Τι είναι η εξωτική επιλογή;
Οι εξωτικές επιλογές, όπως υποδηλώνει το όνομα, είναι πιο περίπλοκες παραλλαγές των απλών επιλογών βανίλιας, όσον αφορά τα σημεία ενεργοποίησης, τον προσδιορισμό της αποπληρωμής, τη λήξη, τα υποκείμενα περιουσιακά στοιχεία και άλλα παρόμοια χαρακτηριστικά του ίδιου, σχεδιασμένα κατάλληλα για τις ανάγκες των συμμετεχόντων επενδυτών και επομένως να πουλήσει μέσω της αγοράς εξωχρηματιστηριακών (OTC).
Εξήγηση
Μερικές φορές προτείνεται ότι αυτές οι επιλογές είναι οι λεγόμενες επειδή έχουν εμπνευστεί από τα «εξωτικά» στοιχήματα ιπποδρομιών ή επειδή κάποια έχουν εμφανιστεί σε ασιατικές χώρες, οι οποίες θεωρούνται «εξωτικές» στη δύση. Ωστόσο, είναι καλύτερο να πούμε ότι λέγονται λόγω των λιγότερο γνωστών χαρακτηριστικών τους που είναι ασυνήθιστα.
Τύποι εξωτικών επιλογών
# 1 - Επιλογές Quanto
- Αυτές είναι επιλογές με το υποκείμενο να είναι ένα νόμισμα και η αποπληρωμή να είναι σε άλλο. Ένα όνομα είναι μια σύντομη μορφή επιλογής προσαρμογής της ποσότητας και αγοράζεται λόγω της προσδοκίας ότι το υποκείμενο νόμισμα μπορεί να εκτιμήσει σε όρους ενός τρίτου νομίσματος. Ωστόσο, το εγχώριο νόμισμα του μακρού συμβαλλόμενου μέρους ενδέχεται να υποτιμηθεί έναντι του υποκείμενου νομίσματος.
- Για παράδειγμα, ο μεξικανός επενδυτής πιστεύει ότι το USD θα ανατιμηθεί έναντι του JPY, αλλά το πέσο MXN θα υποτιμηθεί έναντι του USD, οπότε τα κέρδη από το USD ενδέχεται να μειωθούν λόγω απώλειας από το MXN. Επομένως, η αποπληρωμή θα είναι σε MXN και ο προσδιορισμός του κέρδους θα είναι σε σχέση με το ζεύγος νομισμάτων USD / JPY. Αυτές είναι επιλογές διακανονισμού μετρητών
# 2 - Δυαδικές επιλογές
Αυτές είναι επιλογές που μπορούν να έχουν μόνο δύο αποτελέσματα, μια προκαθορισμένη αποπληρωμή εάν η επιλογή είναι στα χρήματα ή απολύτως τίποτα εάν από τα χρήματα και επομένως αυτά ονομάζονται. Αυτά περιλαμβάνουν μια απλή υψηλή χαμηλή πρόβλεψη, όπως εάν το υποκείμενο περιουσιακό στοιχείο θα φτάσει ή όχι σε μια συγκεκριμένη τιμή. Εάν ναι, το κοντό πληρώνει το μεγάλο, και αν όχι, το κοντό χάνει το αρχικό pot. Τέτοιες επιλογές μοιάζουν περισσότερο με στοιχήματα.
# 3 - Επιλογές αναζήτησης
Σε αυτήν την περίπτωση, το long μπορεί να επιλέξει την υψηλότερη τιμή του περιουσιακού στοιχείου κατά τη διάρκεια της διάρκειας της επιλογής και να το χρησιμοποιήσει για τον προσδιορισμό του κέρδους και της αποπληρωμής σε περίπτωση κλήσης like και option και, ομοίως, επιλέξτε τη χαμηλότερη τιμή εάν είναι put σαν την επιλογή.
# 4 - Ασιατικές επιλογές
Παρόμοια με την επιλογή Lookback, η αποπληρωμή καθορίζεται με τη λήψη του μέσου όρου των τιμών που έχει παρατηρήσει το υποκείμενο κατά τη διάρκεια της ζωής του, σε αντίθεση με την αμερικανική επιλογή ή τις ευρωπαϊκές επιλογές, οι οποίες χρησιμοποιούν την τιμή Spot κατά τη λήξη.
# 5 - Επιλογές φραγμού
Αυτά χρειάζονται ενεργοποιήσεις ενεργοποίησης. Υπάρχει ένα προκαθορισμένο επίπεδο τιμών, και εάν το υποκείμενο φτάσει σε αυτό το σημείο ακόμη και μία φορά κατά τη διάρκεια ζωής της επιλογής, ενεργοποιούνται. Αφού ενεργοποιηθούν, μπορούν να ασκηθούν εάν είναι ευνοϊκά για το μακρύ πάρτι. Διαφορετικά, λήγουν άχρηστα. Υπάρχουν πολλά περισσότερα από αυτά. Ωστόσο, η ανάπτυξη μιας περιεκτικής λίστας δεν είναι απλή υπόθεση, δεδομένου ότι οι νεότερες συμβάσεις εμφανίζονται συχνά.
Χαρακτηριστικά
Καθώς αυτά τα συμβόλαια είναι προσαρμοσμένα, δεν μπορεί να υπάρχει μια πλήρης λίστα πλυντηρίων της δυνατότητας, επειδή εμφανίζονται επιλογές με νεότερα χαρακτηριστικά κάθε τόσο. Ωστόσο, μερικά από τα χαρακτηριστικά μπορούν να επεξεργαστούν για να πάρουν την ιδέα του ίδιου:
- Μπορεί να έχει πολλαπλά υποκείμενα: Μια εξωτική επιλογή μπορεί να συνδέεται με πολλαπλά υποκείμενα περιουσιακά στοιχεία και επομένως η κερδοφορία τους θα εξαρτηθεί από την απόδοση όλων αυτών των στοιχείων και την απόδοσή τους
- Προσδιορισμός πληρωμής: Υπάρχουν πολλά διαφορετικά είδη επιλογών που έχουν ποικίλη μέθοδο υπολογισμού αποπληρωμής. Για παράδειγμα, και η επιλογή μπορεί να προσαρμοστεί ώστε να χρησιμοποιεί τη μέγιστη αξία του περιουσιακού στοιχείου κατά τη διάρκεια της διάρκειας της επιλογής σε σύγκριση με την τιμή προειδοποίησης για την αποπληρωμή και τον προσδιορισμό του κέρδους, αντί της τιμής spot κατά τη λήξη
- Μεθοδολογία διακανονισμού: Μερικές φορές, οι επιλογές ενδέχεται να απαιτούν φυσική διευθέτηση μέσω της παράδοσης του υποκείμενου περιουσιακού στοιχείου ή μπορεί να διευθετηθούν μέσω συμψηφισμού των ταμιακών ροών που εξαρτώνται από τη μεθοδολογία υπολογισμού
Εμπόδια στην Εξωτική Επιλογή
# 1 - Υψηλότερος κίνδυνος αντισυμβαλλομένου
Το χρηματιστήριο ενεργεί ως συμψηφιστικό γραφείο και ως αντισυμβαλλόμενος σε όλες τις συναλλαγές. Ωστόσο, για να συμβεί αυτό, τα συμβόλαια πρέπει να τυποποιηθούν, κάτι που δεν συμβαίνει με τις εξωτικές επιλογές. Καθώς είναι προσαρμοσμένα, αυτά αποτελούν μέρος της αγοράς εξωχρηματιστηριακών συναλλαγών, η οποία έχει μικρή προστασία από τους επενδυτές και όλα οφείλονται στις διαπραγματεύσεις και την εμπιστοσύνη μεταξύ των μερών. Αυτό αυξάνει τους κινδύνους του αντισυμβαλλομένου
# 2 - Κανονισμοί
Μερικές φορές λόγω της φύσης αυτών των επιλογών, πολλές χώρες έχουν ένα πολύ ρυθμισμένο πλαίσιο κατά του να μην επιτρέπουν ορισμένες από αυτές, και ακόμη και αν επιτρέπονται, έχουν οδηγήσει σε μεγάλο αριθμό δόλιων δραστηριοτήτων, και έτσι, οι περισσότερες χώρες απέχουν από τη συνέχιση εμπόριο αυτών των συμβάσεων. Μια τέτοια επιλογή είναι η δυαδική επιλογή, η οποία έχει θεωρηθεί ως μέσο τζόγου και είναι ιδιαίτερα επιρρεπής σε κίνδυνο. Πολλές απάτες παρακολουθούνται από τις ΗΠΑ και την Ευρώπη που σχετίζονται με τέτοιες επιλογές.
# 3 - Πολυπλοκότητα
Λόγω των μη τυποποιημένων χαρακτηριστικών τους, οι υπολογισμοί των αποδοχών και των κερδών καθίστανται περίπλοκοι. Αυτό οδηγεί σε απαίτηση μεγαλύτερης δέουσας επιμέλειας εκ μέρους όλων των μερών που συνάπτουν τη σύμβαση, έτσι ώστε να καταλαβαίνουν σαφώς τι κάνουν.
# 4 - Έλλειψη αποκάλυψης
Δεδομένου ότι αυτά διαπραγματεύονται κυρίως στην αγορά εξωχρηματιστηριακών συναλλαγών, οι απαιτήσεις γνωστοποίησης είναι πολύ μικρότερες, και ως εκ τούτου υπάρχουν μεγαλύτερες πιθανότητες παράνομων δραστηριοτήτων που αναλαμβάνονται ως μέρος αυτών των συμβάσεων. Σύμφωνα με τα στατιστικά στοιχεία του FBI, η απάτη μπορεί να ανέρχεται έως και 10 δισεκατομμύρια δολάρια ΗΠΑ ετησίως σε περίπτωση μόνο δυαδικών επιλογών.
Παράδειγμα
Καθώς μπορεί να υπάρχουν διάφοροι τύποι εξωτικών επιλογών, μπορεί να υπάρχουν πολλά παραδείγματα, όταν ένα τέτοιο παράδειγμα μπορεί να είναι της επιλογής Barrier:
- Ας υποθέσουμε ότι η υποκείμενη είναι η συναλλαγματική ισοτιμία μεταξύ USD και EUR, και η συναλλαγματική ισοτιμία ενεργοποίησης είναι 2 USD ανά EUR. Επομένως, εάν είναι μια επιλογή χρέωσης σε εμπόριο σε ευρώ, η επιλογή θα ενεργοποιηθεί μόνο εάν η προαναφερθείσα συναλλαγματική ισοτιμία επιτευχθεί κατά τη διάρκεια ζωής της επιλογής. Ας υποθέσουμε τώρα ότι το ποσοστό προειδοποίησης είναι 1,5 USD ανά EUR και κατά τη λήξη, το Spot είναι 1,8 USD ανά EUR.
- Η επιλογή θα υπάρχει μόνο εάν, κατά τη διάρκεια της ζωής, η συναλλαγματική ισοτιμία έφτασε τα 2 USD ανά EUR και, στη συνέχεια, η μακροχρόνια τιμή θα λάβει απόδοση 1,8-1,5 = 0,3 USD ανά EUR. Εάν το ποσοστό ενεργοποίησης δεν έχει φτάσει, τότε η επιλογή δεν θα οδηγήσει σε καμία απόδοση. Το αντίθετο από αυτό είναι μια επιλογή φραγμού νοκ-άουτ, η οποία σβήνει εάν επιτευχθεί ο ρυθμός απενεργοποίησης, περιορίζει την απώλεια για το βραχύ και το κέρδος για μεγάλο χρονικό διάστημα.
Εξωτική επιλογή έναντι επιλογής βανίλιας
- Κόστος: Οι εξωτικές επιλογές κοστίζουν λιγότερο σε περίπτωση που είναι δυσμενείς για το μεγάλο πάρτι. Για παράδειγμα, η προαναφερθείσα επιλογή φραγμού θα κοστίσει λιγότερο καθώς περιορίζουν την απώλεια βραχυκυκλώματος και το κέρδος μακράς διάρκειας. Μπορεί να κοστίζουν περισσότερο εάν είναι πλεονεκτικά για το μακρύ, για παράδειγμα, μια επιλογή "Ανασκόπηση".
- Συναλλαγές: Οι επιλογές βανίλιας ανταλλάσσονται σε ανταλλαγή, ενώ ορισμένες από τις εξωτικές επιλογές μπορούν να ανταλλάσσονται στο χρηματιστήριο, τα περισσότερα από αυτά τα συμβόλαια είναι εξωχρηματιστηριακά, λόγω του οποίου ο κίνδυνος που σχετίζεται με τον αντισυμβαλλόμενο να μην εκπληρώσει τη σύμβαση είναι υψηλότερος για τις εξωτικές επιλογές
- Υποκείμενο: Έχουν ένα πολύ ποικίλο σύνολο υποκείμενων, όπως εμπορεύματα ή πολύ προσαρμοσμένα περιουσιακά στοιχεία, ενώ οι επιλογές βανίλιας έχουν τυποποιήσει τα υποκείμενα περιουσιακά στοιχεία, όπως μετοχές και ομόλογα.
- Υπολογισμός: Η μεθοδολογία υπολογισμού είναι πιο περίπλοκη στην περίπτωση εξωτικών επιλογών σε σύγκριση με τις επιλογές βανίλιας
συμπέρασμα
Οι εξωτικές επιλογές είναι ειδικά συμβόλαια παραγώγων που έχουν σχεδιαστεί ειδικά για τα συμβαλλόμενα μέρη να αντισταθμίσουν έναν συγκεκριμένο κίνδυνο ή να υποθέσουν τις προσδοκίες ενός πολύ εξειδικευμένου υποκείμενου περιουσιακού στοιχείου. Ο κίνδυνος είναι υψηλότερος και επομένως η ανταμοιβή είναι επίσης υψηλότερη. Ωστόσο, οι πιθανότητες αθέμιτων πρακτικών είναι μεγαλύτερες στην περίπτωση εξωτικών επιλογών, και ως εκ τούτου αυτές οι συναλλαγές βρίσκονται υπό την εποπτεία των ρυθμιστικών αρχών.
