Τι είναι ο κίνδυνος επιτοκίου;
Ο κίνδυνος επιτοκίου ορίζεται ως ο κίνδυνος μεταβολής στην αξία ενός περιουσιακού στοιχείου ως αποτέλεσμα της μεταβλητότητας των επιτοκίων. Αυτό καθιστά την εν λόγω ασφάλεια μη ανταγωνιστική ή αυξάνει την αξία της. Αν και ο κίνδυνος λέγεται ότι προκύπτει λόγω μιας απροσδόκητης κίνησης, γενικά, οι επενδυτές ανησυχούν για τον κίνδυνο πτώσης.
Αυτός ο κίνδυνος επηρεάζει άμεσα τον κάτοχο ασφάλειας σταθερού επιτοκίου. Όποτε αυξάνεται το επιτόκιο, η τιμή της σταθερής εισοδήματος που φέρει την ασφάλεια μειώνεται και αντιστρόφως.
Παράδειγμα κινδύνου επιτοκίου
Ας κατανοήσουμε τον κίνδυνο επιτοκίου μέσω ενός παραδείγματος.
Εάν ένας επενδυτής έχει επενδύσει κάποιο ποσό σε σταθερό επιτόκιο, το ομόλογο στην επικρατούσα τιμή, το οποίο του προσφέρει επιτόκιο κουπονιού 5%, και αν στη συνέχεια ο τόκος ανέλθει στο 6%, τότε η τιμή του ομολόγου θα μειωθεί. Αυτό συμβαίνει επειδή το ομόλογο προσφέρει ποσοστό 5%, ενώ η αγορά προσφέρει ποσοστό απόδοσης 6%. Ως εκ τούτου, εάν ο επενδυτής θέλει να πουλήσει αυτό το ομόλογο στην αγορά, ο αγοραστής θα του προσφέρει ένα μικρότερο ποσό για το ομόλογο, καθώς αυτό το ομόλογο είναι χαμηλής απόδοσης σε σύγκριση με την αγορά. Κάνοντας αυτό, ο νέος επενδυτής θα προσπαθούσε να κερδίσει την απόδοση παρόμοια με την αγορά, καθώς το επενδυμένο ποσό είναι μικρότερο.
Με άλλα λόγια, το κόστος ευκαιρίας για καλύτερη απόδοση αλλού αυξάνεται με την αύξηση του επιτοκίου. Ως εκ τούτου, οδηγεί σε μείωση της τιμής σύνδεσης.
Υπάρχουν διάφοροι τρόποι καταπολέμησης του κινδύνου επιτοκίου. Κάποιος μπορεί να αγοράσει ανταλλαγές επιτοκίων, να καλέσει ή να θέσει επιλογές για τους τίτλους ή να επενδύσει σε αρνητικά συσχετισμένους τίτλους για να αντισταθμίσει τον κίνδυνο.
Επιπτώσεις της αλλαγής επιτοκίου στα ομόλογα
Η αλλαγή των επιτοκίων επηρεάζει τα ομόλογα με διαφορετική διάρκεια, σε διαφορετικό βαθμό. Η συσχέτιση μεταξύ της κίνησης των επιτοκίων και της μεταβολής της τιμής γίνεται ισχυρότερη με την αύξηση της ωριμότητας. Αυτό συμβαίνει επειδή, σε περίπτωση αύξησης του επιτοκίου, το ομόλογο με μεγαλύτερη διάρκεια θα υποστεί χαμηλότερο επιτόκιο για μεγαλύτερο χρονικό διάστημα σε σύγκριση με ένα ομόλογο με μικρότερη διάρκεια. Γι 'αυτό η επένδυση σε ομόλογα με διαφορετικές λήξεις χρησιμοποιείται ως τεχνική αντιστάθμισης για την καταπολέμηση του κινδύνου επιτοκίου.
Η αλλαγή επιτοκίου επηρεάζει διαφορετικά τα ομόλογα κουπονιών και τα ομόλογα μηδενικού κουπονιού. Εάν λάβουμε υπόψη και τους δύο τύπους ομολόγων με την ίδια διάρκεια, θα είμαστε σε θέση να αντιμετωπίσουμε μια απότομη πτώση της τιμής του ομολόγου μηδενικού κουπονιού λόγω της αύξησης των επιτοκίων σε σύγκριση με το ομόλογο κουπονιών. Αυτό οφείλεται στο γεγονός ότι ολόκληρο το ποσό πρέπει να εισπραχθεί στο τέλος της προβλεπόμενης περιόδου σε περίπτωση ομολόγου μηδενικού κουπονιού και ως εκ τούτου, αυξάνει την πραγματική διάρκεια, ενώ οι αποδόσεις δημιουργούνται περιοδικά σε περίπτωση ομολόγων κουπονιών, και ως εκ τούτου , μειώνει την πραγματική διάρκεια αποπληρωμής.
Ο κίνδυνος επιτοκίου επηρεάζεται επίσης από το επιτόκιο κουπονιού. Το ομόλογο με χαμηλότερο επιτόκιο κουπονιού έχει υψηλότερο κίνδυνο επιτοκίου σε σύγκριση με ένα ομόλογο με υψηλότερο επιτόκιο. Αυτό συμβαίνει, καθώς μια μικρή αλλαγή στο επιτόκιο της αγοράς μπορεί εύκολα να αντισταθμίσει το χαμηλότερο επιτόκιο κουπονιού και θα μειώσει την τιμή αγοράς αυτού του ομολόγου.
Τύποι Κινδύνου Επιτοκίου
Υπάρχουν δύο τύποι κινδύνου επιτοκίου:
# 1 - Κίνδυνος τιμής
Είναι ο κίνδυνος αλλαγής στην τιμή της ασφάλειας, η οποία μπορεί να οδηγήσει σε απροσδόκητο κέρδος ή ζημία κατά την πώληση της ασφάλειας.
# 2 - Κίνδυνος επανεπένδυσης
Αναφέρεται στον κίνδυνο μεταβολής του επιτοκίου, που μπορεί να οδηγήσει στη μη διαθεσιμότητα της ευκαιρίας επανεπένδυσης στο τρέχον επιτόκιο. Χωρίζεται περαιτέρω σε δύο μέρη -
- # 1 - Κίνδυνος διάρκειας - Αναφέρεται στον κίνδυνο που προκύπτει από την πιθανότητα απρόθυμης προπληρωμής ή παράτασης της επένδυσης πέρα από την προκαθορισμένη χρονική περίοδο.
- # 2 - Βασικός Κίνδυνος - Αναφέρεται στον κίνδυνο να μην αντιμετωπίσετε την αντίθετη συμπεριφορά με τις μεταβολές των επιτοκίων των τίτλων με αντίστροφα χαρακτηριστικά.
Υπολογισμός διάρκειας και αλλαγής στην τιμή λόγω της αλλαγής επιτοκίου
Η διάρκεια της ασφάλειας σχετίζεται άμεσα με το βαθμό στον οποίο μια αλλαγή στο επιτόκιο θα επηρεάσει την τιμή. Είναι διαφορετικό από την ωριμότητα. Υπολογίζει την αναμενόμενη μεταβολή στην τιμή ως αποτέλεσμα της μεταβολής των επιτοκίων κατά 1%. Προσεγγίζει την ελαστικότητα της ζήτησης των τιμών. Υπολογίζεται προσθέτοντας το προϊόν της χρονικής περιόδου των ταμειακών ροών και των αντίστοιχων βαρών, τα οποία υπολογίζονται με βάση την παρούσα αξία των ταμειακών ροών.
Παράδειγμα
Ένα πενταετές ομόλογο με ονομαστική αξία 100 $ εκδίδεται με επιτόκιο κουπονιού 6%. Έχει μια εξαμηνιαία σύνθετη απόδοση της αγοράς 8%. Υπολογίστε τη διάρκεια.
Λύση:
Η πληρωμή του κουπονιού πραγματοποιείται σε εξαμηνιαία βάση. Ως εκ τούτου, οι ταμειακές ροές μετά από κάθε 6 μήνες θα είναι το ήμισυ του 6%, δηλαδή 3 $.
Ως εκ τούτου, η διάρκεια αυτού του ομολόγου είναι 3,599 χρόνια, ενώ η διάρκεια είναι 4 χρόνια. Η τιμή του ομολόγου είναι το συνολικό άθροισμα της παρούσας αξίας όλων των ταμιακών ροών, που είναι 93,27 $.
Η αλλαγή στην τιμή είναι ανάλογη με τη μεταβολή του επιτοκίου, η οποία υπολογίζεται χρησιμοποιώντας τον ακόλουθο τύπο:
Αλλαγή στην τιμή = -% Αλλαγή επιτοκίου * Διάρκεια * Τρέχουσα τιμήΈτσι, εάν η% αύξηση του επιτοκίου είναι 0,1%, τότε στο παραπάνω παράδειγμα, η αλλαγή στην τιμή θα είναι: -0,1% * 3,599 * 93,27 = - 0,34 $
Η νέα τιμή του ομολόγου θα είναι = 93,27 $ - 0,34 $ = 92,93 $.
Μπορείτε να ανατρέξετε στο παραπάνω δεδομένο πρότυπο excel για τον λεπτομερή υπολογισμό του κινδύνου επιτοκίου.
Πλεονεκτήματα
- Κέρδος από ευνοϊκές μεταβολές επιτοκίων.
- Κέρδος arbitrage με τη λειτουργία σε πολλές αγορές.
- Δημιουργία μιας αποτελεσματικής πλατφόρμας αγοράς μέσω της εισαγωγής συμμετεχόντων όπως οι ασφαλιστές.
Μειονεκτήματα
- Η πιθανή απώλεια από απροσδόκητες μεταβολές επιτοκίων.
- Αυξημένο κόστος, δηλαδή. κόστος αντιστάθμισης, κόστος διαχείρισης κ.λπ.
συμπέρασμα
Ο κίνδυνος επιτοκίου είναι ο κύριος μοχλός των αγορών. Έχει άμεσο αντίκτυπο στις κινητές αξίες σταθερού εισοδήματος και έμμεση επίπτωση στις τιμές των μετοχών. Επίσης, επηρεάζει άμεσα τις συναλλαγματικές ισοτιμίες. Υπάρχουν πολλοί τρόποι για την αντιστάθμιση αυτών των κινδύνων και η αγορά που προσφέρει τέτοια προϊόντα είναι πολύ ρευστή και αποτελεσματική. Παρόλο που υπάρχει κόστος για την αντιστάθμιση κινδύνου επιτοκίου με τη μορφή μεσιτειών, ασφαλίστρων κ.λπ., αλλά τα οφέλη ενδέχεται να υπερτερούν του κόστους τις περισσότερες φορές.
