Σημασία καμπύλης ανεστραμμένης απόδοσης
Η καμπύλη ανεστραμμένης απόδοσης είναι ένα γράφημα που απεικονίζει μακροπρόθεσμα χρεωστικά μέσα που αποδίδουν λιγότερες αποδόσεις από το βραχυπρόθεσμο. Είναι ένα σπάνιο φαινόμενο και συνήθως προηγείται μιας οικονομικής βλάβης. Ως εκ τούτου, επίσης γνωστοί ως προγνωστικός παράγοντας της κρίσης », στην πραγματικότητα, συχνά θεωρούνται ως ακριβής πρόβλεψη μιας οικονομικής καταστροφής λόγω της ιστορικής συσχέτισης μεταξύ των δύο. Το καλύτερο παράδειγμα είναι η αντιστροφή της απόδοσης πριν από τη μεγάλη οικονομική κρίση του 2007.
Τι είναι μια καμπύλη κανονικής απόδοσης;
Η κανονική καμπύλη απόδοσης είναι μια καμπύλη που απεικονίζει τις βραχυπρόθεσμες αποδόσεις των βραχυπρόθεσμων ομολόγων σε σύγκριση με τα μακροπρόθεσμα ομόλογα της ίδιας κατηγορίας. Η καμπύλη κλίνει προς τα πάνω για να δείξει αύξηση των αποδόσεων, καθώς ο επενδυτής αναμένει μακροπρόθεσμα υψηλότερη αποζημίωση, η οποία συνοδεύεται από υψηλότερες αβεβαιότητες. Ως εκ τούτου, μια καμπύλη αύξησης, η καμπύλη κανονικής απόδοσης ονομάζεται επίσης καμπύλη θετικής απόδοσης.
Γιατί η καμπύλη γίνεται ανεστραμμένη;
Οι χρεωστικοί τίτλοι, από τη φύση τους, είναι πολύ ευαίσθητοι στις κυβερνητικές πολιτικές και τα επιτόκια. Ενώ τα βραχυπρόθεσμα ομόλογα είναι πιο αντιδραστικά στα επιτόκια σε σύγκριση με τα μακροπρόθεσμα ομόλογα, τα μακροπρόθεσμα ομόλογα είναι πιο ευαίσθητα στις προσδοκίες για τον πληθωρισμό στην οικονομία σε σύγκριση με τα βραχύτερα. Ως εκ τούτου, όσο υψηλότερος είναι ο αναμενόμενος πληθωρισμός, τόσο υψηλότερες θα είναι οι αποδόσεις ως αποτέλεσμα των επενδυτών που απαιτούν ανάλογες αποδόσεις για την αντιστάθμιση του πληθωρισμού.
Επομένως, όταν τροφοδοτούνται αυξάνουν τα επιτόκια, οι αποδόσεις αυξάνονται, καθώς οι επενδυτές μπορεί να προσελκύονται από άλλα επικίνδυνα περιουσιακά στοιχεία. Ωστόσο, όταν βλέπουν τις προοπτικές πληθωρισμού μακροπρόθεσμα να είναι σταθερές, τείνουν προς τα μακροπρόθεσμα ομόλογα t ανεξάρτητα από τις μέτριες αποδόσεις. Αυτό αυξάνει περαιτέρω τις τιμές των μακροπρόθεσμων ομολόγων, μειώνοντας έτσι συνεχώς τις αποδόσεις.
Εναλλακτικά, καθώς η οικονομία αρχίζει να εξασθενεί και μπαίνει σε ύφεση, οι επενδυτές προσελκύονται περαιτέρω στα μακροπρόθεσμα ομόλογα του δημοσίου για να σταθμεύσουν τα χρήματά τους σε ένα ασφαλές καταφύγιο ενάντια σε πτώση χρηματιστηρίων. Ως άμεσο αποτέλεσμα της υψηλής ζήτησης για τα μακροπρόθεσμα ομόλογα, οι αποδόσεις αρχίζουν να μειώνονται, κάνοντας την καμπύλη ανεστραμμένη.
Πώς επηρεάζει τις επενδύσεις η καμπύλη ανεστραμμένης απόδοσης;
Μια ανεστραμμένη απόδοση πλήττει περισσότερο τους επενδυτές χρέους. Καταναλώνει το ασφάλιστρο κινδύνου για τους μακροπρόθεσμους επενδυτές, αφήνοντάς τους να βελτιωθούν βραχυπρόθεσμα. Η διαφορά μεταξύ του δημόσιου χρέους και άλλων εταιρικών χρεών περιορίζεται και επομένως είναι λογικό να αναλύεται και να επενδύεται στο ομόλογο που προσφέρει μικρότερο κίνδυνο. Σε μια τέτοια περίπτωση, τα χρεόγραφα παρέχουν σχεδόν παρόμοιες αποδόσεις στην κατηγορία των σκουπιδιών, αν και με χαμηλότερο κίνδυνο.
Στην πραγματικότητα, καθώς η καμπύλη αντιστρέφεται, το περιθώριο κέρδους για τις τράπεζες και τις εταιρείες που αξιοποιούν το κοντινό επιτόκιο, δανείζοντας και στη συνέχεια δανείζοντας μακροπρόθεσμα επιτόκια, μειώνεται. Ωστόσο, η αναστροφή εκπληκτικά έχει επίσης θετική επίδραση σε λίγα αποθέματα όπως εκείνα στα τρόφιμα, το πετρέλαιο και άλλα διαρκή καταναλωτικά αγαθά, επειδή οι επενδυτές τείνουν να προσελκύουν αμυντικά αποθέματα σε περίπτωση ύφεσης και αυτά τα αποθέματα συχνά επηρεάζονται λιγότερο.
Σημαντική σημείωση
Συνήθως, τα μακροπρόθεσμα ομόλογα προσφέρουν υψηλές αποδόσεις. Ωστόσο, οι μακροπρόθεσμες αποδόσεις μπορεί να μειωθούν καθώς τα γενικά επιτόκια μειώνονται. Ανεξάρτητα από τον κίνδυνο επανεπένδυσης, τα βραχυπρόθεσμα ομόλογα δίνουν υψηλότερες αποδόσεις από τους μακροπρόθεσμους τίτλους σε περιόδους τέτοιας ύφεσης. Η καμπύλη απόδοσης είναι εξαιρετικά αντιδραστική στην κατάσταση της οικονομίας.
Μια κανονική καμπύλη μπορεί να διατηρηθεί όσο η οικονομία αναπτύσσεται. Ωστόσο, μπορεί να αρχίσει να αποκλίνει καθώς η οικονομική δραστηριότητα επιβραδύνεται. Μία από τις κύριες αιτίες αυτής της συσχέτισης είναι ο τρόπος με τον οποίο οι παράγοντες της αγοράς πιστεύουν ότι οι επενδύσεις κεφαλαίου θα επηρεάσουν τις επερχόμενες οικονομικές αλλαγές ή θα τονώσουν την οικονομία στο σύνολό της.
Οι αποδόσεις επηρεάζονται από τους παράγοντες ζήτησης και προσφοράς στην οικονομία. Όταν η οικονομία κινείται προς την ύφεση, και καθώς τα επιτόκια βρίσκονται στο νότο, οι επενδυτές τείνουν περισσότερο προς μακροπρόθεσμα χρεόγραφα για να κλειδώσουν υψηλότερες αποδόσεις. Ως αποτέλεσμα της αυξημένης ζήτησης για μακροπρόθεσμα χρεόγραφα, οι τιμές ανεβαίνουν, αναγκάζοντας τις αποδόσεις να μειωθούν. Και καθώς η ζήτηση για βραχυπρόθεσμους τίτλους μειώνεται, οι αποδόσεις της αυξάνονται πραγματικά.
Συμπέρασμα
Η καμπύλη της ανεστραμμένης απόδοσης υπήρξε περιστασιακά μοναδικό φαινόμενο κυρίως λόγω παρατεταμένων διαστημάτων μεταξύ της οικονομικής ύφεσης από το 1990 Οι ανεστραμμένες καμπύλες αποτελούν σημαντικό μέρος των οικονομικών κύκλων που οδηγούν σε ύφεση της οικονομίας. Έδωσαν ιστορικά έγκαιρα μηνύματα για οικονομικές αλλαγές, δείχνοντας τις απόψεις της αγοράς για το τρέχον οικονομικό σενάριο.
Είναι δύσκολο να ξεπεράσουμε την αγορά βάσει βασικών γνώσεων. Αν και τίποτα δεν μπορεί να είναι ακριβής πρόβλεψη των αλλαγών στα επιτόκια, εκτός από την ίδια την κυβέρνηση, η συνετή παρακολούθηση των κινήσεων απόδοσης μπορεί να βοηθήσει τους επενδυτές να προβλέψουν σχεδόν τις μεσοπρόθεσμες αλλαγές στην οικονομία. Επομένως, είναι σημαντικό για τους επενδυτές να λαμβάνουν συνετές αποφάσεις κάνοντας τη μέγιστη δυνατή χρήση πολύτιμων εργαλείων όπως η καμπύλη απόδοσης.
