Τι είναι το DV01 (Διάρκεια δολαρίου);
DV01 ή τιμή δολαρίου 1 μονάδας βάσης, μετρά τον κίνδυνο επιτοκίου ομολόγων ή χαρτοφυλακίου ομολόγων, εκτιμώντας τη μεταβολή της τιμής σε όρους δολαρίου ως απάντηση στη μεταβολή της απόδοσης κατά μία μόνο μονάδα βάσης (το ένα τοις εκατό αποτελείται από 100 μονάδες βάσης). Το DV01 είναι επίσης γνωστό ως Διάρκεια Δολάριο ενός Ομολόγου και αποτελεί το θεμέλιο όλων των αναλύσεων κινδύνου των μέσων Σταθερού Εισοδήματος και χρησιμοποιείται σε αφθονία από τους Διαχειριστές Κινδύνου και τους Αντιπροσώπους Ομολόγων.
- Με άλλα λόγια, όπου η Διάρκεια είναι βασικά ο λόγος της εκατοστιαίας μεταβολής στην τιμή μιας ασφάλειας προς μια αλλαγή στην απόδοση σε ποσοστό, το DV01 βοηθά να ερμηνεύσει το ίδιο σε όρους Δολάριο, επιτρέποντας έτσι στους σχετικούς ενδιαφερόμενους να κατανοήσουν τον αντίκτυπο της αλλαγής στην τιμή αποδόσεις.
- Για παράδειγμα, ας υποθέσουμε ότι ένα ομόλογο έχει τροποποιημένη διάρκεια 5 και η αγοραία αξία του ομολόγου κατά την ημερομηνία είναι 1,0 εκατομμύρια δολάρια, το DV01 υπολογίζεται ως τροποποιημένη διάρκεια πολλαπλασιαζόμενη με την αγοραία αξία του ομολόγου πολλαπλασιασμένη επί 0,0001, δηλαδή 5 * $ 1 εκατομμύριο * 0,0001 = 500 $. Έτσι, το ομόλογο θα αλλάξει κατά $ 500 για αλλαγή ενός σημείου στη μονάδα βάσης στην απόδοση.
- Η διάρκεια του δολαρίου ή το DV01 μπορούν επίσης να υπολογιστούν εάν κάποιος γνωρίζει τη διάρκεια των ομολόγων, την τρέχουσα απόδοση και την αλλαγή στην απόδοση.
Τύπος του DV01
Ο υπολογισμός της αξίας δολαρίου ενός σημείου βάσης, γνωστός και ως DV01, είναι πολύ απλός και υπάρχουν πολλοί τρόποι για τον υπολογισμό του. Ένας από τους πιο συνηθισμένους τύπους που χρησιμοποιούνται για τον υπολογισμό του DV01 είναι ο εξής:
Τύπος DV01 = - (ΔBV / 10000 * Δy)
Που,
- ΔBV = αλλαγή στην τιμή του ομολόγου
- Δy = μεταβολή στην απόδοση
Με το παρόν η αξία ομολόγου σημαίνει την αγοραία αξία του ομολόγου και η απόδοση σημαίνει απόδοση έως τη λήξη.
Είναι σημαντικό να σημειωθεί εδώ ότι διαιρούμε με το 10000 επειδή το DV01 βασίζεται σε γραμμική προσέγγιση αλλά είναι ένα σημείο βάσης, το οποίο είναι 0,01%. Έτσι, διαιρώντας το με 10000, κάνουμε επανασύνδεση από 100% σε 0,01%, που ισοδυναμεί με ένα σημείο βάσης.
Παραδείγματα διάρκειας DV01 / Dollar
Ας καταλάβουμε το ίδιο με τη βοήθεια ενός απλού αριθμητικού παραδείγματος
Παράδειγμα # 1
Η Ryan κρατά ένα US Bond με απόδοση 5,05% και επί του παρόντος διατιμάται στα 23,50 $. Η απόδοση του Ομολόγου μειώνεται στο 5,03% και η τιμή του Ομολόγου αυξάνεται στα 24,00 $. Με βάση τις πληροφορίες, ας υπολογίσουμε το DV01 χρησιμοποιώντας τον παραπάνω τύπο:
Ο υπολογισμός του DV01 έχει ως εξής:
- Τύπος DV01 = - (24,00 $ - 23,50 $) / 10.000 * (-0.0002)
- = 0,25 $
Έτσι, η αξία του Ομολόγου θα αλλάξει κατά 0,25 $ για κάθε αλλαγή μονάδας βάσης στην απόδοση του Ομολόγου.
Παράδειγμα # 2
Ας καταλάβουμε το ίδιο με τη βοήθεια ενός πιο περίπλοκου πρακτικού παραδείγματος:
Η ABC Bank έχει το ακόλουθο χαρτοφυλάκιο ομολόγων στο βιβλίο συναλλαγών της και σκοπεύει να κατανοήσει γρήγορα την επίδραση στην αγοραία αξία της λόγω αλλαγής στα επιτόκια. Η ονομαστική αξία κάθε ομολόγου είναι 100 $. Με βάση τις λεπτομέρειες που παρέχονται παρακάτω, ας προσπαθήσουμε να υπολογίσουμε την αξία του DV01 του Χαρτοφυλακίου και να κατανοήσουμε την επακόλουθη επίδραση:
| Όνομα ομολόγου | Τιμή | Παρακρατούμενο ποσό (σε εκατομμύρια δολάρια ΗΠΑ) | Τροποποιημένη διάρκεια |
| ΕΝΑ | 101.43 | 3 | 2.36 |
| σι | 84.89 | 5 | 4.13 |
| ντο | 121.87 | 8 | 6.27 |
Ο υπολογισμός έχει ως εξής:
- Τιμή δολαρίου ενός βαθμού βάσης = Διάρκεια δολαρίου * 1000000 $ * 0,0001
- = 85,84 $ * 1000000 $ * 0,0001
- = 8,584 $
Συνεπώς, υποδηλώνει ότι για κάθε μεμονωμένη μεταβολή στην απόδοση, το χαρτοφυλάκιο θα επηρεαστεί από 8584 $.
Πλεονεκτήματα
Τα παρακάτω είναι μερικά πλεονεκτήματα της διάρκειας του δολαρίου.
- Το DV01 επιτρέπει στις τράπεζες και άλλα χρηματοπιστωτικά ιδρύματα να εκτιμούν γρήγορα την επίδραση της μεταβολής των αποδόσεων στο χαρτοφυλάκιό τους σε όρους δολαρίου. Έτσι μπορούν να προετοιμαστούν καλά με διαφορετικά σενάρια σχετικά με τον αντίκτυπο των κινήσεων απόδοσης στην αγοραία αξία του χαρτοφυλακίου τους.
- Είναι σχετικά απλός υπολογισμός και κατανοητός.
- Το DV01 είναι πρόσθετο στη φύση, πράγμα που σημαίνει ότι μπορεί κανείς να υπολογίσει το ίδιο για κάθε ομόλογο στο χαρτοφυλάκιο και να τα συγκεντρώσει για να αντλήσει το χαρτοφυλάκιο DV01.
- Το DV01 επιτρέπει στους εμπόρους ομολόγων και τον διαχειριστή χαρτοφυλακίου να αντισταθμίζουν το χαρτοφυλάκιό τους έναντι δυσμενών κινήσεων απόδοσης. Με τον υπολογισμό του DV01 ξεχωριστά για κάθε ομόλογο, οι τράπεζες και τα χρηματοπιστωτικά ιδρύματα μπορούν πραγματικά να αντισταθμίσουν τη θετική τους θέση έναντι μιας αρνητικής θέσης σε διαφορετικό ομόλογο με σχεδόν το ίδιο DV01.
Μειονεκτήματα
Ας συζητήσουμε μερικά μειονεκτήματα της διάρκειας του δολαρίου.
- Το μεγαλύτερο μειονέκτημα του DV01 έγκειται στην παραδοχή της παράλληλης μετατόπισης στην καμπύλη απόδοσης, η οποία είναι πιο θεωρητική στη φύση από ό, τι στον πραγματικό κόσμο. Η καμπύλη απόδοσης δεν αλλάζει ποτέ παράλληλα. Ο αντίκτυπος της μεταβολής της απόδοσης ποικίλλει ανάλογα με την ωριμότητα και συνήθως τη μικρή ωριμότητα. Η απόδοση των σταθερών οργάνων αλλάζει πιο γρήγορα από τα σταθερά μέσα μεγάλης διάρκειας. Υποθέτοντας μια παράλληλη μετατόπιση, ο αντίκτυπος που προτείνει το DV01 στην τιμή του ομολόγου ποικίλλει από τον πραγματικό αντίκτυπο στην τιμή του ομολόγου.
- Η αντιστάθμιση που πραγματοποιείται χρησιμοποιώντας το τυπικό DV01-ουδέτερο αντιστάθμισμα δεν παρέχει τέλειο αντιστάθμιση λόγω της ατελούς σχέσης ενός προς ένα που προκαλείται από την άνοδο και την πτώση των σημείων βάσης σε διαφορετικά μέσα που χρησιμοποιούνται για αντιστάθμιση.
- Ο απλός υπολογισμός DV01 προϋποθέτει ότι τα Ομόλογα πληρώνουν σταθερές πληρωμές κουπονιών σε τακτά χρονικά διαστήματα. Ωστόσο, υπάρχουν ορισμένες κατηγορίες ομολόγων, όπως ομόλογα κυμαινόμενου επιτοκίου, ομόλογα μηδενικού κουπονιού και ονομαστικά ομόλογα που απαιτούν τον περίπλοκο υπολογισμό για την παραγωγή DV01.
συμπέρασμα
Η τιμή δολαρίου ενός σημείου βάσης (DV01) είναι η έκθεση σε δολάρια μιας τιμής ομολόγου για μια αλλαγή στην απόδοση μιας μονάδας βάσης. Είναι επίσης η διάρκεια επί τη διάρκεια της αγοραίας αξίας του ομολόγου και είναι πρόσθετη σε ολόκληρο το χαρτοφυλάκιο και είναι ένα σημαντικό εργαλείο που χρησιμοποιείται από τους διαχειριστές χαρτοφυλακίου και τους εμπόρους ομολόγων για τη μέτρηση της γραμμικής σχέσης μεταξύ των τιμών των ομολόγων και των επιπτώσεων στην απόδοση των ομολόγων.
Τους δίνει τη δυνατότητα να κατανοήσουν και να αξιολογήσουν την ανοχή ενός ομολόγου στις μεταβολές των ποσοστών απόδοσης και τον πιθανό αντίκτυπο στην τιμή των ομολόγων. Ένα σημαντικό σημείο που αξίζει να σημειωθεί σχετικά με το DV01 είναι ότι είναι σχεδόν το ίδιο με τη Διάρκεια, εκτός από το ότι οι μονάδες έχουν αλλάξει και περιλαμβάνει μια αλλαγή τιμής. Αν δηλώνεται διαφορετικά, μπορεί κανείς να υπολογίσει εύκολα το DV01 εάν κάποιος έχει ήδη υπολογίσει τη Τροποποιημένη Διάρκεια απλώς πολλαπλασιάζοντας το ίδιο με την Τιμή του Ομολόγου και διαιρώντας το αποτέλεσμα με 10000 (DV01 = διάρκεια * Τιμή / 10.000).
