Τι είναι οι τίτλοι που υποστηρίζονται από περιουσιακά στοιχεία και οι τίτλοι με υποθήκη;
Καθώς η αγορά εμβαθύνει, δημιουργούνται διάφοροι δείκτες σχετικά με τη λειτουργία και το ρυθμό μεταβολής των περιουσιακών στοιχείων που είναι επίσης χρήσιμα για τον προσδιορισμό της αξίας ενός παραγώγου μέσου, τα οποία είναι 2 τύπων, δείκτης κινητών αξιών που υποστηρίζεται από περιουσιακά στοιχεία (ABS) που δείχνει την απόδοση της αγοράς της αγοράς ABS που υπολογίζεται ως ο σταθμισμένος μέσος όρος ενός χαρτοφυλακίου ABS, ενώ ο δείκτης Mortgaged backed securities (MBS) δείχνει την κίνηση της αγοράς MBS ως το σταθμισμένο μέσο όρο των ομολόγων και των χρεωστικών τίτλων που υποστηρίζονται μόνο από υποθήκες ακινήτων.
Εξήγηση
Καθώς οι αγορές εμβαθύνουν, οι δείκτες αναπτύσσονται για να κατανοήσουν την απόδοση της αγοράς. Χρησιμοποιούνται επίσης ως βάση για παράγωγα, τα οποία είναι μέσα που λαμβάνουν την αξία τους από την κίνηση των δεικτών.
Μπορούν τα ιδρύματα να χρησιμοποιήσουν τα δάνεια και τις απαιτήσεις που έχουν στο χαρτοφυλάκιό τους για να δημιουργήσουν περισσότερα μετρητά για περαιτέρω δανεισμό; Η απάντηση είναι ναι, και μπορούν να συγκεντρώσουν τις απαιτήσεις, είτε πρόκειται για δάνεια είτε για την πίστωση που έχουν επεκτείνει, τα οποία έχουν παρόμοια διάρκεια και προφίλ κινδύνου και τα πωλούν σε επενδυτές. Αυτά τα σύνολα έχουν συνήθως τη μορφή ομολόγου ή γραμμής. Αυτοί οι τίτλοι καλούνται Asset-Backed Securities (ABS) Ο επενδυτής σε αυτά τα χρεόγραφα κατέχει μέρος του δανείου ή της απαίτησης. Αυτό επιτρέπει στο ίδρυμα να μετατρέψει τα ρευστά περιουσιακά του στοιχεία σε έτοιμα μετρητά για χρήση στην επιχείρησή του.
Τα τυπικά στοιχεία του ενεργητικού που έχουν τιτλοποιηθεί σε Asset Backed Securities-(ABS) είναι πιστωτικά απαιτήσεις καρτών, μισθώσεις, οι απαιτήσεις της εταιρείας, δικαιώματα, κλπ Δανείων-Backed Securities (MBS) είναι ένα υποσύνολο του ABS και υποστηρίζονται με υποθήκες επί οικιστικών ακινήτων, δηλαδή , στεγαστικά δάνεια. Το MBS είναι ένα υποσύνολο του ABS που περιέχει έναν συγκεκριμένο τύπο στοιχείου.
Επίσης, ρίξτε μια ματιά στο Bond Pricing για την καλύτερη κατανόηση αυτού του άρθρου.
Πηγή : Barclays
Τι είναι η τιτλοποίηση;
Η διαδικασία μετατροπής μη ρευστών περιουσιακών στοιχείων που έχουν μελλοντική ταμειακή ροή σε έτοιμα χρηματοοικονομικά χρεόγραφα που δημιουργούν μετρητά, συγκεντρώνοντας στοιχεία ενεργητικού παρόμοιου τύπου, διάρκειας και προφίλ κινδύνου είναι calSecuritizationtion. Αυτό γίνεται συνήθως από μια ξεχωριστή οντότητα που αγοράζει μελλοντικά περιουσιακά στοιχεία δημιουργίας ταμειακών ροών από την αρχική εταιρεία με έκπτωση και στη συνέχεια τα συγκεντρώνει για πώληση σε επενδυτές. Θεωρητικά, κάθε περιουσιακό στοιχείο που έχει μελλοντική ταμειακή ροή μπορεί να τιτλοποιηθεί.
Δημιουργία τίτλων που υποστηρίζονται από περιουσιακά στοιχεία
Για παράδειγμα, μια εταιρεία ABC Ltd., η οποία είναι εταιρεία χρηματοδοτικής μίσθωσης, έχει μηνιαίες απαιτήσεις από τους πελάτες της. Αυτές οι απαιτήσεις είναι στο μέλλον, οπότε η εταιρεία δεν μπορεί να τις χρησιμοποιήσει σήμερα για να πραγματοποιήσει περαιτέρω δάνεια, επομένως πωλεί όλες τις απαιτήσεις σε άλλη οντότητα, την εταιρεία SPV, η οποία την πληρώνει μια παρούσα αξία για αυτές τις μελλοντικές ταμειακές ροές. Αυτό επιτρέπει στην ABC Company να μετατρέπει αυτές τις μελλοντικές εισροές σε μετρητά σήμερα και να τις χρησιμοποιεί στην επιχείρησή της. Η εταιρεία SPV συσκευάζει τώρα αυτές τις μισθώσεις σε διαφορετικές ομάδες που ονομάζονται δόσεις, με βάση την ωριμότητα και την ποιότητα του μισθωτή, και τις πωλεί ως ομόλογα ή χαρτονομίσματα σε επενδυτές. Δεδομένου ότι αυτά τα ομόλογα υποστηρίζονται από συγκεκριμένα περιουσιακά στοιχεία, ονομάζονται τίτλοι που υποστηρίζονται από περιουσιακά στοιχεία. Ο τρόπος με τον οποίο θα λειτουργούσε η αποπληρωμή είναι ότι ο μισθωτής θα έκανε μια περιοδική πληρωμή μίσθωσης στην εταιρεία ABCτο οποίο με τη σειρά του θα το μεταβιβάσει στην Εταιρεία SPV καθώς κατέχουν πλέον τη μίσθωση, η οποία στη συνέχεια θα χρησιμοποιούσε αυτά τα χρήματα για να πραγματοποιήσει πληρωμές με κουπόνι στους επενδυτές.
Το χαρτοφυλάκιο ταμειακών ροών από την εταιρεία προέλευσης συγκεντρώνεται ανάλογα με την ωριμότητα και το προφίλ κινδύνου τους για πώληση σε επενδυτές. Κάθε τμήμα αποτελείται από ταμειακές ροές με παρόμοιο χρονισμό και κινδύνους. Αυτό γίνεται έτσι ώστε ο επενδυτής να μπορεί να επιλέξει, ανάλογα με την όρεξη κινδύνου, την κατάλληλη δόση για να επενδύσει.
Καθώς οι τίτλοι που υποστηρίζονται από περιουσιακά στοιχεία έχουν τη μορφή ομολόγων / χρεογράφων, ανταλλάσσονται, επομένως δίνουν στους επενδυτές την ευελιξία να πωλούν, παρέχοντας έτσι ρευστότητα όταν και όταν απαιτείται. Η διαδικασία τιτλοποίησης μετατρέπει ένα ρευστό δάνειο στα χέρια της αρχικής εταιρείας σε ρευστό, εμπορεύσιμο περιουσιακό στοιχείο στα χέρια του επενδυτή.
Αυτά τα ομόλογα, τα οποία ανταλλάσσονται, δίνουν τώρα στους επενδυτές ρευστότητα να τα αγοράσουν και να τα πουλήσουν. Το επιτόκιο που επικρατεί στην αγορά και το προφίλ κινδύνου των ομολόγων που υποστηρίζονται από περιουσιακά στοιχεία καθορίζουν την τιμή αυτών των ομολόγων.
Τι είναι ο δείκτης ABS;
Ένας δείκτης ABS είναι μια μέθοδος μέτρησης της αξίας της αγοράς ABS. Είναι μια σταθμισμένη μέση αξία ενός χαρτοφυλακίου των τίτλων που υποστηρίζονται από περιουσιακά στοιχεία. Διαφορετικοί δείκτες χρησιμοποιούν διαφορετικό ABS σε διάφορες αναλογίες ως βάρη για τον προσδιορισμό του δείκτη valueIndexhe. Ως εκ τούτου, ένας δείκτης ABS είναι η « σταθμισμένη μέση αξία διαφόρων ομολόγων ABS / χρεογράφων που διαπραγματεύονται στην αγορά».
Ο δείκτης MBS είναι ένα είδος δείκτη ABS που λαμβάνει τη σταθμισμένη μέση αξία των ομολόγων / γραμμάτια, η οποία υποστηρίζεται μόνο από υποθήκες ακινήτων .
Ο κύριος κίνδυνος που αντιμετωπίζουν τα ομόλογα ABS είναι ο κίνδυνος επιτοκίου και προπληρωμής. Ο κίνδυνος επιτοκίου είναι αυτός που αντιμετωπίζει ολόκληρη η αγορά σε ό, τι αφορά την αγορά. Πολλοί άνθρωποι, αντί να επενδύουν σε οποιοδήποτε ομόλογο ABS, προτιμούν να επενδύουν σε ένα χαρτοφυλάκιο για να μετριάσουν τον κίνδυνο τιμής τους. Οποιοδήποτε μέσο όπως ένα χρηματιστήριο (ETF), το οποίο αντικατοπτρίζει τον δείκτη ABS, θα προσφέρει μια τέτοια επενδυτική οδό.
Τύποι δεικτών ABS
Οι δείκτες ABS είναι διαφορετικών τύπων, με ορισμένους εξειδικευμένους δείκτες που περιλαμβάνουν ομόλογα με περιουσιακά στοιχεία, όπως δάνεια αυτοκινήτων ή πιστωτικές κάρτες ή υποθήκες μόνο, ενώ υπάρχουν και άλλοι ευρείας βάσης δείκτες ABS που έχουν ομόλογα που υποστηρίζονται από περιουσιακά στοιχεία όλων των τύπων.
Στις ΗΠΑ, οι τίτλοι που υποστηρίζονται από περιουσιακά στοιχεία εισήχθησαν για πρώτη φορά στη δεκαετία του 1980, και ως εκ τούτου η αγορά είναι ώριμη και αρκετά βαθιά για να έχει πολλούς δείκτες ABS. Αυτοί οι δείκτες έχουν σχεδιαστεί από χρηματοπιστωτικά ιδρύματα όπως οι επενδυτικές τράπεζες ως προϊόν για τους πελάτες τους.
Δείκτες ABS στις ΗΠΑ
Παραδείγματα μερικών από αυτούς τους δείκτες στις ΗΠΑ είναι:
# 1 - Barclays US Floating-Rate Asset-Backed Securities (ABS) Το IndeIndex είναι το ευρετήριο που περιλαμβάνει τίτλους που υποστηρίζονται από περιουσιακά στοιχεία διάρκειας ενός έτους και άνω, με εκκρεμή 250 εκατομμύρια δολάρια και έχει στεγαστικά δάνεια, πιστωτικές κάρτες, αυτόματα δάνεια και φοιτητικά δάνεια ως "περιουσιακά στοιχεία." Ο δείκτης Indexis με επιστροφή ενός έτους στις 30 Ιουνίου 2016 ήταν 4,06%.
# 2 - JP. Το Morgan ABS IndexIndex is Index έχει πάνω από 2000 μέσα ABS στην αγορά των ΗΠΑ τα οποία υποστηρίζονται από διαφορετικά περιουσιακά στοιχεία, όπως αυτοκίνητα και εξοπλισμός, πιστωτική κάρτα, φοιτητικό δάνειο, καταναλωτικά δάνεια, χρονομεριστική μίσθωση, franchise, διακανονισμός, φορολογικά προνόμια, ασφάλιστρα, προμήθειες και Ο διάφορος εσωτερικός δείκτης ενεργητικού είναι ο δείκτης που στοχεύει να συλλάβει περίπου το 70% της αγοράς ABS και επίσης να έχει υπο-δείκτες που παρακολουθούν συγκεκριμένους κλάδους ABS.
πηγή: www.businesswire.com
Δείκτες ABS στην Ευρώπη
Στην Ευρώπη, επίσης, η αγορά ABS είναι επίσης αρκετά ώριμη και υπάρχουν πολλοί πανευρωπαϊκοί δείκτες ABS που αποτελούνται από τίτλους που υποστηρίζονται από περιουσιακά στοιχεία που εκδίδονται από ευρωπαίους δημιουργούς. Υπάρχουν επίσης δείκτες ABS σε διάφορες άλλες χώρες. Κάποιοι από αυτούς είναι:
# 1 - Το Barclays Pan European ABS Benchmark IndeIndex is Index περιλαμβάνει ομόλογα που υποστηρίζονται από στεγαστικά και εμπορικά στεγαστικά δάνεια, δάνεια αυτοκινήτων και πιστωτικές κάρτες με εκκρεμότητα 300 εκατομμυρίων ευρώ με διάρκεια τουλάχιστον ενός έτους.
# 2 - Ευρωπαϊκός δείκτης αυτόματου ABS
Αυτός ο δείκτης ABS περιλαμβάνει αυτόματες εκδόσεις χρεογράφων που υποστηρίζονται από ευρωπαίους δημιουργούς.
# 3 - Ο δείκτης Autofinanciamiento ABS του Μεξικού
Αυτός ο δείκτης ABS αποτελείται από μετοχικά χρεόγραφα με μεσολάβηση Auto
Στις ΗΠΑ και την Ευρώπη, έχουν αναπτυχθεί επίσης πολλά αμοιβαία κεφάλαια (ETF) που επενδύουν σε όλα τα ομόλογα του δείκτη ABS στο ίδιο ποσοστό. Αυτά τα αμοιβαία κεφάλαια, που μοιάζουν με αμοιβαία κεφάλαια, επιτρέπουν στους επενδυτές να τοποθετήσουν τα χρήματά τους σε έναν αριθμό ομολόγων ABS χωρίς να επενδύσουν πραγματικά σε καθένα από αυτά αλλά να τους δώσουν την απόδοση ενός χαρτοφυλακίου ABS.
Ευρετήριο MBS και MBS
Καθώς οι στεγαστικές υποθήκες αποτελούν ένα πολύ μεγάλο μέρος του χαρτοφυλακίου δανεισμού του χρηματοπιστωτικού συστήματος, τα Mortgage-Backed Securities (MBS) αποτελούν την πλειοψηφία της αγοράς τιτλοποίησης. Η αγορά ABS εξελίχθηκε από την αγορά MBS όταν είχε ωριμάσει και η αγορά χρειάζονταν νεότερους τρόπους χρηματοδότησης. Η αγορά ABS αντιπροσωπεύει υψηλότερο κίνδυνο από το MBS καθώς είναι συνήθως μικρότερης διάρκειας και οι ταμειακές ροές τους δεν είναι τόσο προβλέψιμες. Επίσης, υπάρχει πιστωτικός κίνδυνος, ο οποίος είναι υψηλότερος καθώς δεν είναι εύκολο να διαχωριστούν οι νομικές και οικονομικές πτυχές από τον δημιουργό των δανείων. Επίσης, η απόκτηση πληροφοριών σχετικά με το ABS είναι πιο δυσκίνητη καθώς υπάρχει ένας μεγάλος αριθμός ιδρυμάτων που εμπλέκονται σε αυτό από τη δημιουργία δανείων.
Η παρακολούθηση της αγοράς MBS βοηθά στην ανάλυση της υγείας της οικονομίας σε μεγάλο βαθμό, καθώς τα περισσότερα στεγαστικά δάνεια δεν έχουν χρεοκοπήσει, εκτός εάν είναι πραγματικά προσιτό για τον ιδιοκτήτη σπιτιού να πληρώσει. Εάν ένας μεγάλος αριθμός ατόμων αρχίσει να χρεοκοπεί, είναι μια σαφής ένδειξη ότι η οικονομία υποχωρεί. Ως εκ τούτου, υπάρχουν πολλοί δείκτες MBS στις ΗΠΑ που παρακολουθούν αυτήν την αγορά. Όχι μόνο υπάρχουν ευρείας βάσης δείκτες που παρακολουθούν ένα μεγάλο μέρος της αγοράς, αλλά υπάρχουν επίσης πολυάριθμοι εξειδικευμένοι δείκτες MBS που παρακολουθούν ένα μέρος της αγοράς MBS, όπως μόνο εκείνοι του MBS που υποστηρίζονται από «subprime mortgages» ή εκείνους που «εκδίδουν για ορισμένο αριθμό ετών »κ.λπ.
Παραδείγματα του δείκτη κινητών αξιών με υποθήκη είναι:
# 1 - S&P Δείκτης κινητών αξιών με υποθήκη ΗΠΑ
Ο ορισμός σύμφωνα με τον ιστότοπο S&P είναι: «είναι ένας δείκτης με βάση την αγορά, σταθμισμένος ως προς την αξία, δείκτης που καλύπτει χρεόγραφα ΗΠΑ, σταθερού επιτοκίου και ρυθμιζόμενου επιτοκίου / υβριδικού τίτλου μεταβίβασης στεγαστικών δανείων που εκδίδονται από την Ginnie Mae (GNMA ), Fannie Mae (FNMA) και Freddie Mac (FHLMC) »όπου τα GNMA, FNMA και FHLMC είναι ιδρύματα που εκδίδουν το MBS
πηγή: S&P
# 2 - Η S&P US Mortgage Backed FHLMC 30 Year IndeIndex is Index είναι ένα υποσύνολο του πιο πάνω S&P US Mortgage-Backed Securities Index και παρακολουθεί FHLMC εκδοθέντα 30 χρόνια MBS ομολογίες.
# 3 - Το Deutsche Bank Liquid MBS IndeIndex είναι το Index παρακολουθεί το πιο ρευστό MBS στην αγορά των ΗΠΑ.
πηγή: db.com
Στην Ινδία, η αγορά ABS δεν έχει ακόμη εξελιχθεί πάρα πολύ. Οι κύριες κατηγορίες περιουσιακών στοιχείων σε αυτήν την αγορά είναι ομόλογα που υποστηρίζονται από δάνεια αυτοκινήτων, μικροδάνεια και στεγαστικά δάνεια. Το 2013, η εταιρεία DLF Ltd., μια εταιρεία ανάπτυξης ακινήτων, εξέδωσε ομόλογο που υποστηρίζεται από έσοδα από ενοίκια από τα κτίρια γραφείων της. Στην Ινδία, η ABS έχει το NBFC Full-Form ως εντολέας και τράπεζες ως επενδυτές. Οι τράπεζες συνήθως επενδύουν σε αυτά τα δεσμευτικά περιουσιακά στοιχεία για να πληρούν τους κανόνες δανεισμού «τομέας προτεραιότητας». Ως μικροδάνεια που υποστηρίζονται από περιουσιακά στοιχεία ή δάνεια αυτοκινήτων προς τους αγρότες, αυτά βοηθούν τις τράπεζες να ανταποκριθούν στον τομέα των δανείων προτεραιότητας. Με τις υπάρχουσες νομικές και φορολογικές δομές, η αγορά τιτλοποίησης και η Ινδία δημιουργούνται πολύ με πολύ χαμηλή ζήτηση. Λόγω αυτού, δεν υπάρχει ανάγκη για την εξέλιξη ενός δείκτη ABS.
Δείκτες ABS / MBS & οικονομική κρίση
Ένας από τους μεγαλύτερους συντελεστές στην οικονομική κρίση του 2009 στις ΗΠΑ ήταν ο δανεισμός ενυπόθηκων δανείων subprime, δηλαδή ο δανεισμός σε οντότητες που δεν έχουν τέλεια πίστωση και έχουν μεγαλύτερο κίνδυνο αθέτησης υποχρεώσεων. Ο ενυπόθηκος δανεισμός τροφοδοτήθηκε περαιτέρω από την τιτλοποίηση που ήταν διαθέσιμη για αυτά τα δάνεια, γεγονός που οδήγησε στην αγορά να ξεχειλίζει με κεφάλαια για περαιτέρω δανεισμό. Ήταν ένας μη ενάρετος κύκλος δανεισμού subprime που τροφοδοτείται από όλο και περισσότερα χρήματα που διατρέχουν τον ίδιο δανεισμό υψηλού κινδύνου. Όταν οι δανειολήπτες άρχισαν να χρεοκοπούν, η κατάρρευση της αγοράς επιδεινώθηκε καθώς οι δανειστές δεν έχασαν τα χρήματά τους, αλλά και όλοι όσοι είχαν επενδύσει στα ομόλογα ABS, τα οποία εκδόθηκαν με τιτλοποίηση αυτών των δανείων. Το άλλο σύνολο επενδυτών που έχασαν τα χρήματά τους ήταν εκείνοι που επένδυσαν σε δείκτες ABS που συνδέονται με ETF.
Όταν τα δάνεια έχουν χρεοκοπήσει, τα ομόλογα έχασαν την τιμή αγοράς τους, η οποία με τη σειρά της οδήγησε σε κατάρρευση των δεικτών ABS / MBS και ως εκ τούτου όλων των ETF που συνδέονται με αυτά. Έτσι, ένα σύνολο προεπιλογών είχε μια επίδραση που επηρεάζει τρία διαφορετικά σύνολα επενδυτών, δηλαδή τους δανειστές, τους επενδυτές ABS και τους επενδυτές σε ETF των δεικτών ABS. Αν και η MBS έχει αναφερθεί ως σημαντικός παράγοντας στην πιστωτική κρίση, πρέπει να ειπωθεί ότι το μέσο από μόνο του δεν ήταν λόγος, αλλά τα δάνεια subprime που υποστηρίζουν αυτά τα μέσα ήταν η αιτία. Μέχρι την πιστωτική κρίση, η αγορά ήταν πολύ δημιουργική στην έκδοση μέσων MBS και ABS, αλλά μετά την κρίση, η έμφαση δόθηκε στην απλότητα και τη σταθερότητα του μέσου και του εκδότη.Η έκδοση εξωτικών μέσων κατέστησε δύσκολη την κατασκευή και την πρόβλεψη των δεικτών, καθώς υπήρχαν νέα ζητήματα σε συχνά διαστήματα με διαφορετικά περιουσιακά στοιχεία και πολυπλοκότητες στις ταμειακές ροές.
Συνιστώμενα άρθρα
- Απόλυτη επιστροφή
- Λειτουργία ABS Excel
- Απόλυτη αναφορά στο Excel
- Δείκτης ABS και MBS
