Διαφορές μεταξύ προθεσμιακών και μελλοντικών
Τα συμβόλαια μελλοντικής εκπλήρωσης είναι πολύ παρόμοια με τα προς τα εμπρός εξ ορισμού, εκτός από το ότι είναι τυποποιημένα συμβόλαια που διαπραγματεύονται σε ένα καθιερωμένο χρηματιστήριο, σε αντίθεση με το Forward, τα οποία είναι εξωχρηματιστηριακά συμβόλαια.
Προθεσμιακές συμβάσεις / προωθήσεις
Αυτά είναι εξωχρηματιστηριακά συμβόλαια (OTC) για αγορά / πώληση του υποκείμενου σε μελλοντική ημερομηνία σε σταθερή τιμή, και τα δύο καθορίζονται κατά τη στιγμή της έναρξης της σύμβασης. Οι εξωχρηματιστηριακές συμβάσεις, με απλά λόγια, δεν διαπραγματεύονται σε ένα καθορισμένο χρηματιστήριο Είναι άμεσες συμφωνίες μεταξύ των συμβαλλομένων μερών. Ένα κλασσικό αλλά προθεσμιακό συμβόλαιο πηγαίνει έτσι:
Ένας αγρότης παράγει σιτάρι για τον οποίο ο καταναλωτής είναι ο αρτοποιός. Ο αγρότης θα ήθελε να πουλήσει τα προϊόντα του (σιτάρι) στην υψηλότερη δυνατή τιμή για να βγάλει καλά χρήματα. Ο αρτοποιός, από την άλλη πλευρά, θα ήθελε να αγοράσει το ίδιο σιτάρι από αυτόν τον αγρότη στη χαμηλότερη δυνατή τιμή για να εξοικονομήσει καλά χρήματα με την προϋπόθεση ότι υπάρχει μόνο ένας αγρότης για τον αρτοποιό ή άλλοι αγρότες είναι κατά κάποιο τρόπο, ένα μειονέκτημα για τον αρτοποιό . Η τιμή του σιταριού είναι η ίδια τόσο για τον αγρότη όσο και για τον αρτοποιό και συνεχίζει να κυμαίνεται - προφανώς!
Όλα είναι δίκαια εάν ο αγρότης και ο αρτοποιός πωλούν και αγοράζουν σιτάρι καθώς η τιμή του κυμαίνεται καθώς και όταν συναλλάσσονται (spot market), αλλά το ζήτημα της μη ωφέλειας από τις διακυμάνσεις των τιμών βαρύνει τόσο τον αγρότη όσο και τον αρτοποιό - εάν κάποια στιγμή το στο μέλλον η τιμή του σιταριού μειώθηκε, ο αγρότης δεν θα ωφεληθεί και · ο αρτοποιός δεν θα ωφεληθεί εάν η τιμή του σιταριού αυξήθηκε. Έπρεπε να βρουν μια διέξοδο από αυτό, καθώς δεν είχαν ιδέα για το πώς θα εξελίχθηκε η τιμή του σιταριού με την πάροδο του χρόνου.
Έρχεται η ιδέα μιας προθεσμιακής σύμβασης για να βοηθήσει τόσο τον αγρότη όσο και τον αρτοποιό. Η σύμβαση έδωσε ένα όφελος όπου θα μπορούσαν να συναλλάσσονται σε μια ορισμένη σταθερή τιμή σε μια μελλοντική ημερομηνία και στη συνέχεια να επηρεαστούν από τις ασυμφωνίες των μεταβολών των τιμών στο σιτάρι. Ας υποθέσουμε ότι το σιτάρι ήταν στα 10 $ / μπούσελ στην αγορά spot.
Δεδομένου ότι ο αγρότης και ο αρτοποιός θέλουν να προστατευθούν από τις δυσμενείς διακυμάνσεις των τιμών, συνάπτουν ένα προθεσμιακό συμβόλαιο όπου ο αρτοποιός συμφωνεί να αγοράσει, για παράδειγμα, 30 μπούλες σιταριού @ 10 $ / μποσέλ μετά από ένα μήνα από αυτόν τον αγρότη. Τώρα ανεξάρτητα από το πώς κινείται η τιμή του σιταριού, τόσο ο αγρότης όσο και ο αρτοποιός είναι ευτυχείς να έχουν μια σταθερή τιμή για πώληση και αγορά στο μέλλον. Μπορούν να κοιμηθούν καλά, αφού ο αγρότης δεν πρόκειται να ανησυχεί εάν η τιμή του σιταριού πέσει, ούτε ο αρτοποιός θα ανησυχεί αν η τιμή αυξηθεί - έχουν αντισταθμίσει τον κίνδυνο τους με τη σύναψη προθεσμιακής σύμβασης.
Λάβετε υπόψη ότι το παράδειγμα αγρότη εναντίον αρτοποιίας είναι μόνο ενδεικτικό!
Χρησιμοποιώντας προς τα εμπρός
Έχω ήδη αναφέρει πώς χρησιμοποιούνται οι προωθήσεις, αλλά οι σκοποί για τους οποίους χρησιμοποιούνται είναι διαφορετικοί. Το ένα είναι για αντιστάθμιση όπως προτείνεται το παράδειγμα
Κερδοσκοπία
Όταν ένα μέρος ποντάρει απλώς στην κίνηση των τιμών του υποκείμενου για να επωφεληθεί από το προθεσμιακό συμβόλαιο χωρίς να έχει πραγματική έκθεση στο υποκείμενο. Ο αγρότης παράγει σιτάρι και επομένως έχει έκθεση στο υποκείμενο. Τι γίνεται αν κάποιος έμπορος που δεν έχει καμία σχέση με το σιτάρι ποντάρει στην τιμή του να πέσει και, ως εκ τούτου, πωλεί ένα προθεσμιακό συμβόλαιο για να κερδίσει;
Πρέπει να αναρωτιέστε τι θα συνέβαινε στον αντισυμβαλλόμενο εάν έχει υποκείμενη έκθεση, αλλά ο έμπορος δεν το κάνει! Σωστά? Εάν ο έμπορος και ο αντισυμβαλλόμενος δεν έχουν καμία υποκείμενη έκθεση, δεν έχει σημασία.
Εάν ο έμπορος πουλά το προθεσμιακό συμβόλαιο (συμβόλαιο για την πώληση του υποκείμενου) και ωφελεί, στο τέλος, παίρνει τα χρήματα από τον αρτοποιό, για παράδειγμα (το σταθερό ποσό που συμφωνήθηκε στην προθεσμιακή σύμβαση), αγοράζει σιτάρι σε χαμηλότερη τιμή στην spot market εκείνη τη στιγμή και το δίνει στον αρτοποιό και διατηρεί τη διαφορά, καθώς ο έμπορος θα επωφεληθεί εάν το σιτάρι έπεφτε καθώς πούλησε το μπροστινό. Εάν ο έμπορος χάσει στο τέλος, θα έπρεπε να αγοράσει σιτάρι σε ακριβότερη τιμή και να το δώσει στον αρτοποιό.
Εάν ο έμπορος αγοράσει την προμήθεια από έναν αγρότη, για παράδειγμα, και ωφεληθεί στο τέλος, τότε πληρώνει το σταθερό ποσό και κανονίζει να πουλήσει το σιτάρι σε έναν φούρνο στην αγορά spot σε υψηλότερη τιμή. Εάν ο έμπορος χάσει στο τέλος, θα πλήρωνε το σταθερό ποσό και έπειτα θα το πουλούσε στον αρτοποιό σε χαμηλότερη τιμή στην αγορά spot.
Τα παραπάνω προϋποθέτουν φυσική παράδοση. Γενικά, ένας έμπορος συνάπτει σύμβαση για να εξοφλήσει μετρητά όπου το κέρδος / ζημία θα διακανονιστεί σε μετρητά μεταξύ των συμβαλλομένων μερών.
Διαιτησία
Ξεχάστε την τεχνικότητα για τώρα, αλλά εάν οι συμμετέχοντες στο συμβόλαιο προθεσμίας αισθάνονται ότι ο προμηθευτής είναι λανθασμένος, τότε το εκμεταλλεύονται είτε αγοράζοντας ή πουλώντας το συμβόλαιο και το υποκείμενο έτσι ώστε να διατηρείται το υπόλοιπο και όχι πιο εύκολα και χωρίς ρίσκο κέρδη μπορεί να γίνει. Σε τελική ανάλυση, εάν υπάρχει ένα ελεύθερο σώμα με σάρκα στον ωκεανό και το αίμα του ανιχνεύεται, γιατί δεν θα πήγαιναν καρχαρίες και θα το επιτέθηκαν - το τελικό αποτέλεσμα είναι ότι δεν υπάρχουν πλέον τέτοια ελεύθερα σώματα μετά από αυτό!
Τύποι προθεσμιακών συμβάσεων
Ο τύπος του συμβολαίου προώθησης εξαρτάται από το υποκείμενο. Έτσι, το συμβόλαιο μπορεί να είναι είτε μετοχές, ομόλογα, επιτόκια μιας εταιρείας, αγαθό όπως χρυσός ή μέταλλα, ή οποιοδήποτε υποκείμενο που μπορείτε να σκεφτείτε!
Συμβόλαια / συμβόλαια μελλοντικής εκπλήρωσης
Τα συμβόλαια μελλοντικής εκπλήρωσης είναι πολύ παρόμοια με τα προς τα εμπρός εξ ορισμού, εκτός από το ότι είναι τυποποιημένα συμβόλαια που διαπραγματεύονται σε ένα καθιερωμένο χρηματιστήριο, σε αντίθεση με το Forward, τα οποία είναι εξωχρηματιστηριακά συμβόλαια. Μην το δώσετε ως ορισμό ενός συμβολαίου μελλοντικής εκπλήρωσης σε μια συνέντευξη ή μια εξέταση - θα ήθελα να το πλαισιώσετε μόνοι σας γιατί θα βοηθούσε! Αν και μοιάζουν πολύ με το Forward, ο ορισμός από μόνος του δεν είναι η μόνη διαφορά.
Βασικές διαφορές μεταξύ προθεσμιακών και μελλοντικών
Οι διαρθρωτικοί παράγοντες σε ένα συμβόλαιο μελλοντικής εκπλήρωσης είναι αρκετά διαφορετικοί από εκείνους του Forward
Ένας λογαριασμός περιθωρίου διατηρείται σε ένα μέρος όπου τα συμβόλαια μελλοντικής εκπλήρωσης απαιτούν από τους αντισυμβαλλομένους να τοποθετήσουν κάποιο χρηματικό ποσό στο χρηματιστήριο ως «περιθώριο». Τα περιθώρια διατίθενται σε δύο τύπους:
Αρχικό περιθώριο
Αυτό είναι ένα ποσό που πρέπει να πληρωθεί με το Exchange κατά τη σύναψη της σύμβασης. Αυτό είναι παρόμοιο με αυτό που γνωρίζουμε ως «προκαταβολή». Ανάλογα με το ημερήσιο κέρδος ή ζημία που προκύπτει σε μια θέση, το κέρδος / ζημία είτε προστίθεται είτε αφαιρείται από το αρχικό περιθώριο την ημέρα σύναψης της σύμβασης και από το υπόλοιπο ποσό που διατηρείται στον λογαριασμό περιθωρίου από το τέλος της ημέρας έως λήξη συμβολαίου.
Περιθώριο συντήρησης
Αυτό είναι το ελάχιστο χρηματικό ποσό που πρέπει να παραμείνει στον λογαριασμό περιθωρίου παρακάτω, το οποίο ο συγκεκριμένος αντισυμβαλλόμενος πρέπει να επαναφέρει το περιθώριο στο επίπεδο του αρχικού περιθωρίου. Σε αυτήν την περίπτωση, ένα Margin Call λέγεται ότι ενεργοποιήθηκε.
Τα περιθώρια εισήχθησαν για τη διατήρηση της σύμβασης στην αγορά (MTM).
Εδώ είναι ένα απλό παράδειγμα για να το καταλάβετε:
Το παραπάνω παράδειγμα θα πρέπει να είναι περισσότερο από αρκετό για να ξεκαθαρίσει τις αμφιβολίες σας σχετικά με συμβόλαια μελλοντικής εκπλήρωσης. Ωστόσο, εδώ είναι μερικά σημεία που πρέπει να σημειωθούν:
- Οι αριθμοί σε παρένθεση / αγκύλες υποδηλώνουν απώλεια / αρνητικό αριθμό.
- Κοιτάξτε προσεκτικά τις ημερομηνίες.
- Δοκιμάστε να εκτελέσετε μόνοι σας τους υπολογισμούς «Κέρδη / Ζημίες» και «Κλήσεις περιθωρίου»
- Παρατηρήστε τη θέση που παίρνει ο κ. Μπιλ. Έχει αγοράσει ένα συμβόλαιο μελλοντικής εκπλήρωσης στο πρώτο παράδειγμα και έχει πουλήσει ένα στο δεύτερο.
Το παραπάνω παράδειγμα είναι πολύ απλοϊκό, αλλά σας δίνει μια ιδέα για το πώς διατηρείται ένας λογαριασμός περιθωρίου στο Exchange.
Γιατί περιθώρια λογαριασμών; - Νέα
Θα έπρεπε να έχετε κάνει αυτήν την ερώτηση - τι γίνεται αν ένας αντισυμβαλλόμενος πεθάνει ή αθετήσει; Εάν ένας αντισυμβαλλόμενος λέει ότι ο αγοραστής του Futures πεθαίνει και ως εκ τούτου δεν αποκρίνεται κατά τη λήξη, τότε το υπόλοιπο του λογαριασμού περιθωρίου δίνει ένα μέρος της ανάκτησης στον πωλητή. Στη συνέχεια, το Χρηματιστήριο πληρώνει για να αγοράσει το υποκείμενο από τον πωλητή στην αγορά spot (δεδομένου ότι η τιμή spot και τα futures συγκλίνουν κατά τη λήξη)
Με άλλα λόγια, δεδομένου ότι τα συμβόλαια μελλοντικής εκπλήρωσης προσπαθούν να εξαλείψουν τον κίνδυνο αντισυμβαλλομένου (καθώς διαπραγματεύονται στο χρηματιστήριο), υπάρχουν απαιτήσεις περιθωρίου. Στη συνέχεια, υπάρχουν πολλές τιμές μελλοντικής εκπλήρωσης που βασίζονται σε διαφορετικά συμβόλαια. Forex, η τιμή συμβολαίου μελλοντικής εκπλήρωσης του Ιουνίου ενδέχεται να διαφέρει από την τιμή συμβολαίου μελλοντικής εκπλήρωσης του Σεπτεμβρίου, η οποία ενδέχεται να διαφέρει από την τιμή συμβολαίου μελλοντικής εκπλήρωσης Δεκεμβρίου. Όμως, υπάρχει μόνο μία τιμή Spot πάντα. Λάβετε υπόψη ότι καθώς το συμβόλαιο μελλοντικής εκπλήρωσης πλησιάζει τη λήξη, η τιμή spot και η τιμή futures συγκλίνουν και και οι δύο είναι ίσες κατά τη λήξη της σύμβασης, όχι λήξη - θυμηθείτε τη διαφορά. Αυτό είναι επίσης γνωστό ως «σύγκλιση βάσης» όπου η βάση είναι η διαφορά μεταξύ της τιμής spot και futures.
Το Exchange αναλαμβάνει τον κίνδυνο αντισυμβαλλομένου που ονομάζεται «Novation», όπου το Exchange είναι αντισυμβαλλόμενος. Ρίξτε μια ματιά στην ακόλουθη εικόνα:
Αρχικό συμβόλαιο - Οι Α και Β έχουν λάβει τις αντίστοιχες θέσεις σε συμβόλαιο μελλοντικής εκπλήρωσης μέσω του Χρηματιστηρίου
Εάν ο Β αποφασίσει να καταγγείλει τη σύμβαση πριν από τη λήξη του, τότε η Ανταλλαγή είναι ο αντισυμβαλλόμενος καθώς εμποδίζει το Α να είναι ορφανό. Ταιριάζει με το C για να πάρει την αντίθετη θέση του Β και έτσι διατηρεί τη θέση του Α την ίδια.
Παρατηρήστε ότι η θέση του Α στο Exchange παραμένει αμετάβλητη. Με αυτόν τον τρόπο τα συμβόλαια μελλοντικής εκπλήρωσης μας ωφελούν αφού το Χρηματιστήριο παίρνει αντίθετες θέσεις για να μας βοηθήσει. Πόσο τυχεροί είμαστε!
Άλλες διαφορές - Futures εναντίον Forward
Η αγορά Futures δημιούργησε ρευστότητα με την τυποποίηση των συμβολαίων μέσω των υποκείμενων με τρεις τρόπους:
Ποιότητα (Forward vs. Futures)
Η ποιότητα του υποκείμενου, ωστόσο, εξ ορισμού, ίσως η ίδια, δεν είναι ακριβώς η ίδια. Αυτά αναφέρονται στους όρους της σύμβασης. Μπορεί να έχετε ένα υποκείμενο ως πατάτες, για παράδειγμα. Αλλά η περιεκτικότητα σε άμμο μπορεί να μην είναι η ίδια ή ο αριθμός των πόρων μπορεί να μην είναι ο ίδιος όταν παραδίδεται. Έτσι, οι λεπτομέρειες μπορεί να μην είναι ακριβώς οι ίδιες.
Ποσότητα (Προώθηση εναντίον Futures)
Μπορεί να θέλετε να ανταλλάξετε μόνο 50 πατάτες για παράδοση αλλιώς βραχυπρόθεσμες συναλλαγές στην αγορά μελλοντικών συμβολαίων. Αλλά το Exchange μπορεί να σας επιτρέψει να κάνετε συναλλαγές μόνο σε παρτίδες των 10 όπου κάθε παρτίδα αποτελείται από 10 πατάτες. Έτσι, ο ελάχιστος αριθμός πατατών που μπορείτε να ανταλλάξετε είναι 100 πατάτες και όχι 50, που είναι η απαίτησή σας. Αυτός είναι ένας άλλος τρόπος που συμβαίνει η τυποποίηση.
Ωριμότητα (Εμπρός - Μελλοντικά)
Οι ημερομηνίες λήξης είναι διαθέσιμες στο Exchange. Για παράδειγμα, η τελευταία Πέμπτη κάθε μήνα καθορίζεται ως ημέρα λήξης. Το άμεσο συμβόλαιο ονομάζεται σύμβαση πλησίον μήνα (συμβόλαιο πρώτου μήνα). το συμβόλαιο που λήγει τον επόμενο μήνα ονομάζεται σύμβαση του επόμενου μήνα (συμβόλαιο πίσω μήνα) συμβόλαια μετά που ονομάζεται συμβόλαια πολύμηνης διάρκειας- (Οι ορολογίες σε παρενθέσεις είναι υποκειμενικής φύσης · παρακαλώ μην τις λάβετε αυστηρά). Το υποκείμενο αγοράζεται στη συνέχεια ή πωλείται λίγες ημέρες μετά τη λήξη, που ονομάζεται ημερομηνία διακανονισμού.
Μπορεί να θέλετε να αγοράσετε το υποκείμενο στις 27 Σεπτεμβρίου, αλλά μπορείτε να το αγοράσετε μόνο στις 30 Σεπτεμβρίου.
Τύποι μελλοντικών
Υπάρχουν συμβόλαια μελλοντικής εκπλήρωσης, μελλοντικά συμβόλαια μετοχών, μελλοντικά συμβόλαια ομολόγων, μελλοντικά επιτόκια και πολλά άλλα είδη μελλοντικών συμβολαίων.
συμπέρασμα
Υπάρχουν πολλές πληροφορίες που δίνονται - χωρίς αμφιβολία, υπάρχουν σχεδόν όλα όσα πρέπει να γνωρίζετε για τα προπορευόμενα έναντι των συμβολαίων μελλοντικής εκπλήρωσης, εκτός από αριθμητικά προβλήματα. Λόγω της ρευστότητάς του, τα Futures διαπραγματεύονται πιο συχνά από το Forward γενικά, αν και εξαρτάται από τα υποκείμενα.
