ο Michael Dell συμμετείχε σε μία από τις πιο άσχημες αγορές Tech. Ο ιδρυτής της Dell ένωσε τα χέρια με μια εταιρεία ιδιωτικών μετοχών, την Silver Lake Partners, και πλήρωσε 25 δισεκατομμύρια δολάρια για να εξαγοράσει την εταιρεία που είχε αρχικά ιδρύσει. Με αυτόν τον τρόπο, ο Michael Dell το πήρε ιδιωτικό, έτσι ώστε να είχε καλύτερο έλεγχο στις δραστηριότητες της εταιρείας. Αυτό είναι ένα κλασικό παράδειγμα εξαγοράς διαχείρισης.
Παράδειγμα # 2
Το 2007, η Blackstone Group εξαγόρασε τα Hilton Hotels σε μια συμφωνία LBO ύψους 26 δισεκατομμυρίων δολαρίων. Η συμφωνία σήμαινε ότι κάθε μέτοχος έλαβε ένα ασφάλιστρο 40% σε σχέση με την ισχύουσα τιμή της μετοχής. Η εξαγορά υποστηρίχθηκε σε μεγάλο βαθμό από χρηματοδότηση χρέους ύψους 20,5 δισεκατομμυρίων δολαρίων, ενώ τα υπόλοιπα είχαν τη μορφή ιδίων κεφαλαίων από τη Blackstone. Μερικές από τις τράπεζες στο δανεισμό της κοινοπραξίας περιελάμβαναν την Bank of America, τους Lehman Brothers, Goldman Sachs και Morgan Stanley.
Πλεονεκτήματα
- Αυτές οι αγορές συμβάλλουν στην απαλλαγή των επικαλύψεων προϊόντων ή υπηρεσιών που μπορούν να μειώσουν σημαντικά τα λειτουργικά έξοδα και με τη σειρά τους να αυξήσουν την κερδοφορία.
- Ο αγοραστής μπορεί να απολαύσει τα οφέλη των οικονομιών κλίμακας αποκτώντας τους ανταγωνιστές.
- Οι εταιρείες μπορούν να αυξήσουν τα κέρδη τους αγοράζοντας τους ανταγωνιστές τους καθώς τείνει να εξαλείψει την ανάγκη για ανταγωνιστικές τιμές.
- Σε ορισμένες περιπτώσεις, τόσο ο αποκτών όσο και η εταιρεία-στόχος επωφελούνται αμοιβαία μέσω της ανταλλαγής των πόρων του άλλου.
Μειονεκτήματα
- Στις περισσότερες περιπτώσεις, οι εξαγορές υποστηρίζονται από ένα μεγάλο ποσό χρέους που επηρεάζει την κεφαλαιακή διάρθρωση της αποκτώσας εταιρείας. Αυτό έχει ως αποτέλεσμα υψηλότερη μόχλευση και αυξημένη υποχρέωση στα βιβλία του αγοραστή.
- Σε ορισμένες περιπτώσεις, η διαχείριση της εταιρείας-στόχου δεν είναι υπέρ της εξαγοράς, και ως εκ τούτου εγκατέλειψαν. Επομένως, δεν αποτελεί έκπληξη το γεγονός ότι πολλές από αυτές τις εξαγορές ακολουθούνται από την παραίτηση κάποιου από τα βασικά στελέχη της εταιρείας-στόχου. Μερικές φορές, γίνεται μεγάλη πρόκληση για τον αγοραστή να βρει έναν αντικαταστάτη.
- Παρόλο που τόσο ο αποκτών όσο και η εταιρεία-στόχος ενδέχεται να ανήκουν σε παρόμοιες επιχειρήσεις, ωστόσο οι εταιρικές κουλτούρες και οι μέθοδοι λειτουργίας μπορεί να διαφέρουν σημαντικά. Αυτό μπορεί να οδηγήσει σε αντίσταση στην αλλαγή εντός της εταιρείας-στόχου, η οποία με τη σειρά της μπορεί να οδηγήσει σε δαπανηρά προβλήματα.
