Κίνδυνοι και ζητήματα Hedge Fund για επενδυτές - WallstreetMojo

Πίνακας περιεχομένων

Κίνδυνοι και ζητήματα Hedge Fund για επενδυτές

Κίνδυνοι και ζητήματα Hedge Fund για επενδυτές

Οι κύριοι λόγοι της επένδυσης σε αμοιβαία κεφάλαια αντιστάθμισης είναι η διαφοροποίηση των κεφαλαίων και η μεγιστοποίηση των αποδόσεων των επενδυτών, αλλά οι υψηλές αποδόσεις έρχονται με κόστος υψηλότερου κινδύνου, δεδομένου ότι τα αμοιβαία κεφάλαια επενδύσεων επενδύονται σε επικίνδυνα χαρτοφυλάκια καθώς και σε παράγωγα που έχουν εγγενή κίνδυνο και κίνδυνο αγοράς σε αυτό, το οποίο μπορεί είτε να δώσει τεράστιες αποδόσεις στους επενδυτές είτε να τους μετατρέψει σε απώλειες και ο επενδυτής μπορεί να έχει αρνητικές αποδόσεις.

Εξήγηση

Τα αμοιβαία κεφάλαια κινδύνου φαίνεται να είναι μια πολύ προσοδοφόρα πρόταση για επενδυτές με όρεξη υψηλού κινδύνου και υψηλή απόδοση. Ωστόσο, θέτει ορισμένες προκλήσεις, ειδικά για τους επενδυτές που επενδύουν εκατομμύρια και δισεκατομμύρια δολάρια. Υπάρχουν κάποια εγγενή ζητήματα hedge funds που έχουν επίσης αυξηθεί σημαντικά μετά την οικονομική κρίση του 2008.

Οι επενδυτές Hedge Fund από τις περισσότερες χώρες πρέπει να είναι εξειδικευμένοι επενδυτές που θεωρείται ότι γνωρίζουν τους επενδυτικούς κινδύνους και αποδέχονται αυτούς τους κινδύνους λόγω των πιθανώς μεγάλων διαθέσιμων αποδόσεων. Οι διαχειριστές Hedge Fund χρησιμοποιούν επίσης ολοκληρωμένες στρατηγικές διαχείρισης κινδύνων για την προστασία των επενδυτών hedge fund, η οποία αναμένεται να είναι επιμελής καθώς ο διαχειριστής hedge fund είναι επίσης σημαντικός ενδιαφερόμενος στο συγκεκριμένο hedge fund. Τα Αμοιβαία Κεφάλαια μπορούν επίσης να ορίσουν έναν «υπεύθυνο κινδύνου» ο οποίος θα εκτιμήσει και θα διαχειριστεί τους κινδύνους, αλλά δεν θα εμπλακεί στις εμπορικές δραστηριότητες του Αμοιβαίου Κεφαλαίου ή δεν χρησιμοποιεί στρατηγικές όπως επίσημα μοντέλα κινδύνου χαρτοφυλακίου.

# 1 - Ρυθμιστική και Διαφάνεια

Τα αμοιβαία κεφάλαια κινδύνου είναι ιδιωτικές οντότητες με σχετικά λιγότερες απαιτήσεις δημοσιοποίησης. Αυτό, με τη σειρά του, θεωρείται ως «έλλειψη διαφάνειας» στο τεράστιο συμφέρον της κοινότητας.

Μια άλλη κοινή αντίληψη είναι ότι, σε σύγκριση με διάφορους άλλους διαχειριστές χρηματοοικονομικών επενδύσεων, οι διαχειριστές hedge fund δεν υπόκεινται σε κανονιστική εποπτεία και αυστηρές απαιτήσεις εγγραφής.
Τέτοιες δυνατότητες εκθέτουν τα χρήματα σε δόλιες δραστηριότητες, ελαττωματικές λειτουργίες, αναντιστοιχία χειρισμού του Ταμείου σε περίπτωση πολλαπλών διαχειριστών κ.λπ.
Υπάρχει ώθηση από την κυβέρνηση των ΗΠΑ και τις αρχές της ΕΕ να αναφέρουν πρόσθετες πληροφορίες βελτιώνοντας τη διαφάνεια, κυρίως μετά από γεγονότα όπως η χρηματοπιστωτική κρίση του 2008 και η πτώση της ΕΕ το 2010.
Επιπλέον, η επιρροή των θεσμικών επενδυτών πιέζει τα hedge funds για να παρέχει περισσότερες πληροφορίες σχετικά με τη μεθοδολογία αποτίμησης, τις θέσεις και τα ανοίγματα μόχλευσης.

# 2 - Επενδυτικοί κίνδυνοι

Τα αμοιβαία κεφάλαια αντιστάθμισης μοιράζονται διάφορους κινδύνους, καθώς άλλες κατηγορίες επενδύσεων ταξινομούνται γενικά ως Κίνδυνος ρευστότητας και Κίνδυνος διαχειριστή. Η ρευστότητα αναφέρεται στο πόσο γρήγορα η ασφάλεια μπορεί να μετατραπεί σε μετρητά. Τα αμοιβαία κεφάλαια συνήθως χρησιμοποιούν μια περίοδο κλειδώματος κατά την οποία ένας επενδυτής δεν μπορεί να αποσύρει χρήματα ή να βγεί από το Αμοιβαίο Κεφάλαιο.

Αυτό μπορεί να αποκλείσει πιθανές ευκαιρίες ρευστότητας κατά την περίοδο κλειδώματος, η οποία μπορεί να κυμαίνεται από 1-3 χρόνια.
Πολλές τέτοιες επενδύσεις χρησιμοποιούν τεχνικές μόχλευσης, οι οποίες είναι η πρακτική της αγοράς περιουσιακών στοιχείων με βάση δανεισμό χρημάτων ή τη χρήση παραγώγων για την απόκτηση έκθεσης στην αγορά έναντι του κεφαλαίου των επενδυτών.
Π.χ. αν ένα hedge fund έχει 1000 $ για να αγοράσει μία μετοχή της Apple Inc., αλλά ο διαχειριστής του αμοιβαίου κεφαλαίου υπολογίζει ότι η τιμή της μετοχής θα αυξηθεί στα 1200 $ μετά την κυκλοφορία της τελευταίας του έκδοσης iPhone. Με βάση αυτό, μπορεί να αξιοποιήσει τη θέση του να δανειστεί 9.000 $ από τον μεσίτη μετοχών και, συνολικά, να αγοράσει δέκα μετοχές για 10.000 $. Είναι μια πολύ επικίνδυνη πρόταση, δεδομένου ότι δεν υπάρχει όριο στους ανοδικούς ή αρνητικούς κινδύνους. Από τη μία πλευρά, εάν η τιμή της μετοχής αγγίξει τα 1200 $, ο διαχειριστής του αμοιβαίου κεφαλαίου έχει συνολικό κέρδος 2000 $ (1200 * 10 = 12000 $ - Τιμή αγοράς 10.000 $). Ωστόσο, από την άλλη πλευρά, εάν η τιμή της μετοχής πέσει στα 900 $, τότε ο μεσίτης θα καλέσει ένα περιθώριο στον διαχειριστή του ταμείου και θα πουλήσει και τις δέκα μετοχές του για να ανακτήσει το προσφερόμενο δάνειο 9000 $. Αυτό θα περιορίσει την απώλεια για τον διαχειριστή hedge fund,οπότε δεν θα υπάρξει κέρδος από πτώση 10% στην τιμή αγοράς των μετοχών της Apple.
Ένας άλλος τεράστιος κίνδυνος για όλους τους επενδυτές hedge fund είναι ο κίνδυνος απώλειας ολόκληρης της επένδυσής τους. Το Μνημόνιο Προσφοράς (Ενημερωτικό Δελτίο) του hedge fund αναφέρει γενικά ότι ο επενδυτής θα πρέπει να έχει την όρεξη να χάσει ολόκληρο το ποσό της επένδυσης σε περίπτωση απρόβλεπτων περιστάσεων χωρίς να θεωρήσει υπεύθυνο το hedge fund.

πηγή: rbh.com

Επίσης, ρίξτε μια ματιά στο πώς λειτουργούν τα hedge funds;

# 3 - Κίνδυνος συγκέντρωσης

Αυτός ο τύπος κινδύνου συνεπάγεται υπερβολική εστίαση σε ένα συγκεκριμένο είδος στρατηγικής ή επενδύσεις σε έναν περιορισμένο τομέα για την ενίσχυση των αποδόσεων.
Τέτοιοι κίνδυνοι μπορεί να είναι συγκρουόμενοι για συγκεκριμένους επενδυτές που αναμένουν τεράστια διαφοροποίηση κεφαλαίων για την ενίσχυση των αποδόσεων σε διάφορους τομείς.
Π.χ., οι επενδυτές hedge fund μπορεί να έχουν αμυντική τεχνική επένδυσης των κεφαλαίων στον τομέα FMCG, δεδομένου ότι πρόκειται για έναν κλάδο που θα λειτουργεί συνεχώς με ένα ευρύ πεδίο επέκτασης σύμφωνα με τις μεταβαλλόμενες απαιτήσεις των πελατών.
Ωστόσο, εάν οι μακροοικονομικές συνθήκες είναι δυναμικές όπως οι προκλήσεις για τον πληθωρισμό, το υψηλό κόστος εισροών, οι λιγότερες καταναλωτικές δαπάνες, με τη σειρά τους, θα ωθήσουν μια πτωτική πορεία για ολόκληρο τον τομέα FMCG και θα παρεμποδίσουν τη συνολική ανάπτυξη.
Εάν ο διαχειριστής hedge fund έχει βάλει όλα τα αυγά σε ένα καλάθι, τότε η απόδοση του τομέα FMCG θα είναι άμεσα ανάλογη με την απόδοση του Ταμείου.
Αντίθετα, εάν τα κεφάλαια έχουν διαφοροποιηθεί σε πολλούς τομείς όπως FMCG, Steel, Pharmaceuticals, Banking κ.λπ., τότε μια πτώση στην απόδοση ενός τομέα μπορεί να εξουδετερωθεί από την κατανόηση ενός άλλου κλάδου.
Αυτό θα εξαρτηθεί σε μεγάλο βαθμό από τις μακροοικονομικές συνθήκες της περιοχής όπου πραγματοποιούνται οι επενδύσεις και τις μελλοντικές δυνατότητές της.

Χρήσιμοι σύνδεσμοι στο Hedge Fund

Λίστες Hedge Fund ανά χώρα, περιοχή ή στρατηγική
Λίστα των κορυφαίων 250 Hedge Funds (κατά AUM)

# 4 - Ζητήματα απόδοσης

Από την οικονομική κρίση του 2008, η γοητεία της βιομηχανίας hedge fund λέγεται ότι έχει εξαντληθεί λίγο. Αυτό οφείλεται σε διάφορους παράγοντες που σχετίζονται με τον σχηματισμό επιτοκίων, τα πιστωτικά περιθώρια, την αστάθεια του χρηματιστηρίου, τη μόχλευση και την κυβερνητική παρέμβαση δημιουργώντας διάφορα εμπόδια που μειώνουν τις ευκαιρίες ακόμη και για τους πιο επιδέξιους διαχειριστές κεφαλαίων.

Ένας τομέας από τον οποίο κερδίζουν τα hedge funds είναι να εκμεταλλευτείτε την αστάθεια και να τα πουλήσετε. Σύμφωνα με το παρακάτω διάγραμμα, ο δείκτης μεταβλητότητας μειώνεται σταθερά από το 2009 και είναι δύσκολο να πωληθεί η μεταβλητότητα, καθώς δεν υπάρχει κανένας που να εκμεταλλευτεί.

Αυτή η επιδείνωση της απόδοσης μπορεί να συνδεθεί με τον υπερβολικό αριθμό επενδυτών. Οι επενδυτές hedge fund έχουν πλέον γίνει πολύ προσεκτικοί στην προσέγγισή τους και επιλέγουν να διατηρήσουν το κεφάλαιο τους ακόμη και στις χειρότερες συνθήκες.
Καθώς ο αριθμός των αμοιβαίων κεφαλαίων κινδύνου έχει αυξηθεί, καθιστώντας τη βιομηχανία 3 τρισεκατομμυρίων δολαρίων, συμμετέχουν περισσότεροι επενδυτές. Ωστόσο, η συνολική απόδοση έχει συρρικνωθεί από την είσοδο στην αγορά περισσότερων διαχειριστών hedge fund, μειώνοντας την επίδραση πολλαπλών στρατηγικών που παραδοσιακά θεωρούνταν κερδοσκοπικές.
Σε τέτοιες περιπτώσεις, οι δεξιότητες ενός διαχειριστή κεφαλαίων μπορούν να χαράξουν μια θέση για τον εαυτό τους, κερδίζοντας διάφορες εκτιμήσεις και ξεπερνώντας τις προσδοκίες του γενικού συναισθήματος της αγοράς.

# 5 - Αύξηση χρεώσεων & δυναμισμός Prime Broker

Οι διαχειριστές κεφαλαίων αρχίζουν τώρα να αισθάνονται τις επιπτώσεις των τραπεζικών κανονισμών, οι οποίοι έχουν ενισχυθεί μετά την οικονομική κρίση του 2008, ιδίως τους κανονισμούς της Βασιλείας III.

Αυτοί οι ενημερωμένοι κανόνες απαιτούν από τις τράπεζες να διατηρούν περισσότερο κεφάλαιο μέσω ενός ποσοστού κεφαλαιοποίησης, το οποίο εμποδίζει τα χρήματα προς τις κανονιστικές απαιτήσεις, μόχλευση περιορισμούς και αυξανόμενη εστίαση στη ρευστότητα, επηρεάζοντας την ικανότητα και την οικονομία των τραπεζών.
Έχει επίσης οδηγήσει σε μια εξελισσόμενη αλλαγή στον τρόπο με τον οποίο οι σχέσεις του hedge fund βλέπουν τον Prime Broker.
Οι Prime Brokers έχουν αρχίσει να απαιτούν υψηλότερες αμοιβές από τους διαχειριστές hedge fund για την παροχή των υπηρεσιών τους, οι οποίες με τη σειρά τους επηρεάζουν την απόδοση του hedge fund και, με τη σειρά τους, καθιστούν λιγότερο επικερδείς σε μια επιχείρηση που ήδη συμπιέζει το περιθώριο.
Αυτό έχει προκαλέσει στους διαχειριστές κεφαλαίων να αξιολογήσουν πώς λαμβάνουν τη χρηματοδότησή τους ή, εάν απαιτείται, να κάνουν ριζικές αλλαγές στις στρατηγικές τους.
Αυτό έκανε τους επενδυτές να ανησυχούν, ειδικά για εκείνους των οποίων οι επενδύσεις βρίσκονται στην περίοδο «κλειδώματος».

# 6 - Αναντιστοιχία ή ελλιπείς πληροφορίες

Οι διαχειριστές κεφαλαίων πρέπει να αποκαλύπτουν τακτικά την απόδοση του Ταμείου. Ωστόσο, τα αποτελέσματα μπορούν να κατασκευαστούν για να ταιριάζουν με τις οδηγίες του διαχειριστή κεφαλαίων, καθώς τα έγγραφα προσφοράς δεν ελέγχονται ή εγκρίνονται από τις πολιτειακές ή ομοσπονδιακές αρχές.
Ένα hedge fund μπορεί να έχει λίγο ή καθόλου λειτουργικό ιστορικό ή απόδοση και ως εκ τούτου μπορεί να χρησιμοποιεί υποθετικά μέτρα εκτέλεσης, τα οποία ενδέχεται να μην αντικατοπτρίζουν απαραίτητα την πραγματική συναλλαγή που πραγματοποιείται από τον διαχειριστή ή τον σύμβουλο.
Οι επενδυτές αμοιβαίων κεφαλαίων κινδύνου πρέπει να κάνουν προσεκτικό έλεγχο του ίδιου και να αμφισβητήσουν πιθανές αποκλίσεις.
Π.χ., ένα αμοιβαίο κεφάλαιο αντιστάθμισης κινδύνου θα μπορούσε να έχει μια πολύ περίπλοκη φορολογική διάρθρωση που μπορεί να εκθέσει πιθανά κενά, αλλά όχι κατανοητά από τον τυπικό επενδυτή.
Ένας διαχειριστής κεφαλαίων μπορεί να επενδύσει σε P-Notes του ινδικού χρηματιστηρίου, αλλά κατευθύνεται μέσω ενός φορολογικού καταφυγίου. Ωστόσο, ο διαχειριστής μπορεί να πραγματοποιήσει μια τέτοια επένδυση κάνοντας όλες τις πληρωμές φόρου να παραπλανήσουν τους επενδυτές.
Ένα hedge fund ενδέχεται να μην παρέχει διαφάνεια σχετικά με τις υποκείμενες επενδύσεις του (συμπεριλαμβανομένων των επιμέρους αμοιβαίων κεφαλαίων σε μια δομή Fund of Funds) στους επενδυτές, κάτι που με τη σειρά του θα είναι δύσκολο για τους επενδυτές να παρακολουθούν.
Μέσα σε αυτό, υπάρχει η πιθανότητα να γίνουν οι συναλλαγές μέσω εμπειρογνωμοσύνης και εμπειρίας από τρίτους διαχειριστές / συμβούλους, η ταυτότητα των οποίων ενδέχεται να μην αποκαλυφθεί στους επενδυτές.

# 7 - Φορολογία

Τα hedge funds γενικά φορολογούνται ως Συνεργασίες για να αποφευχθούν περιπτώσεις «Διπλής Φορολογίας» και τα Κέρδη και Ζημίες να μεταβιβαστούν στους επενδυτές.
Αυτά τα κέρδη, οι ζημίες και οι παρακρατήσεις κατανέμονται στους επενδυτές για την αντίστοιχη οικονομική χρήση όπως καθορίζεται από τον Γενικό Συνεργάτη.
Αυτό είναι επιζήμιο για τους επενδυτές, καθώς θα είναι αυτοί που θα φέρουν τις φορολογικές υποχρεώσεις και όχι το hedge fund.
Οι φορολογικές δηλώσεις του Ταμείου συντάσσονται συνήθως από τη λογιστική εταιρεία, η οποία παρέχει ελεγκτικές διευκολύνσεις στο hedge fund.
Τα έξοδα μεταβιβάζονται επίσης στους επενδυτές, ανάλογα με το αν το hedge fund είναι ανασφάλειες «Trader» ή «Investor» κατά τη διάρκεια του έτους. Η διαφορά στη θεραπεία μπορεί να αλλάζει κάθε χρόνο και οι διαφορές είναι:
Εάν το Αμοιβαίο Κεφάλαιο αντιμετωπίζεται ως Έμπορος, οι επενδυτές μπορούν να αφαιρέσουν το μερίδιο των εξόδων τους,
Εάν το Αμοιβαίο Κεφάλαιο αντιμετωπίζεται ως Επενδυτής, μπορεί να αφαιρέσει το μερίδιό του στα έξοδα των κεφαλαίων μόνο εάν το ποσό αυτό υπερβαίνει το 2% του Μικτού Ακαθάριστου Εισοδήματος του επενδυτή.
Επιπλέον, οι επενδυτές ενδέχεται επίσης να απαιτούν δηλώσεις φόρου εισοδήματος πολιτείας ή τοπικού με τις ομοσπονδιακές φορολογικές δηλώσεις.
Το μειονέκτημα για τους υπεράκτιους επενδυτές, εάν δεν φορολογείται, είναι ότι τα κέρδη τους θα πιστωθούν καθαρά από όλα τα έξοδα και τις φορολογικές υποχρεώσεις.
Για παράδειγμα, η κυβέρνηση των ΗΠΑ φορολογεί όλα τα υπεράκτια κέρδη με πολύ υψηλά επιτόκια και επιβάλλει μη εκπεστέο επιτόκιο στους φόρους που οφείλονται σε οποιοδήποτε αναβαλλόμενο εισόδημα όταν οι μετοχές του Ταμείου πωληθούν ή διανεμηθούν.
Στην περίπτωση μερισμάτων, επιβάλλεται επίσης «παρακράτηση φόρου» στους υπεράκτιους επενδυτές, που κυμαίνεται γενικά από 25% -30% ανάλογα με τη χώρα από την οποία πραγματοποιείται η επένδυση και τη συνθήκη φορολογίας που μοιράζεται με τέτοια έθνη.
Ως εκ τούτου, εάν για τους τοπικούς επενδυτές, η φορολογική υποχρέωση θα κυμαίνεται στο 15%, για υπεράκτιες τέτοιες κυρώσεις μπορεί να ανέλθει στο 35%.

# 8 - Πρόβλημα της αφθονίας

Επί του παρόντος, το μεγαλύτερο πρόβλημα που αντιμετωπίζει η βιομηχανία hedge fund είναι η ύπαρξη πάρα πολλών hedge funds.

Αν ένας επενδυτής θέλει να πολλαπλασιάσει την επένδυσή του και να δημιουργήσει μια συνεχή τάση θετικού άλφα (αποδόσεις πάνω από την προσαρμοσμένη στον κίνδυνο απόδοση), το hedge fund πρέπει να είναι εξαιρετικό τακτικά.
Το ζήτημα για τους επενδυτές αμοιβαίων κεφαλαίων κινδύνου είναι το Αμοιβαίο Κεφάλαιο που θα προχωρήσει με τις επενδύσεις του.
Τα περισσότερα από τα μικρά αμοιβαία κεφάλαια αντιστάθμισης αντιμετωπίζουν επί του παρόντος το βάρος των επιπρόσθετων δαπανών που επιβάλλονται μαζί με τα έξοδα μεσιτείας Prime. Ως αποτέλεσμα, για να επιβιώσει ένα ταμείο, πρέπει να έχει μια καλή άνοδο των περιουσιακών στοιχείων υπό διαχείριση (AUM) σε τουλάχιστον 500 χιλ. Δολάρια για την αντιμετώπιση του αυξανόμενου κόστους και της όρεξης κινδύνου που χρειάζεται για να κερδίσει μεγάλες αποδόσεις.
Ένα ταμείο σε τέτοιες περιπτώσεις θα χρειαστεί περίπου τρία χρόνια για να σπάσει ακόμη και αφού μπορεί να κερδίσει κέρδη και να παραβεί το όριο «υψηλού νερού» για τη χρέωση τελών απόδοσης.

Ακολουθεί ένα δείγμα πίνακα που εξηγεί το ίδιο για την ABC Fund Ltd:

Ετος	Στοιχεία κάτω από Mgmt ($ MM)	Εκτέλεση	Μεικτό εισόδημα - Τέλη Mgmt ($ MM) (Υποτίθεται ότι @ 1,75%)	Ακαθάριστο εισόδημα - Απόδοση ($ MM) (Υποτίθεται)	Έξοδα ($ MM) (Υποτίθεται)	Κερδοφορία ($ MM) (Έσοδα απόδοσης μείον Έξοδα)
1	50	12%	0,875	1.05	2.625	-1.575
2	100	12%	1.750	2.10	2.625	-0,525
3	200	12%	3.50	4.20	3.50	0,70
4	500	12%	8.75	10.50	5.0	5.50

Από το παραπάνω παράδειγμα, μπορούμε να βεβαιωθούμε ότι όσο αυξάνεται το περιουσιακό στοιχείο του ταμείου, το ίδιο ισχύει και για τα έξοδα. Σε αυτήν την περίπτωση, υποθέτουμε ότι το εισόδημα διπλασιάζεται κάθε χρόνο, και μόνο τότε μπορεί να είναι νεκρό όταν εισέλθει στον τρίτο χρόνο με περιουσιακά στοιχεία 200 εκατ. $. Είναι από εδώ που οι δεξιότητες του διαχειριστή κεφαλαίων μπαίνουν στο παιχνίδι και πρέπει να διασφαλίσουν ότι οι αποδόσεις αυξάνονται τακτικά για να προσελκύσουν την κρέμα των επενδυτών σε μια συνεχώς αυξανόμενη και ανταγωνιστική βιομηχανία hedge fund.

Άλλα άρθρα που μπορεί να σας αρέσουν -