Τι είναι το γυμνό Shorting;
Το γυμνό shorting είναι η μορφή short selling στην οποία ο πωλητής δεν δανείζεται το περιουσιακό στοιχείο που συνάπτει σύμβαση πώλησης, ούτε ρωτά αν ένα τέτοιο περιουσιακό στοιχείο μπορεί να δανειστεί ή όχι, επομένως είναι μια πιο επικίνδυνη πρόταση σε σύγκριση με ανοικτές πωλήσεις επειδή κατά τη στιγμή της εκπλήρωσης της σύμβασης, το περιουσιακό στοιχείο ενδέχεται να μην είναι διαθέσιμο και το συμβόλαιο να αποτύχει.
Εξήγηση
Σε μια κανονική σύντομη πώληση, ακολουθούμε την παρακάτω διαδικασία:
Βασικά, ο έμπορος ή ο δανειολήπτης του περιουσιακού στοιχείου αναμένει ότι η τιμή του περιουσιακού στοιχείου θα μειωθεί στην αγορά, και ως εκ τούτου θα είναι σε θέση να πουλήσει υψηλά και να αγοράσει χαμηλά αργότερα για να επιστρέψει το περιουσιακό στοιχείο στον ιδιοκτήτη του. Η διαφορά τιμής μεταξύ της πώλησης και της αγοράς του περιουσιακού στοιχείου είναι το κέρδος του εμπόρου.
Τώρα το γυμνό shorting αναφέρεται σε μια κατάσταση όπου το βήμα 1 του δανεισμού του περιουσιακού στοιχείου δεν έχει γίνει. Ο έμπορος συνάπτει σύμβαση παράδοσης του περιουσιακού στοιχείου στον αγοραστή σε μια προκαθορισμένη μεταγενέστερη ημερομηνία και αναμένει ότι στο μεταξύ, θα είναι σε θέση να αγοράσει το περιουσιακό στοιχείο από την αγορά σε χαμηλότερη τιμή και να εκπληρώσει τη σύμβαση πώλησης. Αυτό οδηγεί σε κίνδυνο να μην μπορείτε να αγοράσετε το περιουσιακό στοιχείο και, συνεπώς, να μην το παραδώσετε στον αγοραστή.
Σκοπός του Γυμνού Shorting
Ο κύριος στόχος αυτού του τύπου βραχυκυκλώματος είναι να δημιουργήσει ρευστότητα για ένα λεπτό χρηματιστήριο στο οποίο ο αριθμός των διαθέσιμων μονάδων είναι πολύ χαμηλός. Αυτό είναι γνωστό ως δραστηριότητα αγοράς bonafide στην οποία οι μεσίτες και οι έμποροι ανταλλάσσουν τέτοια συμβόλαια σε συνεχή βάση για να δημιουργήσουν ενδιαφέρον για το απόθεμα.
Μερικές φορές η έλλειψη ρευστότητας καθιστά εξαιρετικά δύσκολη την είσοδο σε καλυμμένη βραχυπρόθεσμη θέση για το βραχυπρόθεσμο περιουσιακό στοιχείο. Ως εκ τούτου, οι έμποροι μπαίνουν σε γυμνή θέση για να μην αναλάβουν το υψηλό κόστος δανεισμού και αμέσως αγοράζουν το περιουσιακό στοιχείο κατά τη στιγμή της παράδοσης.
Κανόνες γυμνής έλλειψης
Σύμφωνα με τους νέους κανόνες που κυκλοφόρησε η Επιτροπή Κεφαλαιαγοράς (SEC) στις 17 Σεπτεμβρίου 2008, για την αύξηση της προστασίας των επενδυτών, ελήφθησαν οι ακόλουθες ενέργειες για την αποτροπή «καταχρηστικών» γυμνών ανοικτών πωλήσεων:
- Το συμβόλαιο πρέπει να διευθετηθεί και το βραχυκυκλωμένο περιουσιακό στοιχείο θα πρέπει να παραδοθεί την Τ + 3 ημέρες από την ημερομηνία της συναλλαγής πώλησης.
- Οποιαδήποτε καθυστέρηση ή αποτυχία στην εκπλήρωση του παραπάνω όρου διακανονισμού θα επιφέρει ποινή
- Επιπλέον, ο μεσίτης-έμπορος του πωλητή θα απαγορευτεί να συντομεύσει το ίδιο περιουσιακό στοιχείο σε όλες τις μελλοντικές συναλλαγές μέχρι και εκτός εάν πρόκειται για μια καλυμμένη σύντομη πώληση.
- Αυτή η απαγόρευση θα επιβαλλόταν για τις συναλλαγές που αυτός ο μεσίτης και έμπορος θα ήθελε να συνάψει με οποιονδήποτε και κάθε πωλητή και όχι μόνο για τον πωλητή που δεν είχε παραδώσει.
- Νωρίτερα, οι κατασκευαστές επιλογών εξαιρέθηκαν από τον κανονισμό κλεισίματος σύμφωνα με το άρθρο 203 (β) (3) του κανονισμού SHO. Ωστόσο, μετά την έναρξη ισχύος του παραπάνω κανόνα, συμπεριλήφθηκαν επίσης στην ίδια μεταχείριση με όλους τους άλλους συμμετέχοντες στην αγορά.
- Επιπλέον, υιοθετήθηκε ένας κανόνας κατά της απάτης 10b-21 για τη φροντίδα των πωλητών με δόλιες ή παραπλανητικές προθέσεις για την προστασία των μεσιτών και των εμπόρων.
Υπάρχοντα
Το αποτέλεσμα αυτής της στρατηγικής μπορεί να γίνει κατανοητό μέσω της ακόλουθης αλυσίδας γεγονότων:
Όπως εξηγήθηκε παραπάνω, όταν οι μεσίτες και οι έμποροι ξεκινούν την αγορά και πώληση λιγότερων ρευστών αποθεμάτων, άλλοι επενδυτές ενδιαφέρονται για αυτό και αρχίζουν να απαιτούν το ίδιο. Αυτό οδηγεί σε μεγαλύτερη ρευστότητα καθώς γίνεται ευκολότερο να βρεθούν αγοραστές και πωλητές για το απόθεμα.
Μπορεί να φαίνεται σαν χειραγώγηση της αγοράς. Ωστόσο, μπορεί επίσης να γίνει αντιληπτό ως προώθηση πωλήσεων ή δραστηριότητα μάρκετινγκ για να δημιουργήσει μια φήμη γύρω από ένα νέο προϊόν. Μόλις δημιουργηθεί η ζήτηση, οι επενδυτές αναλαμβάνουν τη δέουσα επιμέλεια πριν αγοράσουν και πουλήσουν συγκεκριμένη ασφάλεια, και ως εκ τούτου, μέχρι τη στιγμή που δεν επηρεάζει την τιμή, είναι μια δικαιολογημένη προσπάθεια συγκέντρωσης ενδιαφέροντος.
Πώς λειτουργεί?
Η υπόσχεση για παράδοση γίνεται σε υψηλότερη τιμή, επειδή ο πωλητής αναμένει ότι κατά ή πριν από τη στιγμή της παράδοσης, η τιμή του περιουσιακού στοιχείου θα μειωθεί. Εάν αυτό πράγματι συμβεί, τότε η αγορά του περιουσιακού στοιχείου πραγματοποιείται σε χαμηλότερη τιμή. Μετά την παράδοση του περιουσιακού στοιχείου, η διαφορά μεταξύ των δύο τιμών μείον το κόστος συναλλαγής, εάν υπάρχει, γίνεται το κέρδος για τον πωλητή.
Παράδειγμα γυμνού βραχυκυκλώματος
Ένα από τα πραγματικά παραδείγματα γυμνού βραχυκυκλώματος θα μπορούσε να είναι η περίπτωση της SEC κατά Rhino Advisors Inc. και Thomas Badian, 26 Φεβρουαρίου 2003. Σε αυτήν την περίπτωση, οι σύμβουλοι του Rhino εργάστηκαν εκ μέρους της Sedona Inc και σύμφωνα με τις οδηγίες του προέδρου τους , Ο Thomas Badian, συνήψε συμβόλαια πώλησης, όπου το υποκείμενο ήταν το απόθεμα στο οποίο τα μετατρέψιμα ομόλογα της εταιρείας θα μετατρέπονταν εάν και όταν ο κάτοχος του ομολόγου άσκησε το δικαίωμά του να μετατρέψει τα ομόλογα.
Εδώ αυτά τα αποθέματα δεν υπήρχαν κατά τη στιγμή των βραχυπρόθεσμων πωλήσεων και, επομένως, θα μπορούσαν να εμπίπτουν στον τομέα του γυμνού βραχυκυκλώματος. Αυτό οδήγησε στην καταστολή των τιμών για τις μετοχές της Sedona και τελικά ανάγκασε τον κάτοχο του ομολόγου να μετατρέψει τις συμμετοχές του σε μετοχές. Η SEC επέβαλε ποινή 1 εκατομμυρίου δολαρίων στους Rhino Advisors σε αυτήν την περίπτωση.
Διαφορά μεταξύ γυμνού Shorting και Short Selling
- Δανεισμός: Σε ανοικτές πωλήσεις, το περιουσιακό στοιχείο δανείζεται ενώ σε γυμνό βραχυκύκλωμα, δεν είναι.
- Κανονισμός: Οι ανοικτές πωλήσεις ρυθμίζονται αλλά δεν απαγορεύονται στις ΗΠΑ. Οι γυμνές ανοικτές πωλήσεις αντιμετωπίζουν μεγαλύτερους κανονισμούς και είναι σχεδόν τόσο καλές όσο απαγορεύονται, επειδή οι κανονισμοί κάνουν τέτοιες στρατηγικές να θεωρούνται σαν ανοικτές πωλήσεις μόνο καθώς απαιτούν τη δέουσα δέουσα επιμέλεια ως προς τη διαθεσιμότητα του περιουσιακού στοιχείου.
Οφέλη
- Μειώνει το χρόνο και την προσπάθεια: Μέσω αυτής της στρατηγικής, εξοικονομείται ο χρόνος που παίρνει το δανεισμό ή ανακαλύπτει εάν η ασφάλεια μπορεί να δανειστεί. Αναβάλλει αποτελεσματικά αυτήν την προσπάθεια μέχρι τη στιγμή που απαιτείται η πραγματική εκπλήρωση της σύμβασης.
- Φέρνοντας ρευστότητα: Όπως εξηγείται στις προηγούμενες ενότητες, βοηθά στην αύξηση της ρευστότητας της σχετικά ρευστής ασφάλειας.
- Ελέγχει το κόστος δανεισμού: Εάν το κόστος δανεισμού της ασφάλειας είναι υπερβολικό, τότε αυτό επιτρέπει στους εμπόρους να αποφύγουν τέτοια έξοδα και λόγω έλλειψης ζήτησης δανεισμού, το κόστος δανεισμού αντιμετωπίζει διόρθωση και μείωση σε προσιτό επίπεδο.
Περιορισμοί
- Χειρισμός της αγοράς: Ένα από τα μεγαλύτερα μειονεκτήματα αυτής της στρατηγικής είναι ότι οδηγεί σε αδικαιολόγητη πίεση πώλησης στην ασφάλεια, η οποία μειώνει την τιμή της σε αδικαιολόγητο επίπεδο. Αυτό είναι γνωστό ως «καταχρηστικό» γυμνό έλλειμμα, και αυτή είναι η πρακτική που απαγορεύεται από τη SEC. Ωστόσο, είναι δύσκολο να προσδιοριστεί ποιες από τις πωλήσεις είναι καταχρηστικές και ποιες όχι.
- Αποτυχία παράδοσης: Εάν αυτή η στρατηγική επιτρέπεται να συνεχιστεί ελεύθερα, μπορεί να οδηγήσει σε αποτυχία του πωλητή να παραδώσει το περιουσιακό στοιχείο στον αγοραστή κατά τη στιγμή της παράδοσης, επειδή το στοιχείο δεν υπάρχει πραγματικά και αυτός είναι ένας από τους μεγαλύτερους περιορισμούς του, η οποία οδήγησε στην απαγόρευση μετά τη συντριβή του χρηματιστηρίου το 2007-08.
συμπέρασμα
Συνοψίζοντας, μπορούμε τώρα να καταλάβουμε ότι το γυμνό shorting είναι μια στρατηγική που χρησιμοποιείται για την πώληση του περιουσιακού στοιχείου, το οποίο δεν είναι ιδιοκτησία ούτε δανεισμό και αγοράζεται σε μεταγενέστερη ημερομηνία για να εκπληρώσει την παράδοση του ίδιου στον αγοραστή. Είναι μια παραλλαγή των ανοικτών πωλήσεων. Ωστόσο, το τελευταίο χρησιμοποιεί ένα δανεισμένο περιουσιακό στοιχείο για να εκπληρώσει τη στρατηγική. Μετά την κρίση μετά το 2007-08, η SEC έκανε πολύ αυστηρούς κανονισμούς για τον περιορισμό αυτής της πρακτικής και αργότερα απαγόρευσε αποτελεσματικά το ίδιο για να αποφύγει την κατάχρηση της στρατηγικής που οδήγησε σε χειραγώγηση της αγοράς.
