Τι είναι το μετατρέψιμο προτιμώμενο απόθεμα;
Τα μετατρέψιμα προτιμώμενα αποθέματα είναι μια ειδική κατηγορία μετοχών που εκδίδεται από την εταιρεία, η οποία δίνει το δικαίωμα στον επενδυτή να μετατρέψει την κατοχή προνομιούχων μετοχών σε σταθερούς αριθμούς μετοχών της κοινής μετοχής της εταιρείας μετά το προκαθορισμένο χρονικό διάστημα. Τα προτιμώμενα μετατρέψιμα είναι υβριδικά μέσα με χαρακτηριστικά ομολογιών και ιδίων κεφαλαίων όπου, ισοδυναμεί με ομόλογα με πληρωμή σταθερού μερίσματος συν ως επιλογή απόκτησης κοινής μετοχής.
Παράδειγμα
Ένας επενδυτής αγόρασε 100 μετοχές μετατρέψιμων προνομιούχων μετοχών στην ABC Company @ 500 ανά μετοχή την 1η Ιουνίου 2007. Έτσι, η αρχική επένδυση που πραγματοποίησε ένας επενδυτής είναι 50000 $ (100 μετοχές * $ 500). Προσφέρει σταθερή απόδοση μερίσματος 5%, δηλαδή 25 $ ανά μετοχή μαζί με ειδικό δικαίωμα μετατροπής, όπου 1 μετοχή της προτιμώμενης μετοχής μπορεί να μετατραπεί σε 50 μετοχές κοινής μετοχής (γνωστή ως λόγος μετατροπής), δηλαδή εάν ένας επενδυτής επιλέξει μετατροπή, θα δικαιούται 5000 κοινές μετοχές (100 προνομιούχες μετοχές * 50 κοινές μετοχές). Αυτό το δικαίωμα μπορεί να εφαρμοστεί μόνο μετά την 1η Ιουνίου 2008 (γνωστή ως ημερομηνία μετατροπής).
Η εφαρμογή των παρακάτω τύπων μπορεί να δώσει το συνολικό κόστος ανά κοινό μερίδιο μετά την εφαρμογή της μετατροπής:
Ονομαστική αξία μετατρέψιμου προτιμώμενου αποθέματος / αριθ. της κοινής μετοχής με τίτλο ως μέρος της μετατροπής.Σε αυτήν την περίπτωση, είναι 10 $ (500/50) που ονομάζεται τιμή μετατροπής.
Περίπτωση # 1
Ας υποθέσουμε ότι την 1η Ιουνίου 2008, η τιμή της μετοχής διαπραγματεύεται @ 7 ανά μετοχή στην αγορά. Εάν ο επενδυτής αποφασίσει να μετατρέψει την κατοχή του σε κοινή μετοχή, η συνολική αξία της επένδυσής του θα είναι 35000 $ (5000 κοινές μετοχές * 7 $) εκείνη την ημέρα. Αυτό θα του φέρει μια συνολική απώλεια $ 15000 μετά την εξέταση της αρχικής του επένδυσης ύψους 50000 $.
Υπόθεση # 2
Ας υποθέσουμε ότι η τιμή της μετοχής αυξήθηκε στα 30 $. Θα ασκήσει σίγουρα τη μετατροπή του σωστά καθώς μπορεί να πάρει το ίδιο απόθεμα στα 10 σε σύγκριση με την τιμή αγοράς των 30 $. Η διαφορά μεταξύ 30 $ και 10 $ ονομάζεται premium μετατροπής. Μετά τη μετατροπή, η συνολική αξία της επένδυσής του θα αυξηθεί στα 150000 $ από 50000 $, δίνοντάς του ένα καθαρό ρευστοποιήσιμο κέρδος $ 100000.
Πλεονεκτήματα
- Το μετατρέψιμο προτιμώμενο απόθεμα έχει προνομιακό δικαίωμα έναντι των μετοχών σε σχέση με την πληρωμή μερισμάτων και την αποπληρωμή κεφαλαίου σε περίπτωση εκκαθάρισης.
- Μπορούν να συνειδητοποιήσουν ένα κέρδος με τη μορφή αύξησης κεφαλαίου από την επιτυχία της εταιρείας, ενώ προστατεύονται ακόμη από την αποτυχία της εταιρείας. Εάν οι τιμές των μετοχών εκτιμηθούν, οι επενδυτές μπορούν να επιλέξουν να μετατρέψουν την προτιμώμενη μετοχή τους σε κοινή μετοχή. Από την άλλη πλευρά, εάν η απόδοση της εταιρείας είναι χαμηλή, μπορούν να επιλέξουν να μην ασκήσουν το δικαίωμα μετατροπής και να διατηρήσουν το μετατρέψιμο απόθεμά τους.
- Σε περίπτωση χρεοκοπίας, εάν δεν ασκηθεί η δυνατότητα μετατροπής, δίνεται προτεραιότητα στην πληρωμή μερισμάτων και τη διανομή περιουσιακών στοιχείων των υπολειπόμενων περιουσιακών στοιχείων πριν από τους μετόχους των μετοχών.
- Πριν από τη μετατροπή, η έκδοση προνομιούχων μετοχών δεν οδηγεί σε εξασθένιση του ελέγχου, δηλαδή δεν έχουν δικαίωμα ψήφου ούτε παρεμβαίνει στην απόφαση της εταιρείας.
- Η σχετικά χαμηλή απόδοση μερίσματος σε μετατρέψιμο απόθεμα μπορεί να προσφέρει ευκολία σε ταχέως αναπτυσσόμενες εταιρείες που αντιμετωπίζουν μεγάλες δαπάνες κεφαλαίου Οι εταιρείες ενδέχεται να είναι πρόθυμες να παρέχουν μια επιλογή μετατροπής για τη μείωση των άμεσων απαιτήσεων σε μετρητά για πληρωμές μερισμάτων. Χωρίς αυτήν την επιλογή, οι επενδυτές ενδέχεται να απαιτήσουν ένα εξαιρετικά υψηλό μέρισμα για να αντισταθμίσουν την πιθανότητα αθέτησης που θα αυξήσει περαιτέρω τον κίνδυνο χρηματοοικονομικής δυσχέρειας.
- Η έκδοση μετατρέψιμων μετοχών μπορεί να βοηθήσει την εταιρεία να συγκεντρώσει κεφάλαια με καλύτερους όρους και προϋποθέσεις σε σύγκριση με την παραδοσιακή χρηματοδότηση μετοχών και ομολόγων, ειδικά εάν η εταιρεία έχει χαμηλή πιστοληπτική ικανότητα και ο δανεισμός από την αγορά θα συνεπάγεται τεράστιο κόστος με τη μορφή υψηλών επιτόκια ή εάν το απόθεμα της εταιρείας διαπραγματεύεται ήδη σε χαμηλότερη τιμή.
Μειονεκτήματα
- Η απόδοση μερίσματος στο προτιμώμενο απόθεμα είναι πολύ χαμηλότερη από άλλες κατηγορίες προτιμώμενων μετοχών λόγω πρόσθετων χαρακτηριστικών που τους παρέχονται, κάτι που είναι σωστό για μετατροπή.
- Το μετατρέψιμο προτιμώμενο απόθεμα φέρει υψηλότερους κινδύνους σε περίπτωση αθέτησης, καθώς θα πληρωθούν μόνο μετά την αποπληρωμή του κεφαλαίου και των τόκων στους κατόχους ομολόγων, δηλαδή θα είναι ισοδύναμοι με άλλους μετόχους μετοχών.
- Όταν ασκείται η δυνατότητα μετατροπής, ο προνομιούχος μέτοχος θα αντιμετωπίζεται ως άλλος μέτοχος μετοχών και δεν θα έχει προτεραιότητα ούτε στο μέρισμα ούτε στη διανομή περιουσιακών στοιχείων.
- Η άσκηση μετατρέψιμων επιλογών οδηγεί σε αύξηση του αριθμού των εκκρεμών μετοχών και δημιουργεί αραίωση του ελέγχου από την αντίληψη των μετόχων των μετοχών. Ως εκ τούτου, κάθε μέτοχος δικαιούται μικρότερο ποσοστό εταιρικών περιουσιακών στοιχείων και κερδών. Αυτό το πρόβλημα δεν προκύπτει ποτέ με επιλογές διαπραγμάτευσης. Εάν ένας επενδυτής αγοράσει μια εναλλακτική δυνατότητα διαπραγμάτευσης και στη συνέχεια την ασκήσει, δεν υπάρχει επίδραση στον αριθμό των μετοχών σε κυκλοφορία.
Βασικά σημεία που πρέπει να θυμάστε
- Τα επιτόκια επηρεάζουν την τιμολόγηση των προνομιούχων μετοχών. Τα υψηλότερα ποσοστά τα καθιστούν ελκυστικά, ενώ το χαμηλό ενδιαφέρον τα καθιστά ελκυστικά.
- Όπως και τα ομόλογα, οι περισσότερες μετατρέψιμες μετοχές βαθμολογούνται από μεγάλους οργανισμούς αξιολόγησης όπως η S&P, η Moody και η Fitch.
- Κατά την άσκηση της μετατρέψιμης επιλογής, οι επενδυτές πρέπει να εξετάσουν εάν η υψηλότερη απόδοση θα τους αποζημιώσει με υψηλότερο κίνδυνο όπως η ασφάλεια μετοχών.
