Συγχώνευση Arbitrage (Ορισμός, τύπος) - Υπολογισμός Συγχώνευσης Spread

Τι είναι το Merger Arbitrage;

Η συγχώνευση Arbitrage, επίσης γνωστή ως risk arbitrage, είναι μια επενδυτική στρατηγική βάσει γεγονότων που στοχεύει στην εκμετάλλευση των αβεβαιοτήτων που υπάρχουν μεταξύ της περιόδου κατά την οποία ανακοινώνεται η Συμφωνία και όταν ολοκληρωθεί επιτυχώς. Αυτή η στρατηγική, που ακολουθείται κυρίως από τα hedge funds, περιλαμβάνει την αγορά και πώληση μετοχών δύο συγχωνευόμενων εταιρειών για τη δημιουργία κέρδους χωρίς κίνδυνο.

Παίρνει κυρίως δύο μορφές:

1. Pure Arbitrage: Περιλαμβάνει την αγορά του στόχου και τη μείωση του αγοραστή για να γίνει διάκριση μεταξύ της τιμής απόκτησης και της αγοραίας τιμής του στόχου.
2. Κερδοσκοπική Arbitrage: Περιλαμβάνει την αγορά του στόχου σε εικασίες ότι οι τιμές θα αυξηθούν μετά την ολοκλήρωση της συμφωνίας χωρίς συγκεκριμένες πληροφορίες ή αποδείξεις ότι η συμφωνία θα υλοποιηθεί ποτέ.

Φόρμουλα συγχώνευσης Arbitrage

Έτσι, τα τρία παραπάνω στοιχεία αποφασίζουν το δυναμικό κέρδους ενός συγχωνεύματος arbitrage

Συγχώνευση Arbitrage Spread (δηλ. Δυναμικό κέρδους) = Risk Premium + Risk Free Rate

Για να αναλύσει την πιθανότητα διακοπής της συμφωνίας, το arbitrageur πρέπει να μελετήσει διάφορους παράγοντες, συμπεριλαμβανομένων των κινδύνων που σχετίζονται με τις ψήφους των μετόχων, τη χρηματοδότηση που διατίθεται στις εταιρείες, την πιθανότητα ανταγωνιστικών προσφορών, την πιθανότητα κάποιου γεγονότος να διαταράξει τη συμφωνία με μια προσφορά για τον αγοραστή, και τις υπάρχουσες τάσεις στον κλάδο.

Ωστόσο, με το αυξανόμενο επίπεδο συνδεσιμότητας των οικονομιών σε ολόκληρο τον κόσμο, το πιο δύσκολο καθήκον είναι να περάσετε επιτυχώς τις διαδικασίες αναθεώρησης των ρυθμιστικών αρχών σε δικαιοδοσίες σε όλο τον κόσμο.

Παράδειγμα συγχώνευσης Arbitrage

Ας υποθέσουμε ότι το υποθετικό απόθεμα της εταιρείας X διαπραγματεύεται στα 50 $ ανά μετοχή. Τώρα, η εταιρεία Y ανακοινώνει το σχέδιό της να αγοράσει την εταιρεία X, έτσι ώστε οι κάτοχοι της μετοχής της εταιρείας X να λάβουν 85 $ σε μετρητά. Ως αποτέλεσμα, το απόθεμα της Εταιρίας X ανεβαίνει στα 65 $. Δεν φτάνει τα 85 $, καθώς ενδέχεται να μην είναι επιτυχής η συμφωνία.

Ο arbitrageur μπορεί είτε να αγοράσει το απόθεμα της Εταιρίας X στην τιμή των 65 $. Ένα κέρδος 20 $ ανά μετοχή θα είναι εκεί αν πραγματοποιηθεί η διαπραγμάτευση ή μια απώλεια 15 $ ανά μετοχή θα είναι εκεί αν η συμφωνία δεν υλοποιηθεί και το απόθεμα πέσει πίσω στα $ 50, τα οποία ενδέχεται να συμβούν ή όχι. Υποθέτοντας ότι υπάρχει πιθανότητα 60% ότι η συμφωνία θα υλοποιηθεί και 40% ότι δεν θα εκτελεστεί.

Τώρα, με βάση τις διαθέσιμες πληροφορίες, εάν ο arbitrageur πιστεύει ότι η συμφωνία θα υλοποιηθεί, τότε θα πρέπει να αγοράσει το απόθεμα της Εταιρείας X στα 65 $ και να απολαύσει το κέρδος των 20 $ ή αλλιώς εάν πιστεύει ότι η συμφωνία δεν θα πετύχει. Πρέπει να πουλήσει μετοχές της Εταιρείας Χ στα 65 $ και να κερδίσει κέρδος 15 $ ανά μετοχή. Δεδομένου ότι δεν υπάρχουν αρκετές διαθέσιμες πληροφορίες για τη λήψη τεκμηριωμένης απόφασης σχετικά με την πιθανότητα της συμφωνίας, μπορεί επίσης να επιλέξει να αποφύγει να επενδύσει σε αυτήν τη συμφωνία.

Πλεονεκτήματα

• Οι περισσότερες από τις στρατηγικές είναι ουδέτερες από την αγορά, και ως εκ τούτου αυτές οι στρατηγικές δημιουργούν κέρδη στα περισσότερα σενάρια της κατάστασης της αγοράς. Αυτές οι στρατηγικές επικεντρώνονται στον περιορισμό του αρνητικού κινδύνου ταυτόχρονα, στη λήψη τεκμηριωμένων εικασιών ή αποφάσεων για κέρδος από την κατάσταση της αγοράς.
• Η επιθετική προσέγγιση της στρατηγικής ευνοεί τον απόλυτο χαρακτήρα επιστροφής της στρατηγικής.

Μειονεκτήματα

• Μερικές φορές οι συναλλαγές εκμεταλλεύονται την αγορά χρησιμοποιώντας αυτές τις στρατηγικές. Πολλές στρατηγικές είναι καθαρά κερδοσκοπικού χαρακτήρα και είναι μια μορφή τυχερών παιχνιδιών και ως εκ τούτου μπορεί να ανεβάσουν τις τιμές των μετοχών σε ένα επίπεδο που δεν μπορεί να εξηγηθεί από τα βασικά στοιχεία της εταιρείας.
• Δεδομένου ότι αυτές οι στρατηγικές χρησιμοποιούνται κυρίως από hedge funds που έχουν ισχυρούς χρηματοοικονομικούς παράγοντες, οι ενέργειές τους επηρεάζουν την αγορά με σημαντικό περιθώριο καθώς λειτουργούν μέσω μαζικών συναλλαγών.

συμπέρασμα

Το arbitrage συγχώνευσης μπορεί να είναι καθαρά κερδοσκοπικό ή να βασίζεται στην αναποτελεσματικότητα των τιμών μεταξύ διαφορετικών αγορών. Η κατάσταση μη ισορροπίας ενδέχεται να μην υπάρχει για μεγάλο χρονικό διάστημα. Ως εκ τούτου, η συναλλαγή arbitrage πρέπει να εκτελεστεί αρκετά γρήγορα προτού εξαφανιστούν οι ανεπάρκειες τιμολόγησης, καθώς οι λογικοί επενδυτές ενδέχεται να φέρουν τις τιμές των μετοχών στα πραγματικά τους επίπεδα.