Σημασία Contango
Το Contango αναφέρεται σε μια κατάσταση στην οποία η τιμή ενός εμπορεύματος ή μιας ασφάλειας στο μέλλον (γνωστή ως Futures Price) είναι μεγαλύτερη από την τιμή ενός τέτοιου εμπορεύματος ή ασφάλειας επί του παρόντος (γνωστή ως Spot Price). Είναι μια συνήθης πρακτική τα χρηματοοικονομικά μέσα να βρίσκονται στο contango, καθώς η μελλοντική τιμή θα πρέπει να ανταλλάσσεται με ασφάλιστρο για να εντοπίζει τις τιμές για να φροντίζει διάφορους παράγοντες όπως το ποσοστό χωρίς κίνδυνο, την απόδοση ευκολίας κ.λπ. Εν ολίγοις, σημαίνει ένα κανονικό σενάριο αγοράς όπου οι τίτλοι με μεγαλύτερη ημερομηνία διαπραγμάτευσης είναι υψηλότεροι από τους τίτλους με μικρότερη ημερομηνία.
Εξήγηση
Ο όρος Εξίσωση μπορεί να αναφέρεται ως-
Ft > St
Που,
- Το Ft υποδηλώνει τιμή Futures και
- Το St δηλώνει την Τιμή Spot του υποκείμενου περιουσιακού στοιχείου
Το θέμα προκύπτει γιατί οι αγορές παραμένουν στο ContangoContango, δηλαδή οι τιμές spot είναι χαμηλότερες από τις προθεσμιακές. Οι κύριοι λόγοι που συμβάλλουν στο ίδιο απαριθμούνται παρακάτω:
- Οι προσδοκίες των αγορών για αύξηση των τιμών στα συμβόλαια μελλοντικής εκπλήρωσης του εν λόγω υποκείμενου περιουσιακού στοιχείου.
- Η απόδοση ευκολίας είναι χαμηλότερη από τα επιτόκια.
- Η ζήτηση για το υποκείμενο περιουσιακό στοιχείο, οι εποχιακές επιπτώσεις επηρεάζουν και συμβάλλουν σε αυτόν τον αντίκτυπο (Αυτό ισχύει ιδιαίτερα στην περίπτωση προϊόντων όπως καύσιμα κ.λπ.)
Παράδειγμα Contango
Στον πρακτικό κόσμο, το μεγαλύτερο μέρος του συμβολαίου μελλοντικής εκπλήρωσης αναλαμβάνεται με την πρόθεση να τα διακανονίσει με ή πριν από τη λήξη σε μετρητά χωρίς πραγματική ανταλλαγή περιουσιακών στοιχείων μέσω παράδοσης, και αυτό καθιστά την κατανόηση ακόμη πιο σημαντική.
Ο διαχειριστής χαρτοφυλακίου XYZ είχε συνάψει μακροχρόνια σύμβαση μελλοντικής εκπλήρωσης αργού πετρελαίου όταν η τιμή του μελλοντικού συμβολαίου του Ιουνίου 2019 έφτασε τα 65 $. Η τιμή spot τότε ήταν 63,50 $. Επομένως, τα συμβόλαια μελλοντικής εκπλήρωσης διαπραγματεύονταν με ασφάλιστρο 1,50 $ έναντι της τιμής spot, και ως εκ τούτου, η αγορά βρίσκεται στο ContangoContango (Η τιμή Futures είναι υψηλότερη από την Spot Price). Στο τέλος του μήνα, η λήξη XYZ αποφάσισε να παραδώσει το συμβόλαιο μελλοντικής εκπλήρωσης έως τον μήνα Ιούλιο. Ωστόσο, εκείνη την εποχή, η τιμή spot διαπραγματεύτηκε στα 65 $ και η τιμή futures διαπραγματεύτηκε στα 66 $. Επομένως, τα συμβόλαια μελλοντικής εκπλήρωσης διαπραγματεύονταν με ασφάλιστρο 1 $. Λόγω της μείωσης της τιμής ασφαλίστρου από 1,5 $ σε 1 $, ο διαχειριστής χαρτοφυλακίου θα υποστεί απώλεια κατά την απόδοση του ρολού όπως αναφέρεται παρακάτω:
- Roll Return = (Τιμή Futures Ιουνίου-Futures Price July) / Futures June
- = ($ 65- $ 66) / 65 $
- = (1,54%)
Έτσι, υπάρχει αρνητική επιστροφή όταν η αγορά βρίσκεται στο ContangoContango.
Ομοίως, εάν η τιμή του συμβολαίου μελλοντικής εκπλήρωσης του μήνα Ιουλίου ήταν στα 64 $ και ως εκ τούτου, η αγορά βρίσκεται σε καθυστέρηση (η τιμή Spot είναι υψηλότερη από την τιμή Futures), ο διαχειριστής χαρτοφυλακίου θα κερδίσει από την κυλιόμενη θέση του όπως αναφέρεται παρακάτω:
- Roll Return = (Τιμή Futures Ιουνίου-Futures Price July) / Futures June
- = (65 $ - 64 $) / 65 $
- = 1,54%
Έτσι, υπάρχει θετική απόδοση ρόλου όταν η αγορά βρίσκεται σε καθυστέρηση.
Διαφορά μεταξύ Contango και Backwardation
| Λεπτομέρειες | Κονγκάνγκο | Οπισθοδρόμηση | ||
| Ορισμός | Αναφέρεται σε μια κατάσταση όπου η μελλοντική τιμή είναι υψηλότερη από την τιμή spot. | Αναφέρεται σε μια κατάσταση όπου η τιμή spot είναι υψηλότερη από τη μελλοντική τιμή. | ||
| Σημαντική αιτία | Η μελλοντική ζήτηση για το υποκείμενο περιουσιακό στοιχείο οδηγεί σε τιμές futures υψηλότερες από την τιμή spot. | Η χαμηλότερη μελλοντική ζήτηση ή η υπερβολική προσφορά στο μέλλον για τα υποκείμενα περιουσιακά στοιχεία οδηγούν σε τιμές μελλοντικής εκπλήρωσης μικρότερες από την τιμή spot. | ||
| Στρατηγική | Όταν η αγορά βρίσκεται στο ContangoContango, οι έμποροι μπορούν να κερδίσουν αγοράζοντας σε τιμές spot και πωλώντας σε futures. | Όταν η αγορά βρίσκεται σε καθυστέρηση, οι έμποροι μπορούν να κερδίσουν με την πώληση σε τιμές spot και την αγορά σε futures. | ||
| Κόστος αντιστάθμισης | Αυξάνει το κυλιόμενο κόστος της αντιστάθμισης. | Μειώνει το κυλιόμενο κόστος της αντιστάθμισης. | ||
| Καμπύλη Futures | Συμβαίνει όταν η καμπύλη μελλοντικών συμβολαίων είναι ανοδική. | Συμβαίνει όταν η καμπύλη μελλοντικής εκπλήρωσης έχει κλίση προς τα κάτω ή ανεστραμμένη στη φύση. | ||
| Υπόθεση πίεσης αντιστάθμισης | Κάτω από αυτό, κυριαρχεί η συμπεριφορά αντιστάθμισης των χρηστών. | Κάτω από την καθυστέρηση, κυριαρχούν οι συμπεριφορές αντιστάθμισης των παραγωγών. | ||
| Κόστος αποθήκευσης και διατήρησης φυσικού περιουσιακού στοιχείου | Όταν το κόστος αποθήκευσης του περιουσιακού στοιχείου / αποθέματος υπερβαίνει τα οφέλη από την κατοχή φυσικών περιουσιακών στοιχείων / αποθέματος, τα συμβόλαια μελλοντικής εκπλήρωσης είναι πιο ελκυστικά από το τρέχον απόθεμα και τα συμβόλαια μελλοντικής εκπλήρωσης θα διαπραγματεύονται σε υψηλότερη τιμή από την τιμή spot και η αγορά θα βρίσκεται στο ContangoContango. | Όταν τα οφέλη από την κατοχή φυσικού περιουσιακού στοιχείου / αποθέματος υπερτερούν των δαπανών αποθήκευσης του περιουσιακού στοιχείου / αποθέματος, η κατοχή του περιουσιακού στοιχείου σήμερα είναι πιο ελκυστική από τη διατήρησή του στο μέλλον με αποτέλεσμα οι τιμές spot να είναι υψηλότερες από τη μελλοντική τιμή και η αγορά θα βρίσκεται σε καθυστέρηση. | ||
| Διάδοση και βάση ημερολογίου | Σε αυτήν την αγορά, το spread του ημερολογίου (Διαφορά μεταξύ της μελλοντικής τιμής της εγγύς λήξης και της μελλοντικής τιμής μιας μακρινής λήξης) και της βάσης (Διαφορά μεταξύ της τιμής αγοράς spot και της τιμής μελλοντικής εκπλήρωσης για μια ημερομηνία σε μελλοντική περίοδο) είναι αρνητικά. | Σε μια αγορά καθυστέρησης, το spread και η βάση του ημερολογίου είναι θετικά. | ||
| Rolling Return | Roll return (Επιστροφή από το κλείσιμο των συμβολαίων μελλοντικής εκπλήρωσης και αντικατάστασή τους με νέα μελλοντικά συμβόλαια υψηλότερης λήξης) είναι αρνητική όταν μια αγορά μελλοντικών συμβολαίων είναι στο ContangoContango επειδή τα συμβόλαια μελλοντικής λήξης με μακρόχρονες τιμές είναι υψηλότερα από τα συμβόλαια στο εγγύς μέλλον που λήγουν. | Το Roll Return είναι θετικό όταν μια αγορά μελλοντικής εκπλήρωσης βρίσκεται σε καθυστέρηση, επειδή τα συμβόλαια μελλοντικής λήξης με μεγαλύτερη ημερομηνία είναι χαμηλότερα από τα συμβόλαια στο εγγύς μέλλον, τα οποία λήγουν. | ||
| Διάρθρωση όρου | Κάτω από αυτό, ο όρος δομή έχει θετική κλίση. | Κάτω από αυτό, ο όρος δομή έχει αρνητική κλίση. |
Είναι σημαντικό να σημειωθεί ότι όπως το Contango διαφέρει από το "Normal Contango". Ένα Normal Contango αναφέρεται σε μια κατάσταση στην οποία η τιμή του μέλλοντος είναι μεγαλύτερη από την αναμενόμενη τιμή spot.
συμπέρασμα
Η κατανόηση εάν μια αγορά βρίσκεται στο Contango ή το Backwardation επιτρέπει στους εμπόρους και στους επενδυτές να κάνουν τα στοιχήματά τους σε συμβόλαια μελλοντικής εκπλήρωσης σωστά. Τα παράγωγα στοιχήματα που λαμβάνονται πρέπει να λαμβάνουν υπόψη την επίδραση της τιμής των συμβολαίων μελλοντικής εκπλήρωσης. Επιτρέπει στις αγορές να ερμηνεύουν ότι η ζήτηση για το υποκείμενο περιουσιακό στοιχείο αναμένεται να αυξηθεί στο μέλλον. Επίσης οδηγεί σε αρνητικές κυλιόμενες αποδόσεις, καθώς οι προθεσμιακές τιμές είναι πάντα υψηλότερες από τις τιμές spot, με αποτέλεσμα το κυλιόμενο κόστος για κάθε μηνιαία ανατροπή.
Συνιστώμενο άρθρο
Αυτός ήταν ένας οδηγός για το Τι είναι το Contango και ο ορισμός του. Εδώ συζητάμε βασικές διαφορές μεταξύ Contango και Backwardation μαζί με σημαντικά σημεία, παραδείγματα, πλεονεκτήματα και μειονεκτήματα. Μπορείτε να μάθετε περισσότερα σχετικά με τα ακόλουθα άρθρα -
- Backwardation εναντίον Contango
- Παράδειγμα τιμής αγοράς
- Παράγωγα στα Χρηματοοικονομικά
- Παρούσα αξία
