Τι είναι η θεωρία των προσδοκιών;
Η θεωρία των προσδοκιών επιχειρεί να προβλέψει βραχυπρόθεσμα επιτόκια με βάση τα τρέχοντα μακροπρόθεσμα επιτόκια, υποθέτοντας ότι δεν υπάρχει ευκαιρία arbitrage και συνεπώς υποδηλώνει ότι δύο επενδυτικές στρατηγικές που διαδίδονται σε παρόμοιο χρονικό ορίζοντα θα πρέπει να αποδίδουν ίσο ποσό απόδοσης. Για παράδειγμα, η επένδυση σε ομόλογα για δύο συνεχόμενα ομόλογα ενός έτους αποδίδει το ίδιο ενδιαφέρον με την επένδυση σε διετές ομόλογα σήμερα.
Εξήγηση
- Βοηθά τους επενδυτές να προβλέψουν τα μελλοντικά επιτόκια και επίσης να βοηθήσουν στη λήψη επενδυτικών αποφάσεων. Ανάλογα με το αποτέλεσμα της θεωρίας των προσδοκιών, οι επενδυτές θα καταλάβουν εάν τα μελλοντικά επιτόκια είναι ευνοϊκά ή όχι για επενδύσεις.
- Τα μακροπρόθεσμα επιτόκια που χρησιμοποιούνται θεωρητικά είναι συνήθως τα επιτόκια των κρατικών ομολόγων, τα οποία βοηθούν τους αναλυτές να προβλέψουν τα βραχυπρόθεσμα επιτόκια και επίσης να προβλέψουν πού θα διαπραγματεύονται αυτά τα βραχυπρόθεσμα επιτόκια στο μέλλον.
Τύποι Θεωρίας Προσδοκιών
# 1 - Θεωρία καθαρών προσδοκιών
Η υπόθεση αυτής της θεωρίας είναι ότι τα προθεσμιακά επιτόκια αντιπροσωπεύουν τα επερχόμενα μελλοντικά επιτόκια. Κατά κάποιο τρόπο, ο όρος διάρθρωση αντιπροσωπεύει την προσδοκία της αγοράς για βραχυπρόθεσμα επιτόκια.
# 2 - Θεωρία Προτίμησης Ρευστότητας
Σε αυτήν τη θεωρία, προτιμάται η ρευστότητα και οι επενδυτές απαιτούν ένα ασφάλιστρο ή υψηλότερο επιτόκιο για τους τίτλους με μεγάλη διάρκεια, καθώς περισσότερο χρόνο σημαίνει μεγαλύτερο κίνδυνο που σχετίζεται με την επένδυση.
# 3 - Προτιμώμενη θεωρία οικοτόπων
Διαφορετικοί επενδυτές ομολόγων προτιμούν ένα μήκος λήξης σε σχέση με άλλους και επίσης ότι είναι πρόθυμοι να αγοράσουν αυτά τα ομόλογα εάν υπολογίζεται αρκετό ασφάλιστρο κινδύνου σε τέτοια ομόλογα. Σε αυτήν τη θεωρία, οτιδήποτε άλλο είναι ίσο, η βασική υπόθεση είναι ότι τα ομόλογα που προτιμούν οι επενδυτές είναι βραχυπρόθεσμα ομόλογα έναντι μακροπρόθεσμων ομολόγων, υποδεικνύοντας ότι τα μακροπρόθεσμα ομόλογα αποδίδουν περισσότερα από τα βραχυπρόθεσμα ομόλογα.
Παραδείγματα
- Ένας επενδυτής κοιτάζει την τρέχουσα αγορά ομολόγων και μπερδεύεται με τις επενδυτικές του επιλογές, όπου διαθέτει τις παρακάτω πληροφορίες:
- Το επιτόκιο ενός έτους για ένα ομόλογο που λήγει σε ένα έτος = 3,5%
- Ένα ομόλογο που λήγει σε 2 χρόνια με επιτόκιο 4%
- Το επιτόκιο ενός ομολόγου διάρκειας ενός έτους από ένα έτος από τώρα θα θεωρείται ως F1
- Λοιπόν, υπάρχουν δύο επιλογές μπροστά στον επενδυτή είτε επιλέγει να επενδύσει σε ένα διετές ομόλογο είτε να επενδύσει σε διαδοχικά ομόλογα ενός έτους, αλλά ποια επένδυση θα του δώσει καλές αποδόσεις.
- Ας υπολογίσουμε χρησιμοποιώντας την υπόθεση της θεωρίας προσδοκιών: (1 + 0,035) * (1 + F1) = (1 + 0,04) 2
- Τώρα υπολογίζουμε για F1 = 4,5%, οπότε και στα δύο σενάρια, οι επενδυτές θα κερδίζουν κατά μέσο όρο 4% ετησίως.
Διαφορά μεταξύ Θεωρίας Προσδοκιών και Προτιμώμενης Θεωρίας Οικοτόπων
- Στη θεωρία των προτιμώμενων οικοτόπων, ο επενδυτής προτιμά τα ομόλογα βραχυπρόθεσμης διάρκειας σε σύγκριση με τα ομόλογα μακροπρόθεσμης διάρκειας, μόνο στην περίπτωση που τα μακροπρόθεσμα ομόλογα πληρώνουν ένα ασφάλιστρο κινδύνου, ένας επενδυτής θα είναι πρόθυμος να επενδύσει στο ίδιο.
- Σε αντίθεση με τη θεωρία προσδοκίας, όπου υποθέτει ότι τα βραχυπρόθεσμα ομόλογα και τα μακροπρόθεσμα ομόλογα αποδίδουν τις ίδιες αποδόσεις, η θεωρία προτιμώμενων οικοτόπων εξηγεί ότι γιατί τα μεμονωμένα μακροπρόθεσμα ομόλογα πληρώνουν υψηλότερο επιτόκιο σε σύγκριση με τα επιτόκια δύο βραχυπρόθεσμων ομολόγων που προστίθενται μαζί με την ίδια ωριμότητα
- Η κύρια διαφορά μεταξύ των δύο θα είναι όπου προτιμάται η θεωρία ενδιαιτημάτων, και ένας επενδυτής ασχολείται με τη διάρκεια και την απόδοση, ενώ η θεωρία προσδοκιών δίνει μόνο προτίμηση στην απόδοση.
Πλεονεκτήματα
- Παρέχει μια δίκαιη κατανόηση των επιτοκίων στους επενδυτές που είναι πρόθυμοι να επενδύσουν σε οποιοδήποτε είδος ομολόγων, βραχυπρόθεσμα ή μακροπρόθεσμα.
- Η θεωρία υποθέτει ότι τα μακροπρόθεσμα επιτόκια μπορούν να προβλεφθούν χρησιμοποιώντας βραχυπρόθεσμα επιτόκια, επομένως αυτό αποκλείει το πεδίο εφαρμογής του arbitrage στην αγορά.
Μειονεκτήματα
- Δεδομένου ότι υπάρχει αυτή η θεωρία ως επενδυτής, πρέπει να γνωρίζουμε ότι η θεωρία δεν είναι απολύτως αξιόπιστη και μπορεί να δώσει λανθασμένους υπολογισμούς.
- Οι αριθμοί και ο τύπος βασίζονται στη θεωρία και η χρήση τους μερικές φορές μπορεί να παραδώσει ή να υποτιμήσει τα μελλοντικά ποσοστά, οπότε αν ένας επενδυτής αποφασίσει να πραγματοποιήσει μια επένδυση βάσει αυτού του υπολογισμού, ο οικονομικός προγραμματισμός μπορεί να περιστραφεί εάν η θεωρία δεν λειτουργεί .
- Επίσης, η θεωρία δεν λαμβάνει υπόψη τον εξωτερικό παράγοντα, ο οποίος επηρεάζει τα βραχυπρόθεσμα επιτόκια καθιστώντας πιο περίπλοκη την πρόβλεψη. Εάν τα επιτόκια αλλάξουν ή υπάρχει μια μικρή αλλαγή στη νομισματική πολιτική της χώρας, τότε η αγορά ομολόγων, οι τιμές και η απόδοση σίγουρα θα χτυπήσουν και θα αλλάξουν ανάλογα.
συμπέρασμα
Αυτό είναι ένα εργαλείο που χρησιμοποιείται από τους επενδυτές για την ανάλυση βραχυπρόθεσμων και μακροπρόθεσμων επενδυτικών επιλογών. Η θεωρία βασίζεται καθαρά στην υπόθεση και τον τύπο. Ωστόσο, η επενδυτική απόφαση δεν θα έπρεπε να βασίζεται μόνο σε αυτήν τη θεωρία. Οι άνθρωποι θα πρέπει απλώς να το χρησιμοποιήσουν ως εργαλείο για την ανάλυση της υγείας της αγοράς και να συνδυάσουν την ανάλυση με άλλες στρατηγικές για να πάρουν αξιόπιστες επενδυτικές επιλογές.
