Τι είναι η ισοτιμία επιτοκίου;
Το επιτόκιο ισοτιμία είναι μια έννοια που συνδέει το επιτόκιο της αγοράς συναλλάγματος και τα επιτόκια της χώρας και δηλώνει ότι εάν τα νομίσματα βρίσκονται σε ισορροπία, δεν μπορεί κανείς να κάνει χρήση της ευκαιρίας για κέρδη μόνο με την ανταλλαγή χρημάτων. Η βασική ιδέα είναι ότι οι αποδόσεις από την επένδυση σε διάφορα νομίσματα πρέπει να είναι ανεξάρτητες από τα επιτόκια της χώρας. Ως εκ τούτου, δεν θα υπάρχει ευκαιρία arbitrage στις αγορές συναλλάγματος - οι επενδυτές δεν μπορούν να επιδιώξουν να επωφεληθούν από τη διαφορά μεταξύ των επιτοκίων χρησιμοποιώντας το συνάλλαγμα ως περιουσιακό στοιχείο ή έναν τρόπο επένδυσης.
Εξήγηση
- Με απλά λόγια - ένα άτομο που επενδύει σε μια εγχώρια χώρα και μετά μετατρέπεται σε άλλα νομίσματα ή ένα άλλο που μετατρέπει σε άλλα νομίσματα και επενδύει στη διεθνή αγορά θα αποφέρει την ίδια απόδοση, λαμβάνοντας υπόψη όλους τους άλλους παράγοντες σταθερούς.
- Είναι δύο τύπων - ακάλυπτη και καλυμμένη ισοτιμία επιτοκίου. Το πρώτο υπάρχει όταν δεν υπάρχουν όροι σχετικά με το προθεσμιακό επιτόκιο και η ισοτιμία εξαρτάται μόνο από το αναμενόμενο επιτόκιο. Ο τελευταίος έχει ένα προκαθορισμένο συμβόλαιο κλειδωμένο για το επιτόκιο προθεσμίας. Σε απλούς όρους, προβλέπουμε τις τιμές σε ακάλυπτες ενώ κλειδώσαμε τις τιμές, σήμερα, σε καλυμμένες.
Τύπος ισοτιμίας επιτοκίου
Αριθμητικά, η ισοτιμία επιτοκίου μπορεί να τεθεί ως -
Προθεσμιακή συναλλαγματική ισοτιμία (Fo) = Spot Exchange Rate (So) X (1 + επιτόκιο A) n / (1 + επιτόκιο B) nΜπορεί επίσης να τεθεί ως -
Προθεσμιακή συναλλαγματική ισοτιμία (Fo) / Συναλλαγματική ισοτιμία (Έτσι) = X (1 + επιτόκιο A) n / (1 + επιτόκιο B) nΗ εξίσωση εξηγεί ότι η προθεσμιακή συναλλαγματική ισοτιμία (Fo) πρέπει να ισούται με τη συναλλαγματική ισοτιμία (So) πολλαπλασιαζόμενη με το επιτόκιο της χώρας A (χώρα καταγωγής) διαιρούμενο με το επιτόκιο της χώρας B (ξένη χώρα). Το χάσμα μεταξύ Fo και So ονομάζεται ανταλλαγή. Εάν η διαφορά είναι θετική, είναι γνωστή ως προνομιακό premium. Αντίθετα, μια αρνητική διαφορά ονομάζεται προθεσμιακή έκπτωση.
Σε περιπτώσεις όπου η ισοτιμία επιτοκίου είναι καλή, δεν είναι δυνατό να δημιουργηθεί μια ευκαιρία arbitrage / κέρδους δανεισμού νομίσματος Α, μετατροπή σε νόμισμα Β και στη συνέχεια επιστροφή στο νόμισμα στο σπίτι.
Παραδείγματα
Παράδειγμα # 1
Ας υποθέσουμε ότι ένα επιτόκιο 1,13 USD / EUR, ένα επιτόκιο USD 2% και επιτόκιο EUR 3%. Ποια θα είναι η προθεσμιακή συναλλαγματική ισοτιμία μετά από ένα χρόνο;
Λύση
Χρησιμοποιήστε τα παρακάτω δεδομένα για τον υπολογισμό της προθεσμιακής συναλλαγματικής ισοτιμίας -
Ο υπολογισμός της προθεσμιακής συναλλαγματικής ισοτιμίας μπορεί να γίνει ως εξής -
- = 1,13 * (1 + 2%) 1 / (1 + 3%) 1
Η συναλλαγματική ισοτιμία θα είναι -
- Προθεσμιακή συναλλαγματική ισοτιμία = 1,119
Παρομοίως, μπορούμε να υπολογίσουμε τη συναλλαγματική ισοτιμία για τα έτη 2 και 3
Παράδειγμα # 2
Ας υποθέσουμε ότι η συναλλαγματική ισοτιμία USD σε CAD είναι 1,25 και η προθεσμιακή ισοτιμία ενός έτους είναι 1,2238. Τώρα, το επιτόκιο για USD είναι 4% ενώ είναι μόνο 3% για CAD. Αν το IRP διατηρούσε το αληθινό, αυτό θα σήμαινε - 1,2380 / 1,2500 θα πρέπει να ισούται με 1,03 / 1,04 που αποδεικνύεται περίπου 0,99 και στις δύο περιπτώσεις που επιβεβαιώνει την εγκυρότητα της ισοτιμίας επιτοκίου.
Παράδειγμα # 3
Κάνοντας ένα βήμα παραπέρα, ας υποθέσουμε ότι το άτομο Α επενδύει 1.000 USD σε ένα χρόνο. Υπάρχουν δύο σενάρια - ένα, όπου μπορούμε να επενδύσουμε σε ευρώ και να το μετατρέψουμε σε δολάρια ΗΠΑ στο τέλος του έτους 1 ή δύο, όπου μπορούμε να μετατρέψουμε σε δολάρια ΗΠΑ τώρα και να επενδύσουμε σε δολάρια ΗΠΑ. Ας υποθέσουμε ότι = 0,75 EUR = 1 USD, το επιτόκιο σε EUR είναι 3% και το USD είναι 5%.
Σενάριο 1
Εάν το επιτόκιο σε EUR είναι 3%, ο Α μπορεί να επενδύσει 1000 USD ή 750 EUR (λαμβάνοντας το επιτόκιο FX) στο 3% δίνοντας καθαρή απόδοση 772,50 USD.
Σενάριο 2
Διαφορετικά, ο Α μπορεί να επενδύσει σε 1000 USD και στη συνέχεια να μετατρέψει την απόδοση σε καθαρή απόδοση. Fo = 0,75 (Άρα) X 1,03 (νόμισμα εσωτερικού) / 1,05 (ξένο νόμισμα) = 0,736
Τώρα, 1000 USD με 5% αποδίδουν 1050 USD που μπορούν να μετατραπούν σε EUR χρησιμοποιώντας 0,736 και όχι 0,75 ως ποσοστό μετατροπής.
Επομένως, 1050 USD = 1050 USD X 0,736 δίνοντας καθαρή απόδοση περίπου 772,50 USD.
Συνάφεια και επιπτώσεις
- Η ισοτιμία των επιτοκίων είναι σημαντική λόγω του γεγονότος ότι εάν η σχέση δεν είναι καλή, υπάρχει η ευκαιρία να αποκομίσετε απεριόριστο κέρδος δανεισμός και επένδυση σε διαφορετικά νομίσματα σε διαφορετικά χρονικά σημεία, το οποίο ονομάζεται arbitrage.
- Εάν η πραγματική συναλλαγματική ισοτιμία είναι μεγαλύτερη από την υπολογιζόμενη ισοτιμία επιτοκίου - ένα άτομο μπορεί να δανειστεί χρήματα, να το μετατρέψει χρησιμοποιώντας μια συναλλαγματική ισοτιμία και να επενδύσει στην ξένη αγορά με τα επιτόκια του. Κατά τη λήξη, μπορεί να μετατραπεί σε νόμισμα εσωτερικού με σταθερό ορισμένο κέρδος, καθώς η κλειδωμένη τιμή είναι μεγαλύτερη από την υπολογιζόμενη τιμή. Από τεχνική άποψη, ο καθένας και ο καθένας θα είχε βγάλει χρήματα απλώς δανείζοντας κεφάλαια και επενδύοντας σε διαφορετικές αγορές - κάτι που δεν είναι πρακτικό και δεν ισχύει στον πραγματικό κόσμο.
- Η ισοτιμία επιτοκίου μπορεί επίσης να χρησιμοποιηθεί για τον προσδιορισμό του σχήματος / εκτίμησης της συναλλαγματικής ισοτιμίας σε μελλοντική ημερομηνία. Για παράδειγμα, εάν το επιτόκιο μιας χώρας καταγωγής αυξάνεται διατηρώντας σταθερό το επιτόκιο της ξένης χώρας - μπορούμε να υποθέσουμε ότι το νόμισμα καταγωγής θα εκτιμήσει σε αξία σε σχέση με το ξένο νόμισμα. Το αντίθετο ισχύει αν δούμε το επιτόκιο της χώρας καταγωγής να μειώνεται.
- Τούτου λεχθέντος, η διατριβή εξακολουθεί να επικρίνεται για τις υποθέσεις στις οποίες προκύπτει. Το μοντέλο προϋποθέτει ότι κάποιος μπορεί να επενδύσει σε οποιοδήποτε αμοιβαίο κεφάλαιο και νόμισμα που διατίθεται στην αγορά, τα οποία δεν είναι πρακτικά και ρεαλιστικά. Επίσης, όταν δεν υπάρχει περιθώριο αντιστάθμισης των μελλοντικών / προθεσμιακών συμβάσεων, το ακάλυπτο IRP παραμένει άκυρο.
