Ποιος είναι ο ρυθμός Hurdle;
Το βασικό επιτόκιο στον προϋπολογισμό κεφαλαίου είναι το ελάχιστο αποδεκτό ποσοστό απόδοσης (MARR) για κάθε έργο ή επένδυση που απαιτείται από τον διαχειριστή ή τον επενδυτή. Είναι επίσης γνωστό ως το απαιτούμενο ποσοστό απόδοσης ή το ποσοστό στόχου της εταιρείας. Αυτό το επιτόκιο επιτυγχάνεται με την αξιολόγηση του κόστους κεφαλαίου, των κινδύνων που ενέχονται και των τρεχουσών ευκαιριών στην επέκταση των επιχειρήσεων, των ποσοστών απόδοσης για παρόμοιες επενδύσεις και άλλων παραγόντων που έχουν άμεση επίδραση στην επένδυση.
Πώς να υπολογίσετε το ρυθμό Hurdle;
Στον προϋπολογισμό κεφαλαίου, αυτό αποτελείται γενικά από δύο σημαντικά στοιχεία. Έχουν ως εξής:
- Το πρώτο στοιχείο είναι το κόστος κεφαλαίου ή κεφαλαίου της εταιρείας, το οποίο είναι το Μέσο Σταθμισμένο Κόστος Κεφαλαίου (WACC).
- Το δεύτερο στοιχείο είναι ο τύπος ασφαλίστρου κινδύνου, ο οποίος εξαρτάται εξ ολοκλήρου από την ανοχή του συγκεκριμένου έργου.
Ο τύπος που χρησιμοποιείται στον προϋπολογισμό κεφαλαίου είναι
Τύπος Hurdle Rate = Σταθμισμένο μέσο κόστος κεφαλαίου (WACC) + Risk Premium (ο κίνδυνος που πρέπει να ληφθεί υπόψη ο οποίος σχετίζεται με τις ταμειακές ροές του έργου)
Παράδειγμα
Ας υποθέσουμε ότι το κόστος κεφαλαίου για την XYZ Ltd. είναι 8% ετησίως όταν αξιολογούν τα έργα στα οποία επιθυμούν να επενδύσουν. Οι διευθυντές που εργάζονται στην XYZ Ltd. θα προσθέσουν ένα ασφάλιστρο κινδύνου υποθέτοντας 5% ετησίως για αυτούς έργα που έχουν πιο αβέβαιες ταμειακές ροές αλλά προσθέτουν μόνο 0,5% για τα έργα που είναι λιγότερο επικίνδυνα και έχουν προβλέψιμες ταμειακές ροές.
Έτσι μπορούμε να υπολογίσουμε το Hurdle Rate ως 8% + 5% = 13% ετησίως για τα έργα που είναι επικίνδυνα και έχουν αβέβαιες ταμειακές ροές, ενώ, για λιγότερο επικίνδυνα έργα με ορισμένες ταμειακές ροές, είναι = 8% + 0,5% = 8,5 % ανά έτος.
Οι διευθυντές της XYZ Ltd. προσθέτουν ασφάλιστρο κινδύνου στο κόστος κεφαλαίου ή στο μέσο σταθμισμένο κόστος κεφαλαίου (WACC) για τον προσδιορισμό του ποσοστού εμποδίων. Θέλουν να κάνουν μια σαφή σύγκριση μεταξύ των έργων και να αποφασίσουν ποια έργα είναι κατάλληλα για επενδύσεις και αυτά που δεν είναι κατάλληλα για επενδύσεις.
Ίσως ένα έργο χαμηλού κινδύνου να μην φαίνεται πολύ ελκυστικό στο χαρτί λόγω των μικρότερων πιθανών ταμειακών ροών, αλλά εξαιτίας αυτού, δεν μπορεί να χαρακτηριστεί ως αναξιόπιστη επιλογή. Ακριβώς λόγω αυτού, οι διαχειριστές, αφού προσθέσουν το ασφάλιστρο κινδύνου στην εξίσωση, μπορούν να διαπιστώσουν ότι το έργο χαμηλού κινδύνου μπορεί να αποφέρει υψηλότερη καθαρή παρούσα αξία (NPV), γεγονός που το καθιστά άξιο επένδυσης.
Αναλυτικό ρυθμό εμποδίων
Το Hurdle Rate λειτουργεί ως σημείο αναφοράς για σύγκριση μεταξύ της επάρκειας μιας συγκεκριμένης επένδυσης και του σχετικού κινδύνου.
- Στον προϋπολογισμό κεφαλαίου, εάν το αναμενόμενο ποσοστό απόδοσης είναι υψηλότερο από το ποσοστό εμποδίων, τότε η επένδυση θεωρείται καλή. Εάν το ποσοστό απόδοσης είναι χαμηλότερο, τότε ο επενδυτής μπορεί να επιλέξει να μην προχωρήσει με την επένδυση. Ονομάζεται επίσης ως απόδοση νεκρού. Το ελάχιστο ποσοστό εμποδίων είναι γενικά το κόστος κεφαλαίου της εταιρείας. Αλλά σε περιπτώσεις έργων με υψηλότερο κίνδυνο και πληθώρα επενδυτικών ευκαιριών, το ποσοστό αυξάνεται.
- Για τα αντισταθμιστικά κεφάλαια, το ποσοστό εμποδίων είναι το ποσοστό απόδοσης που πρέπει να νικήσει ο διαχειριστής κεφαλαίων προτού εισπράξει τέλη κινήτρων.
- Κατά την ανάλυση της καθαρής τρέχουσας αξίας (NPV), το εμπόδιο είναι το ποσοστό που χρησιμοποιείται για την προεξόφληση μελλοντικών καθαρών ταμειακών ροών του έργου. Αυτό το ποσοστό προσαρμόζεται συχνά πάνω και κάτω, ανάλογα με την αντιληπτή ανοχή του έργου.
Βασικοί παράγοντες για τον προσδιορισμό του ποσοστού εμποδίων
Πριν επενδύσει σε οποιοδήποτε έργο, μια εταιρεία πρέπει πρώτα να αποφασίσει να κάνει μια προκαταρκτική αξιολόγηση για να προσδιορίσει εάν το έργο έχει θετική καθαρή παρούσα αξία (NPV). Πρέπει πάντα να έχουμε κατά νου ότι ο καθορισμός πολύ υψηλού ποσοστού μπορεί να εμποδίσει άλλα κερδοφόρα έργα. Και πάλι το χαμηλό, το ποσοστό μπορεί επίσης να καταλήξει σε ένα μη κερδοφόρο έργο. Κατά τον προσδιορισμό του ποσοστού εμποδίων, οι παράγοντες που πρέπει να ληφθούν υπόψη είναι οι εξής:
- Πρέπει να εκχωρηθεί μια τιμή κινδύνου για τον αναμενόμενο κίνδυνο που σχετίζεται με το έργο. Τα έργα με υψηλό κίνδυνο συνήθως έχουν μεγαλύτερα ποσοστά σε σύγκριση με τα λιγότερο επικίνδυνα.
- Ο πληθωρισμός είναι ένας άλλος κρίσιμος παράγοντας. Εάν η οικονομία βρίσκεται σε ήπιο πληθωρισμό, τότε μπορεί να επηρεάσει το τελικό ποσοστό κατά 1-2%. Μπορεί να υπάρχουν καταστάσεις όταν ο πληθωρισμός παίζει κρίσιμο καθοριστικό παράγοντα για τον καθορισμό αυτού του ποσοστού.
- Πρέπει πάντα να συγκρίνεται με τα πραγματικά επιτόκια επένδυσης, διότι τα επιτόκια αντικατοπτρίζουν το κόστος ευκαιρίας που κερδίζεται σε μια άλλη επένδυση.
Περιορισμοί
- Μπορεί να προκαταλάβει τις επενδύσεις που δίνουν υψηλά ποσοστά απόδοσης, ακόμη και αν η καθαρή παρούσα αξία (NPV) είναι πολύ μικρή.
- Μπορεί να καταλήξει στην απόρριψη τεράστιων έργων αξίας δολαρίου που μπορούν να δημιουργήσουν περισσότερα μετρητά για τους επενδυτές, αλλά με χαμηλότερο ποσοστό απόδοσης.
- Το κόστος του κεφαλαίου θεωρείται γενικά βάσει αυτού του ποσοστού και αυτή η ιδέα μπορεί να αλλάξει με την πάροδο του χρόνου.
συμπέρασμα
Για να επιτευχθεί μακροπρόθεσμη κερδοφορία και ένα καλό επίπεδο επενδύσεων, το πιο σημαντικό πράγμα είναι να καθοριστεί ένα αξιόπιστο επιτόκιο. Υπάρχουν καταστάσεις όπου η νομική απαίτηση είναι απαραίτητη για την ολοκλήρωση του έργου, όπου αυτό το ποσοστό θεωρείται μη παράγοντα. Με λιγότερη σημασία για κινδύνους ή αναμενόμενες αποδόσεις, τα κρίσιμα έργα προχωρούν για να συμμορφωθούν με τους ισχύοντες νόμους και κανονισμούς.
